Стратегічна позиція Ethereum: від "світового комп'ютера" до "світової книги обліку"

Стратегічне позиціонування Ethereum з "світового комп'ютера" на "світовий реєстр" не є нещодавньою зміною, насправді цей перехід вже відбувся під час впровадження EIP-1559. Стейблкоїни займають 50% домінуючої позиції в мережі Ethereum, що ще більше зміцнює його роль як фінансового розрахункового рівня. Давайте детально розглянемо деталі цього переходу:

EIP-1559: переосмислення механізму захоплення вартості

Основна мета EIP-1559 полягає не в зниженні вартості Gas, а в реконструкції моделі захоплення вартості основної мережі Ethereum. Ця пропозиція змінює традиційну модель, в якій Ethereum покладається на збільшення обсягу торгівлі та споживання Gas для отримання вартості.

Перед впровадженням EIP-1559 всі транзакції (включаючи DeFi, NFT та GameFi) були зосереджені в основній мережі, що призвело до величезного споживання ETH Gas. Дані показують, що в середньому в 2021 році щоденно знищувалося близько тисяч ETH. Тоді основна мережа Ethereum була сильно перевантажена, навіть Layer2, коли подавали пакетні дані для перевірки в основну мережу, також змушені були брати участь у конкуренції за Gas, що було дорогим і важким для прогнозування.

Впровадження EIP-1559 кардинально змінило цю ситуацію: після введення передбачуваного механізму базової плати витрати на пакетні заявки Layer2 в основній мережі стали стабільними та контрольованими. Це не лише знизило поріг входження для Layer2, але й стимулювало більше Layer2 покладатися лише на Ethereum для остаточного розрахунку.

На перший погляд, EIP-1559 забезпечує зручність для Layer2, але насправді він глибоко змінює логіку захоплення цінності Ethereum: від залежності від "витратного зростання" на основі високочастотних торгів на основній мережі до "податкового зростання", що залежить від попиту на розрахунки Layer2.

Цю трансформацію можна порівняти з банківською системою: банки в різних регіонах обробляють повсякденні операції, але великі міжбанківські розрахунки повинні підтверджуватися центральною банківською системою. Центральний банк не обслуговує безпосередньо звичайних користувачів, але всі банки повинні "платити податки" центральному банку і підкорятися його регулюванню. Це є типовою ознакою позиціонування "світового бухгалтерського обліку".

Стабільні монети: основна перевага Ethereum

Згідно зі статистикою даних платформи, загальна ринкова капіталізація стабільних монет у світі перевищує 250 мільярдів доларів, з яких Ethereum займає 50% частки. Ця пропорція після впровадження EIP-1559 не зменшилася, а навпаки, зросла. Чому Ethereum може так приваблювати капітал? Відповідь полягає в його незамінному преміумі безпеки.

Конкретно, один відомий стабільний монета має 62,99 мільярда доларів на Етері, а інша основна стабільна монета має 38,15 мільярда доларів. У порівнянні з цим, загальна кількість стабільних монет на інших публічних блокчейнах виглядає незначною.

Причини, чому емітенти стейблкоїнів обирають Ethereum, полягають не в швидкості або вартості транзакцій, а в економічній безпеці, яку забезпечує стейкинг ETH на суму майже в тисячу мільярдів доларів. Вартість атаки на Ethereum вражаюча, що є критично важливим фактором для установ, які управляють активами на суму в тисячу мільярдів доларів.

Великий обсяг капіталу стабільних монет створює самопідсилювальне зростання екосистеми Ethereum: чим більше стабільних монет, тим глибша ліквідність, що приваблює більше DeFi-протоколів обирати Ethereum, що призводить до збільшення попиту на стабільні монети, а отже, приваблює більше капіталу.

З цієї точки зору, масове скупчення стейблкоїнів на Ethereum насправді є результатом глобальної ліквідності, яка голосує діями, а також визнанням ринком їхньої ролі як світового реєстру.

Стратегічна розстановка в екосистемі Ethereum

З огляду на те, що основна мережа Ethereum зосереджується на створенні "центробанків" рівня розрахункової платформи, стратегічна позиція всього екосистеми Ethereum стає зрозумілою: великі Layer2 відповідають за високочастотну торгівлю, основна мережа Ethereum зосереджена на остаточних розрахунках, з чітким і ефективним розподілом обов'язків. Кожен розрахунок, який повертається з Layer2 до основної мережі, продовжуватиме знищувати ETH, що сприятиме постійному прискоренню дефляційного колеса.

Проте реальні дані свідчать про те, що розвиток Layer2, здається, не приніс очікуваного дефляційного внеску для основної мережі Ethereum. Натомість вони можуть стати "вампірами", які висмоктують цінність основної мережі Ethereum. Раніше щоденне знищення кількох тисяч ETH в основній мережі більше не спостерігається, тепер щоденний обсяг знищення значно зменшився, іноді навіть до кількох сотень ETH. Тим часом щоденний обсяг обробки транзакцій та прибутковість різних Layer2 швидко зростають.

Цей феномен корениться в тому, що користувачі масово переходять на Layer2, внаслідок чого основна мережа стає "порожнім містом". Layer2 щодня стягує великі комісії, але "охорона" для основної мережі є відносно невеликою.

Проте це питання не здатне похитнути встановлену позицію Ethereum як світового реєстру. Великі обсяги стейблкоїнів, майже 100 мільярдів доларів безпеки (28% обсягу закладено) та найбільша у світі екосистема DeFi свідчать про те, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не торговельне процвітання екосистеми Layer2.

Засновник Ethereum, здається, усвідомив цю проблему і намагається підвищити продуктивність основної мережі Ethereum, щоб уникнути того, щоб Layer2 став обтяженням для розвитку глобальної бухгалтерії Ethereum.

Однак успіх або невдача Layer2 не має прямого зв'язку з позиціонуванням "світового бухгалтерського обліку" в світі Ethereum. Нинішнє акцентування на позиціонуванні "світового бухгалтерського обліку" більше схоже на офіційне підтвердження вже існуючого факту. Впровадження EIP-1559 стало історичним переломом, і з того моменту Ethereum вже не є "світовим комп'ютером", а перетворився на "світовий центральний банк".

Якщо ми вважаємо, що майбутні криптовалютні дивіденди будуть походити від глибокої інтеграції on-chain DeFi інфраструктури та традиційних фінансів, то позиціонування Ethereum як "світового центрального банку" достатньо, щоб закріпити його позицію, а процвітання Layer2 екосистеми не є вирішальним фактором.