Solana生態的資產發行新範式：機遇與挑戰

近期，一則關於某資產發行平台計劃以40億美元估值融資10億美元的消息引發了廣泛討論。這一消息在Solana社區中引起了兩極分化的反應。

一部分人認爲，該平台是Solana生態系統的"毒瘤"，團隊大量獲利卻不斷拋售，對Solana缺乏信仰，最後還要榨取剩餘的流動性，行爲令人不齒。

另一部分人則認爲，該平台開創了全新的資產發行模式，讓衆多散戶有機會獲得高額回報，成就了許多投資者。他們認爲這種模式不僅不會對Solana造成負面影響，反而能夠推動Solana鏈上資產發行的繁榮發展。

對於這兩種觀點，我們認爲都有一定的道理。該平台確實創新了資產發行方式，讓一部分人獲得了財富。但同時，團隊持續大量拋售也是事實。40億美元的估值在當前市場環境下確實偏高，尤其是在流動性減少、投資者疲勞的情況下，很容易引起質疑。

然而，無論團隊如何考慮，最終市場會給出答案。這個事件背後反映的問題更值得深入探討：如果該平台成功融資並上市，但市值大幅下跌，Solana生態還能繼續發展嗎？這種資產發行模式會就此終結嗎？

我認爲，這種新的資產發行模式不太可能就此消亡。從2017年到2024年，加密貨幣領域的資產發行主要有兩種模式：一種是由風險投資主導的VCM模式，另一種是由社區主導的ICM模式。

VCM模式類似傳統資本市場，團隊融資後開發產品和業務，然後發幣上市。而ICM模式則是加密貨幣原生的資產發行方式，依靠社區資本推動資產發行，最終形成巨大市場。比特幣和以太坊早期都是典型的ICM模式。

自2018年以來，尤其是2020年DeFi興起後，VCM模式逐漸佔據主導地位。然而，到了2023年和2024年，VCM模式開始顯現問題，越來越多的散戶不願意爲VCM代幣買單。

爲什麼VCM模式在傳統市場盛行多年，卻難以在加密貨幣領域持續？主要原因是，在傳統市場中，散戶和草根創業者別無選擇。資產發行權被壟斷，只有頂級資源和團隊才能獲得上市機會。但在加密貨幣領域，資產發行權是開放的，任何人都可以發行資產。

有人可能會問，既然智能合約使資產發行變得平民化，爲什麼ICO、NFT、銘文等早期ICM模式都沒能持續？新的資產發行模式又有什麼優勢？

ICM模式要成功並可持續，需要同時具備兩個條件：無許可的資產發行和優秀的無許可流動性場所。早期的ICM模式往往只滿足其中一個條件，而新的資產發行模式通過創新，巧妙地將資產發行和交易融爲一體，同時盤活了草根創業者和普通散戶，這是市場動能的最大源泉。

盡管新模式上的項目良莠不齊，但隨着市場發展，高質量的ICM項目也開始出現。甚至一些獲得風險投資的項目也開始採用ICM模式，這表明VCM和ICM模式是可以結合的。

因此，新的資產發行模式不太可能導致Solana崩潰。雖然可能會短期內抽走部分流動性，但Solana乃至整個加密貨幣市場的基本面並未改變。未來可能會有更多新的資產發行平台不斷湧現，繼續推動ICM模式的發展。

最後，需要強調的是，VCM模式並不完全符合加密貨幣的特點，ICM模式才是真正的原生資產發行方式。隨着市場的不斷演進，我們可能會看到更多創新和融合，推動整個行業向前發展。