Curve推出稳定币crvUSD，创新清算算法或改善协议收入

去中心化稳定币市场前景广阔，但许多项目难以持续。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也在短时间内崩溃。如今，拥有37亿美元总锁仓量的Curve也加入了这一竞争领域。

Curve最近发布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub可见，该白皮书于10月完成，尚非最终版本。虽然白皮书中未明确命名，但代码显示该稳定币全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。CRV通胀问题一直备受争议，而通过稳定币的稳定费和PegKeeper收入，有望缓解Curve收入不足的困境。

白皮书主要介绍了crvUSD的三大创新：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

更平滑的清算算法LLAMMA

传统借贷协议在清算过程中可能造成市场剧烈波动。例如，今年6月市场下跌期间，某交易平台上的一笔清算操作导致ETH价格从1300美元骤降至1000美元以下。

crvUSD采用了更为平滑的清算算法LLAMMA，这是其最主要的创新。该算法仍采用超额抵押方式发行，但使用特殊AMM代替传统借贷和清算流程。清算不再是一次性发生，而是持续的清算/去清算过程。

以ETH抵押借入crvUSD为例，当ETH价格下跌进入清算区间后，ETH会被逐渐卖出。若ETH价格回升，Curve会用稳定币帮助用户重新买入ETH。这个过程类似于AMM中提供流动性后的无常损失对冲。

Curve团队测试显示，当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后，在3天时间窗口内，用户抵押品损失仅1%。

自动稳定器和货币政策

crvUSD采用PegKeeper机制维持价格稳定。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并存入稳定币兑换池，使价格下跌。反之，当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分crvUSD流动性，促使价格回升。

货币政策控制着稳定器债务与crvUSD供应量之间的关系，通过调整参数来平衡系统中的债务和供应。

总结

Curve团队掌握大量veCRV投票权，有利于crvUSD与现有流动性池之间的互动，这是其独特优势。此外，稳定费和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入状况。

Curve采用自身DEX的价格预言机，而非Chainlink，这可能限制了可用作抵押品的资产范围，但也节省了预言机成本。

由于Curve是在交易基础上开展借贷业务，如果能根据流动性控制每种代币的借贷上限和清算阈值，理论上可以有效防范因清算不及时而产生的坏账风险。