轉載原文標題《66.從Mystonks談起：揭開加密平台「美國合規」宣傳陷阱》

【前言】

近期，一家名為Mystonks的「美股上鏈」平台因凍結用戶資金引發廣泛討論。根據了解，該平台以「用戶資金來源不合規」為由，扣押大量資產。

以金融合規的角度來看，這種處理方式極為罕見。正規金融機構在遇到可疑資金時，標準作法是拒絕收款並原路退回，同時向主管機關報備。平台直接「扣押」資產，本身就對其聲稱的「合規性」產生重大質疑。

Mystonks平台始終以持有美國MSB牌照，以及合規發行STO作為核心宣傳。那麼，這些所謂「合規」資格的真相究竟為何？筆者進行了深入調查。

一、「合規STO」真相：備案≠許可，私募≠公開

調查過程中筆者發現，Mystonks的宣傳並非空穴來風。在美國證券交易委員會（SEC）公開資料庫中，確實可以查到Mystonks Holding LLC的備案紀錄。

這份文件（Form D）的重點包括：

● 備案類型：依Regulation D 506(c)規則的私募豁免。

● 發行對象：限定「合格投資人」（Accredited Investors）。

● 發行規模：57.5萬美元，且最低投資門檻為5萬美元。

這份文件正是癥結，也是最容易誤導的宣傳重點。

首先，Form D僅是通知性備案，並非經營許可。它僅代表公司向SEC通報一次私募發行，SEC僅負責存檔，並不代表對公司資格或項目真實性進行任何審核或背書。

其次，這份備案對發行對象有嚴格限制。Regulation D是針對私募設計的豁免條款，目的是針對少數合格富裕人士或機構型投資者（即「合格投資人」）。而Mystonks是對大眾開放的交易平台，其絕大多數用戶明顯不符合資格。

因此，Mystonks的做法可視為：拿著僅限少數富人募集資金的備案文件，公開進行需要嚴格牌照的證券交易。

這本質上是利用一般投資人對美國證券相關規定的陌生，進行混淆概念。要合法向大眾提供證券型代幣交易服務，平台必須取得另類交易系統（Alternative Trading System, ATS）或證券經紀自營商（Broker-Dealer）等高階牌照，與一張單純的Form D備案完全不同。

二、MSB牌照被濫用：「反洗錢」備案與資金安全無關

談完較複雜的STO後，接著談更常見的宣傳手法——美國MSB牌照。

關於MSB牌照，投資人要明白一個重點：它的價值與意義被許多專案團隊高度誇大。

MSB（貨幣服務業者）的主管機關是美國財政部金融犯罪執法網絡（FinCEN），主要職責在於反洗錢（AML）。換句話說，FinCEN只關心平台是否依規定申報可疑交易，以打擊金融犯罪，並不負責保障用戶資金安全，也不會審查平台業務模式或技術能力。

更值得注意的是，MSB申請門檻極低，透過中介機構，在海外就能輕鬆完成註冊，甚至不需在美國有實體辦公室。這使其成為許多專案低成本、快速包裝合規形象的常見方式。

當一家主要服務非美國用戶的平台頻繁強調自己的MSB牌照時，投資人應該明瞭，這更是行銷手法，而不是金融實力的象徵。

結語：從Mystonks認清一類平台的「合規」套路

Mystonks案例並非孤例，清楚揭示某些平台在灰色地帶慣用的「合規」包裝手法。放眼市場，許多交易所及金融平台都在重複類似劇本，投資人必須提高警覺。

這類平台常見套路歸納如下：

1. 第一步：用MSB牌照作為切入市場的手段。藉「美國官方」背景和極低取得成本，快速營造表面可靠的形象。

2. 第二步：以混淆概念方式詮釋證券備案。將有限且條件嚴格的備案文件（如私募備案）包裝成全面、可對公眾提供服務的經營許可，運用資訊落差深度誤導。

3. 第三步：利用區域與法律差異進行針對性行銷。這些平台明知業務無法在美國落地，專攻不熟悉美國法規的海外用戶，形成在美國境內無法推廣但在海外市場受到關注的情形。

投資人應從這些套路引以為戒。判斷平台是否真正合規時，可參考以下兩個基本原則：

● 真正的合規成本高昂且具體，包括高額牌照申請費、保證金、實體辦公室租金和本地法律團隊支出。那些輕鬆取得、模糊難辨的「合規」，本質價值也很有限。

● 真正合規必須透明且具體，能明確公示牌照型態、編號、監管範圍和限制條款。模糊籠統的「合規」說辭，通常禁不起考驗。

投資時，建議將「合規」視為必須嚴格檢視的法律事實，堅持基本標準，才能最大程度保障自有資產安全。

聲明：

1. 本文轉載自[維斯曼筆記]，原文標題《66.從Mystonks談起：揭開加密平台「美國合規」宣傳陷阱》，著作權歸原作者[維斯曼筆記]，如對轉載有疑義，請聯絡Gate Learn團隊，團隊會依流程儘速處理。
2. 聲明：本文所述觀點及意見僅代表作者個人立場，不構成任何投資建議。
3. 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯，未明確提及Gate時，禁止直接複製、轉載或抄襲翻譯內容。