比特幣儲備策略：機遇與風險並存

近期，多家上市公司開始在資產負債表中增加比特幣持倉，包括釀酒商、大麻生產商和能源存儲公司等。然而，觀察人士指出，這種策略可能面臨重大風險，特別是在比特幣價格大幅下跌或公司籌資能力受限的情況下。

這些公司可能被迫以低價出售其比特幣持倉，甚至可能導致公司整體被收購。某金融服務公司的首席投資官表示，如果熊市持續較長時間，高信譽的運營公司可能有機會以折扣價整合行業並購入比特幣。

隨着越來越多公司建立基於比特幣和其他數字資產的儲備，專家們對此保持警惕。這種做法最初由一家科技公司推廣並取得了巨大成功，但隨着比特幣價格飆升和一些新興比特幣公司股價漲，潛在風險在很大程度上被忽視了。

某銀行的數字資產研究主管在報告中指出，目前比特幣儲備策略增加了對比特幣的購買壓力，但這種情況可能隨時間推移而逆轉。

在有利於加密貨幣的政策背景下，試圖效仿先驅公司做法、通過舉債購買更多比特幣的公司數量激增。這些公司通過發行可轉換債券、普通股和優先股來爲收購提供資金。

據數據平台統計，在130家上市公司中，沒有一家持有超過比特幣總供應量的0.25%。今年年初，持有比特幣的上市公司僅有75家。

某資產管理公司的首席執行官表示，如果比特幣儲備公司紛紛倒閉，可能會損失50%的本金。他認爲未來存在風險的可能性很大，需要密切關注。

然而，目前比特幣儲備公司倒閉導致比特幣清算的風險較低，其對市場的潛在破壞力可能不會超過普通的衍生品爆倉事件。

某交易平台的全球研究主管在最近的報告中指出，短期內被迫拋售的壓力並非主要問題，再融資手段最終可能幫助槓杆化公司避免清算其比特幣持倉。

大多數採用比特幣儲備策略的公司，其目標是通過增加每股持有的比特幣數量來實現股東價值最大化。然而，股東對這些公司儲備庫中的比特幣沒有直接索償權。

一些公司正在使用銀行定期貸款作爲槓杆化資產負債表的另一種方法，但這可能使它們面臨被迫出售的風險。

市值與淨資產價值之比（mNAV）已成爲評估比特幣儲備公司的一種非正式但流行的衡量標準。然而，一些分析師認爲，該指標在對比不同類型的比特幣儲備公司時存在缺陷，無法充分考慮運營公司和資本結構的差異。

當一家公司的股價相對於其比特幣持有量存在溢價時，通過發行普通股來增加每股比特幣的價值較爲容易。但如果這種溢價轉爲折價，公司的前景可能會發生相應的轉變。

對於新興的比特幣儲備公司而言，其基礎業務的價值在早期階段非常重要。並非所有購買比特幣的公司都試圖復制先驅者的策略，一些公司選擇用現金和美國國債換取比特幣，以保持其購買力。

隨着越來越多的比特幣儲備公司湧現，投資者可能會開始根據每股比特幣的預期增長速度，將它們分爲"成長型"公司和"價值型"公司。盡管規模較小的公司最終可能會被收購，但它們的發展方向可能會與比特幣一起演變爲一種新的資產類別。