Hồng Kông đón chào thời đại Web3, tạo dựng cấu trúc tài chính toàn cầu mới

Nhân dịp kỷ niệm 28 năm Hong Kong trở về, một sự kiện trực tuyến tập trung vào Web3 Hong Kong và đổi mới tài chính toàn cầu đã được tổ chức thành công. Sự kiện xoay quanh chủ đề "Cách mạng RWA - Hong Kong với tài sản lên chuỗi trị giá hàng triệu tỷ", quy tụ các chuyên gia trong ngành, thảo luận về cơ hội và thách thức trong việc đưa tài sản thế giới thực (RWA) lên chuỗi.

Một giám đốc chiến lược cấp cao của một nền tảng giao dịch đã phân tích từ góc độ vĩ mô, chỉ ra rằng sự ra đời của các dự luật về stablecoin ở Mỹ và Hong Kong đã kích thích làn sóng các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty chứng khoán Trung Quốc tham gia vào tài sản ảo, phản ánh xu hướng hợp pháp hóa và tổ chức hóa tài sản ảo. Ông đã xác định chiến lược của Mỹ là "thực dân kỹ thuật số trên chuỗi", củng cố quyền lực của đồng đô la thông qua việc phân phối stablecoin và trái phiếu kho bạc Mỹ; trong khi đó, Hong Kong được xác định là "cảng thương mại trên chuỗi", tận dụng lợi thế của một quốc gia, hai chế độ, như một cửa sổ thu hút vốn đầu tư nước ngoài cho tài sản từ đại lục, khám phá các giải pháp thanh toán không phụ thuộc vào đô la. Ông nhấn mạnh rằng stablecoin và RWA đại diện cho đầu vào và đầu ra tài chính trên chuỗi, Hong Kong thông qua RWA thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và xây dựng mạng lưới thanh toán tự chủ, chiếm giữ vị trí độc đáo trong đổi mới tài chính toàn cầu.

Một giám đốc pháp lý của một công ty quản lý đầu tư chỉ ra rằng, thái độ của Hồng Kông đối với tài sản ảo đã chuyển từ sự hiểu lầm "rửa tiền" sang hỗ trợ quản lý kể từ năm 2017. Ba điểm pháp lý chính liên quan đến sự phát triển RWA bao gồm: các tổ chức tài chính truyền thống ưa thích chuỗi riêng tư để đảm bảo tuân thủ; việc lưu ký cần có kế hoạch rõ ràng, đáp ứng yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán; hồ sơ giao dịch cần phải phù hợp với "tiêu chuẩn vàng" của tài chính truyền thống ngoài chuỗi. RWA bất động sản gặp khó khăn do yêu cầu đăng ký ngoài chuỗi, nhưng có thể tránh được hạn chế thông qua việc quỹ hóa thu nhập từ cho thuê; trái phiếu và quỹ dễ dàng được phê duyệt hơn do tiêu chuẩn hóa. Ông cũng làm rõ hơn rằng, tính tuân thủ RWA phụ thuộc vào việc tài sản cơ sở có chịu sự quản lý của "Quy chế Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai" hay không, như các tài sản phi chứng khoán như vàng vật chất có ngưỡng tuân thủ thấp hơn. Thị trường thứ cấp của Hồng Kông có tiềm năng lớn, nhưng cơ sở hạ tầng còn thiếu, nếu stablecoin của Hồng Kông được ra mắt và có thể hỗ trợ quốc tế hóa đồng nhân dân tệ thì sẽ càng mở rộng thị trường.

Một CEO của Group cho rằng, để RWA thành công cần có sự hỗ trợ từ bên mua, và nhóm người dùng được chia thành hai loại: nhà đầu tư Crypto Native, đối mặt với giá coin cao khó có thể gấp đôi, họ có xu hướng phân bổ lợi nhuận vào tài sản truyền thống thông qua RWA; những người có giá trị tài sản ròng cao trong tài chính truyền thống, bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái kinh tế nên cẩn trọng với các khoản đầu tư truyền thống, họ sẵn sàng phân bổ một tỷ lệ nhỏ vốn vào RWA để phân tán rủi ro. Ông nhấn mạnh, thị trường RWA ở Hong Kong có thể kết nối giữa tài chính crypto và tài chính truyền thống, thúc đẩy việc token hóa tài sản chất lượng, thu hút nguồn vốn toàn cầu.

Một hiệu trưởng chỉ ra rằng Quy định về Quản lý Stablecoin sẽ được thực hiện vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, đánh dấu khung quản lý stablecoin bằng tiền pháp định đầu tiên trên thế giới, xác định stablecoin là công cụ thanh toán và giải quyết. Hồng Kông có thể phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ hoặc đô la Hồng Kông, nhưng stablecoin đô la Mỹ có tính thanh khoản cao hơn nên hấp dẫn hơn. Stablecoin cung cấp hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới hiệu quả cho RWA, sự phát triển của RWA diễn ra qua ba giai đoạn: Token hóa tiền tệ (stablecoin), Token hóa trái phiếu/hàng hóa, Token hóa cổ phiếu. Ông cho rằng Hồng Kông cần tăng tốc đổi mới, khám phá token hóa REIT và ABS, tận dụng lợi thế một quốc gia, hai chế độ để thu hút tài sản xuyên biên giới, nhưng cần cảnh giác với áp lực cạnh tranh từ Mỹ.

Một KOL cho rằng, quy định về stablecoin ở Hong Kong thúc đẩy sự phát triển của RWA từ góc độ quản lý và tuân thủ. Về mặt quản lý, các bên phát hành cần phải có giấy phép liên quan và thành lập thực thể địa phương, tài sản dự trữ cần có tính thanh khoản cao và được quản lý bởi quỹ tín thác có giấy phép, đảm bảo tính minh bạch và an toàn. Về mặt tuân thủ, stablecoin sẽ rút ngắn chu kỳ thanh toán RWA xuống còn cấp giây, giao dịch xuyên chuỗi không bị ảnh hưởng bởi rủi ro biến động giá trị, tài sản có thể xác minh, có thể theo dõi, phù hợp với tiêu chuẩn của ngân hàng trung ương, thuận tiện cho việc kiểm toán và tính toán thuế.

Một đối tác Web3 đã khẳng định sự thúc đẩy RWA và xây dựng Web3 tại Hồng Kông, cho rằng mặc dù Hồng Kông khởi đầu chậm hơn về lập pháp và quy định, nhưng đã thể hiện sự tiến bộ tích cực thông qua hệ thống cấp phép stablecoin. Ông chỉ ra rằng mục tiêu của Hồng Kông là token hóa tài sản tài chính truyền thống, nâng cao hiệu suất và tính trôi chảy của giao dịch thông qua công nghệ blockchain, đặc biệt trong phát hành sản phẩm tài chính trên thị trường sơ cấp, kết hợp với sự phát triển của stablecoin, mở ra kênh bán hàng quốc tế. Ông nhấn mạnh rằng thị trường RWA cần phải hoàn thiện phát hành trên thị trường sơ cấp trước khi thị trường thứ cấp có thể phát triển dần dần.

Quy định mới về stablecoin ở Hồng Kông tập trung vào dự trữ 100% và cơ chế cấp phép rõ ràng, nâng cao đáng kể độ minh bạch trong quản lý, thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Quy định mới giảm bớt sự không chắc chắn trong quản lý, tăng cường niềm tin của thị trường, hỗ trợ mở rộng thanh toán xuyên biên giới, DeFi và thị trường RWA, nhưng chi phí tuân thủ cao hạn chế sự tham gia của các tổ chức vừa và nhỏ. Vào quý 2 năm 2024, khối lượng chuyển tiền stablecoin toàn cầu đạt 40.000 tỷ USD, Hồng Kông có thể tận dụng lợi thế trung tâm tài chính để thu hút các ngân hàng và doanh nghiệp internet, nhưng trong ngắn hạn bị hạn chế bởi quy mô thị trường và sự thống trị của stablecoin USD. Nhiều ông lớn đã vào sandbox quản lý, nhắm vào thị trường thanh toán thương mại điện tử B2B trị giá từ 30-60 nghìn tỷ USD, thách thức hệ thống Swift truyền thống.

Quy định mới về stablecoin thúc đẩy sự gia tăng trong lĩnh vực RWA, hai yếu tố này hỗ trợ lẫn nhau, đặt nền tảng cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu mới của Hồng Kông. Stablecoin cung cấp khả năng thanh toán hiệu quả cho RWA, rút ngắn chu kỳ tài chính, dự đoán sự tăng trưởng của stablecoin 1 tỷ USD sẽ kéo theo 320 triệu USD RWA được đưa lên chuỗi, thị trường có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. RWA thu hút vốn từ thị trường phi tập trung, các tổ chức tham gia tạo ra hiệu ứng tuyết lăn, stablecoin giảm chi phí tuân thủ, tăng cường tính khả thi giao dịch. Tuy nhiên, hợp tác quản lý xuyên biên giới là thách thức lớn nhất, việc lưu thông stablecoin trên chuỗi công cộng phải đối mặt với yêu cầu thực thi pháp luật của nhiều quốc gia, việc đóng băng tài sản rất phức tạp.

Hồng Kông nhờ vào khung quy định rõ ràng về stablecoin và ưu thế độc đáo của "Một quốc gia, hai chế độ", đã thu hút nhiều ông lớn tham gia, nhắm đến thị trường thanh toán xuyên biên giới và tài sản được mã hóa trị giá hàng nghìn tỷ, thách thức cấu trúc tài chính do đô la Mỹ chi phối. Stablecoin và RWA bổ trợ cho nhau, mang lại một hệ sinh thái trên chuỗi hiệu quả và minh bạch cho tài chính truyền thống, hỗ trợ việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và dòng chảy vốn toàn cầu. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ cao, độ phức tạp trong quản lý xuyên biên giới và chu kỳ nuôi dưỡng thị trường vẫn cần được vượt qua. Nếu Hồng Kông có thể tăng tốc đổi mới lập pháp, hoàn thiện cơ sở hạ tầng và mở rộng các kịch bản ứng dụng đa dạng, nó sẽ chuyển mình từ "người theo gió" thành "người tạo gió" trong làn sóng Web3, dẫn dắt một chương mới trong quá trình chuyển đổi số tài chính toàn cầu, viết nên bức tranh vĩ đại cho tương lai của chuỗi số.