Hyperliquid的HIP-3提案：重塑链上衍生品交易

Hyperliquid近期推出的HIP-3改进提案在DeFi领域引发了广泛关注，其最简可行版本已经上线测试网。这不仅是一次普通的协议升级，更代表了Hyperliquid发展蓝图中的关键一步，可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要全面理解HIP-3的重要性，我们需要先了解Hyperliquid的整体设计理念，这要从其三个核心提案说起。

Hyperliquid的三步发展战略

Hyperliquid制定了清晰连贯的发展路径，通过三个关键的改进提案，构建了一个层层递进、功能完备的金融生态。

HIP-1：降低上币门槛

长期以来，新项目在主流交易平台上币面临着不透明、高成本的困境，常常需要经历漫长谈判并支付高额费用。HIP-1为加密项目提供了另一种选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新代币，类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用，就能创建自己的代币并自动开启现货订单簿市场，大大降低了资产进入公开市场的门槛。

HIP-2：自动化做市

新代币即便成功上线，如果缺乏交易深度，其价值也难以体现。这就是所谓的"流动性冷启动"难题。HIP-2，又称"Hyperliquidity"，是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。当新代币通过HIP-1创建后，HIP-2充当做市机器人，自动在订单簿上挂出买卖单，为新市场提供基础流动性，有效解决了新资产上线初期的冷启动问题。

HIP-3：开放永续市场创建权

永续合约是加密市场交易量最大的领域，但在HIP-3之前，只有Hyperliquid核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约。HIP-3，又称"Builder-Deployed Perpetuals"，将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"只要质押100万枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定义的永续合约。

构建者对其部署的市场拥有全面控制权，可以自主定义各项关键参数，包括选择抵押品、价格预言机、杠杆上限和保证金参数等。同时，构建者还能享有该市场交易手续费的50%，这是一笔相当可观的收益。

通过这三步，Hyperliquid从一个面向终端用户的去中心化交易所，转变为一个"金融基础设施层"，在叙事上超越了其他竞争对手，并衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的四大影响

1. 契合真实世界资产热潮

HIP-3设置了100万枚HYPE的高额质押门槛，这实际上是一种筛选机制，确保只有资本雄厚、认真严肃的参与者才能创建永续市场。这对于机构资本来说是一个极具吸引力的机会，他们很可能会瞄准传统金融中那些交易量巨大且稳定的市场，如主要股指、大宗商品和外汇货币对等。

以标普500指数期货为例，即使只获得传统市场0.1%的交易量，按照合理假设，构建者每天也能获得可观的手续费收入。这种稳定回报对追求长期收益的机构极具吸引力。

此外，HIP-3的模块化设计使得Hyperliquid能够更好地适应不同类型资产的特性，为安全高效地将各种真实世界资产引入链上奠定了基础。

2. 催生新的代币生态

尽管HIP-3为市场带来了新机遇，但其高额质押要求也给普通投资者参与造成了障碍。然而，利用DeFi的可组合性，社区很可能会开发出第三方解决方案来克服这一难题。

例如，可能会出现类似"HLAggregator"的协议，允许散户通过众筹方式集资部署永续合约。这不仅让普通用户有机会分享手续费收入，还可能催生出新的代币经济模式，如发行治理代币来决定合约部署方向。

这种模式不仅解决了资金门槛问题，还为新部署的合约市场提供了初始流动性来源。随着类似协议的兴起，可能会引发一场围绕HYPE存款、项目方合作和收益分配权的"Hyperliquid战争"，类似于早期的"Curve战争"。

3. 满足未上市公司股票交易需求

近期，投资者对未上市公司私募股票的兴趣日益增长。Hyperliquid的Hyperps功能结合HIP-3，为满足这一需求提供了理想解决方案。Hyperps创新性地解决了缺乏可靠价格来源资产的期货交易问题，而HIP-3则允许任何人部署这类热门私募股票的永续合约。

虽然这些合约并非真正的股票，不适合传统价值投资者，但它为散户提供了参与这些公司价格波动的机会，同时也为这些公司未来IPO时的定价提供了有价值的参考。

4. 以灵活性应对中心化交易所竞争

随着合规交易所开始为美国用户提供期货交易服务，Hyperliquid面临新的竞争压力。然而，传统交易所在产品上线速度和多样性方面存在局限性，这正是Hyperliquid的优势所在。

HIP-3将合约市场创建变为"无许可"操作，极大提升了Hyperliquid响应市场需求的速度。这种敏捷性使Hyperliquid能够快速推出创新产品，如NFT指数合约和社交账户指数等，从而在激烈的市场竞争中保持差异化优势。

结语

HIP-3标志着Hyperliquid发展的重要里程碑。它不仅是技术升级，更是战略转型，旨在将Hyperliquid打造成连接现实世界资产、创新生态系统和快速响应市场需求的核心金融基础设施，推动去中心化金融与传统金融的深度融合。

尽管前方还面临诸多挑战，如有效引导新市场流动性和应对复杂监管环境等，但HIP-3已经为我们勾勒出一个更加开放、灵活且充满可能性的链上金融未来蓝图。