燦谷轉型加密貨幣挖礦業務，市場價值或被低估

近期，燦谷公司連續發布三項重要公告，引起業內廣泛關注。公司以2.56億美元收購了32Eh/s的運行中加密貨幣挖礦設備，並計劃通過發行1.44億美元股票來收購額外18Eh/s的運行中挖礦設備。此外，燦谷在11月共生產了393枚比特幣。

這些舉措標志着燦谷正式進軍加密貨幣挖礦領域。第一階段收購的32Eh/s挖礦設備分布在美國、中東和非洲的五個國家，主要使用旗艦級S19礦機，預計還有約4年的折舊週期。設備的關機價格約爲每枚比特幣7萬美元，這個價格已包含托管運營成本。

第二階段計劃收購的18Eh/s設備所需資金將通過定向發行方式籌集，預計於2025年3月完成交易。值得注意的是，燦谷還籤訂了一份補充協議，如果公司市值在未來30個月內連續30個交易日達到特定水平，將額外發行價值9710.55萬美元的股份作爲獎勵。

盡管比特幣價格近期大幅漲，但燦谷此次收購的價格相對合理。這是因爲公司在比特幣價格處於6-7萬美元區間時就已與賣方達成了協議。

這次戰略轉型將使燦谷從汽車經銷商轉變爲自營加密貨幣挖礦公司。未來，公司計劃進一步拓展業務範圍，包括算力租賃和雲托管服務等，以減少比特幣價格波動對公司利潤的影響。

從投資角度來看，燦谷完成第二階段收購後，其運營算力將達到50Eh/s，有望成爲美國上市公司中最大的礦業公司。相比之下，目前北美主要礦業公司如Marathon Digital的自營算力爲46Eh/s，市值79億美元；Cleanspark的自營算力爲32EH/s，市值36億美元。

考慮到燦谷的關機價格相對較高，我們可以保守地以每Eh 1.1億美元作爲估值基準。據此計算，燦谷在完成第二批收購後的潛在市值可能達到55億美元。相較於當前僅7.2億美元的市值，燦谷的股價可能被嚴重低估，未來增長空間可能在3.9倍到6.6倍之間。