Алієнація та реконструкція ринку криптоактивів

Повернувшись з конференції в Гонконзі, досвід спілкування з друзями в країні викликав багато роздумів. Хоча представники галузі все ще активні, атмосфера на ринку зазнала тонких змін. Це не типовий бичачий чи ведмежий ринок, а безпрецедентний стан "декласації", який викликає у ветеранів почуття незнайомості.

У нинішньому середовищі в галузі криптоактивів, здається, залишилася тільки одна домінуюча діяльність: продаж монет.

Три основні стовпи функціонування галузі

Криптоактиви індустрія завжди покладалася на три основні етапи роботи:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткоїн, ефір, стейблкоїни тощо.

2. Визначення вартості: через інвестиції та торгівлю виявляти потенційні активи, сприяти розвитку галузі.

3. Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу токенів для сприяння обігу з первинного ринку на вторинний.

В ідеальних умовах ці три етапи повинні взаємодіяти, доповнюючи один одного. Проте, реальність така: перші два поступово занепадають, а третій процвітає.

Проектна команда більше не зосереджується на користувачах та продуктах, інвестори також більше не досліджують тенденції та нішу. Весь ринок, здається, має лише один відгомін: "Як продати монети?"

Продаж токенів економіка та ресурсна монополія

У здоровому ринку ці три етапи мають бути тісно пов'язані. Розробники проекту створюють якісний продукт, задовольняючи потреби користувачів, отримують прибуток і ринкову надбавку; інвестиційні установи входять у періоди спаду, виходять у періоди зростання; а канали обігу підвищують ефективність капіталу.

Однак нинішній ринок криптоактивів вже рідко обговорює можливості інновацій, розробку продуктів чи потреби користувачів. Навіть у деяких сегментах все ще є інтерес, але загальний ентузіазм щодо стартапів значно знизився.

У другорядному ринку установи зазвичай обирають очікування, нові токени виходять на пікові значення, ліквідність спекулятивних токенів виснажена.

У такому середовищі основними активними учасниками є маркет-мейкери, агенти та інші посередницькі організації. Вони зосереджені на тому, як маніпулювати даними, налагоджувати стосунки з великими біржами або як проводити маркетинг для залучення покупців.

Учасники ринку стали високо гомогенними, всі намагаються вибороти дедалі більш обмежений обсяг капіталу.

Це призвело до формування міцної спільноти інтересів серед основних ресурсних учасників (топових проектів, великих бірж, потужних маркет-мейкерів та агентів). Кошти перетікають від інвесторів до провідних проектів, а врешті-решт їх несуть на собі роздрібні інвестори на вторинному ринку, живлячи цю спільноту інтересів.

Відступлення інноваційного духу

Після краху великої біржі у 2022 році ринок криптоактивів пережив період спаду. Але, на відміну від нинішньої ситуації, тоді велика кількість коштів залишалася в руках інвестиційних установ і великих гравців, ці кошти мали функцію кровотворення, могли інвестувати в стартапи, створювати цінність і залучати нові кошти на ринок.

А зараз величезна кількість коштів поглинається посередницькими ланками, замовники лише прагнуть швидкого виходу на ринок для отримання прибутку, стаючи посередниками між інвесторами та вторинним ринком, більше не зосереджуючись на створенні вартості. З комерційної точки зору, якщо нижчі канали займають більшу частину витрат, то це обов'язково зменшить вкладення в дослідження та розробки та операційні витрати.

Тому команда проекту почала відмовлятися від розробки продукту, використовуючи всі кошти на маркетинг та вихід на ринок. Навіть проекти без реального продукту та користувачів можуть виходити на ринок, і тепер маркетинг може бути упакований як "інтернет-хіт", що дозволяє витрачати менше коштів на продукт та технології, а натомість вкладати більше коштів у вихід на ринок і підвищення цін.

Криптоактиви індустрії стали інноваційним шляхом:

"Розкажіть захоплюючу історію → Швидка упаковка → Знайдіть зв'язки для виходу на ринок → Виведення коштів."

Продукти, користувачі, цінність стали ілюзією ідеалістів.

Доля посередників у зборах

На перший погляд, проектна команда використовує кошти для виходу на ринок і підвищення ціни, здається, що всі сторони можуть отримати вигоду. Інвестиційні фонди можуть вийти, роздрібні інвестори на вторинному ринку отримали простір для спекуляцій, а посередники також можуть отримати значний прибуток.

Але в довгостроковій перспективі, відсутність позитивних зовнішніх ефектів призведе до того, що лише посередники будуть ставати все більшими, формуючи монополію з постійним підвищенням відсотка відрахувань.

Проектні команди на початковому етапі зменшили інвестиції в розробку продуктів, стикаються з регуляторним тиском та високими витратами, ризик і вигода серйозно не збалансовані, змушені обрати вихід. Конкуренція між роздрібними інвесторами на нижньому рівні посилюється, відчуття "завжди брати на себе" призводить до зникнення ефекту заробітку, велика кількість інвесторів виходить з ринку.

Власне, посередники (незалежно від того, чи це біржі, маркет-мейкери, чи агенти, спільноти) є постачальниками послуг і не створюють безпосередньо цінності та позитивних зовнішніх ефектів. Коли сторона обслуговування та сторона, що отримує вигоду, стають найбільшими вигодонабувачами ринку, весь ринок стає схожим на пацієнта з пухлиною, що врешті-решт призводить до його занепаду.

Сила циклів та відновлення надії

Криптоактиви ринок врешті-решт є циклічним ринком.

Оптимісти вважають, що після цього низького періоду нестачі ліквідності зрештою настане справжнє "відродження вартості". Технологічні інновації, нові сценарії використання та бізнес-моделі знову спонукатимуть до інноваційного ентузіазму. Дух інновацій не зникне, бульбашка зрештою зникне. Навіть якщо є лише слабке світло, це може стати маяком, що вказує шлях.

Песимісти вважають, що бульбашка ще не повністю лопнула, і ринок криптоактивів ще має пройти через ще одну глибшу "велику переоцінку". Лише коли викачувальники не матимуть монет, а ринкова структура, що керується посередниками, зруйнується, може настати справжнє відновлення.

У цьому процесі фахівці переживуть період, наповнений сумнівами, внутрішніми конфліктами, вигоранням і самоусвідомленням.

Але це і є суть ринку — цикли є фатальністю, а бульбашки є передвісниками нового життя.

Майбутнє, можливо, світле, але шлях до світла може бути досить довгим. Нам потрібно терпляче чекати, одночасно залишаючись пильними та інноваційними, щоб внести свій вклад у здоровий розвиток галузі.