Баланс між відкритим ринком і приватним продажем: нові можливості та виклики, які приносить токенізація

Розвиток відкритого фондового ринку в США можна охарактеризувати як сповнений злетів і падінь. На початку будь-хто міг залучати фінансування для проектів через публічний продаж акцій, цей процес досягнув свого піку в 1920-х роках, але за цим послідувала фінансова криза 1929 року та Велика депресія. Для відновлення довіри до ринку Конгрес ухвалив ряд законів, з яких найважливішими є Закон про цінні папери 1933 року та Закон про фондову біржу 1934 року. Ці нормативні акти вимагали, щоб компанії, що котируються на біржі, розкривали детальну інформацію про свою діяльність, публікували перевірені фінансові звіти та своєчасно повідомляли про важливі події.

Однак ці правила стосуються лише публічних компаній, тоді як приватні підприємства не підлягають жодним обмеженням. З часом ця різниця стає все більш важливою. Сьогодні великі технологічні компанії, такі як SpaceX та OpenAI, можуть легко залучати десятки мільярдів доларів на приватному ринку з оцінкою в тисячі мільярдів доларів, не будучи змушеними до публічного розміщення акцій.

Ця тенденція породила проблему: звичайні інвестори не можуть брати участь в інвестиціях у ці високозростаючі компанії. Щоб вирішити цю проблему, було запропоновано кілька варіантів, включаючи спрощення процесу виходу на біржу, посилення контролю над приватними компаніями, а також навіть реструктуризацію всієї економічної системи. Однак нещодавно виникла одна радикальна пропозиція, яка привернула широку увагу: обійти існуюче законодавство щодо цінних паперів через токенізацію.

Прихильники токенізації акцій вважають, що цей підхід може дати змогу звичайним інвесторам інвестувати в приватні компанії, водночас уникаючи клопітних процедур та високих витрат, пов'язаних із традиційним виходом на біржу. Наприклад, Robinhood нещодавно оголосив, що надасть послуги торгівлі токенізованими американськими акціями для користувачів за межами США, і навіть роздав токени приватних компаній OpenAI та SpaceX як акцію.

Однак, такий підхід фактично кидає виклик існуючій системі законодавства про цінні папери. Він намагається дозволити компаніям продавати акції громадськості без розкриття інформації, що суперечить первісному наміру чинних норм. Незважаючи на те, що прихильники вважають, що це може реалізувати демократизацію інвестицій, це також викликало занепокоєння щодо захисту інвесторів.

На даний момент США ще не повністю прийняли цей підхід. Однак, завдяки активному сприянню фінансових магнатів і поступовому відкриттю регуляторного середовища, ми, можливо, свідчимо початок значної трансформації. Ця трансформація може змінити межі між публічним ринком та приватним продажем, пропонуючи інвесторам нові можливості, але також і нові ризики.

У цьому швидко змінному середовищі регулятори, інвестори та підприємства повинні обережно зважувати переваги та недоліки, знаходячи баланс, який зможе сприяти інноваціям, захищати права інвесторів, одночасно підтримуючи справедливість та прозорість ринку. Незалежно від остаточного результату, ця дискусія, безсумнівно, матиме глибокий вплив на майбутні фінансові ринки.