2024-2025年加密市场大起大落：美联储政策与系统性风险的博弈

比特币减半周期通常被视为加密货币市场的重要时间节点。按照这一周期规律，美联储的降息本应在2023年第四季度开始。然而，现实情况却有所不同。

当时的美国政府采取了一系列措施，包括放宽非法移民就业限制和扩大政府雇员规模，这些举措在一定程度上影响了非农就业数据，使得降息决策被推迟。同时，为了支持政府的经济刺激政策，美国财政部不得不通过发行大量国债来筹集资金。这导致10年期美债收益率出现明显下降，间接推动了2023年第四季度至2024年第一季度的季节性牛市。

进入2024年第二季度，随着国债发行速度放缓，加上全球其他地区（如东亚房地产市场和日本债券市场）系统性风险的显现，市场避险情绪高涨。美元、美国国债和黄金成为投资者追捧的对象。这种情况，再加上第二季度传统上被视为风险资产表现低迷的时期，导致加密货币市场陷入了一段萧条期。

2024年第三季度，为了挽救执政党的选情，美联储启动了降息进程。然而，市场出现了一个奇特的现象：虽然名义利率在下降，但10年期美债收益率却逆势上扬，接近历史高点。因此，2024年第四季度的市场行情并非由外部资金推动，而是受到政治因素和季节性因素的共同影响。

到了2025年第一季度，市场的焦点已经从经济数据与美联储预期的博弈，转移到了白宫、政府相关部门与美联储之间的矛盾。这种矛盾的影响极为深远，再加上人工智能领域的重大突破对美国技术霸主地位的挑战，导致美国国债遭遇了一波剧烈抛售。这次由恐慌情绪引发的实际利率下降，不仅没有带来预期中的春季行情，反而引发了大量资金外流。

当前，美国正面临着百年未遇的重大变局。支持创新和变革的政治力量若能成功，可能为美国的全球领导地位续命百年；但如果失败，后果难以预料。

面对如此巨大的系统性风险，以及7月份美国加密货币监管框架的不确定性，加密市场的主要参与者们选择了先发制人，优先回收流动性。这解释了为什么我们看到某些交易平台突然改变策略，支持某些有争议的代币，以及一些知名项目在一级市场上遭遇困境。

在这种风雨飘摇的市场环境下，保守策略可能更为明智，投资者应当注重保护本金安全。