微策略砸175億鎂買比特幣！經濟學家痛批：根本就是龐氏騙局

大手筆買進比特幣，遭質疑穩健性

美國商業智慧公司微策略（MicroStrategy）在過去兩個月豪擲約 175 億美元瘋狂購入比特幣之舉，引發市場譁然。數據顯示，該公司透過發行零息可轉換債券、增發新股等方式，快速集資後全數換成比特幣，成為目前市場上最活躍的「比特幣巨鯨」之一。不過，這項策略已引來多位經濟學家與分析師的警告，有人直言其為一場「龐氏騙局」，強調只要比特幣價格停滯或下跌，整個結構將面臨崩解風險。

MicroStrategy 由其執行董事長 Michael Saylor 帶領下，多次加碼比特幣持倉，令投資人對該公司前景產生分歧。一方認為，Saylor 擁有長期視野，意圖將比特幣視同「數位黃金」，替公司與股東創造長期價值；另一方則批評，這種不斷透過槓桿融資去購入比特幣的做法，本質上充滿高風險，並非健全的公司財務策略。

分析師轟是「壓寶比特幣漲勢」的高賭注

經濟學家 Jacob King 在社群平台 X 撰文直斥微策略做法「像極龐氏騙局」。King 指出，該公司靠發債與增資籌集現金，然後全數轉換成比特幣，當比特幣價格上漲，股價、公司市值與融資能力又進一步提升，形成「正回饋迴圈」。但此迴圈的前提是比特幣價格永遠攀升：一旦比特幣價格停滯或大跌，微策略背負的債務將成巨大包袱，資產價值縮水使得償債能力成疑，可能被迫拋售比特幣，導致惡性循環。

圖源：Jacob King King 指出，微策略靠發債與增資籌集現金，然後全數轉換成比特幣的做法，如同「龐氏騙局」

比特幣懷疑論者、美國知名經濟學家彼得．希夫（Peter Schiff）亦對微策略策略提出嚴厲批評。他強調，比特幣沒有像不動產等生產收益的特性，不具備租金等現金流來償還利息或本金。從借貸資金購入比特幣的行為猶如在空中建樓梯，靠無盡升值的假設支撐，如若行情反轉，公司面臨的將是難以承受的虧損壓力。

Saylor 與多頭支持者：我們是數位黃金先鋒

面對批評，微策略與 Saylor 陣營仍堅信該策略的合理性。Saylor 甚至多次比喻：「購買比特幣猶如百年前購買曼哈頓地產，即使價格已漲高，長期仍是優質投資。」支持者如《富爸爸窮爸爸》作者羅伯特・清崎就稱讚 Saylor 是「天才」，認為以比特幣積累的財富將造福股東和公司。

然而，經濟學家與懷疑論者不以為然。他們質疑微策略最終能否承受比特幣避不掉的週期性震盪，並提醒投資者莫被一時的高報酬與華麗故事矇騙。尤其近期比特幣雖創下約 10 萬美元關卡新高，但若明年監管和市場情勢有變，價格走勢依然難料。

先知總是孤獨的？微策略長期受質疑

微策略因大量持有比特幣，股價表現一度強勢，甚至成功納入 Nasdaq-100 指數，成為該陣營的明星公司。然而，批評者認為，最終評判仍需時間檢驗：在市場熱絡時，槓桿買幣策略或能乘勢獲利；但若市場冷卻，公司為了回補債務與利息，可能被迫低價出脫比特幣，快速耗損企業資本，造成股東巨額虧損。

總的來說，微策略豪砸 175 億美元買比特幣的戲碼既引人注目，也引發重大爭議。這家以傳統分析軟體起家的公司，如今成為比特幣市場的巨大槓桿玩家，在未來加密貨幣市場仍充滿變數的情況下，該策略能否擺脫「龐氏質疑」、站穩全球加密投資的舞台？投資人、業界觀察者與經濟學家都將繼續密切關注。

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