Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi vị thế của Bitcoin (BTC) trong thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, đặt cọc, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu các lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ đặt cọc (Staking), dịch vụ tái đặt cọc (Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Sau đó, báo cáo khám phá chi tiết cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung khác nhau, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể nhận được thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung vào các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội lợi nhuận cho người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking tiếp tục mở khóa tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu cũng thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã tiết lộ những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lợi và sự phong phú của hệ sinh thái ở các loại tài sản khác nhau. Với sự phát triển không ngừng của lĩnh vực BTCFi, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đổ vào hơn nữa, củng cố vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về đường đua BTCfi
Bây giờ hãy tưởng tượng rằng bạn có một khoản tiền mặt, bạn rất lạc quan về thị trường tiền điện tử nhưng không muốn mạo hiểm quá nhiều, và bạn muốn có được tài sản có ROI cao hơn, vì vậy bạn đã chọn BTC được gọi là "vàng kỹ thuật số". Bạn chỉ muốn nắm giữ BTC lâu dài, thay vì nhìn giá coin lên xuống và thực hiện các thao tác không cần thiết gây ra tổn thất. Lúc này, bạn cần một thứ gì đó có thể giúp bạn sử dụng BTC của mình, phát huy giá trị của nó mang lại tính thanh khoản và chức năng, giống như Defi trên Ethereum. Nó không chỉ giúp bạn giữ tài sản lâu dài hơn mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung, tái sử dụng tính thanh khoản của tài sản bạn đang nắm giữ, thậm chí là tái sử dụng lần hai, lần ba, với rất nhiều cách chơi và dự án đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.
BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi vào năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dựa trên dữ liệu từ Defilama, dự đoán đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 ngàn tỷ USD, con số này bao gồm tổng giá trị bị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt một thập kỷ qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng phát triển đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan đã bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại một lượng lớn dòng tiền vào, tăng cường tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và quy chuẩn của thị trường, mang lại cho thị trường BTCFi mức độ công nhận và tin cậy cao hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực phổ biến trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện tại, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin, dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung gọi là CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để giữ giá trị ổn định. Chúng thường được gắn liền với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh nguồn cung theo thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, giúp người dùng có thể tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của các loại tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong ngữ cảnh của stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đồng thời đạt được.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản thế chấp có thể chia thành thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và thế chấp không đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng giá trị vốn hóa của stablecoin hiện đạt 162,372 triệu USD. Xét về giá trị vốn hóa, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT dẫn đầu một cách rõ rệt, chiếm 69,23% tổng giá trị vốn hóa của stablecoin. DAI, USDe, FDUSD theo sau, lần lượt xếp ở vị trí 3-5 về giá trị vốn hóa. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện tại đều chiếm tỷ lệ dưới 0,5% trong tổng giá trị vốn hóa.
Stablecoin tập trung chủ yếu là tài sản thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/các tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đồng USD, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường là tài sản tiền mã hóa thế chấp hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều là tài sản tiền mã hóa thế chấp, trong đó lại có thể chia thành thế chấp tương đương hoặc thế chấp vượt quá. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo, giới thiệu cơ chế CDP (thế chấp thừa) đại diện bởi DAI và cơ chế hợp đồng bảo hiểm đại diện bởi Ethena (thế chấp tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây sẽ không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị trí nợ đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung và được đảm bảo quá mức do MakerDAO tạo ra, nhằm duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì sự ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm đảm bảo quá mức, vị trí nợ được đảm bảo (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quy trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của mình (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng vay, tài sản thế chấp sẽ là bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Đảm bảo quá mức: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ đảm bảo của CDP/Vault của mình cao hơn tỷ lệ đảm bảo tối thiểu do hệ thống đặt ra (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần phải khóa ít nhất tài sản đảm bảo có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo cùng với một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của họ. Nếu người dùng không duy trì đủ tỷ lệ thế chấp, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta thể hiện phần trăm thay đổi của giá các sản phẩm phái sinh so với giá tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung lập là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho tổng giá trị Delta của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng tương lai ETH ngắn hạn có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế trung lập Delta, tiến hành token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung lập" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận từ staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và thu nhập bổ sung thông qua việc hedging.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc quá mức để mint stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án xuất sắc của BTC hackathon do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Ngày 28 tháng 1 năm 2024 thông báo hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và các cá nhân liên quan từ Delphi Digital và Particle Network tham gia đầu tư. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông Blueport Interactive thuộc LK Venture đã công bố trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin được thế chấp quá mức phi tập trung bitUSD và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã bổ sung các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới mang tên bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các nhà lãnh đạo trong ngành, tổng số người nắm giữ chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở ra cho công chúng thông qua hoạt động whitelisting và hoạt động đúc công khai dưới dạng ký hiệu BRC-20, đã gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SmartContractPhobia
· 1giờ trước
Cách chơi thế chấp lại như thế nào? Tim đập thình thịch.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkYouPayMe
· 13giờ trước
Ai cũng đừng cản tôi làm đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
ApeWithAPlan
· 08-13 20:01
bẫy khái niệm để kiếm tiền thật nhanh, tại sao không gọi thẳng là lãi suất cao thu hút tiền gửi
Xem bản gốcTrả lời0
MidnightTrader
· 08-13 19:58
Chơi qua bò lớn và gấu chỉ tin vào Bitcoin
Xem bản gốcTrả lời0
PrivacyMaximalist
· 08-13 19:57
Thua lỗ như chó, thảm quá...
Xem bản gốcTrả lời0
MysteryBoxBuster
· 08-13 19:52
thế giới tiền điện tử được chơi cho Suckers mới, ngửi thấy mùi của Kế hoạch Ponzi.
Xem bản gốcTrả lời0
airdrop_whisperer
· 08-13 19:38
Bạn nói phức tạp như vậy chỉ muốn chơi BTC ra hoa hồng.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketMonk
· 08-13 19:37
Lại xào lại cơm, chỉ là sao chép bài tập Tài chính phi tập trung mà thôi.
BTCFi toàn phân tích: Xây dựng ngân hàng Bitcoin di động từ cho vay đến thế chấp
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi vị thế của Bitcoin (BTC) trong thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, đặt cọc, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu các lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ đặt cọc (Staking), dịch vụ tái đặt cọc (Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Sau đó, báo cáo khám phá chi tiết cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung khác nhau, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể nhận được thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung vào các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội lợi nhuận cho người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking tiếp tục mở khóa tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu cũng thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã tiết lộ những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lợi và sự phong phú của hệ sinh thái ở các loại tài sản khác nhau. Với sự phát triển không ngừng của lĩnh vực BTCFi, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đổ vào hơn nữa, củng cố vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về đường đua BTCfi
Bây giờ hãy tưởng tượng rằng bạn có một khoản tiền mặt, bạn rất lạc quan về thị trường tiền điện tử nhưng không muốn mạo hiểm quá nhiều, và bạn muốn có được tài sản có ROI cao hơn, vì vậy bạn đã chọn BTC được gọi là "vàng kỹ thuật số". Bạn chỉ muốn nắm giữ BTC lâu dài, thay vì nhìn giá coin lên xuống và thực hiện các thao tác không cần thiết gây ra tổn thất. Lúc này, bạn cần một thứ gì đó có thể giúp bạn sử dụng BTC của mình, phát huy giá trị của nó mang lại tính thanh khoản và chức năng, giống như Defi trên Ethereum. Nó không chỉ giúp bạn giữ tài sản lâu dài hơn mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung, tái sử dụng tính thanh khoản của tài sản bạn đang nắm giữ, thậm chí là tái sử dụng lần hai, lần ba, với rất nhiều cách chơi và dự án đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.
BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi vào năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dựa trên dữ liệu từ Defilama, dự đoán đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 ngàn tỷ USD, con số này bao gồm tổng giá trị bị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt một thập kỷ qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng phát triển đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan đã bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại một lượng lớn dòng tiền vào, tăng cường tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và quy chuẩn của thị trường, mang lại cho thị trường BTCFi mức độ công nhận và tin cậy cao hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực phổ biến trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện tại, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin, dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung gọi là CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để giữ giá trị ổn định. Chúng thường được gắn liền với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh nguồn cung theo thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, giúp người dùng có thể tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của các loại tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong ngữ cảnh của stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đồng thời đạt được.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản thế chấp có thể chia thành thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và thế chấp không đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng giá trị vốn hóa của stablecoin hiện đạt 162,372 triệu USD. Xét về giá trị vốn hóa, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT dẫn đầu một cách rõ rệt, chiếm 69,23% tổng giá trị vốn hóa của stablecoin. DAI, USDe, FDUSD theo sau, lần lượt xếp ở vị trí 3-5 về giá trị vốn hóa. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện tại đều chiếm tỷ lệ dưới 0,5% trong tổng giá trị vốn hóa.
Stablecoin tập trung chủ yếu là tài sản thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/các tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đồng USD, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường là tài sản tiền mã hóa thế chấp hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều là tài sản tiền mã hóa thế chấp, trong đó lại có thể chia thành thế chấp tương đương hoặc thế chấp vượt quá. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo, giới thiệu cơ chế CDP (thế chấp thừa) đại diện bởi DAI và cơ chế hợp đồng bảo hiểm đại diện bởi Ethena (thế chấp tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây sẽ không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị trí nợ đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung và được đảm bảo quá mức do MakerDAO tạo ra, nhằm duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì sự ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm đảm bảo quá mức, vị trí nợ được đảm bảo (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quy trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của mình (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng vay, tài sản thế chấp sẽ là bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Đảm bảo quá mức: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ đảm bảo của CDP/Vault của mình cao hơn tỷ lệ đảm bảo tối thiểu do hệ thống đặt ra (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần phải khóa ít nhất tài sản đảm bảo có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo cùng với một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của họ. Nếu người dùng không duy trì đủ tỷ lệ thế chấp, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta thể hiện phần trăm thay đổi của giá các sản phẩm phái sinh so với giá tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung lập là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho tổng giá trị Delta của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng tương lai ETH ngắn hạn có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế trung lập Delta, tiến hành token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung lập" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận từ staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và thu nhập bổ sung thông qua việc hedging.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc quá mức để mint stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án xuất sắc của BTC hackathon do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Ngày 28 tháng 1 năm 2024 thông báo hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và các cá nhân liên quan từ Delphi Digital và Particle Network tham gia đầu tư. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông Blueport Interactive thuộc LK Venture đã công bố trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin được thế chấp quá mức phi tập trung bitUSD và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã bổ sung các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới mang tên bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các nhà lãnh đạo trong ngành, tổng số người nắm giữ chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở ra cho công chúng thông qua hoạt động whitelisting và hoạt động đúc công khai dưới dạng ký hiệu BRC-20, đã gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi.