Огляд крипторинку за перший квартал 2025 року

На початку 2025 року крипторинок стартував в умовах складних емоцій. Ринок сподівався на зміни в політиці Федеральної резервної системи, революцію в технології ШІ та новий "дружній до криптовалют" регуляторний каркас уряду, але в першому кварталі спостерігалася ситуація "макро коливань, мікро інновацій".

Глобальна макроекономіка стає основною змінною, що визначає ринок. Федеральна резервна система зважує між ризиками інфляції та рецесії, хоча у березні очікування зниження процентних ставок через рецесію короткочасно підняли ринок, це не змогло компенсувати паніку, викликану розривом бульбашки на американському фондовому ринку. Нова влада просуває стратегічні резерви біткоїнів для країни та впроваджує законодавство про регулювання цифрових активів, що приносить користь галузі, але також загострює суперечки щодо "витрат на дотримання норм".

Біткоїн після прориву в 100 тисяч доларів у січні зазнав 30% корекції, що виявило прибутковість ринку на "наративі зменшення". Альткоїни в цілому залишаються непримітними, але інноваційні продукти, такі як RWA та користувацькі входи, все ще надають енергію галузі. Варто звернути увагу на те, що деякі великі торгові платформи прискорюють розгортання децентралізованої екосистеми, просуваючи безшовний доступ користувачів до DeFi через агрегування ліквідності в мережі та технологію абстракції рахунків. Ця модель "злиття централізованого та децентралізованого" може стати ключем до наступного етапу зростання.

Макроекономічне середовище та його вплив

У першому кварталі 2025 року макроекономіка США матиме глибокий вплив на крипторинок. Зростає позитивна кореляція між крипторинком та фондовим ринком США, а динаміка Nasdaq в певній мірі визначає напрямок криптовалют. Основою макроекономіки є баланс між інфляцією та силою економіки, а ринок торгує очікуваннями щодо майбутнього.

Нова урядова політика значно скорочує кількість працівників у державних установах, що безпосередньо призводить до зростання рівня безробіття. Одночасно, митна політика підвищує ціни на постраждалі товари та витрати на відповідні послуги, посилюючи тиск інфляції та збільшуючи ймовірність економічної рецесії. Ці політики збільшують нестабільність на ринку, що призводить до посилення коливань на капітальному ринку.

Враховуючи зростання, яке принесла передвиборча ситуація, та потенційні ризики корекції, деякі інвестиційні установи скоротили свої інвестиційні плани в першому кварталі 2025 року і переключилися на вивчення бізнес-стратегій OTC. Однак ці політики можуть бути не просто економічним регулюванням, а спрямовані на збільшення міжнародних переговорних важелів або створення хаосу для досягнення особливих політико-економічних цілей, таких як примушування Федеральної резервної системи до швидкого зниження процентних ставок для вирішення проблеми державного боргу та стимулювання економіки. Тому ринок все ще залишається оптимістичним щодо подальшої динаміки криптовалют.

Перший квартал крипторинку чутливий до макроданих. Дані січня були загалом сильними, але ринок залишався стабільним, у лютому інфляція перевищила очікування, що призвело до різкого зниження очікувань щодо зниження процентних ставок, біткоїн різко впав, а покращення даних у березні сприяло короткочасному відскоку, але основний PCE перевищив очікування, що знову призвело до падіння. У перспективі, тенденції на крипторинку все ще будуть сильно залежати від макроданих та політики Федеральної резервної системи, інвесторам слід уважно стежити за динамікою інфляції та даними про зайнятість.

Нова урядова політика щодо шифрування валют та її вплив

Новий уряд у березні 2025 року підписав указ, що передбачає створення стратегічного біткойн-резерву, фінансування якого надходить з конфіскованих близько 200 тисяч біткойнів. Цей крок має на меті підвищити біткойн до "суверенного резервного активу", зміцнити його легітимність і ліквідність. У короткостроковій перспективі ціна біткойна різко зросла, але потім знизилася; в довгостроковій перспективі це може спонукати інші країни наслідувати приклад, сприяючи тому, щоб біткойн став міжнародним резервним активом. Це знаменує собою перехід криптовалют до національних стратегічних інструментів, що може перетворити глобальну фінансову систему.

У регуляторній сфері новий уряд сприяв звільненню голови SEC, створенню робочої групи з криптоактивів, чіткому розподілу між цінними паперами та нецінними токенами, а також припиненню позовів проти певних компаній. Скасування спірних облікових стандартів зменшує навантаження на компанії. Ліберальне регуляторне середовище спонукає інституційних інвесторів прискорити вхід на ринок, традиційні фінансові установи отримали дозвіл на здійснення крипто-кастодіальних послуг. У короткостроковій перспективі політичні переваги можуть прискорити інновації та притік капіталу; у довгостроковій перспективі слід бути обережними щодо системних ризиків та глобальної регуляторної гри.

У сфері стабільних монет уряд створює федеральну регуляторну структуру, що дозволяє емітентам підключатися до платіжної системи Федеральної резервної системи, і чітко забороняє випуск цифрових валют центрального банку. Застосування стабільних монет у міжкордонних платежах прискорюється, розширюється шлях долара до міжнародної валюти; частка приватних стабільних монет на ринку зростає, а їх інтеграція з традиційною фінансовою системою поглиблюється.

У лютому 2025 року уряд підписав "Меморандум про взаємну торгівлю та тарифи", що вимагало від торгових партнерів узгодження тарифів з США та введення додаткових тарифів для країн, що впроваджують податок на додану вартість. У квітні було підписано подальший адміністративний наказ про взаємні тарифи, що викликало швидку реакцію з боку основних країн, які постраждали, збільшивши глобальні торгові витрати та ймовірно зменшивши обсяги.

Тарифна політика призвела до зростання виробничих витрат, прискорення перебудови ланцюгів постачання та зниження інвестиційної готовності підприємств. США стикаються з імпортним інфляційним тиском. Монетарна політика ФРС потрапила в дилему, очікування зниження процентних ставок було відкладено. Підприємства змушені переміщувати виробництво в інші країни, але нестача інфраструктури та робочої сили в США заважає поверненню виробництва. Галузі, такі як автомобільна та електронна, зазнають шкоди, прибутки транснаціональних компаній під тиском, акції технологічного сектора коригуються. Торгова війна підриває довіру до долара як розрахункової валюти, деякі країни досліджують шляхи дедоларизації. Глобальні фінансові ринки загалом падають, ліквідність під тиском.

Деякий підтримуваний урядом проект DeFi з моменту свого запуску у 2024 році вплинув на індустрію з багатьох сторін. Цей проект вважається "маяком" політики, його розподіл активів інтерпретується як "президентський вибір", що приваблює інвесторів слідувати за ним, що може посилити залежність ринку від "політичних наративів". Запуск доларового стейблу зосереджений на дотриманні норм і інституційній кастодії, що може вплинути на частку ринку існуючих стейблкоїнів і сприяти процесу цифровізації долара.

Цей проект виграє від політичних змін, надаючи подібним проектам відповідні шаблони, знижуючи бар'єри для входу в галузь, залучаючи традиційні фінансові установи, але може призвести до ринкових бульбашок через регуляторний арбітраж. Проект має великий обсяг різних шифрувань, що відповідає політиці "стратегічних шифрувальних резервів", що може сприяти залученню більшого капіталу до цифрових активів, просуваючи резерви цифрових активів як основну наративу наступного циклу.

Злиття CEX та DEX

Біржі та Web3-гаманці як вхід до світу шифрування раніше мали чітко окреслені межі. У 2025 році біржовий бізнес стане більш зрілим, кількість користувачів суттєво зросте, тоді як денна активність на ланцюзі складе лише близько 10% від бірж.

З 2023 року біржі входять на ринок Web3 Wallet. Один з гаманець біржі приваблює користувачів завдяки відмінному досвіду продукту, але по суті не має суттєвих відмінностей від традиційних Web3 Wallet. Інший гаманець Web3 біржі тісно пов'язаний з рахунком біржі, підтримує швидкий обмін активами між платформою та Web3 гаманець, зменшуючи занепокоєння щодо безпеки. Цей гаманець також спільно з DEX в екосистемі запускає IDO, спрямоване на звичайних користувачів, і дозволяє користувачам біржі безпосередньо купувати активи на ланцюгу, руйнуючи традиційні кордони між CEX і DEX.

Оригінальні проекти шифрування зосереджені на вирішенні реальних потреб користувачів на ланцюгу. Продукт, запущений певною мережею, поєднує в собі гаманець і торгову платформу, вирішуючи проблеми з переміщенням і торгівлею багатоланцюговими активами, отримав визнання на ринку.

CEX та DEX злиття не лише є технічним інновацією, але й позначає перехід крипторинку від "протистояння та розриву" до "співпраці та співіснування". Ця трансформація підвищує ефективність та інклюзивність, а також приносить нові виклики в сфері регулювання, безпеки та управління. У майбутньому учасники, які зможуть краще збалансувати централізовану ефективність та децентралізовані переваги, будуть домінувати в напрямку еволюції наступного покоління фінансової інфраструктури.