Perp DEX行業遭遇增長困境，GMX V2上線反響平平

永續合約去中心化交易所（Perp DEX）行業近期面臨增長瓶頸，GMX V2的上線並未引起市場熱烈反應，這反映了整個行業的現狀。本文將探討Perp DEX行業的發展困境及其原因，並展望未來可能的解決方案。

從整體數據來看，Perp DEX行業的交易量仍維持在高峯期的60%左右，但費用收入和用戶數量的下降更爲顯著。日活躍用戶數（DAU）僅剩巔峯時期的30%，與單一平台GMX高峯期的水平相當。值得注意的是，當前交易量數據嚴重依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

以交易量領先的某交易平台爲例，其高交易量在很大程度上得益於大量的交易激勵。這包括每週近60萬美元的巨額激勵。另一個表現突出的平台也採用了類似的激勵策略。然而，這種激勵模式並未有效吸引真實用戶。

雖然交易激勵帶來了交易量的增長，但活躍地址數卻相對較少。專業團隊通過刷交易量使得平均激勵水平降低，導致散戶難以從中受益，因此難以吸引大量真實用戶遷移。

由於無法吸引真實用戶，這些平台難以實現良性的自然增長。在市場行情好時，人們關注數據；但當市場低迷時，問題就暴露無遺。這源於"鏈上真實用戶"識別的困境。簡單地將每個地址視爲一個用戶，會導致大量虛假用戶的出現。

無法通過交易激勵高效吸引用戶遷移，似乎只能通過提升用戶體驗和降低準入門檻來解決。比如最近流行的bot賽道，通過Telegram前端和托管模式大大提升了用戶體驗，降低了門檻。然而，bot賽道目前主要集中在短期交易的代幣上，這一領域中心化交易所天然處於劣勢。

除了bot之外，去中心化錢包的可用性提升也是一個值得期待的方向。例如，通過帳戶抽象（AA）錢包模式提升交易體驗，但這也需要一個較長的過程。

總的來說，Perp DEX行業目前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較大。主要問題包括增長手段低效，無法通過簡單發放獎勵獲得真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻仍然較高。這些問題並非單一平台升級就能解決，需要整個行業共同努力。從當前bot賽道的發展可以看出，基礎設施層未必比消費者服務層更具盈利能力。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。