后以太坊上海升级时代的关注重点

以太坊即将在4月完成上海升级,开放信标链质押ETH提款功能。这次升级是以太坊执行层的一次硬分叉,预计实现9个EIP。截至3月中旬,约有1750万ETH被质押,占总供应量的15.25%。验证者平均积累了超过2个ETH的质押奖励,升级后将有100多万ETH流入市场。

本文探讨上海升级后以太坊和LSD协议的提款设计及相关风险,以及对ETH价格和LSD协议代币价格的影响。

以太坊官方提款流程

提款由执行层和共识层共同实现,分为"部分提款"和"全部提款"两种规则。部分提款仅提取收益;全部提款退出验证者节点并提取全部资金。两种方式无优先级区别,满足条件即自动执行。

必要条件是验证者具备0x01 Credential。部分提款要求验证者处于Active状态且余额超过32ETH。全部提款要求验证者处于Withdrawable状态。

信标链每个区块最多处理16个提款请求。提款在共识层发起,不需gas费用。

ETH抛售潮分析

根据数据,Beacon链上已质押1757万ETH,活跃验证者54.9万个,平均质押33.98 ETH。每天可处理11.5万个验证者提款,总提款上限368.6万ETH。全部提取需5天左右,但实际过程更长。

早期质押用户可能急于提取获利,但2021年2月后质押的用户目前处于亏损状态。预计大部分为部分提款,抛压不会太严重。

部分验证者不满足提款条件需更新凭证。中心化机构质押的ETH可能大规模解锁,但可能继续存入其他质押协议。

LST代币占总质押量65%左右。上海升级对LST价格回归有利,但也考验项目方的风险管理能力。

LSD协议现状及提款设计

目前LSD协议ETH质押量占42.97%,Lido占30%以上。LST代币在DeFi中收益率表现良好,但过去曾出现大幅折价。上海升级临近,LST整体流动性改善。

各协议提款方案存在不确定风险,需在用户体验、速度和安全性间平衡。主要考虑避免攻击套利和提高用户体验。

Lido设计了Turbo和Bunker两种模式,建立提款缓冲区。用户可获得代表队列位置的NFT。

Rocket Pool引入minipools降低门槛,提款从存款池和部分提款提供ETH。

Frax的frxETH可1:1赎回ETH,但需考虑协议流动性。

StakeWise提供Pool和Solo两种机制,上海升级后可赎回ETH。

结论与思考

上海升级将影响LSD协议的币价、提款设计和衍生DeFi协议。用户可重新选择质押方式,市场份额将重新分布。Rocket Pool等协议可能快速上升。

基于LSD的指数代币等新应用已经出现。未来可能出现更多衍生品、期货和稳定币项目,为借贷协议带来增量。再质押也可能带来高收益机会。