全球貿易形勢劇變，市場恐慌情緒升溫

2025年，全球貿易格局發生重大變化。一項新的關稅政策宣布，對絕大多數國家的進口商品徵收至少10%的關稅，同時針對貿易逆差較大的約60個國家加徵更高稅率。這一舉措引發了全球市場的恐慌情緒，主要原因包括：

1. 企業成本增加，利潤預期下降
2. 全球供應鏈受到幹擾，經濟不確定性加劇
3. 可能引發其他國家的報復性關稅，貿易戰風險擴大

在這種環境下，資本市場參與者的行爲趨勢：

• 減少風險資產配置（如股票、加密貨幣）
• 增加避險資產配置（如黃金、美元、日元）
• 市場波動率預期上升，VIX指數飆升

這種連鎖反應導致了市場恐慌情緒蔓延。值得注意的是，4月7日VIX指數飆升至60，這是一個極爲罕見的高位。歷史上僅出現過三次如此高的數值，上一次發生在2024年8月5日，而最早的一次則是在2020年新冠疫情期間。

當前VIX指數已處於歷史性的極端環境。面對這種情況，我們如何通過VIX指數來預判市場走勢？

VIX指數簡介

VIX指數是根據標普500指數期權價格推算出的未來30天市場預期波動幅度，被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的重要指標。

簡而言之，VIX指數越高，表示市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強；VIX指數越低則代表市場平靜、信心較高。歷史經驗顯示，VIX通常在股市大幅下跌時飆升，在股市漲趨穩時回落。正是由於這種與股市的反向關係，VIX也被稱爲"恐慌指數"或市場的情緒溫度計。

VIX指數在15-20以下通常被視爲冷靜區間；當超過25時顯示市場開始明顯恐慌；超過35則屬於極度恐慌。在極端危機事件（如金融危機或疫情爆發）中，VIX指數甚至可能超過50，反映市場出現極端避險情緒。通過觀察VIX的變化，投資者可以洞察當前市場避險情緒的強弱，作爲調整投資配置的參考依據。

不同VIX水平下的市場表現

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上時，通常代表市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐懼後市場往往出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的聖誕節前夕拋售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴、以及2022年初的升息與地緣政治衝擊等。

統計顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有約73%的幾率會在事件7日後漲。這說明當VIX飆升至30以上（恐慌區）時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向強勢反彈。統計估計BTC平均7日漲幅在約10%左右，勝率約在75-80%。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，顯示與股市類似的避險情緒消退反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

2018-2024年期間，VIX ≥ 40的極度恐慌情況極爲罕見，僅在2018年2月5日和2020年2月28日出現過。2020年3月，VIX甚至一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少，統計結果僅具參考性：在2020年那次事件後，標普500指數於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），BTC則約回升7%。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看都是相對低點。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態，投資人情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致。

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水準。

統計顯示，在VIX極低的事件點後7天內，標普500指數的平均報酬率約爲+0.8%，勝率約60-75%左右。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約+2%，漲勝率約60%。因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

結語：風險與機遇並存

當前VIX處於50的高位，面對全球貿易形勢的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態。然而，歷史經驗表明，行情往往在絕望之中孕育。

2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，而目前盡管經歷恐慌下跌，仍在5000點附近，五年內仍超過100%的回報率。同期比特幣更是處於絕佳買點，從4800美元漲至本輪牛市高點11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動。在這個充滿不確定性的時期，能否把握機會進行有效投資，將是投資者面臨的關鍵挑戰。