市場結構正在變化：以太坊準備重新達到歷史最高點

在第三季度的前兩周不到的時間裏，Ethereum (ETH)的表現超過了比特幣(BTC)。從開盤價2,468 USD計算，ETH上漲了18.63%——是BTC同期收益率的兩倍。

盡管比特幣的突破激發了“風險偏好”(接受風險)的趨勢，但以太坊的優越性並不單純是資金流向更高貝塔資產的轉移，而是反映了市場結構的分化。以太坊積極利用波動，將其從風險轉變爲戰略槓杆，以探索價格。

市場波動成爲戰略優勢

比特幣今年第三次創下新高不僅源於市場動能，還得益於結構定位。目前，約10.2%的2100萬個BTC已經掌握在機構、政府和企業手中——這些人通常在波動期間不會出售。

這非常重要，因爲每次市場“波動”時，都會有一部分BTC被“鎖定”，從而增加了漲的壓力。

而以太坊也正在朝着類似的結構發展。在最近的30天裏，ETH的淨發行量僅爲73,202 ETH，而ETH ETF基金吸引了725,000 ETH的淨流入——這意味着需求是供應的10倍。

來源: Ultrasound.money值得注意的是，巨額資金流入ETF基金，而ETH在達到近2,800 USD的局部高點後，正在強烈調整超過20%。當散戶投資者感到擔憂時，機構則繼續買入——這與ETH在本輪週期中接近1,385 USD的底部時類似。

換句話說，“聰明的錢”正在將ETH價格波動視爲一個買入機會，而市場的其餘部分仍在猶豫。那麼這種優勢是否只是短期的？

新的價格探索階段正在形成

市場結構變化的影響在以太的價格行爲中明顯反映出來。自6月22日以來，以太上漲了40%，是同一時期比特幣20%漲幅的兩倍。

以太坊已經突破了2800 USD的阻力位——這是自2月初以來未曾見過的水平——盡管過去30天內鯨魚錢包的數量減少了15%。

那麼誰在吸收這些賣力和波動呢？正是來自機構的資金。華爾街的公司正在加速接觸ETH ETF基金，其中高盛以650萬股ETHA領先，價值1.28億美元。

來源: X目前，5家最大機構持有超過2.88億USD的ETH，清楚地顯示出傳統金融界日益增長的信任度。 這使得價格波動從風險變成了一個供需失衡的問題——傾向於供給不足，進一步推動ETH深入真正的價格發現階段。

在當前供需結構下，加上機構資金支持日益明顯，ETH 的定位非常好，有望比市場預期更快地縮小與歷史高點剩餘 40% 的差距。

不僅在投資回報率上超越比特幣，姨太還擁有宏觀動能、機構資金流入增長和低發行策略，需求增加——所有這些都爲下一個漲奠定了可持續的基礎。如果這一趨勢持續下去，回歸或超過以前的高點對以太坊來說完全是可能的——而且可能比許多人想象的要早得多。

賈斯汀