FXC Intelligence：2025年穩定幣跨境支付現狀

2025年是穩定幣跨境支付"元年"，幾乎每日都有新公告發布，裏程碑式的監管文件把穩定幣正式推向傳統金融終端。"我們正抵達'臨界點'，每個人都意識到這是一種全新升級的支付技術，真正的業務和實際用例正在湧現。它並非某種加密貨幣的狂熱，而是真實的應用。"企業級穩定幣基礎設施提供商 BVNK 聯合創始人 Chris Harmse 表示。

但熱情也帶來泡沫。Triple-A 創始人 Eric Barbier 提醒："在領英和會場裏,穩定幣似乎被當成萬能藥,好像明天就能終結世界飢荒、貧困、治愈癌症------這顯然過頭了。"

穩定幣及區塊鏈技術日新月異、金融支付市場格局瞬變，業務合作的定位也正在隨之改變。FXC Intelligence 這份百來頁的穩定幣支付一線市場報告 The State of Stablecoin in Corss Board Payments（The 2025 Industry Primer） 是一份寶貴的穩定幣支付實操手冊，其整合了 FXC Intelligence 的跨境支付數據、廣泛調研及 14 位行業一線專家觀點。

因此，我們將此編譯成文，力圖給予行業一份簡明、扎實、可落地的穩定幣支付指南，包括目前使用穩定幣進行跨境支付現狀、運行機制、潛在市場規模、應用場景、待克服的挑戰、潛在的機遇以及未來。

全文 2.7 萬字，以下 enjoy。

一、穩定幣生態

穩定幣雖仍屬新興技術，卻在短短數年間完成了從邊緣實驗到主流視野的躍遷。

"過去 18 個月的變化尤其劇烈，"B2B 穩定幣支付公司 Orbital 聯合創始人兼 CEO Chris Mason 指出，"率先擁抱穩定幣的往往是高風險、高成長的新興行業玩家；如今,第二波浪潮已至------支付服務商和傳統銀行正集體覺醒。"

OpenPayd（法幣金融基建提供商）CEO Iana Dimitrova 補充道："當下的爆發並非一夕之功，而是 15 餘年試錯與迭代的厚積薄發。市場對穩定幣的實用價值終於形成共識，技術本身也走到了可規模商用的臨界點。"

該行業起始的根基在於加密貨幣交易領域：它就是從那裏起步的。不久之後，我們就開始探索穩定幣的新用例。

1.1 穩定幣簡史

穩定幣起源於 2008 年加密貨幣的推出：一種代幣化、去中心化且不可篡改的數字貨幣，運行在基於分布式帳本的區塊鏈上。穩定幣最初伴隨比特幣而生，2008 年 10 月由一位匿名研究員（化名中本聰）發表了一篇題爲《比特幣：一種點對點電子現金系統》的論文，將比特幣引入世人。

從一開始，比特幣就被定位爲一種無需金融中介機構的在線支付方式。盡管早期採用者進行了一些有限的支付實驗，但它在互聯網原住民和使用加密貨幣進行投機的技術人員中廣受歡迎。隨着未來幾年人們對比特幣興趣的日益增長，一些人開始嘗試利用其底層技術進行跨境支付。然而，由於加密貨幣價格波動劇烈、缺乏監管以及與黑市活動存在一些關聯，許多人難以將其視爲一種支付技術。

隨着穩定幣的出現，情況發生了改變：穩定幣是區塊鏈技術發展的關鍵時刻，我們目前正在見證它從早期互聯網的時代邁入現代數字時代的開端。

穩定幣就像當初 P2P 點對點音樂文件共享平台 Napster 的誕生。

第一個以穩定幣形式發行的數字貨幣是 BitUSD，它於 2014 年引入了加密貨幣與法定貨幣（此處指美元）1:1 錨定的概念。然而，由於它是由加密貨幣支撐的，因此並不完全符合我們今天所理解的穩定幣的定義。

其他公司也迅速跟進，但真正引入法定貨幣儲備概念的是 Tether，它於當年晚些時候推出了 USDT。在接下來的幾年裏，USDT 的受歡迎程度和關注度不斷提升，但也面臨着透明度和監管方面的質疑，最終 Tether 採取了重大舉措來解決這些問題。

在穩定幣發展的早期，開發者們正在逐步理解穩定幣的含義及其使用方法。在 2018 年，更多受監管的穩定幣開始湧現，Paxos 推出了現在的 Pax Dollar （USDP），Circle 通過與 Coinbase 的聯盟推出了 USD Coin （USDC）。這些受監管的、總部位於美國的穩定幣開始越來越受歡迎，不僅加密貨幣領域，主流金融行業也對此產生了興趣。與此同時，基於穩定幣構建的金融基礎設施參與者也開始湧現，包括 2018 年的 Fireblocks 和 2021 年的 BVNK。

然而，2022 年和 2023 年初，穩定幣面臨着極大程度的信任危機，當時發生了幾起震驚行業的事件。首先是 TerraUSD（UST）的突然暴跌。這是一種非常規的算法穩定幣，其支撐機制並非現金儲備，而是基於算法的機制。當其價值從 1 美元的掛鉤匯率大幅下跌之後，"死亡螺旋"引發的恐慌性交易也導致其他一些穩定幣的價值在主要市場上短暫波動。盡管 UST 並非傳統意義上的穩定幣，並且 Circle、Paxos 和其他公司試圖與算法穩定幣劃清界限，但其對整個行業的聲譽造成的損害仍然顯著。

盡管許多參與者聲稱他們的資產儲備能夠保護他們免受上述問題的影響，讓他們感到安心，但 2023 年初硅谷銀行（SVB）的倒閉引發了新的問題。崩潰之時，Circle 在硅谷銀行 （SVB） 的儲備約爲 33 億美元，最初這些存款是否能得到保障存在不確定性。這引發了所謂的"影子擠兌"，因爲持有者擔心他們無法以 1:1 的價格贖回該穩定幣，導致其交易價值跌至歷史最低水平。雖然美國政府最終確實爲硅谷銀行的儲備提供了擔保，Circle 也從未面臨無法贖回所持 USDC 的真正風險，但這次聲譽受損更爲嚴重，尤其對於那些需要擁有美國儲備且有強大後盾的穩定幣的機構而言。

在這場危機中，海外 USDT 的採用率持續攀升，美國 USDC 的流通代幣數量在 2023 年期間卻穩步下降。正因如此，一個精簡、更穩健的行業版本開始慢慢從這場危機的灰燼中崛起。在關鍵渠道和垂直行業的真正需求推動下，基礎設施公司的交易量和採用率不斷攀升，並相應改進產品；而其他公司則推出專注於其技術真正效用的產品。2023 年下半年，PayPal 推出了 PayPal USD （PYUSD），爲行業投下了至關重要的信任票；而其他公司則致力於教育那些對穩定幣不太確定的人，以建立監管框架並提高採用率。Orbital CEO Mason 表示："教育工作確實很艱難，但人們真的開始理解它了。"

從 2024 年初開始，USDC 的流通代幣數量再次攀升，專注於支付的新發行代幣數量也持續增長。最近，川普重返美國總統寶座，也增加了對該技術的機構支持，《GENIUS 法案》等監管措施也隨之出臺。

自美國政府換屆以來，主要金融機構紛紛向我們這樣的公司尋求幫助，了解他們可以在哪裏以及與誰合作，以合規的方式開展穩定幣業務。

如今，隨着採用率迅速攀升，跨境支付行業也表現出濃厚興趣，未來還有進一步的增長空間，但穩定幣的基本原則與中本聰在比特幣論文中最初設定的前提大致相同。

我們正在解決互聯網上的現金問題。

1.2 跨境支付領域對穩定幣興趣漸濃

隨着穩定幣技術的興起，其在跨境支付領域的應用案例也逐漸增多。正如 Paxos 的 Kendall 解釋的那樣，盡管目前穩定幣使用仍主要集中在"加密原生活動"，但該領域對其的興趣正在不斷增長，這在很大程度上是由終端用戶最本質的需求所推動的。

穩定幣的發展歷程始於交易和投資領域，然後在 2022 年、2023 年期間，逐漸在跨境支付領域站穩了腳跟。

這一經歷在該領域的許多企業中都有所體現，包括專注於 B2B 企業間支付的 Conduit。然而，在過去的一兩年裏，情況開始發生變化。

最初，主要是那些加密原生支付公司的企業，幫助其終端業務更高效地在這些通道之間轉移資金。如今，我看到了一個重大轉變，許多公司，尤其是大型跨國企業，開始涉足這一領域。他們希望了解如何使用穩定幣，尤其是在非洲、拉丁美洲和亞洲等困難地區。

這也促使一些此前專注於法定貨幣的跨境支付基礎設施提供商進入市場，比如 OpenPayd，該公司今年早些時候增加了穩定幣功能。

"對我們來說，這種演變完全是自然而然的，因爲我們已經有一些使用我們進行跨境法定貨幣支付的現有客戶，他們來找我們說，'我們已經通過其他提供商接受穩定幣支付。能否將這些資產納入你們的平台？'"OpenPayd 的 Dimitrova 表示。"在過去 18 個月裏，我們不斷收到這樣的請求。我們意識到，如果不提供這種互操作性，我們將無法滿足這些客戶日益增長的需求。"

此類請求主要來自有全球貿易需求的企業，但在跨境支付的其他方面，穩定幣的採用也在不斷增加，包括 MoneyGram，該公司已開始提供穩定幣支付功能。2022 年，MoneyGram 開始以 USDC 發送匯款，此後其在該領域的業務能力不斷拓展，包括推出白標數字錢包的入金和出金解決方案 MoneyGram Ramps，以及滿足自身跨境資金管理需求。

MoneyGram 是一家擁有全球數字和現金網路的金融科技公司。穩定幣將在 MoneyGram 的未來發揮非常重要的作用。它有助於我們業務的每一個環節，從 B2B 後臺到 B2C 的服務交付方式，再到我們如何爲消費者提供服務。

如今，盡管穩定幣在市場中所佔份額很小，但其關注度卻明顯上升。2025 年上半年，有關穩定幣和支付的新聞稿數量較上年同期增長了 186%，這一增長速度超過了此前穩定幣整體新聞稿的增長速度，而涉及跨境支付和穩定幣的新聞稿數量更是猛增了 1000%以上。而且這只是公開推出穩定幣解決方案的公司。

據 BVNK Harmse 稱，支付行業的絕大多數公司都看到了這項技術帶來的機遇，即便他們尚未公開討論。"我認爲 95%的公司都看到了這一點，"他說，"從我們正在進行的對話和潛在合作來看，確實有很多傳統支付公司正在積極投入，甚至是一些你原本認爲不會投入的公司。"

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