Експеримент зі стейблкоїнами під час кризи державних боргів США: ланцюгове перебудування фінансової системи
Фінансовий експеримент, викликаний кризою державних облігацій на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптовалютний світ на нового покупця американських облігацій, глобальна валютна система непомітно перетворюється.
Конгрес США просуває законодавство під назвою "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank класифікує його як "Пенсільванський план" США для боротьби з величезним боргом — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для покупки державних облігацій США, включаючи цифровий долар у фінансову систему державного боргу.
Цей законопроект формує політичний комбо з іншим законопроектом, який вже зобов'язує всі доларові стейблкоїни мати 100% резервування готівкою, державними облігаціями або банківськими депозитами. Це знаменує собою фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви в співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації), і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно створюючи двосистемну федеральну та державну регуляторну структуру. Його мета чітка:
Пом'якшення тиску на держоблігації США: обов'язкове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок держоблігацій США. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів потрапить у держоблігації США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроєкт проходить "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення облігацій США", підсилюючи долар в цифровій економіці як "право карбування у блокчейні".
Сприяння очікуванням зниження процентних ставок: звіт вказує, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зниження вартості фінансування державних облігацій США, одночасно сприяючи ослабленню долара для підвищення конкурентоспроможності американського експорту.
Озеро затоплення американських облігацій, стейблкоїн став інструментом політики
Сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а основна сума боргу разом з відсотками, які потрібно погасити у 2025 році, становить 9 трильйонів доларів. Перед обличчям цього "боргового затоплення" уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. І стейблкоїн, який раніше перебував на межі регулювання, несподівано став одним з рішень.
Згідно з сигналами, що надійшли з семінару, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один із генеральних директорів інвестиційної консультаційної компанії прямо заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 мільярдів доларів США, з яких близько 80% розміщено в державних облігаціях США або угодах репо, обсяг яких становить приблизно 200 мільярдів доларів США. Хоча це складає менше 2% ринку державних облігацій США, але його темпи зростання привертають увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, а обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина достатня, щоб потрапити до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн став новим інструментом міжнародної інтеграції долара США, провідні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг розшириться до 2 трильйонів доларів (80% у облігаціях США), обсяги володіння перевищать будь-яку окрему країну. Цей механізм може:
Викривлення фінансового ринку: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує доходність, посилюючи крутизну кривої доходності та підриваючи ефективність традиційної грошово-кредитної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни обходять традиційну банківську систему, знижуючи можливості валютного втручання (наприклад, криза в Шрі-Ланці у 2022 році через витік капіталу).
Нож для розчленування законопроекту, фінансова інженерія для регуляторного арбітражу
"Красивий законопроект" та інший законопроект складають точну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна структура, яка примушує стейблкоїни стати "підстраховкою" для державних облігацій США; перший же забезпечує стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент повинен за цей 1 долар купити американські облігації. Це задовольняє вимоги регулювання та досягає цілей фінансування бюджету. Один з емітентів стейблкоїнів, який є найбільшим емітентом стейблкоїнів, у 2024 році netto придбав 33,1 мільярда доларів США американських облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців американських облігацій у світі.
Регуляторна система з поділом на рівні ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федерації, тоді як малим гравцям віддано управління на рівні штатів. Цей підхід прискорює концентрацію ринку, наразі два великі стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє не доларовим стейблкоїнам обіг в США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це не тільки зміцнює доларову гегемонію, але й усуває бар'єри для конкретних стейблкоїнів.
Передача боргу у блокчейні, місія стейблкоїнів з порятунку ринку
У другій половині 2025 року на ринку державних облігацій США очікується збільшення пропозиції на 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього сплеску на стабільні монети покладають великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на короткострокове фінансування, збільшення попиту на стейблкоїни надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Дизайн механізмів можна вважати досконалим:
За кожен випущений 1 долар стейблкоїн, потрібно купити 1 долар короткострокових державних облігацій США, що безпосередньо створює фінансування.
Попит на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, що знижує невизначеність фінансування з боку уряду.
Емітенти змушені постійно збільшувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Директор портфеля однієї фінансової технологічної компанії розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці у сфері стейблкоїнів, запитуючи: "як запустити стейблкоїн-програму протягом восьми тижнів". Інтерес до галузі досяг піку.
Але диявол у деталях: стейблкоїн в основному прив'язаний до короткострокових облігацій США, не надаючи суттєвої допомоги у протиріччях попиту та пропозиції щодо довгострокових облігацій США. І наразі обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за облігаціями США все ще є мізерним – загальний обсяг стейблкоїнів у світі складає 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму у блокчейні
Глибока стратегія законопроєкту полягає в цифровій модернізації гегемонії долара. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні грошові перекази через стейблкоїни, обходячи традиційні системи, що знижує витрати на угоди більш ніж на 70%. Ця "неформальна доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне розрахункове обслуговування доларом США залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудований у різні розподілені платіжні системи у формі "у блокчейні долара"
Можливість розрахунків у доларах перетворює межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
ЄС очевидно усвідомлює загрозу. Його регулювання обмежує функціональні можливості щоденних платежів для неєвро стейблкоїнів та вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів. Європейський центральний банк прискорює просування цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з встановленням системи ліцензування для стейблкоїнів планується впровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржових торгів і послуг зберігання. Управління валютних і фінансових послуг також планує опублікувати вказівки щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти переведенню традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, у блокчейн.
Мережа ризикової передачі, зворотний відлік бомби сповільненої дії
Законопроєкт закладає три структурні ризики:
Перша ланка: державні облігації США - смерть стейблкоїнів. Якщо користувачі колективно викуплять певний стейблкоїн, емітент повинен продати державні облігації США за гроші → ціна державних облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → загальний крах. У 2022 році певний стейблкоїн тимчасово втратив прив'язку через паніку на ринку, у майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок державних облігацій США через розширення масштабу.
Другий рівень: посилення ризиків децентралізованих фінансів. Після надходження стейблкоїн у екосистему DeFi, через ліквідність майнінг, кредитування та заставу активів відбувається множинне кредитування. Механізм повторної застави дозволяє активам повторно заставлятись між різними протоколами, ризик зростає геометрично. Як тільки вартість базового активу різко падає, це може викликати ланцюгову ліквідацію.
Третій аспект: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт Deutsche Bank прямо вказує, що законопроект "тисне на Федеральну резервну систему, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни опосередковано отримує "право на друкування грошей", що може підривати незалежність Федеральної резервної системи — Пауел нещодавно відкинув політичний тиск, натякнувши, що в липні зниження процентних ставок малоймовірне.
Більш складною є ситуація, коли співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо прибутковість облігацій США продовжить бути низькою або виникнуть очікування дефолту, захисні властивості стейблкоїнів стануть під загрозою.
Глобальна нова шахова партія, реконструкція економічного порядку у блокчейні
Перед обличчям дій США у світі формуються три великі табори:
Об'єднання регуляторів: Канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям США, формуючи північноамериканську координацію. Одна торгова платформа запустить американські безстрокові контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунку ставок на фонди.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг обирає обережний підхід, обмежуючи, розглядаючи стейблкоїн як "заміну віртуальному банку"; Сінгапур, навпаки, впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", дозволяючи експериментальне випускання. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, що ослабить загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативний табір: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїн як "актив-убежище", що послаблює обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розробку місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярності до "змішаної архітектури", нинішній план реформ має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують трипільну резервну валюту, доповнені регіональною системою розрахунків (наприклад, багатосторонній валютний своп АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), цифровий юань вже проходить випробування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розколу на табори з доларом, євро та валютами БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на світову торгівлю.
Генеральний директор одного з платіжних платформ вказав на ключове обмеження: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород для вирішення проблеми впровадження, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри через смарт-контракти.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з реалізацією "Чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни володітимуть 1,2 трильйонами доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже тихо завершить у блокчейні реконструкцію — гегемонія долара буде вбудована у кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризики будуть поширюватися через децентралізовану мережу на кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягає вбрання блокчейну, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Експеримент зі стейблкоїнами в умовах кризи державного боргу США: 36 трильйонів доларів боргу стимулюють перетворення у блокчейні фінансів
Експеримент зі стейблкоїнами під час кризи державних боргів США: ланцюгове перебудування фінансової системи
Фінансовий експеримент, викликаний кризою державних облігацій на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптовалютний світ на нового покупця американських облігацій, глобальна валютна система непомітно перетворюється.
Конгрес США просуває законодавство під назвою "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank класифікує його як "Пенсільванський план" США для боротьби з величезним боргом — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для покупки державних облігацій США, включаючи цифровий долар у фінансову систему державного боргу.
Цей законопроект формує політичний комбо з іншим законопроектом, який вже зобов'язує всі доларові стейблкоїни мати 100% резервування готівкою, державними облігаціями або банківськими депозитами. Це знаменує собою фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви в співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації), і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно створюючи двосистемну федеральну та державну регуляторну структуру. Його мета чітка:
Пом'якшення тиску на держоблігації США: обов'язкове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок держоблігацій США. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів потрапить у держоблігації США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроєкт проходить "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення облігацій США", підсилюючи долар в цифровій економіці як "право карбування у блокчейні".
Сприяння очікуванням зниження процентних ставок: звіт вказує, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зниження вартості фінансування державних облігацій США, одночасно сприяючи ослабленню долара для підвищення конкурентоспроможності американського експорту.
Озеро затоплення американських облігацій, стейблкоїн став інструментом політики
Сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а основна сума боргу разом з відсотками, які потрібно погасити у 2025 році, становить 9 трильйонів доларів. Перед обличчям цього "боргового затоплення" уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. І стейблкоїн, який раніше перебував на межі регулювання, несподівано став одним з рішень.
Згідно з сигналами, що надійшли з семінару, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один із генеральних директорів інвестиційної консультаційної компанії прямо заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 мільярдів доларів США, з яких близько 80% розміщено в державних облігаціях США або угодах репо, обсяг яких становить приблизно 200 мільярдів доларів США. Хоча це складає менше 2% ринку державних облігацій США, але його темпи зростання привертають увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, а обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина достатня, щоб потрапити до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн став новим інструментом міжнародної інтеграції долара США, провідні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг розшириться до 2 трильйонів доларів (80% у облігаціях США), обсяги володіння перевищать будь-яку окрему країну. Цей механізм може:
Викривлення фінансового ринку: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує доходність, посилюючи крутизну кривої доходності та підриваючи ефективність традиційної грошово-кредитної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни обходять традиційну банківську систему, знижуючи можливості валютного втручання (наприклад, криза в Шрі-Ланці у 2022 році через витік капіталу).
Нож для розчленування законопроекту, фінансова інженерія для регуляторного арбітражу
"Красивий законопроект" та інший законопроект складають точну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна структура, яка примушує стейблкоїни стати "підстраховкою" для державних облігацій США; перший же забезпечує стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент повинен за цей 1 долар купити американські облігації. Це задовольняє вимоги регулювання та досягає цілей фінансування бюджету. Один з емітентів стейблкоїнів, який є найбільшим емітентом стейблкоїнів, у 2024 році netto придбав 33,1 мільярда доларів США американських облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців американських облігацій у світі.
Регуляторна система з поділом на рівні ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федерації, тоді як малим гравцям віддано управління на рівні штатів. Цей підхід прискорює концентрацію ринку, наразі два великі стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє не доларовим стейблкоїнам обіг в США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це не тільки зміцнює доларову гегемонію, але й усуває бар'єри для конкретних стейблкоїнів.
Передача боргу у блокчейні, місія стейблкоїнів з порятунку ринку
У другій половині 2025 року на ринку державних облігацій США очікується збільшення пропозиції на 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього сплеску на стабільні монети покладають великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на короткострокове фінансування, збільшення попиту на стейблкоїни надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Дизайн механізмів можна вважати досконалим:
За кожен випущений 1 долар стейблкоїн, потрібно купити 1 долар короткострокових державних облігацій США, що безпосередньо створює фінансування.
Попит на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, що знижує невизначеність фінансування з боку уряду.
Емітенти змушені постійно збільшувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Директор портфеля однієї фінансової технологічної компанії розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці у сфері стейблкоїнів, запитуючи: "як запустити стейблкоїн-програму протягом восьми тижнів". Інтерес до галузі досяг піку.
Але диявол у деталях: стейблкоїн в основному прив'язаний до короткострокових облігацій США, не надаючи суттєвої допомоги у протиріччях попиту та пропозиції щодо довгострокових облігацій США. І наразі обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за облігаціями США все ще є мізерним – загальний обсяг стейблкоїнів у світі складає 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму у блокчейні
Глибока стратегія законопроєкту полягає в цифровій модернізації гегемонії долара. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні грошові перекази через стейблкоїни, обходячи традиційні системи, що знижує витрати на угоди більш ніж на 70%. Ця "неформальна доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне розрахункове обслуговування доларом США залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудований у різні розподілені платіжні системи у формі "у блокчейні долара"
Можливість розрахунків у доларах перетворює межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
ЄС очевидно усвідомлює загрозу. Його регулювання обмежує функціональні можливості щоденних платежів для неєвро стейблкоїнів та вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів. Європейський центральний банк прискорює просування цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з встановленням системи ліцензування для стейблкоїнів планується впровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржових торгів і послуг зберігання. Управління валютних і фінансових послуг також планує опублікувати вказівки щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти переведенню традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, у блокчейн.
Мережа ризикової передачі, зворотний відлік бомби сповільненої дії
Законопроєкт закладає три структурні ризики:
Перша ланка: державні облігації США - смерть стейблкоїнів. Якщо користувачі колективно викуплять певний стейблкоїн, емітент повинен продати державні облігації США за гроші → ціна державних облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → загальний крах. У 2022 році певний стейблкоїн тимчасово втратив прив'язку через паніку на ринку, у майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок державних облігацій США через розширення масштабу.
Другий рівень: посилення ризиків децентралізованих фінансів. Після надходження стейблкоїн у екосистему DeFi, через ліквідність майнінг, кредитування та заставу активів відбувається множинне кредитування. Механізм повторної застави дозволяє активам повторно заставлятись між різними протоколами, ризик зростає геометрично. Як тільки вартість базового активу різко падає, це може викликати ланцюгову ліквідацію.
Третій аспект: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт Deutsche Bank прямо вказує, що законопроект "тисне на Федеральну резервну систему, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни опосередковано отримує "право на друкування грошей", що може підривати незалежність Федеральної резервної системи — Пауел нещодавно відкинув політичний тиск, натякнувши, що в липні зниження процентних ставок малоймовірне.
Більш складною є ситуація, коли співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо прибутковість облігацій США продовжить бути низькою або виникнуть очікування дефолту, захисні властивості стейблкоїнів стануть під загрозою.
Глобальна нова шахова партія, реконструкція економічного порядку у блокчейні
Перед обличчям дій США у світі формуються три великі табори:
Об'єднання регуляторів: Канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям США, формуючи північноамериканську координацію. Одна торгова платформа запустить американські безстрокові контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунку ставок на фонди.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг обирає обережний підхід, обмежуючи, розглядаючи стейблкоїн як "заміну віртуальному банку"; Сінгапур, навпаки, впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", дозволяючи експериментальне випускання. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, що ослабить загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативний табір: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїн як "актив-убежище", що послаблює обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розробку місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярності до "змішаної архітектури", нинішній план реформ має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують трипільну резервну валюту, доповнені регіональною системою розрахунків (наприклад, багатосторонній валютний своп АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), цифровий юань вже проходить випробування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розколу на табори з доларом, євро та валютами БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на світову торгівлю.
Генеральний директор одного з платіжних платформ вказав на ключове обмеження: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород для вирішення проблеми впровадження, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри через смарт-контракти.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з реалізацією "Чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни володітимуть 1,2 трильйонами доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже тихо завершить у блокчейні реконструкцію — гегемонія долара буде вбудована у кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризики будуть поширюватися через децентралізовану мережу на кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягає вбрання блокчейну, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!