Bankless：Cổ phiếu Token những khía cạnh nào cần nâng cấp

Tác giả: Jack Inabinet, Nguồn: Bankless, Biên dịch: Shaw Kim Tài chính Vàng

Cổ phiếu được mã hóa đang trở thành xu hướng, được ca ngợi là tài sản lớn trên chuỗi có tính ứng dụng thực tế và sức hấp dẫn chủ đạo tiếp theo.

Mặc dù những công cụ tài chính này đã gây ra sự chú ý lớn, nhưng chúng vẫn đang ở giai đoạn đầu, cơ sở hạ tầng còn thiếu sót, rào cản quy định rất lớn, còn rất xa mới có thể cạnh tranh thực sự với các sản phẩm tài chính truyền thống.

Hôm nay, chúng ta sẽ thảo luận về những thay đổi mà cổ phiếu mã hóa phải thực hiện trước khi trở thành xu hướng chính.

Vấn đề tồn tại

Mặc dù cổ phiếu token hóa được mô tả là những người thay đổi quy tắc trò chơi trong ứng dụng blockchain, nhưng những sản phẩm này vẫn còn ở giai đoạn đầu và còn một chặng đường dài phía trước.

Đối với nhiều cổ phiếu được mã hóa, người sở hữu không sở hữu quyền sở hữu thực tế đối với tài sản mà họ đã mua. Thay vào đó, họ sẽ nhận được một chứng từ trên chuỗi (IOU), chứng từ này cho phép họ đổi token thành giá trị tiền tệ (tức là stablecoin hoặc tiền mặt) tương ứng với cổ phiếu mà họ nắm giữ.

Khác với việc nắm giữ cổ phiếu truyền thống thông qua các nhà môi giới đăng ký, việc đóng gói pháp lý phức tạp để tạo ra cổ phiếu token hóa còn tước đi quyền lợi quan trọng của người nắm giữ, chẳng hạn như quyền yêu cầu trực tiếp đối với tài sản công ty và quyền biểu quyết thông qua cổ phiếu.

Chứng khoán token hóa chỉ có thể được nhà đầu tư đã đăng ký tại bên phát hành thực hiện quyền mua lại, và cư dân của "khu vực cấm pháp lý" không thể tận hưởng chức năng này, định nghĩa này thay đổi tùy theo bên phát hành và có thể thay đổi trong một đêm do thay đổi pháp luật.

So với tài sản gốc số không cần tin tưởng vào bên thứ ba và hoàn toàn không phụ thuộc vào đối tác giao dịch, người dùng cổ phiếu token hóa hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng thanh toán của tổ chức lưu ký trung ương để đổi lấy giá trị tiền tệ của họ.

Ngoài ra, mặc dù việc thấy sự cạnh tranh trong lĩnh vực kinh tế tiền điện tử mới nổi là điều tự nhiên, nhưng sự bùng nổ của các tiêu chuẩn cổ phần token hóa khác nhau từ các nhà phát hành khác nhau đã gây ra sự chia rẽ không tốt, từ đó gây hại cho lợi ích của người tiêu dùng cuối.

Giải pháp

Đối với một số người, chẳng hạn như Mike Silagadze từ ether.fi, thông báo gần đây về việc token hóa cổ phiếu chỉ là một "cột mốc vô nghĩa".

Silagadze đề xuất thay vì tạo ra những bản sao cổ phiếu tài chính truyền thống kém chất lượng phụ thuộc vào các người giữ tài sản đáng tin cậy, tốt hơn nên tạo ra "cổ phiếu vô danh" số gốc, cho phép các công ty khởi nghiệp niêm yết bằng cách sử dụng các mã thông báo đóng vai trò như cổ phiếu trên chuỗi để tránh sự quản lý.

Mặc dù đề xuất cổ phiếu vô danh không cần phép của Silagadze (còn được gọi là phát hành cổ phiếu chưa đăng ký) chắc chắn sẽ xảy ra xung đột với các cơ quan quản lý, nhưng công ty quản lý tài sản kỹ thuật số Superstate đang tiên phong ra mắt một giải pháp thay thế cổ phiếu giả hợp pháp thông qua Opening Bell.

Thông qua Opening Bell, các doanh nghiệp có thể huy động vốn trên chuỗi bằng cách phát hành cổ phiếu trực tiếp trên Solana hoặc Ethereum, và cổ phiếu được phát hành dưới dạng token với cơ chế tuân thủ tích hợp sẵn, chẳng hạn như danh sách cho phép và hạn chế chuyển nhượng theo chương trình.

Mặc dù Opening Bell đi ngược lại với tầm nhìn lý tưởng hóa về một tương lai không cần giấy phép của Silagadze, nhưng nó cung cấp một vị trí trung gian thực tế cho việc phát hành cổ phiếu token hóa có quyền thực thi hợp pháp, những quyền này phù hợp với chính sách AML/KYC mà hầu hết các quốc gia hiện tại yêu cầu.

Mặc dù Opening Bell có ưu thế về tuân thủ, nhưng mô hình thương hiệu riêng của nó mang lại rủi ro phân mảnh đáng kể. Dù là cổ phiếu di chuyển từ lĩnh vực tài chính truyền thống hay cổ phiếu niêm yết nguyên bản trên chuỗi, tính thanh khoản có thể bị phân tán giữa các chuỗi blockchain khác nhau, giữa các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung, hoặc giữa các mã thông báo cạnh tranh. Người mua cũng phải đối mặt với sự cản trở bổ sung, chẳng hạn như phải thực hiện xác minh danh tính KYC bắt buộc thông qua Superstate, điều này hạn chế quyền truy cập và làm chậm tốc độ chấp nhận.

Tiền điện tử không còn là "miền Tây hoang dã" như trước đây, mặc dù được cho là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang xem xét việc cung cấp miễn đăng ký cho chứng khoán phát hành dưới dạng token, nhưng dường như vẫn còn nhiều khó khăn để đạt được mục tiêu này.

Việc token hóa mang lại cho các nhà giao dịch chứng khoán một loạt lợi ích thiết thực, mặc dù tất cả các chứng khoán đã đăng ký cuối cùng sẽ được giao dịch thông qua mạng thanh toán thời gian thực, nhưng hậu quả của sự phân mảnh rất có thể chỉ có một "blockchain" có thể xử lý phần lớn các giao dịch như vậy.

Ngoài ra, việc token hóa cổ phiếu thành công sẽ không làm phân tán tính thanh khoản giữa các nhà phát hành thương hiệu riêng khác nhau, từ đó tránh được trải nghiệm mua sắm kém. Token hóa cổ phiếu vẫn đang ở giai đoạn phát triển sớm, nhưng những rào cản hiện tại cho thấy rằng một giải pháp phát hành chuỗi đơn hợp quy chuẩn sẽ chiếm ưu thế trong lĩnh vực này.