Pendle запустив Boros: новаторська безстрокова ф'ючерсна ставка фінансування у блокчейні

Pendle розширює свою бізнес-діяльність на трильйоновий ринок деривативів. 6 серпня 2025 року Pendle запустила новий продукт Boros, який вперше реалізував токенізацію та хеджування ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів у блокчейні, що стало ключовим стратегічним перетворенням цього протоколу з "платформи управління доходами" на "DeFi інфраструктуру процентних ставок".

Протягом минулого року Pendle зазнав експоненціального зростання, його загальна заблокована вартість (TVL) перевищила 10 мільярдів доларів США. Протокол більше не обмежується розподілом існуючих доходів, а прагне створити повну у блокчейні криву доходності. Аналітики в галузі зазначають, що Pendle стає основною інфраструктурою процентних ставок у сфері DeFi. Запуск Boros є ключовим кроком для досягнення цієї амбітної мети.

!

Основний механізм Boros: ринок "процентних деривативів" ставки фінансування

Pendle побудував нову платформу Boros в мережі Arbitrum, основна функція якої полягає в перетворенні високоволатильних ставок фінансування з безстрокових ф'ючерсів у торгівельні токенізовані інструменти — одиниці доходу (Yield Units, YUs). Кожен YU представляє 1 одиницю заставного активу (, такого як BTC/ETH), протягом певного терміну. Механізм Boros спирається на YT(Yield Token), що представляє майбутні права на дохід у Pendle V2, логіка подібна до традиційних фінансових деривативів відсоткових ставок.

Boros створив ринок свопів з плаваючою та фіксованою ставкою фінансування, де користувачі можуть хеджувати ризики або ставити на зміни ставки фінансування відповідно до своїх потреб. Для користувачів, які мають потребу в хеджуванні ризиків, Boros пропонує ефективні інструменти у блокчейні. Користувачі, які стикаються з ризиком ставки фінансування через арбітраж базису спот-безстрокових ф'ючерсів або стратегію Delta-Neutral на ринку безстрокових ф'ючерсів, можуть компенсувати свою експозицію до ставки фінансування на біржі, сплачуючи фіксовану ставку на Boros і отримуючи плаваючу ставку, що дозволяє їм отримати прибуток або зафіксувати максимальні витрати на утримання.

Одночасно Boros створив абсолютно нові торгові інструменти для трейдерів. Користувачі можуть оцінити майбутній тренд ставки фінансування, ставлячи на зростання YU через лонг або на падіння YU через шорт, отримуючи прибуток від коливань ставки фінансування. Варто зазначити, що в один і той же період часу волатильність ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів значно вища за волатильність їхньої ціни.

Враховуючи, що управління ризиками є основним пріоритетом на початковому етапі, Boros застосував обережну стратегію управління ризиками, відкриті позиції (Open Interest, OI) обмежені номінальною вартістю 20 мільйонів доларів, а коефіцієнт важелів контролюється на рівні 1,4.

!

Вирішення болей ринку: впровадження стабільності та ефективності в DeFi

На ринку криптовалют обсяги торгівлі деривативами значно перевищують обсяги спот-торгівлі. Безстрокові ф'ючерси є основним торговим продуктом, нині середньодобовий обсяг торгівлі становить приблизно 1 трильйон доларів. З огляду на структуру ринку деривативів традиційних фінансів, ринок процентних свопів займає більшість обсягів торгівлі. Безстрокові ф'ючерси є основою деривативів криптоактивів, а ринок деривативів, що тісно пов'язаний зі ставкою фінансування, може стати одним з найбільших нових ринків у всій екосистемі DeFi.

Проте висока волатильність ставки фінансування та відсутність ефективних інструментів хеджування у блокчейні завжди були болючими точками ринку DeFi деривативів, що не лише збільшувало ризиковий експозицію користувачів, але й обмежувало вхід нових коштів та стабільність DeFi стратегій.

Поява Boros є особливо важливою для Delta-Neutral протоколів. Ці протоколи зазвичай покладаються на ставку фінансування для підтримки прибутковості, маючи сильний попит на стабільний дохід і хеджування ризиків. Наприклад, один відомий протокол має понад 10 мільярдів TVL, а випущені стабільні монети підтримуються такими волатильними активами, як BTC, ETH та LST. Щоб досягти умов Delta-Neutral, цей протокол використовує заставу як спотову позицію і відкриває коротку позицію по безстрокових ф'ючерсах на біржі для хеджування коливань цін.

Хоча позиція цього протоколу залишається дельта-нейтральною, все ж потрібно нести витрати за ставкою фінансування, що є одним із джерел його доходу. Коли ставка фінансування є позитивною, ( довгі OI > короткі OI ), оскільки довгі платять коротким ставку фінансування, протокол отримує прибуток; однак, коли ставка фінансування є негативною, ( короткі OI > довгі OI ), протокол зазнає збитків. У цей момент Boros може стати ключовим "амортизатором", допомагаючи зменшити ризики, пов'язані з негативною ставкою фінансування, згладжуючи криву доходу.

Команда Pendle підкреслює, що щоденний обсяг торгів на ринку безстрокових ф'ючерсів становить тисячі мільярдів доларів, але жодного разу не було масштабованого, бездозвільного способу для хеджування або торгівлі ставкою фінансування у блокчейні. Boros змінить цю ситуацію. Ця інфраструктурна доповнення також може залучити більше додаткових коштів на ринок.

!

Ціннісна пропозиція: сприяння екологічній вигоді

Після випуску Boros ціна токена PENDLE на деякий час зросла більш ніж на 40% за тиждень, наблизившись до 6 доларів. Цей сильний ріст також підтвердив визнання ринком його потенціалу.

Boros збільшить здатність PENDLE до захоплення вартості, 80% зборів, що генеруються протоколом, будуть розподілені між тримачами vePENDLE, тим самим зміцнюючи vePENDLE як основний модуль захоплення вартості в екосистемі. Збори Boros, накопичуючи до vePENDLE, створять потужний позитивний зворотний зв'язок. Зростання використання Boros може принести більше зборів для vePENDLE, що, в свою чергу, сприятиме більшій кількості блокування PENDLE, ще більше підсилюючи ефект стимулювання.

Boros вже відкрив спеціальний пул для постачальників ліквідності (LP), де LP можуть заробляти, надаючи ліквідність для ринку обміну ставки фінансування. Джерела доходу включають стимулювання токенами PENDLE, торгові збори та вигідні зміни імпліцитної річної доходності тощо.

!

Майбутнє: побудова рівня доходів фінансів у блокчейні

Boros на початку відкрив лише ринок ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів BTC та ETH на певній основній торговій платформі, в майбутньому планується поступово розширити його на більше основних платформ безстрокових ф'ючерсів та високоліквідних активів (, таких як SOL, BNB ). Деякі відомі маркет-мейкери заявили, що надають ліквідність для Boros.

В принципі, Boros може бути інтегрований у всю екосистему DeFi, ставши основним модулем ставки, що означає, що це не лише незалежний децентралізований додаток, але й "конструктор LEGO", який може безперешкодно викликатися іншими протоколами і володіє високою комбінованістю.

Одночасно, базова архітектура Boros має високу масштабованість, що обіцяє розблокувати більше типів змінних джерел доходу. Окрім доходів всередині DeFi-протоколів, вона також може інтегрувати: 1) продукти доходу централізованих фінансів, такі як структуровані продукти централізованих бірж; 2) інструменти доходу традиційних фінансів: такі як акції, державні облігації, грошові ринки та процентні ставки по іпотеці; 3) активи реального світу: включаючи токенізований кредит та приватний борг.

Boros робить можливим перетворення більшості форм потоків доходів на торгівельні фінансові інструменти та застави, просуваючи DeFi до більш повного ринку процентних ставок у блокчейні, підвищуючи ефективність капіталу та прокладаючи шлях для стратегій з контрольованим ризиком. У довгостроковій перспективі Boros може розвинутися не лише в шар доходу DeFi, але й стати шаром доходу більш широкої токенізованої фінансової екосистеми. Коли DeFi зможе копіювати найосновніші ринки процентних ставок традиційної фінансової системи, справжній зсув парадигми відбудеться.

!