宏观市场周报：关税政策悬而未决，风险资产表现疲软

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产整体表现疲软。除黄金延续上涨势头外，美股、加密货币和大宗商品市场普遍走弱。随着关税政策的不确定性加剧，下半周市场情绪明显转差。

加密货币市场整体平静但动力不足。尽管美国立法机构推出了新的稳定币监管法案，但这一利好消息并未能扭转市场颓势。在整体流动性不佳、宏观环境不明朗的背景下，市场参与者普遍持观望态度，等待关税政策的落地。

2. 经济数据分析

最新的GDP预测显示经济增长疲软。经过模型调整后，第一季度实际国内私人总投资增长率预测从9.1%下调至8.8%。

劳动力市场呈现疲软态势。尽管周初请失业金人数略低于预期，但从长期趋势来看，就业形势不容乐观。大部分都市区的失业率呈现上升趋势，部分地区的持续申请失业救济人数达到近年来高点。

2月PCE数据超出预期，显示通胀压力仍然存在。同时，个人消费支出增速放缓，反映出经济活动减弱。这种"低增长高通胀"的组合增加了政策制定的难度。

3. 流动性及利率分析

美联储的广义流动性指标小幅改善，但仍维持在较低水平。

国债收益率曲线呈现"熊陡"走势，长期利率上升速度快于短期利率，反映出市场对通胀的担忧情绪。

信用市场压力加大，高收益债券信用利差走阔，表明投资者对企业经营环境持谨慎态度。这可能会推高企业融资成本，挤压利润空间，进而加大经济衰退风险。

二、下周宏观展望

1. 关键事件

即将公布的关税政策将是市场的最大变数。如果关税超出预期或引发贸易伙伴的报复措施，可能会对脆弱的市场造成较大冲击。

2. 重要经济数据

关注美国3月失业率和非农就业数据，这些指标将有助于进一步评估经济衰退风险。

3. 投资建议

鉴于当前市场环境，建议采取防御性策略：

• 可适度配置套利类量化基金、黄金和美国国债等避险资产。
• 对于高估值科技股和加密资产，建议降低仓位或调低止盈点。
• 即使关税政策影响低于预期，也不意味着市场趋势会立即反转。仍需等待更明确的宏观利好信号。

目前市场处于"经济疲软、通胀高企、政策不确定"的复杂环境中。风险资产面临下行压力，短期内仍需以防御为主，耐心等待更清晰的市场信号。