以太坊與波卡質押機制對比及相關衍生品發展分析

以太坊即將進行上海升級，開啓質押提取功能，引發了市場對以太坊質押和相關衍生品的廣泛關注。而波卡自2019年上線以來一直採用權益證明（PoS）機制，近期也推出了多項質押相關工具。本文將從多個角度比較以太坊和波卡的質押機制及現狀，並簡要分析兩者衍生品賽道的發展情況。

質押機制對比

以太坊採用權益證明（PoS）機制，每個驗證人需持有32 ETH進行質押。驗證人運行一個主信標鏈節點和多個驗證者客戶端，每個客戶端對應32個ETH。這些驗證人被隨機分配到"委員會"中，負責驗證網路中的分片。以太坊2.0依賴大規模驗證人集合來保證可用性和有效性：每個分片至少需要111個驗證人運行網路，256個驗證人才能在一個時期內完成所有分片的終結。如果存在64個分片，則需要16384個驗證人。

波卡則採用提名權益證明（NPoS）機制，包含兩種角色：運行節點的"驗證人"和提名驗證人的"提名人"。提名人無需親自運行設備，但同樣可獲得系統獎勵。提名人還可加入提名人池，進一步降低參與門檻並簡化操作流程。NPoS使波卡所需的驗證人規模較小，每個平行鏈約需10個驗證人，100條平行鏈僅需1000個驗證人。目前波卡網路擁有297個驗證人，預計在網路成熟期需要1000個驗證人，爲此推出了"驗證人千人計劃"以增加驗證人數量。

當前質押數據

截至近期數據顯示，以太坊有1644萬ETH處於質押狀態，質押率爲14.3%，共有51.3萬個驗證人，質押收益率爲4.32%，計入通脹後的收益率爲4.55%。波卡則有5.92億DOT在質押中，質押率達46.4%，提名人數量爲45.5萬個，歷史質押收益率爲15.39%，扣除通脹後的收益率爲8.26%。

對於PoS鏈而言，質押率越高，網路安全性越強。目前以太坊的質押率相對較低，可能是因爲當前版本下質押的ETH無法提取。預計3月份完成的以太坊"上海"升級將支持提取質押的ETH，屆時質押率可能會大幅提升。波卡的理想質押率爲50%，實際質押率大多時候維持在40%-60%之間。

鎖定期比較

目前以太坊質押的ETH尚不能提取，"上海"升級完成後將開啓提取功能。屆時，ETH的質押鎖定期爲27小時，解押27小時後可提取質押的ETH。

波卡的質押鎖定期爲28天，解押28天後可提取質押的DOT。較長的鎖定期提高了協議安全性，但也因靈活性較低和機會成本較高而降低對質押者的吸引力。

質押門檻分析

以太坊僅支持一種原生質押方式，即自行運行驗證人。每個驗證人需存入32 ETH至ETH2存款合約，並需要一臺全年無休的聯網專用計算機，以及一定的技術操作知識。

雖然以太坊協議本身不支持質押委托，但市場上存在一些第三方提供節點托管服務，將節點運營工作外包給服務商。這種方式仍需存入32 ETH，適合有資金但不熟悉技術的用戶，但需要對托管商有一定信任。

波卡協議原生支持四種質押方式，按資金門檻從高到低分別是：運行驗證人、直接提名、運行提名池和加入提名池，最低僅需1 DOT即可參與質押。波卡還提供"質押面板"網站，方便用戶進行質押操作。

運行驗證人需要全年無休的聯網專用計算機和相關技術知識。此外，還需質押的DOT數量排名靠前才能進入活躍驗證人集，這些DOT可以是自己質押，也可由提名人質押。成爲活躍驗證人所需的DOT數量是動態變化的，目前至少需約160萬DOT。

直接提名需要提名人"提名"自己信任的（最多16個）驗證人，將自己的DOT質押在驗證人下。提名人和驗證人分享同等的網路獎勵，需向驗證人支付一定佣金（目前平均佣金爲4.04%）。如果所提名的驗證人有掉線等惡意行爲，提名人也會被罰幣。想要獲得提名獎勵，需達到最小綁定金額，該金額也是動態變化的，目前需約264 DOT。

運行提名池是最近上線的新功能，旨在進一步降低提名門檻。多個小提名人可組成提名池，將DOT質押到池中，然後池子整體作爲一個提名人去提名選中的驗證人集，池子成員根據質押份額平攤獎勵和懲罰。運行提名池需要選擇驗證人，目前運行一個提名池需200 DOT。

加入提名池是最簡單的質押方式，無需自行選擇驗證人，僅需1 DOT即可加入提名池獲取質押獎勵。

從質押門檻來看，相比以太坊，波卡提供了更多原生質押選項，最低只需1個DOT就能參與質押，且部分質押方式無需技術知識。無論從資金要求還是技術要求來看，波卡的質押參與門檻都更低，有利於吸引更多人參與質押，提高網路的去中心化程度和安全性。

流動性質押發展情況

由於質押存在一定鎖定期，鎖定中的資金無法被利用，因此流動性質押應運而生。流動性質押衍生品（LSD）使用戶既能獲得質押獎勵，又能保持資金流動性，提高了資金利用率。

用戶將代幣質押至流動性質押協議後，可生成相應的流動衍生品代幣，這些衍生品的用途與原代幣類似，例如可用於參與DeFi，同時又能獲取質押獎勵。流動性質押的存在可刺激PoS鏈經濟活躍度，因爲它使質押和參與DeFi這兩種獲得收益的渠道不再衝突，而是可以兼得，因此流動性質押是非常重要的賽道。

可能由於以太坊的原生質押資金目前無法提取，以太坊流動性質押佔有率很高。2023年第一季度，所有質押的ETH中有44%是通過流動性質押進行的。以太坊的流動性質押TVL目前已達100億美元，是一個巨大的市場。其中某流動性質押協議佔據了以太坊流動性質押市場的絕對主導地位，市場佔有率爲73.42%，排名第二的某平台市場佔有率爲15.76%。

與以太坊流動性質押市場一家獨大不同，波卡生態的流動性質押產品TVL分布較爲平均。某平台上的一個流動性質押產品TVL爲1671萬美元，另一個平台的流動性質押TVL爲1414萬美元，第三個平台TVL爲1210萬美元，第四個平台流動性質押的TVL爲749萬美元。這四個流動性質押協議的TVL總和僅爲5044萬美元，而目前有5.92億DOT正在質押中。與以太坊相比，波卡的流動性質押普及率相當低，波卡生態流動性質押市場的成長潛力還很大。此外，基於波卡平行鏈開發的流動性質押產品有一些獨特優勢，如易於跨鏈集成。

總體而言，在流動性質押方面，以太坊的普及率相當高，而波卡生態普及率較低；以太坊流動性質押市場中一家獨大，而波卡生態中還沒有優勢特別明顯的流動性質押產品。

總結

| | 以太坊 | 波卡 | |--------------|------------------------|-----------| | 質押機制 | PoS | NPoS | | 質押率 | 14.3% | 46.4% | | 經通脹調整後的質押收益率 | 4.55% | 8.26% | | 質押鎖定期 | 目前尚無法提取，開啓提取功能後爲 27 小時 | 28 天 | | 質押門檻 | 32 ETH | 最少 1 DOT | | 流動性質押 | 市場規模大，一家獨大 | 市場規模小，較分散 |

總的來說，波卡的質押率高於以太坊，提供了更多原生質押選項，參與質押的門檻更低，而以太坊的流動性質押市場發展較爲可觀。隨着即將到來的以太坊上海升級，以及波卡生態流動性質押的進一步普及，兩者的格局可能會發生較大變化。