2024-2025年加密市場大起大落：联准会政策與系統性風險的博弈

比特幣減半週期通常被視爲加密貨幣市場的重要時間節點。按照這一周期規律，联准会的降息本應在2023年第四季度開始。然而，現實情況卻有所不同。

當時的美國政府採取了一系列措施，包括放寬非法移民就業限制和擴大政府僱員規模，這些舉措在一定程度上影響了非農就業數據，使得降息決策被推遲。同時，爲了支持政府的經濟刺激政策，美國財政部不得不通過發行大量國債來籌集資金。這導致10年期美債收益率出現明顯下降，間接推動了2023年第四季度至2024年第一季度的季節性牛市。

進入2024年第二季度，隨着國債發行速度放緩，加上全球其他地區（如東亞房地產市場和日本債券市場）系統性風險的顯現，市場避險情緒高漲。美元、美國國債和黃金成爲投資者追捧的對象。這種情況，再加上第二季度傳統上被視爲風險資產表現低迷的時期，導致加密貨幣市場陷入了一段蕭條期。

2024年第三季度，爲了挽救執政黨的選情，联准会啓動了降息進程。然而，市場出現了一個奇特的現象：雖然名義利率在下降，但10年期美債收益率卻逆勢上揚，接近歷史高點。因此，2024年第四季度的市場行情並非由外部資金推動，而是受到政治因素和季節性因素的共同影響。

到了2025年第一季度，市場的焦點已經從經濟數據與联准会預期的博弈，轉移到了白宮、政府相關部門與联准会之間的矛盾。這種矛盾的影響極爲深遠，再加上人工智能領域的重大突破對美國技術霸主地位的挑戰，導致美國國債遭遇了一波劇烈拋售。這次由恐慌情緒引發的實際利率下降，不僅沒有帶來預期中的春季行情，反而引發了大量資金外流。

當前，美國正面臨着百年未遇的重大變局。支持創新和變革的政治力量若能成功，可能爲美國的全球領導地位續命百年；但如果失敗，後果難以預料。

面對如此巨大的系統性風險，以及7月份美國加密貨幣監管框架的不確定性，加密市場的主要參與者們選擇了先發制人，優先回收流動性。這解釋了爲什麼我們看到某些交易平台突然改變策略，支持某些有爭議的代幣，以及一些知名項目在一級市場上遭遇困境。

在這種風雨飄搖的市場環境下，保守策略可能更爲明智，投資者應當注重保護本金安全。