Hong Kong Web3 mới định hình năng lực tài chính toàn cầu

Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, nhân dịp kỷ niệm 28 năm Hong Kong trở về, một sự kiện trực tuyến tập trung vào thực tiễn đổi mới tài chính toàn cầu và Web3 của Hong Kong đã được tổ chức thành công. Sự kiện xoay quanh chủ đề "Cách mạng RWA - Hong Kong với tài sản lên chuỗi trị giá hàng triệu tỷ" đã quy tụ các chuyên gia trong ngành để thảo luận về cơ hội và thách thức của việc lên chuỗi tài sản thế giới thực (RWA).

Giám đốc chiến lược của một nền tảng giao dịch, Paolo, đã phân tích từ góc độ vĩ mô, chỉ ra rằng việc ban hành luật stablecoin tại Mỹ và Hồng Kông đã gây ra cơn sốt trong việc bố trí tài sản ảo của các tổ chức tài chính và môi giới truyền thống, phản ánh xu hướng hợp pháp hóa và thể chế hóa tài sản ảo. Ông định vị chiến lược của Mỹ là "thuộc địa kỹ thuật số trên chuỗi", tăng cường quyền bá chủ đô la thông qua việc phân phối stablecoin và trái phiếu chính phủ Mỹ; Hồng Kông thì được định vị là "cảng thương mại trên chuỗi", tận dụng lợi thế một quốc gia, hai chế độ, làm cửa sổ thu hút vốn đầu tư cho tài sản từ đại lục, khám phá các giải pháp thanh toán không phải đô la. Paolo nhấn mạnh rằng stablecoin và RWA lần lượt đại diện cho sự phản ánh của nguồn vốn và tài sản trên chuỗi, Hồng Kông thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ và xây dựng mạng lưới thanh toán tự chủ thông qua RWA, giữ vị trí độc đáo trong đổi mới tài chính toàn cầu.

Giám đốc pháp lý của Mulan Investment Management, Gilbert Ng, chỉ ra rằng thái độ của Hồng Kông đối với tài sản ảo đã chuyển từ "rửa tiền" sang hỗ trợ quản lý kể từ năm 2017. Ba điểm pháp lý chính trong sự phát triển RWA bao gồm sự ưa chuộng của các tổ chức tài chính truyền thống với chuỗi riêng để đảm bảo tuân thủ, yêu cầu rõ ràng về việc lưu ký để đáp ứng các yêu cầu quản lý, và hồ sơ giao dịch cần phù hợp với tiêu chuẩn ngoại tuyến của tài chính truyền thống. RWA bất động sản đang gặp thách thức do yêu cầu đăng ký ngoại tuyến, nhưng có thể tránh được các hạn chế thông qua việc quỹ hóa thu nhập cho thuê; trái phiếu và quỹ dễ được phê duyệt hơn do tính chuẩn hóa. Tính tuân thủ RWA phụ thuộc vào việc tài sản cơ sở có được quản lý bởi "Quy chế Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai" hay không, ngưỡng tuân thủ đối với tài sản không phải chứng khoán thấp hơn.

Ông Ohmann cho biết, với tư cách là một chuyên gia kỳ cựu, ông quan tâm đến khái niệm RWA, nhưng có thái độ thận trọng đối với việc giao dịch token RWA tại Hồng Kông. Ông có xu hướng đầu tư vào các lĩnh vực quen thuộc để tăng tỷ lệ chiến thắng, và hiểu biết của ông về các tài sản RWA như bất động sản và nghệ thuật tại Hồng Kông là hạn chế. Ông công nhận rằng RWA thông qua việc mã hóa có thể giảm bớt rào cản đầu tư vào các tài sản có giá trị cao và nâng cao tính thanh khoản, nhưng việc đầu tư cá nhân cần có sự hướng dẫn đáng tin cậy.

Giám đốc điều hành RWA Group Tony Fu cho rằng, sự thành công của RWA cần có sự hỗ trợ từ mua vào, và nhóm người dùng của họ được chia thành hai loại: nhà đầu tư Crypto Native và người có giá trị tài sản ròng cao trong tài chính truyền thống. Nhóm đầu tiên có xu hướng phân bổ lợi nhuận vào tài sản truyền thống thông qua RWA; nhóm thứ hai có thể lần đầu tiên tiếp xúc với tiền điện tử, tham gia đầu tư RWA thông qua stablecoin và ví ở Hồng Kông. Tony Fu nhấn mạnh, thị trường RWA ở Hồng Kông có thể kết nối giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, thúc đẩy việc token hóa tài sản chất lượng, thu hút vốn toàn cầu.

Hiệu trưởng Uweb, Yu Jianing chỉ ra rằng Quy định về quản lý stablecoin có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025 đánh dấu khung quản lý stablecoin đầu tiên trên thế giới cho tiền tệ pháp định. Hồng Kông có thể phát hành stablecoin bằng USD hoặc HKD, nhưng stablecoin bằng USD do tính thanh khoản cao nên hấp dẫn hơn. Stablecoin cung cấp hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới hiệu quả cho RWA, sự phát triển của RWA chia thành ba giai đoạn: mã hóa tiền tệ, mã hóa trái phiếu/hàng hóa, mã hóa cổ phiếu. Yu Jianing cho rằng Hồng Kông cần tăng tốc đổi mới, khám phá mã hóa REIT và ABS, tận dụng lợi thế một quốc gia, hai chế độ để thu hút tài sản xuyên biên giới, nhưng cần cảnh giác với áp lực cạnh tranh.

Một KOL cho rằng, quy định về stablecoin tại Hồng Kông thúc đẩy sự phát triển của RWA từ góc độ quản lý và tuân thủ. Về mặt quản lý, các bên phát hành cần có giấy phép và thiết lập thực thể địa phương, tài sản dự trữ cần có tính thanh khoản cao và được quản lý bởi các quỹ ủy thác có giấy phép, đảm bảo tính minh bạch và an toàn. Về mặt tuân thủ, stablecoin sẽ rút ngắn chu kỳ thanh toán RWA xuống còn cấp giây, giao dịch xuyên chuỗi không chịu rủi ro biến động giá trị, tài sản có thể xác minh, có thể theo dõi, đáp ứng tiêu chuẩn của ngân hàng trung ương, thuận tiện cho việc kiểm toán và tính toán thuế.

Một KOL khác có thái độ thận trọng đối với khái niệm RWA, cho rằng hiện tại nó chủ yếu chỉ là sự thổi phồng và có rủi ro lừa đảo. Ông chỉ ra rằng hiện tại quy định vẫn chưa rõ ràng, nhưng đây cũng là giai đoạn hưởng lợi của ngành. Ông đề xuất rằng nếu Hồng Kông có thể dẫn đầu trong việc xây dựng khung quy định rõ ràng, sẽ thu hút nhiều vốn từ phương Tây đổ vào phương Đông, nếu không có thể sẽ trở thành "nhà theo đuổi".

Marco, đối tác Web3 của Solowin, cho rằng Hong Kong mặc dù khởi đầu chậm trong việc lập pháp về quy định, nhưng đã thể hiện sự tiến bộ tích cực thông qua hệ thống cấp phép stablecoin. Mục tiêu của Hong Kong là token hóa tài sản tài chính truyền thống, nâng cao hiệu quả và tính trôi chảy trong giao dịch thông qua công nghệ blockchain, đặc biệt là trong việc phát hành sản phẩm tài chính trên thị trường sơ cấp, kết hợp với sự phát triển của stablecoin để mở ra các kênh bán hàng quốc tế. Marco nhấn mạnh rằng thị trường RWA cần hoàn thiện trước khi phát hành trên thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp mới có thể phát triển dần dần.

Quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông tập trung vào dự trữ 100% và cơ chế cấp phép rõ ràng, nâng cao độ rõ ràng trong quản lý, thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Quy định mới giảm bớt sự không chắc chắn trong quản lý, tăng cường niềm tin của thị trường, hỗ trợ mở rộng thanh toán xuyên biên giới, DeFi và thị trường RWA, nhưng chi phí tuân thủ cao hạn chế sự tham gia của các tổ chức nhỏ và vừa. Dự kiến trong quý 2 năm 2024, khối lượng chuyển tiền stablecoin toàn cầu đạt 40.000 tỷ USD, Hồng Kông có thể tận dụng lợi thế trung tâm tài chính để thu hút các ngân hàng và doanh nghiệp internet, tuy nhiên trong ngắn hạn sẽ bị hạn chế bởi quy mô thị trường và sự thống trị của stablecoin USD. Nhiều ông lớn đã tham gia vào sandbox quản lý, nhắm đến thị trường thanh toán thương mại điện tử B2B trị giá từ 30-60 nghìn tỷ USD, thách thức các hệ thống thanh toán truyền thống.

Quy định mới về stablecoin thúc đẩy lĩnh vực RWA phát triển nhanh chóng, hai yếu tố này hỗ trợ lẫn nhau, định hình nền tảng hạ tầng thanh toán toàn cầu tại Hong Kong. Stablecoin cung cấp giải pháp thanh toán hiệu quả cho RWA, rút ngắn chu kỳ tài chính, dự kiến đến năm 2030 thị trường có thể đạt 16 nghìn tỷ USD. RWA thu hút vốn ngoài thị trường, stablecoin giảm chi phí tuân thủ, tăng cường khả năng giao dịch. Tuy nhiên, hợp tác quản lý xuyên biên giới là thách thức lớn nhất, việc lưu thông stablecoin trên chuỗi công cộng cần phải đáp ứng yêu cầu thực thi pháp luật của nhiều quốc gia.

Trong tương lai, Hồng Kông cần nổi bật trong hệ sinh thái blockchain toàn cầu, phát triển các mô hình lợi nhuận khác biệt và chú trọng đến sự đa dạng sinh thái. Vượt qua sự hoà hợp giữa công nghệ và quy định, tận dụng lợi thế của "một quốc gia, hai chế độ", Hồng Kông có khả năng tạo ra một hệ sinh thái tài chính toàn cầu mới kết hợp giữa stablecoin và RWA, chuyển mình từ "người theo đuổi" thành "người sáng tạo" gió, dẫn dắt một chương mới trong quá trình chuyển đổi số tài chính toàn cầu.