Solana生态的资产发行新范式：机遇与挑战

近期，一则关于某资产发行平台计划以40亿美元估值融资10亿美元的消息引发了广泛讨论。这一消息在Solana社区中引起了两极分化的反应。

一部分人认为，该平台是Solana生态系统的"毒瘤"，团队大量获利却不断抛售，对Solana缺乏信仰，最后还要榨取剩余的流动性，行为令人不齿。

另一部分人则认为，该平台开创了全新的资产发行模式，让众多散户有机会获得高额回报，成就了许多投资者。他们认为这种模式不仅不会对Solana造成负面影响，反而能够推动Solana链上资产发行的繁荣发展。

对于这两种观点，我们认为都有一定的道理。该平台确实创新了资产发行方式，让一部分人获得了财富。但同时，团队持续大量抛售也是事实。40亿美元的估值在当前市场环境下确实偏高，尤其是在流动性减少、投资者疲劳的情况下，很容易引起质疑。

然而，无论团队如何考虑，最终市场会给出答案。这个事件背后反映的问题更值得深入探讨：如果该平台成功融资并上市，但市值大幅下跌，Solana生态还能继续发展吗？这种资产发行模式会就此终结吗？

我认为，这种新的资产发行模式不太可能就此消亡。从2017年到2024年，加密货币领域的资产发行主要有两种模式：一种是由风险投资主导的VCM模式，另一种是由社区主导的ICM模式。

VCM模式类似传统资本市场，团队融资后开发产品和业务，然后发币上市。而ICM模式则是加密货币原生的资产发行方式，依靠社区资本推动资产发行，最终形成巨大市场。比特币和以太坊早期都是典型的ICM模式。

自2018年以来，尤其是2020年DeFi兴起后，VCM模式逐渐占据主导地位。然而，到了2023年和2024年，VCM模式开始显现问题，越来越多的散户不愿意为VCM代币买单。

为什么VCM模式在传统市场盛行多年，却难以在加密货币领域持续？主要原因是，在传统市场中，散户和草根创业者别无选择。资产发行权被垄断，只有顶级资源和团队才能获得上市机会。但在加密货币领域，资产发行权是开放的，任何人都可以发行资产。

有人可能会问，既然智能合约使资产发行变得平民化，为什么ICO、NFT、铭文等早期ICM模式都没能持续？新的资产发行模式又有什么优势？

ICM模式要成功并可持续，需要同时具备两个条件：无许可的资产发行和优秀的无许可流动性场所。早期的ICM模式往往只满足其中一个条件，而新的资产发行模式通过创新，巧妙地将资产发行和交易融为一体，同时盘活了草根创业者和普通散户，这是市场动能的最大源泉。

尽管新模式上的项目良莠不齐，但随着市场发展，高质量的ICM项目也开始出现。甚至一些获得风险投资的项目也开始采用ICM模式，这表明VCM和ICM模式是可以结合的。

因此，新的资产发行模式不太可能导致Solana崩溃。虽然可能会短期内抽走部分流动性，但Solana乃至整个加密货币市场的基本面并未改变。未来可能会有更多新的资产发行平台不断涌现，继续推动ICM模式的发展。

最后，需要强调的是，VCM模式并不完全符合加密货币的特点，ICM模式才是真正的原生资产发行方式。随着市场的不断演进，我们可能会看到更多创新和融合，推动整个行业向前发展。