Một cuộc chiến tranh đang âm thầm diễn ra trong túi của bạn, và hầu hết mọi người thậm chí còn không nhận ra.
Hai ứng dụng tài chính lớn của Mỹ - Robinhood và Coinbase - đang tiến hành những thử nghiệm hoàn toàn trái ngược đối với hàng triệu người dùng. Robinhood xếp hạng 14 trong danh mục tài chính của App Store, trong khi Coinbase xếp hạng 20, cả hai đều có giá trị thị trường khoảng 80 tỷ USD. Cả hai đều nhắm đến các nhà đầu tư trẻ, nhưng lại cho rằng cách tiếp cận của đối phương hoàn toàn sai lầm.
Cả hai thí nghiệm đều thành công ở một mức độ nào đó.
Bản chất của Robinhood và Coinbase
Hai công ty này không phải là đối thủ cạnh tranh theo nghĩa truyền thống, mà đang thực hiện các thí nghiệm khác nhau trên cùng một đối tượng thử nghiệm ( chúng tôi ).
Robinhood nhận thấy những điểm đau trong tài chính và đã đề xuất: "Nếu chúng ta sửa chữa tất cả những phần phiền phức thì sao?" Họ cung cấp 15 loại tiền điện tử, giao dịch không hoa hồng, và một giao diện cho phép bạn mua cổ phiếu Tesla mà không cần bằng cấp tài chính. Triết lý của họ là: bạn không cần biết cách làm xúc xích thì vẫn có thể ăn được hot dog.
Coinbase thì đi theo hướng ngược lại, đưa ra câu hỏi: "Nếu chúng ta xây dựng toàn bộ hệ thống tài chính trên công nghệ blockchain thì sao?" Coinbase có phí cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh như Robinhood, nhưng đã tạo ra một nền tảng cho những người muốn tiếp cận toàn diện với hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp hơn 260 loại tiền điện tử. Họ đặt cược rằng tài chính truyền thống cuối cùng sẽ được chuyển lên blockchain và hy vọng trở thành cơ sở hạ tầng cho sự chuyển đổi này.
Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, cho biết: "Trong 5 đến 10 năm tới, mục tiêu của chúng tôi là trở thành ứng dụng dịch vụ tài chính hàng đầu toàn cầu, vì chúng tôi tin rằng tiền điện tử đang chiếm lĩnh dịch vụ tài chính, và chúng tôi là công ty tiền điện tử số một. Tất cả các loại tài sản - quỹ thị trường tiền tệ, bất động sản, chứng khoán, nợ - sẽ được đưa lên chuỗi."
Hai công ty đã niêm yết cách nhau vài tháng vào năm 2021, với giá trị thị trường đều là 80 tỷ USD, mục tiêu đều là những nhà đầu tư trẻ tuổi ưu tiên điện thoại, nhưng sản phẩm của họ dường như được thiết kế cho những loài khác nhau.
Đây không phải là một cuộc chiến giành quyền lực, mà là một cuộc đua phục vụ cho những tương lai tài chính khác nhau.
Cuộc đua mở rộng sản phẩm tiền điện tử
Hai công ty đều đang tăng tốc mở rộng sản phẩm tiền điện tử, nhưng cách thức hoàn toàn khác nhau.
Thông báo gần đây của Robinhood cho thấy họ đang cố gắng vượt qua Coinbase. Vào tháng 6, họ đã ra mắt Robinhood Chain - mạng lưới Layer-2 của riêng mình, hỗ trợ giao dịch chứng khoán token hóa và tiền điện tử, trong tương lai còn hỗ trợ các tài sản huy động từ SpaceX và OpenAI. Người dùng châu Âu hiện có thể giao dịch chứng khoán Mỹ token hóa 24/7, thay vì chỉ giới hạn trong thời gian giao dịch trên thị trường. Đây là mô hình giao dịch 24/7 mà người dùng tiền điện tử mong đợi, được áp dụng cho các tài sản truyền thống.
Họ cũng đã ra mắt staking tiền điện tử cho ETH và SOL, mua lại nền tảng giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất ở Châu Âu là Bitstamp( với chi phí 200 triệu đô la), và có kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền điện tử cho người dùng Châu Âu. Cơ sở hạ tầng tiền điện tử mà họ xây dựng hòa nhập liền mạch với trải nghiệm giao dịch chứng khoán hiện có, thay vì đơn giản chỉ tích hợp chức năng tiền điện tử vào các dịch vụ môi giới truyền thống.
Tất cả những điều này - chuỗi, cổ phiếu được token hóa, chi phí thấp - được thiết kế cho thế hệ nhà đầu tư tiếp theo, những người sẽ thừa kế hàng nghìn tỷ đô la tài sản.
Trong cuộc chiến phí, phí giao dịch tiền điện tử của Robinhood khoảng 40 điểm cơ bản ( 0.4% ), trong khi giao dịch tương đương trên Coinbase có thể lên tới 1.4% hoặc cao hơn. Mua Bitcoin trị giá 1000 đô la, Robinhood tính phí khoảng 4 đô la, trong khi Coinbase tính phí trên 14 đô la.
Robinhood kiếm lợi nhuận thông qua việc thanh toán dòng đơn hàng, các nhà tạo lập thị trường trả phí để thực hiện các giao dịch bán lẻ, tương tự như mô hình giao dịch cổ phiếu của họ. Mô hình trưởng thành này cho phép họ cung cấp giao dịch "miễn phí" mà vẫn có lãi.
Nhưng Coinbase cung cấp những tính năng mà Robinhood không thể so sánh được: quyền sở hữu thực sự đối với tiền điện tử. Tại Robinhood, bạn mua "biên lai" tiền điện tử, chỉ là biên lai về tài sản tiền điện tử mà Robinhood nợ bạn. Bạn không thể chuyển Bitcoin vào ví của mình, cũng không thể sử dụng ở nơi khác, chỉ có thể mua bán trong ứng dụng Robinhood. Bạn không thể tham gia DeFi, staking hầu hết các Token, hoặc sử dụng tiền điện tử cho các mục đích khác ngoài mua bán.
Đối với hầu hết mọi người, điều này không quan trọng, họ chỉ muốn tiếp cận với tiền điện tử mà không quan tâm đến tính thực tiễn. Nhưng đối với những người muốn thực hiện các giao dịch phức tạp với tiền điện tử, Coinbase là lựa chọn thực tế duy nhất trong số các nền tảng lớn tại Mỹ.
Phân tích báo cáo tài chính Q2
Báo cáo tài chính mùa hè năm nay đã tiết lộ hiệu quả của hai phương thức.
Robinhood thể hiện ấn tượng. Tổng doanh thu tăng 45% so với năm trước, đạt 989 triệu đô la. Doanh thu từ tiền điện tử tăng vọt 98%, đạt 160 triệu đô la ( từ 10% tổng doanh thu năm ngoái tăng lên 16% trong quý này ), mặc dù thị trường tiền điện tử tổng thể tương đối ổn định. Họ có 26,5 triệu tài khoản hoạt động, quản lý tài sản 279 tỷ đô la, tăng 99% so với năm trước. Thông qua việc mua lại Bitstamp, họ đã thêm khoảng 520.000 người dùng tiền điện tử, Bitstamp đã tạo ra 7 tỷ đô la khối lượng giao dịch tiền điện tử danh nghĩa sau khi hoàn tất việc mua lại vào tháng 6.
Tài sản trên nền tảng đạt 279 tỷ USD, tăng 99% so với năm trước, tiền gửi ròng 13,8 tỷ USD. Số tài khoản hoạt động tăng 10% lên 26,5 triệu, số dư tiền mặt tăng vọt 56% lên 32,7 tỷ USD, cho thấy tỷ lệ ví của khách hàng đang được cải thiện.
Coinbase đã trải qua "một quý khó khăn". Tổng doanh thu giảm 26% so với Q1 xuống còn 1.5 tỷ USD, không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích. Doanh thu giao dịch giảm 39%, do giao dịch bán lẻ suy giảm. Giá cổ phiếu giảm 16% vào ngày công bố báo cáo tài chính, các nhà đầu tư cố gắng xác định đây là sự suy thoái tạm thời hay là dấu hiệu của mô hình chi phí cao.
Nhưng việc gọi đây là một thất bại của mùa giải đã bỏ qua toàn cảnh. Coinbase đạt được 1,4 tỷ đô la doanh thu ròng, cao hơn 512 triệu đô la EBITDA điều chỉnh, chủ yếu nhờ vào 1,5 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ danh mục đầu tư và tài sản tiền điện tử chiến lược. Ngay cả khi loại trừ những lợi nhuận một lần này, doanh thu ròng điều chỉnh vẫn còn 33 triệu đô la, cho thấy khả năng sinh lời thực tế.
Chi phí vận hành tăng chủ yếu do mất mát 3,07 triệu đô la một lần do rò rỉ dữ liệu vào tháng 5. Chi phí cốt lõi ( công nghệ, hành chính, tiếp thị ) thực tế giảm, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí. Doanh thu từ dịch vụ stablecoin USDC đạt 3,32 triệu đô la, số dư trung bình tăng 13%. Tài sản được quản lý đạt mức cao kỷ lục 2457 triệu đô la. Prime Financing ( tài chính tổ chức ) số dư cũng đạt mức cao kỷ lục, đây là một phần của Coinbase Prime, cung cấp dịch vụ lưu ký, giao dịch, cho vay và tài chính cho các quỹ đầu cơ, văn phòng gia đình, v.v.
Coinbase tiếp tục ra mắt sản phẩm mới: các sản phẩm phái sinh mới, mở rộng chuỗi Base, ra mắt Coinbase One Card. Mặc dù doanh thu giảm, nền tảng vẫn vững chắc.
Đế chế cơ sở hạ tầng của Coinbase
Chiến lược cơ sở hạ tầng của Coinbase phức tạp hơn. Họ quản lý tài sản trị giá 245,7 tỷ đô la cho các tổ chức, chiếm một phần lớn thị trường tiền điện tử của tổ chức. Khi bạn mua Bitcoin ETF thông qua 401k, rất có thể bạn đang sử dụng cơ sở hạ tầng của Coinbase.
Coinbase là nhà quản lý chính của hơn 80% quỹ ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ, quản lý khoảng 1134 tỷ đô la ( chiếm tổng tài sản quỹ ETF tiền điện tử 1400 tỷ đô la ). Khi BlackRock cần lưu trữ hàng tỷ Bitcoin cho IBIT hoặc Fidelity cần cho FBTC, họ tìm đến Coinbase. Khi PayPal ra mắt stablecoin PYUSD hoặc JPMorgan cần một kênh thanh toán tiền điện tử, họ cũng sử dụng backend của Coinbase.
Coinbase có hơn 240 khách hàng tổ chức, hơn 420 nhà cung cấp thanh khoản và giấy phép quản lý mà hầu hết các đối thủ cạnh tranh không thể đạt được. Doanh nghiệp lưu ký của họ được cấp phép bởi Bộ Dịch vụ Tài chính bang New York, việc có được sự chấp thuận quản lý này đã mất nhiều năm và khó có thể sao chép cho các đối thủ cạnh tranh.
Chiến lược "nền tảng giao dịch toàn năng" của họ đã bắt đầu có hiệu quả. Họ đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn với đòn bẩy lên đến 10 lần, mang đến cho người dùng bán lẻ tại Mỹ giao dịch các sản phẩm phái sinh trước đây chỉ có trên các nền tảng giao dịch ở nước ngoài. Họ tích hợp trực tiếp nền tảng giao dịch phi tập trung vào ứng dụng, cho phép người dùng giao dịch Ethereum hoặc bất kỳ Token nào trên Base mà không cần rời khỏi Coinbase.
Mạng Base Layer-2 có thể xử lý hơn 54.000 đợt phát hành Token trong một ngày, vượt qua Solana. Điểm nổi bật thực sự của Base là sự tích hợp với các dịch vụ khác của Coinbase: Nhà cung cấp ETF có thể sử dụng để thanh toán ngay lập tức, doanh nghiệp có thể mã hóa tài sản trực tiếp, người dùng bán lẻ có thể truy cập cơ sở hạ tầng cấp tổ chức.
Sự tiếp quản thế hệ của Robinhood
Coinbase xây dựng cơ sở hạ tầng cho các tổ chức, trong khi Robinhood thực hiện chiến lược dài hạn thông minh nhất trong lĩnh vực tài chính: bắt lấy họ trước khi người trẻ trở nên giàu có.
Chiến lược tương tự đã mang lại thành công cho Disney. Vào đầu thế kỷ 20, Disney đã thu hút trái tim của trẻ em thông qua hoạt hình và công viên chủ đề, tạo dựng mối liên kết cảm xúc trước khi chúng có tiền. Khi những đứa trẻ này lớn lên và kiếm tiền, lòng trung thành chuyển đổi thành chi tiêu cho phim, hàng hóa, dịch vụ phát trực tuyến và kỳ nghỉ, tạo ra một cỗ máy tiền mặt qua nhiều thế hệ.
Robinhood chiếm ưu thế trong số các nhà đầu tư trẻ, các nhà môi giới truyền thống nên cảm thấy lo lắng:
Khoảng 50% khách hàng là thế hệ thiên niên kỷ, 25% là thế hệ Z, 20% là thế hệ X.
Người dùng Robinhood trung bình bắt đầu đầu tư ở độ tuổi 19-22, thấp hơn nhiều so với những người thuộc thế hệ thiên niên kỷ ở độ tuổi 20 và thế hệ bùng nổ ở độ tuổi 30.
Robinhood hướng dẫn người dùng mới hoàn thành đơn bán đầu tiên một cách nhanh chóng, không phải để khuyến khích giao dịch thường xuyên, mà là vì khóa lợi nhuận thực tế ( ngay cả khi chỉ 50 đô la ) sẽ tạo ra sự gắn bó cảm xúc, khiến người dùng tiếp tục trở lại.
Mở rộng "tài chính toàn diện" của nó phù hợp với logic này. Robinhood Gold( đăng ký hàng tháng 5 đô la) bao gồm thẻ tín dụng hoàn tiền 3%, tiết kiệm lãi suất cao, khớp lương hưu và giảm giá ký quỹ. Số người đăng ký Gold tăng 60% so với năm trước đạt 2 triệu. Những người dùng này sử dụng Robinhood cho ngân hàng, thẻ tín dụng và lương hưu.
Nền tảng hiện đang quản lý 2790 tỷ đô la tài sản, nhắm đến việc chuyển giao "khối tài sản khổng lồ" từ thế hệ baby boomer sang thế hệ trẻ trong 20 năm tới, với giá trị từ 84-124 nghìn tỷ đô la. Robinhood đặt cược: nếu có thể thiết lập thói quen người dùng sớm, không cần dự đoán mô hình di sản tài sản, chỉ cần có mặt khi tài sản đến.
Ai đang chiến thắng?
Hai công ty có giá trị thị trường gần như bằng nhau: Robinhood 81 tỷ USD, Coinbase 85 tỷ USD. Về hiệu suất trong năm, Robinhood tăng 135%, trong khi Coinbase chỉ tăng 30%, và phần lớn đến từ tháng gần đây.
Nhà phân tích của ngân hàng Mỹ, Craig Siegenthaler, gần đây đã nâng dự báo giá mục tiêu của Robinhood lên 119 USD, trong khi hạ giá của Coinbase từ 383 USD xuống 369 USD, lý do là: "Doanh thu từ tiền điện tử của Robinhood đã tăng vọt, trong khi Coinbase quá phụ thuộc vào giao dịch các đồng tiền ảo biến động mà người dùng bán lẻ đang từ bỏ."
Thị phần của Coinbase trên toàn cầu giảm từ 5.65% xuống 4.56%, có chút hồi phục vào tháng 7, trong khi Kraken có sự tăng trưởng thị phần đáng kể nhất tại thị trường Mỹ trong năm nay. Coinbase đang đối mặt với tình huống khó xử: giảm phí sẽ làm tổn hại đến tỷ suất lợi nhuận, hoặc giữ nguyên phí cao mạo hiểm mất đi các nhà giao dịch. Họ đã chọn tỷ suất lợi nhuận, áp dụng phí cho giao dịch stablecoin trước đây miễn phí, trong khi tỷ lệ phí của Robinhood thấp hơn khoảng 50%.
Mizuho đã nhắc lại mục tiêu giá 120 USD sau cuộc gặp với Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, ca ngợi sự kiên cường trong lĩnh vực tiền điện tử và sự thúc đẩy mạnh mẽ của việc token hóa cổ phiếu. Họ cho biết: "Cơ hội token hóa cổ phiếu tại châu Âu, mở rộng sang thị trường thượng nguồn và thanh thiếu niên, 15% tiền gửi ròng đến từ các đối thủ cạnh tranh, chú trọng vào NPS và khả năng thực thi, giá tiền điện tử không nhạy cảm với biến động, v.v. là những điều ấn tượng."
Nhưng Coinbase có uy tín của tổ chức. Khi các nền tảng giao dịch khác cạnh tranh về phí giao dịch, Coinbase xây dựng mối quan hệ với các tổ chức sẽ quyết định sự tích hợp giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống trong mười năm tới.
Cả hai công ty sẽ không biến mất. Chúng đáp ứng nhu cầu khác nhau của người dùng, và nhu cầu đều đang tăng trưởng. Đây không phải là một cuộc cạnh tranh nơi một người chiến thắng tất cả, mà giống như phân khúc thị trường - Robinhood hướng đến tài chính chính thống, trong khi Coinbase tập trung vào cơ sở hạ tầng tiền mã hóa.
Điều này tiết lộ hai lý thuyết cạnh tranh về cách mọi người sẽ tương tác với tiền bạc trong tương lai:
Robinhood cho rằng tương lai của tài chính sẽ "vô hình", trừu tượng, đơn giản, hòa nhập vào các ứng dụng lối sống, tài chính trở thành một phần của môi trường.
Coinbase thì đặt cược vào việc giành được niềm tin thông qua kiến trúc.
Cả hai không đúng hay sai, chỉ là mục tiêu khác nhau. Một bên theo đuổi sự tin tưởng đơn giản, bên kia xây dựng kiến trúc nền tảng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
$COIN vs $HOOD: Cuộc chiến 1600 tỷ đô la
Nguồn: thetokendispatch
Biên dịch: Ngôn ngữ bình dân về blockchain
Một cuộc chiến tranh đang âm thầm diễn ra trong túi của bạn, và hầu hết mọi người thậm chí còn không nhận ra.
Hai ứng dụng tài chính lớn của Mỹ - Robinhood và Coinbase - đang tiến hành những thử nghiệm hoàn toàn trái ngược đối với hàng triệu người dùng. Robinhood xếp hạng 14 trong danh mục tài chính của App Store, trong khi Coinbase xếp hạng 20, cả hai đều có giá trị thị trường khoảng 80 tỷ USD. Cả hai đều nhắm đến các nhà đầu tư trẻ, nhưng lại cho rằng cách tiếp cận của đối phương hoàn toàn sai lầm.
Cả hai thí nghiệm đều thành công ở một mức độ nào đó.
Bản chất của Robinhood và Coinbase
Hai công ty này không phải là đối thủ cạnh tranh theo nghĩa truyền thống, mà đang thực hiện các thí nghiệm khác nhau trên cùng một đối tượng thử nghiệm ( chúng tôi ).
Robinhood nhận thấy những điểm đau trong tài chính và đã đề xuất: "Nếu chúng ta sửa chữa tất cả những phần phiền phức thì sao?" Họ cung cấp 15 loại tiền điện tử, giao dịch không hoa hồng, và một giao diện cho phép bạn mua cổ phiếu Tesla mà không cần bằng cấp tài chính. Triết lý của họ là: bạn không cần biết cách làm xúc xích thì vẫn có thể ăn được hot dog.
Coinbase thì đi theo hướng ngược lại, đưa ra câu hỏi: "Nếu chúng ta xây dựng toàn bộ hệ thống tài chính trên công nghệ blockchain thì sao?" Coinbase có phí cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh như Robinhood, nhưng đã tạo ra một nền tảng cho những người muốn tiếp cận toàn diện với hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp hơn 260 loại tiền điện tử. Họ đặt cược rằng tài chính truyền thống cuối cùng sẽ được chuyển lên blockchain và hy vọng trở thành cơ sở hạ tầng cho sự chuyển đổi này.
Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, cho biết: "Trong 5 đến 10 năm tới, mục tiêu của chúng tôi là trở thành ứng dụng dịch vụ tài chính hàng đầu toàn cầu, vì chúng tôi tin rằng tiền điện tử đang chiếm lĩnh dịch vụ tài chính, và chúng tôi là công ty tiền điện tử số một. Tất cả các loại tài sản - quỹ thị trường tiền tệ, bất động sản, chứng khoán, nợ - sẽ được đưa lên chuỗi."
Hai công ty đã niêm yết cách nhau vài tháng vào năm 2021, với giá trị thị trường đều là 80 tỷ USD, mục tiêu đều là những nhà đầu tư trẻ tuổi ưu tiên điện thoại, nhưng sản phẩm của họ dường như được thiết kế cho những loài khác nhau.
Đây không phải là một cuộc chiến giành quyền lực, mà là một cuộc đua phục vụ cho những tương lai tài chính khác nhau.
Cuộc đua mở rộng sản phẩm tiền điện tử
Hai công ty đều đang tăng tốc mở rộng sản phẩm tiền điện tử, nhưng cách thức hoàn toàn khác nhau.
Thông báo gần đây của Robinhood cho thấy họ đang cố gắng vượt qua Coinbase. Vào tháng 6, họ đã ra mắt Robinhood Chain - mạng lưới Layer-2 của riêng mình, hỗ trợ giao dịch chứng khoán token hóa và tiền điện tử, trong tương lai còn hỗ trợ các tài sản huy động từ SpaceX và OpenAI. Người dùng châu Âu hiện có thể giao dịch chứng khoán Mỹ token hóa 24/7, thay vì chỉ giới hạn trong thời gian giao dịch trên thị trường. Đây là mô hình giao dịch 24/7 mà người dùng tiền điện tử mong đợi, được áp dụng cho các tài sản truyền thống.
Họ cũng đã ra mắt staking tiền điện tử cho ETH và SOL, mua lại nền tảng giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất ở Châu Âu là Bitstamp( với chi phí 200 triệu đô la), và có kế hoạch ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền điện tử cho người dùng Châu Âu. Cơ sở hạ tầng tiền điện tử mà họ xây dựng hòa nhập liền mạch với trải nghiệm giao dịch chứng khoán hiện có, thay vì đơn giản chỉ tích hợp chức năng tiền điện tử vào các dịch vụ môi giới truyền thống.
Tất cả những điều này - chuỗi, cổ phiếu được token hóa, chi phí thấp - được thiết kế cho thế hệ nhà đầu tư tiếp theo, những người sẽ thừa kế hàng nghìn tỷ đô la tài sản.
Trong cuộc chiến phí, phí giao dịch tiền điện tử của Robinhood khoảng 40 điểm cơ bản ( 0.4% ), trong khi giao dịch tương đương trên Coinbase có thể lên tới 1.4% hoặc cao hơn. Mua Bitcoin trị giá 1000 đô la, Robinhood tính phí khoảng 4 đô la, trong khi Coinbase tính phí trên 14 đô la.
Robinhood kiếm lợi nhuận thông qua việc thanh toán dòng đơn hàng, các nhà tạo lập thị trường trả phí để thực hiện các giao dịch bán lẻ, tương tự như mô hình giao dịch cổ phiếu của họ. Mô hình trưởng thành này cho phép họ cung cấp giao dịch "miễn phí" mà vẫn có lãi.
Nhưng Coinbase cung cấp những tính năng mà Robinhood không thể so sánh được: quyền sở hữu thực sự đối với tiền điện tử. Tại Robinhood, bạn mua "biên lai" tiền điện tử, chỉ là biên lai về tài sản tiền điện tử mà Robinhood nợ bạn. Bạn không thể chuyển Bitcoin vào ví của mình, cũng không thể sử dụng ở nơi khác, chỉ có thể mua bán trong ứng dụng Robinhood. Bạn không thể tham gia DeFi, staking hầu hết các Token, hoặc sử dụng tiền điện tử cho các mục đích khác ngoài mua bán.
Đối với hầu hết mọi người, điều này không quan trọng, họ chỉ muốn tiếp cận với tiền điện tử mà không quan tâm đến tính thực tiễn. Nhưng đối với những người muốn thực hiện các giao dịch phức tạp với tiền điện tử, Coinbase là lựa chọn thực tế duy nhất trong số các nền tảng lớn tại Mỹ.
Phân tích báo cáo tài chính Q2
Báo cáo tài chính mùa hè năm nay đã tiết lộ hiệu quả của hai phương thức.
Robinhood thể hiện ấn tượng. Tổng doanh thu tăng 45% so với năm trước, đạt 989 triệu đô la. Doanh thu từ tiền điện tử tăng vọt 98%, đạt 160 triệu đô la ( từ 10% tổng doanh thu năm ngoái tăng lên 16% trong quý này ), mặc dù thị trường tiền điện tử tổng thể tương đối ổn định. Họ có 26,5 triệu tài khoản hoạt động, quản lý tài sản 279 tỷ đô la, tăng 99% so với năm trước. Thông qua việc mua lại Bitstamp, họ đã thêm khoảng 520.000 người dùng tiền điện tử, Bitstamp đã tạo ra 7 tỷ đô la khối lượng giao dịch tiền điện tử danh nghĩa sau khi hoàn tất việc mua lại vào tháng 6.
Tài sản trên nền tảng đạt 279 tỷ USD, tăng 99% so với năm trước, tiền gửi ròng 13,8 tỷ USD. Số tài khoản hoạt động tăng 10% lên 26,5 triệu, số dư tiền mặt tăng vọt 56% lên 32,7 tỷ USD, cho thấy tỷ lệ ví của khách hàng đang được cải thiện.
Coinbase đã trải qua "một quý khó khăn". Tổng doanh thu giảm 26% so với Q1 xuống còn 1.5 tỷ USD, không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích. Doanh thu giao dịch giảm 39%, do giao dịch bán lẻ suy giảm. Giá cổ phiếu giảm 16% vào ngày công bố báo cáo tài chính, các nhà đầu tư cố gắng xác định đây là sự suy thoái tạm thời hay là dấu hiệu của mô hình chi phí cao.
Nhưng việc gọi đây là một thất bại của mùa giải đã bỏ qua toàn cảnh. Coinbase đạt được 1,4 tỷ đô la doanh thu ròng, cao hơn 512 triệu đô la EBITDA điều chỉnh, chủ yếu nhờ vào 1,5 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ danh mục đầu tư và tài sản tiền điện tử chiến lược. Ngay cả khi loại trừ những lợi nhuận một lần này, doanh thu ròng điều chỉnh vẫn còn 33 triệu đô la, cho thấy khả năng sinh lời thực tế.
Chi phí vận hành tăng chủ yếu do mất mát 3,07 triệu đô la một lần do rò rỉ dữ liệu vào tháng 5. Chi phí cốt lõi ( công nghệ, hành chính, tiếp thị ) thực tế giảm, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí. Doanh thu từ dịch vụ stablecoin USDC đạt 3,32 triệu đô la, số dư trung bình tăng 13%. Tài sản được quản lý đạt mức cao kỷ lục 2457 triệu đô la. Prime Financing ( tài chính tổ chức ) số dư cũng đạt mức cao kỷ lục, đây là một phần của Coinbase Prime, cung cấp dịch vụ lưu ký, giao dịch, cho vay và tài chính cho các quỹ đầu cơ, văn phòng gia đình, v.v.
Coinbase tiếp tục ra mắt sản phẩm mới: các sản phẩm phái sinh mới, mở rộng chuỗi Base, ra mắt Coinbase One Card. Mặc dù doanh thu giảm, nền tảng vẫn vững chắc.
Đế chế cơ sở hạ tầng của Coinbase
Chiến lược cơ sở hạ tầng của Coinbase phức tạp hơn. Họ quản lý tài sản trị giá 245,7 tỷ đô la cho các tổ chức, chiếm một phần lớn thị trường tiền điện tử của tổ chức. Khi bạn mua Bitcoin ETF thông qua 401k, rất có thể bạn đang sử dụng cơ sở hạ tầng của Coinbase.
Coinbase là nhà quản lý chính của hơn 80% quỹ ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ, quản lý khoảng 1134 tỷ đô la ( chiếm tổng tài sản quỹ ETF tiền điện tử 1400 tỷ đô la ). Khi BlackRock cần lưu trữ hàng tỷ Bitcoin cho IBIT hoặc Fidelity cần cho FBTC, họ tìm đến Coinbase. Khi PayPal ra mắt stablecoin PYUSD hoặc JPMorgan cần một kênh thanh toán tiền điện tử, họ cũng sử dụng backend của Coinbase.
Coinbase có hơn 240 khách hàng tổ chức, hơn 420 nhà cung cấp thanh khoản và giấy phép quản lý mà hầu hết các đối thủ cạnh tranh không thể đạt được. Doanh nghiệp lưu ký của họ được cấp phép bởi Bộ Dịch vụ Tài chính bang New York, việc có được sự chấp thuận quản lý này đã mất nhiều năm và khó có thể sao chép cho các đối thủ cạnh tranh.
Chiến lược "nền tảng giao dịch toàn năng" của họ đã bắt đầu có hiệu quả. Họ đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn với đòn bẩy lên đến 10 lần, mang đến cho người dùng bán lẻ tại Mỹ giao dịch các sản phẩm phái sinh trước đây chỉ có trên các nền tảng giao dịch ở nước ngoài. Họ tích hợp trực tiếp nền tảng giao dịch phi tập trung vào ứng dụng, cho phép người dùng giao dịch Ethereum hoặc bất kỳ Token nào trên Base mà không cần rời khỏi Coinbase.
Mạng Base Layer-2 có thể xử lý hơn 54.000 đợt phát hành Token trong một ngày, vượt qua Solana. Điểm nổi bật thực sự của Base là sự tích hợp với các dịch vụ khác của Coinbase: Nhà cung cấp ETF có thể sử dụng để thanh toán ngay lập tức, doanh nghiệp có thể mã hóa tài sản trực tiếp, người dùng bán lẻ có thể truy cập cơ sở hạ tầng cấp tổ chức.
Sự tiếp quản thế hệ của Robinhood
Coinbase xây dựng cơ sở hạ tầng cho các tổ chức, trong khi Robinhood thực hiện chiến lược dài hạn thông minh nhất trong lĩnh vực tài chính: bắt lấy họ trước khi người trẻ trở nên giàu có.
Chiến lược tương tự đã mang lại thành công cho Disney. Vào đầu thế kỷ 20, Disney đã thu hút trái tim của trẻ em thông qua hoạt hình và công viên chủ đề, tạo dựng mối liên kết cảm xúc trước khi chúng có tiền. Khi những đứa trẻ này lớn lên và kiếm tiền, lòng trung thành chuyển đổi thành chi tiêu cho phim, hàng hóa, dịch vụ phát trực tuyến và kỳ nghỉ, tạo ra một cỗ máy tiền mặt qua nhiều thế hệ.
Robinhood chiếm ưu thế trong số các nhà đầu tư trẻ, các nhà môi giới truyền thống nên cảm thấy lo lắng:
Khoảng 50% khách hàng là thế hệ thiên niên kỷ, 25% là thế hệ Z, 20% là thế hệ X.
Người dùng Robinhood trung bình bắt đầu đầu tư ở độ tuổi 19-22, thấp hơn nhiều so với những người thuộc thế hệ thiên niên kỷ ở độ tuổi 20 và thế hệ bùng nổ ở độ tuổi 30.
Robinhood hướng dẫn người dùng mới hoàn thành đơn bán đầu tiên một cách nhanh chóng, không phải để khuyến khích giao dịch thường xuyên, mà là vì khóa lợi nhuận thực tế ( ngay cả khi chỉ 50 đô la ) sẽ tạo ra sự gắn bó cảm xúc, khiến người dùng tiếp tục trở lại.
Mở rộng "tài chính toàn diện" của nó phù hợp với logic này. Robinhood Gold( đăng ký hàng tháng 5 đô la) bao gồm thẻ tín dụng hoàn tiền 3%, tiết kiệm lãi suất cao, khớp lương hưu và giảm giá ký quỹ. Số người đăng ký Gold tăng 60% so với năm trước đạt 2 triệu. Những người dùng này sử dụng Robinhood cho ngân hàng, thẻ tín dụng và lương hưu.
Nền tảng hiện đang quản lý 2790 tỷ đô la tài sản, nhắm đến việc chuyển giao "khối tài sản khổng lồ" từ thế hệ baby boomer sang thế hệ trẻ trong 20 năm tới, với giá trị từ 84-124 nghìn tỷ đô la. Robinhood đặt cược: nếu có thể thiết lập thói quen người dùng sớm, không cần dự đoán mô hình di sản tài sản, chỉ cần có mặt khi tài sản đến.
Ai đang chiến thắng?
Hai công ty có giá trị thị trường gần như bằng nhau: Robinhood 81 tỷ USD, Coinbase 85 tỷ USD. Về hiệu suất trong năm, Robinhood tăng 135%, trong khi Coinbase chỉ tăng 30%, và phần lớn đến từ tháng gần đây.
Nhà phân tích của ngân hàng Mỹ, Craig Siegenthaler, gần đây đã nâng dự báo giá mục tiêu của Robinhood lên 119 USD, trong khi hạ giá của Coinbase từ 383 USD xuống 369 USD, lý do là: "Doanh thu từ tiền điện tử của Robinhood đã tăng vọt, trong khi Coinbase quá phụ thuộc vào giao dịch các đồng tiền ảo biến động mà người dùng bán lẻ đang từ bỏ."
Thị phần của Coinbase trên toàn cầu giảm từ 5.65% xuống 4.56%, có chút hồi phục vào tháng 7, trong khi Kraken có sự tăng trưởng thị phần đáng kể nhất tại thị trường Mỹ trong năm nay. Coinbase đang đối mặt với tình huống khó xử: giảm phí sẽ làm tổn hại đến tỷ suất lợi nhuận, hoặc giữ nguyên phí cao mạo hiểm mất đi các nhà giao dịch. Họ đã chọn tỷ suất lợi nhuận, áp dụng phí cho giao dịch stablecoin trước đây miễn phí, trong khi tỷ lệ phí của Robinhood thấp hơn khoảng 50%.
Mizuho đã nhắc lại mục tiêu giá 120 USD sau cuộc gặp với Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, ca ngợi sự kiên cường trong lĩnh vực tiền điện tử và sự thúc đẩy mạnh mẽ của việc token hóa cổ phiếu. Họ cho biết: "Cơ hội token hóa cổ phiếu tại châu Âu, mở rộng sang thị trường thượng nguồn và thanh thiếu niên, 15% tiền gửi ròng đến từ các đối thủ cạnh tranh, chú trọng vào NPS và khả năng thực thi, giá tiền điện tử không nhạy cảm với biến động, v.v. là những điều ấn tượng."
Nhưng Coinbase có uy tín của tổ chức. Khi các nền tảng giao dịch khác cạnh tranh về phí giao dịch, Coinbase xây dựng mối quan hệ với các tổ chức sẽ quyết định sự tích hợp giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống trong mười năm tới.
Cả hai công ty sẽ không biến mất. Chúng đáp ứng nhu cầu khác nhau của người dùng, và nhu cầu đều đang tăng trưởng. Đây không phải là một cuộc cạnh tranh nơi một người chiến thắng tất cả, mà giống như phân khúc thị trường - Robinhood hướng đến tài chính chính thống, trong khi Coinbase tập trung vào cơ sở hạ tầng tiền mã hóa.
Điều này tiết lộ hai lý thuyết cạnh tranh về cách mọi người sẽ tương tác với tiền bạc trong tương lai:
Cả hai không đúng hay sai, chỉ là mục tiêu khác nhau. Một bên theo đuổi sự tin tưởng đơn giản, bên kia xây dựng kiến trúc nền tảng.
Liên kết bài viết:
Nguồn: