对话交易员：从互联网投资到All in Crypto

Jason曾在华兴资本、启明创投任职，后负责某家族办公室的国内投资。他首次接触加密货币是在2017年的ICO热潮中，当时对这个领域的认知还停留在"可能是骗局"的阶段，因此只赚取了少量利润就退出了。

2020年，Jason受到了一位资深投资者的影响，开始深入了解加密货币。他被"渗透率"的逻辑所吸引：如同阿里巴巴上市时中国电商渗透率从3%增长到30%用了十年，加密货币从1-2亿人口增长到20亿人口的过程可能会更快。目前加密货币的渗透率约为6亿人，仍有巨大增长空间。

2023年，Jason创立了自己的基金NDV，在比特币2.9万美元左右时入场。经过约20个月，他们的投资获得了4.3倍以上的回报，超越了比特币的表现。

MSTR：简单逻辑的胜利

Jason的投资策略始终围绕"机构渗透率"展开。2023年，他们主要投资GBTC，利用其对比特币的折价获得了超额收益。ETF获批后，Jason开始思考机构投资者的下一步动向，认为与加密货币相关的股票可能成为热点。

经过筛选，Jason选择了MSTR，原因是其逻辑简单，容易形成共识。相比之下，Coinbase这类公司因需要分析基本面而不易被机构快速买入；矿业股则因为选择众多而难以凝聚共识。事实证明，MSTR的表现超越了英伟达、比特币等热门资产。

大资金的关注点

Jason认为，主权基金、保险公司、大学基金、捐赠基金和各类对冲基金等"大钱"在加密货币领域的渗透率还不到千分之一。这些机构最看重的是简单易懂和高流动性的资产。

因此，在当前阶段，大资金的配置选择主要限于比特币或少数几只相关股票。流动性越好的股票越容易形成共识，因为大资金需要考虑进出的便利性。

这也解释了为什么XRP和SOL能获得更多关注。特别是XRP，它存在时间长、市值大、流动性好，且不时有诉讼事件引起关注。

Jason强调，金融本质上是一个供需游戏，重要的是理解大资金的思维。他认为，不应过多关注那些需要费力凝聚新共识的资产，而应将主要仓位配置在正确的资产上，这样才能跑赢大盘。

牛市顶部预测

Jason对大周期趋势的判断一直比较准确。他认为，从ETF发行到现在，比特币从4万美元涨到10万美元左右，市场流入了300-500亿美元。要达到15万美元，还需要同等规模的资金流入。

资金来源方面，Jason认为短期内美国联邦政府可能不会大规模介入。目前可能的大买家是各州政府，如果每个大州投入20亿美元，50个州合计可能贡献500-1000亿美元。

基于这些估算，Jason预测比特币的顶部可能在15万美元左右。他建议关注某个链上数据分析师的观点，以获取更多宏观链上数据参考。

Jason指出，当前市场在美国主导下变得更加透明，核心事件日期都会提前公布，给了参与者充分的时间思考和博弈。结合宏观判断和比特币供需数据，市场走向变得相对清晰。

加密货币市场的未来

Jason预测，四年一次的周期可能不再存在，因为供给端的抛压已经减弱。长期资金的进入将使市场更像美股，各种加密货币可能会形成独立的叙事和趋势，不再与比特币同步涨跌。

他预测，未来可能会重新定义代币的性质，允许代币分红、回购等操作。这可能导致加密货币市场更像美股，呈现强者恒强的特征，而不是像A股的板块轮动。

小币种选择策略

对于小币种交易，Jason的原则是只选择自己认识的创始人的项目。他认为大多数加密货币创始人可能只是短期套利，但只要创始人持续工作，投资者损失的可能只是机会成本。

在评估创始人时，Jason主要关注其是否具有高成长性。无论是善于销售还是埋头苦干的类型，只要能不断提供新的认知并切实行动，Jason就认为是好的创始人。

持续成长的方法

Jason认为持续进步的关键是勇于认错，诚实面对自己。他推荐阅读《少有人走的路》，这本书教会他如何正确对待自己的错误。

在交易方面，Jason强调实践、迭代和复盘的重要性。他建议每次交易都记录原因，持续积累经验。

Jason还推荐关注某位资深交易员，他构建了Jason对加密货币的基础认知，并帮助Jason认识到自己的优势和局限。

主持人的进步方法

主持人分享了自己保持市场敏感度的方法：建立"归零基金"和"十倍基金"。

"归零基金"用于跟随聪明人和聪明资金，小额投资多个标的。如果大部分标的上涨，说明该赛道值得关注。

"十倍基金"则是在"归零基金"中表现突出的龙头标的上加大投资。

主持人认为，这种方法特别适合快节奏的链上交易，能帮助投资者及时把握市场机会。

结语

交易的最大乐趣在于自我挑战。不需要认识太多人，只需定期与感兴趣的人交流即可。这种生活方式充满自由。