Регулювання Web3 в Гонконзі: шлях від "обіймів" до "обережності"
Політика повернення активів віртуальної валюти платформи Гонконгу (VATP) набула чинності 31 травня, несумісні біржі припинять свою діяльність. Напередодні крайнього терміну, майже половина заявників VATP вийшла, що викликало обговорення на ринку. Деякі вважають, що "Гонконг став руїнами фінансового центру" та "Гонконг Web3 тільки почав, а вже закінчився", але чи дійсно це так? Якою має бути позиція регуляторів у зустрічі епохи Web3?
Насправді, Гонконг, як міст між Сходом і Web3, тільки починає свою гру з Заходом.
Наступні десять років Web3: повна відповідність законодавству
З глобальної точки зору, на якому етапі зараз знаходиться Гонконг? Ми можемо порівняти кілька основних фінансових ринків Web3.
Японія є піонером у сфері регулювання Web3. Після закриття біржі Mt.Gox у 2014 році Японія поступово розпочала регулювання, у 2017 році запровадивши систему ліцензування для криптовалютних бірж. Через 10 років у Японії налічується 23 затверджені криптовалютні біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Вимоги Японії до регулювання схожі з вимогами Гонконгу, такими як розділення активів, використання холодних гаманців, регулярні аудити тощо. Завдяки суворим нормам японські біржі в основному не постраждали від інциденту з FTX. Крім того, регуляторна база Японії в таких сферах, як ICO, IEO, STO, CBDC, вже є відносно розвиненою.
Сінгапур та США розпочали жорстке регулювання після краху Three Arrows Capital та біржі FTX у 2022 році. Незважаючи на те, що в США немає офіційних "комплаєнс" бірж, компанія Coinbase, що котується на біржі, демонструє більш-менш належну поведінку, і цього року її показники значно зросли. Тим часом інші офшорні біржі, такі як певна платформа та певна торговельна платформа, поступово стикаються з викликами з боку американського регулятора після подій навколо FTX.
Можна побачити, що регулювання в різних країнах поступово поглиблюється в вертикальні області, стаючи "досить тонкою роботою". Японія та Сінгапур раніше також вважалися такими, що мають "занадто жорстке" регулювання, але з покращенням політики екосистема Web3 в обох регіонах стає все більш активною.
Регулювання в США нещодавно також стало менш жорстким. Останній опублікований законопроект FIT21(21 про фінансові інновації та технології XXI століття ) пропонує визначення цифрових активів (, включаючи DeFi і NFT ), а також критерії для визначення товарів і цінних паперів, що може стати одним з найбільш впливових законопроектів у сфері Crypto.
Слідом за США, Південно-Східна Азія, Дубай, Індія, Іран та інші регіони також планують впровадження регуляторних політик Web3 в найближчі кілька років. Навіть раніше неактивні в криптовалютній індустрії країни Європи, Нігерії та інші приєдналися до цього етапу реформ.
Глобальні регулятори не хочуть пропустити Web3. Незалежно від того, чи це початок з обіймів чи ризикових подій, кожна юрисдикція в кінцевому підсумку прагне до точного регулювання. З огляду на кількість ліцензій, що видаються біржам, частка офшорних бірж майже не перевищує 30%, регулятори більше схиляються до місцевих підприємств.
Це не проблема регулювання, а виклик, з яким стикаються офшорні біржі. Оглядаючись на часи беззаконня, офшорні біржі обслуговували майже 200 мільйонів користувачів у сприятливому середовищі. Але це вже в минулому. Окрім того, що певна відома біржа сплатила великі штрафи та намагається дотримуватись норм, інші біржі, які відкликали свої заявки, такі як певна біржа, поступово розташовуються, отримуючи ліцензії в Сінгапурі, Дубаї та інших місцях, але деякі платформи отримали значно менше ліцензій.
Виходу з офшорних бірж у основні фінансові регуляторні юрисдикції супроводжує чимало труднощів. Час "регуляторного арбітражу" на бурхливому ринку криптовалют уже минув.
У порівнянні з американською моделлю "регулювання через розширення", яка спочатку дозволяє працювати, а потім накладає санкції, Гонконг використовує "природне регулювання", яке передбачає отримання ліцензії перед початком діяльності, пропускаючи стадію безконтрольного зростання. З моменту впровадження регуляторної політики Web3 у Гонконзі в 2022 році до офіційного впровадження ліцензії AMLO 1 червня 2024 року, неформальні біржі завершили процес ліквідації, наразі більше половини заявників ще присутні на ринку. Біржі, які вже працюють, такі як певна торгова платформа, мають обсяги торгівлі понад 440 мільярдів гонконгських доларів, демонструючи позитивну динаміку розвитку.
Не слід бути надто песимістичними через вихід деяких бірж. Історично це лише неминучий етап очищення, який проходять Гонконг та інші регуляторні юрисдикції. Що ще важливіше, політика 531 знаменує собою те, що Гонконг вже подолав "біржу" — найбільш концентровану та складну частину галузі, завершивши всеосяжне регулювання.
Гонконг та США: стратегічний плацдарм у веб-3 битві Сходу та Заходу
Після регулювання, що буде далі? Період зростання вже минув, а період гри тільки починається.
4 роки тому засновник PayPal передбачив, що в майбутньому політичні конфлікти відбуватимуться між комуністичним штучним інтелектом та ліберальними криптографічними технологіями. Сьогодні AI та Web3 вже з'явилися, США та Гонконг вважаються східним та західним форпостами індустрії Web3, а змагання між регуляторними ставленнями обох країн визначатиме напрямок розвитку глобального Web3.
Чому потрібно змагатися? На відміну від ШІ, монопольне регулювання в епоху Web3 не працює. Web3 створює більше бізнес-структур на основі мережевої економіки, які можуть легко перетинати фізичні кордони для обслуговування клієнтів.
"Суверенна особа", що надихнула Сатоші Накамото на винайдення біткоїна, малює цю сцену: "Після розвитку інформаційних технологій ви можете створювати багатство в кіберпросторі, не піддаючись грабунку національних держав. Це сформує фактичні вимоги до конституційного устрою, уряд перед оподаткуванням повинен надати вам задовільні послуги."
У майбутньому політичне лідерство, можливо, дедалі більше нагадуватиме підприємницький дух, і лише будучи достатньо дружнім, можна залучити фінансування та таланти. Не Web3 потребує регулювання, а регулятори потребують Web3.
Нещодавня позиція США стала дуже очевидною. Цього року тема криптовалюти вперше стала центром уваги на політичній арені США. За даними певної платформи, близько третини виборців у США розглядають позицію кандидатів щодо криптовалют перед голосуванням. 77% виборців вважають, що кандидати в президенти повинні принаймні знати про криптовалюти. 44% виборців в певній мірі вважають, що "криптовалюти та технології блокчейн — це майбутнє фінансів". Один політик навіть закликав: "забезпечити, щоб майбутнє криптовалют відбувалося в США!"
Схема змагання між Сходом і Заходом вже сформувалася, ETF є очевидним полем бою. Цього разу зміна ставлення США до схвалення ETH ETF, окрім місцевих причин, можливо, також зумовлена тим, що Гонконг відносно піонерськи впровадив ETH ETF у квітні.
Хоча наразі існує значна різниця в масштабах ETF між Гонконгом та США, як одним з найбільших офшорних фінансових центрів у світі, очікується, що з покращенням екосистеми Гонконг привабить більше інституцій, що призведе до формування інституційного бичачого ринку.
ETF на ETH як актив, що може бути стейкований та приносити прибуток, його розвиток очікується як ключовий у наступних іграх. Після переходу Ethereum з POS на POW, стейкінг приносить пасивний дохід, подібний до відсотків, на даний момент ринкова річна ставка приблизно 4,5%. Якщо Гонконг першим впровадить спотовий ETF на Ethereum з можливістю стейкінгу, отримання доходу від стейкінгу перетворить підписку на ETF з витрати на прибуткову діяльність. Це в певному сенсі може стати "цифровими американськими облігаціями", привабливість яких навіть перевищить ETF на біткоїн.
Розвиток індустрії Web3 також пов'язаний з місцевою культурною спадщиною. Хоча, порівняно з відкритими і різноманітними західними країнами, східні люди є більш стриманими і обережними, це не означає, що вони відстають.
Гонконг опублікував кілька регуляторних документів, включаючи "Посібник для операторів платформ торгівлі віртуальними активами" та "Посібник з боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму". Ці політики є більш чіткими та зрілими, ніж раніше використовувані в США "Правила управління товарними ф'ючерсами", і також не вимагають витратити багато часу на питання, чи є криптовалюта "цінним папером" чи "товаром".
З наближенням вершини бичачого ринку ефект створення багатства в індустрії стане очевидним, незабаром з'явиться нова партія мільярдерів. Гонконг, завдяки своїй "східній містичній силі", привабить більше континентальних і закордонних китайських підприємців Web3 та їхні кошти.
Наступний цикл стане багатовимірною інтеграцією Web3 та традиційних фінансів, активізуючи фінансовий ринок Гонконгу. Наразі Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже заявила, що може відкрити доступ до інвестицій в STO та RWA для роздрібних інвесторів, що ще більше розширить ринок віртуальних активів. Крім того, регуляторна структура гонконгського стабільного токена гонконгського долара та позабіржових віртуальних активів (OTC) також просувається. Після повного з'єднання, Web3 надасть нову енергію всьому ринку Гонконгу.
У найближчому майбутньому ліцензовані біржі, які все ще присутні на ринку, крім власної торгівлі, також стануть ключем до інтеграції різних фінансових секторів у Гонконзі Web3. Наприклад, у випуску ETF певна біржа також виконує роль депозитарію, надаючи емітенту підтримку базової інфраструктури. У майбутньому ці біржі зіграють незамінну роль у бізнесі з реальними активами (RWA), токенізованими цінними паперами (STO) та позабіржовими операціями (OTC).
Саме тому деякі офшорні біржі були вигнані з гонконгського ринку. Це також про те, що "якщо ти граєш, рано чи пізно доведеться розплатитися".
Розвиток має підйоми і спади, ми повинні, переживши момент очищення в Гонконзі, більш широко дивитися на історичну картину і розумно оцінювати.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Гонконгська регуляція Web3: нова точка відліку глобальної стратегії та гри між Сходом і Заходом
Регулювання Web3 в Гонконзі: шлях від "обіймів" до "обережності"
Політика повернення активів віртуальної валюти платформи Гонконгу (VATP) набула чинності 31 травня, несумісні біржі припинять свою діяльність. Напередодні крайнього терміну, майже половина заявників VATP вийшла, що викликало обговорення на ринку. Деякі вважають, що "Гонконг став руїнами фінансового центру" та "Гонконг Web3 тільки почав, а вже закінчився", але чи дійсно це так? Якою має бути позиція регуляторів у зустрічі епохи Web3?
Насправді, Гонконг, як міст між Сходом і Web3, тільки починає свою гру з Заходом.
Наступні десять років Web3: повна відповідність законодавству
З глобальної точки зору, на якому етапі зараз знаходиться Гонконг? Ми можемо порівняти кілька основних фінансових ринків Web3.
Японія є піонером у сфері регулювання Web3. Після закриття біржі Mt.Gox у 2014 році Японія поступово розпочала регулювання, у 2017 році запровадивши систему ліцензування для криптовалютних бірж. Через 10 років у Японії налічується 23 затверджені криптовалютні біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Вимоги Японії до регулювання схожі з вимогами Гонконгу, такими як розділення активів, використання холодних гаманців, регулярні аудити тощо. Завдяки суворим нормам японські біржі в основному не постраждали від інциденту з FTX. Крім того, регуляторна база Японії в таких сферах, як ICO, IEO, STO, CBDC, вже є відносно розвиненою.
Сінгапур та США розпочали жорстке регулювання після краху Three Arrows Capital та біржі FTX у 2022 році. Незважаючи на те, що в США немає офіційних "комплаєнс" бірж, компанія Coinbase, що котується на біржі, демонструє більш-менш належну поведінку, і цього року її показники значно зросли. Тим часом інші офшорні біржі, такі як певна платформа та певна торговельна платформа, поступово стикаються з викликами з боку американського регулятора після подій навколо FTX.
Можна побачити, що регулювання в різних країнах поступово поглиблюється в вертикальні області, стаючи "досить тонкою роботою". Японія та Сінгапур раніше також вважалися такими, що мають "занадто жорстке" регулювання, але з покращенням політики екосистема Web3 в обох регіонах стає все більш активною.
Регулювання в США нещодавно також стало менш жорстким. Останній опублікований законопроект FIT21(21 про фінансові інновації та технології XXI століття ) пропонує визначення цифрових активів (, включаючи DeFi і NFT ), а також критерії для визначення товарів і цінних паперів, що може стати одним з найбільш впливових законопроектів у сфері Crypto.
Слідом за США, Південно-Східна Азія, Дубай, Індія, Іран та інші регіони також планують впровадження регуляторних політик Web3 в найближчі кілька років. Навіть раніше неактивні в криптовалютній індустрії країни Європи, Нігерії та інші приєдналися до цього етапу реформ.
Глобальні регулятори не хочуть пропустити Web3. Незалежно від того, чи це початок з обіймів чи ризикових подій, кожна юрисдикція в кінцевому підсумку прагне до точного регулювання. З огляду на кількість ліцензій, що видаються біржам, частка офшорних бірж майже не перевищує 30%, регулятори більше схиляються до місцевих підприємств.
Це не проблема регулювання, а виклик, з яким стикаються офшорні біржі. Оглядаючись на часи беззаконня, офшорні біржі обслуговували майже 200 мільйонів користувачів у сприятливому середовищі. Але це вже в минулому. Окрім того, що певна відома біржа сплатила великі штрафи та намагається дотримуватись норм, інші біржі, які відкликали свої заявки, такі як певна біржа, поступово розташовуються, отримуючи ліцензії в Сінгапурі, Дубаї та інших місцях, але деякі платформи отримали значно менше ліцензій.
Виходу з офшорних бірж у основні фінансові регуляторні юрисдикції супроводжує чимало труднощів. Час "регуляторного арбітражу" на бурхливому ринку криптовалют уже минув.
У порівнянні з американською моделлю "регулювання через розширення", яка спочатку дозволяє працювати, а потім накладає санкції, Гонконг використовує "природне регулювання", яке передбачає отримання ліцензії перед початком діяльності, пропускаючи стадію безконтрольного зростання. З моменту впровадження регуляторної політики Web3 у Гонконзі в 2022 році до офіційного впровадження ліцензії AMLO 1 червня 2024 року, неформальні біржі завершили процес ліквідації, наразі більше половини заявників ще присутні на ринку. Біржі, які вже працюють, такі як певна торгова платформа, мають обсяги торгівлі понад 440 мільярдів гонконгських доларів, демонструючи позитивну динаміку розвитку.
Не слід бути надто песимістичними через вихід деяких бірж. Історично це лише неминучий етап очищення, який проходять Гонконг та інші регуляторні юрисдикції. Що ще важливіше, політика 531 знаменує собою те, що Гонконг вже подолав "біржу" — найбільш концентровану та складну частину галузі, завершивши всеосяжне регулювання.
Гонконг та США: стратегічний плацдарм у веб-3 битві Сходу та Заходу
Після регулювання, що буде далі? Період зростання вже минув, а період гри тільки починається.
4 роки тому засновник PayPal передбачив, що в майбутньому політичні конфлікти відбуватимуться між комуністичним штучним інтелектом та ліберальними криптографічними технологіями. Сьогодні AI та Web3 вже з'явилися, США та Гонконг вважаються східним та західним форпостами індустрії Web3, а змагання між регуляторними ставленнями обох країн визначатиме напрямок розвитку глобального Web3.
Чому потрібно змагатися? На відміну від ШІ, монопольне регулювання в епоху Web3 не працює. Web3 створює більше бізнес-структур на основі мережевої економіки, які можуть легко перетинати фізичні кордони для обслуговування клієнтів.
"Суверенна особа", що надихнула Сатоші Накамото на винайдення біткоїна, малює цю сцену: "Після розвитку інформаційних технологій ви можете створювати багатство в кіберпросторі, не піддаючись грабунку національних держав. Це сформує фактичні вимоги до конституційного устрою, уряд перед оподаткуванням повинен надати вам задовільні послуги."
У майбутньому політичне лідерство, можливо, дедалі більше нагадуватиме підприємницький дух, і лише будучи достатньо дружнім, можна залучити фінансування та таланти. Не Web3 потребує регулювання, а регулятори потребують Web3.
Нещодавня позиція США стала дуже очевидною. Цього року тема криптовалюти вперше стала центром уваги на політичній арені США. За даними певної платформи, близько третини виборців у США розглядають позицію кандидатів щодо криптовалют перед голосуванням. 77% виборців вважають, що кандидати в президенти повинні принаймні знати про криптовалюти. 44% виборців в певній мірі вважають, що "криптовалюти та технології блокчейн — це майбутнє фінансів". Один політик навіть закликав: "забезпечити, щоб майбутнє криптовалют відбувалося в США!"
Схема змагання між Сходом і Заходом вже сформувалася, ETF є очевидним полем бою. Цього разу зміна ставлення США до схвалення ETH ETF, окрім місцевих причин, можливо, також зумовлена тим, що Гонконг відносно піонерськи впровадив ETH ETF у квітні.
Хоча наразі існує значна різниця в масштабах ETF між Гонконгом та США, як одним з найбільших офшорних фінансових центрів у світі, очікується, що з покращенням екосистеми Гонконг привабить більше інституцій, що призведе до формування інституційного бичачого ринку.
ETF на ETH як актив, що може бути стейкований та приносити прибуток, його розвиток очікується як ключовий у наступних іграх. Після переходу Ethereum з POS на POW, стейкінг приносить пасивний дохід, подібний до відсотків, на даний момент ринкова річна ставка приблизно 4,5%. Якщо Гонконг першим впровадить спотовий ETF на Ethereum з можливістю стейкінгу, отримання доходу від стейкінгу перетворить підписку на ETF з витрати на прибуткову діяльність. Це в певному сенсі може стати "цифровими американськими облігаціями", привабливість яких навіть перевищить ETF на біткоїн.
Розвиток індустрії Web3 також пов'язаний з місцевою культурною спадщиною. Хоча, порівняно з відкритими і різноманітними західними країнами, східні люди є більш стриманими і обережними, це не означає, що вони відстають.
Гонконг опублікував кілька регуляторних документів, включаючи "Посібник для операторів платформ торгівлі віртуальними активами" та "Посібник з боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму". Ці політики є більш чіткими та зрілими, ніж раніше використовувані в США "Правила управління товарними ф'ючерсами", і також не вимагають витратити багато часу на питання, чи є криптовалюта "цінним папером" чи "товаром".
З наближенням вершини бичачого ринку ефект створення багатства в індустрії стане очевидним, незабаром з'явиться нова партія мільярдерів. Гонконг, завдяки своїй "східній містичній силі", привабить більше континентальних і закордонних китайських підприємців Web3 та їхні кошти.
Наступний цикл стане багатовимірною інтеграцією Web3 та традиційних фінансів, активізуючи фінансовий ринок Гонконгу. Наразі Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже заявила, що може відкрити доступ до інвестицій в STO та RWA для роздрібних інвесторів, що ще більше розширить ринок віртуальних активів. Крім того, регуляторна структура гонконгського стабільного токена гонконгського долара та позабіржових віртуальних активів (OTC) також просувається. Після повного з'єднання, Web3 надасть нову енергію всьому ринку Гонконгу.
У найближчому майбутньому ліцензовані біржі, які все ще присутні на ринку, крім власної торгівлі, також стануть ключем до інтеграції різних фінансових секторів у Гонконзі Web3. Наприклад, у випуску ETF певна біржа також виконує роль депозитарію, надаючи емітенту підтримку базової інфраструктури. У майбутньому ці біржі зіграють незамінну роль у бізнесі з реальними активами (RWA), токенізованими цінними паперами (STO) та позабіржовими операціями (OTC).
Саме тому деякі офшорні біржі були вигнані з гонконгського ринку. Це також про те, що "якщо ти граєш, рано чи пізно доведеться розплатитися".
Розвиток має підйоми і спади, ми повинні, переживши момент очищення в Гонконзі, більш широко дивитися на історичну картину і розумно оцінювати.