比特币减半效应:情绪与逻辑的双重驱动

减半对比特币的影响不仅仅是情绪层面的稀缺心理,更有着深层的经济逻辑。所谓"减半"实际上是产量减半,全网投入相同算力,但比特币产出减半。

假设全网算力减半,挖矿成本保持不变。但由于预期上涨和矿机沉没成本因素,实际算力很可能高于减半前。这意味着,只要算力超过一半,比特币的生产成本就会上升。随着高成本比特币增多,价格被推高。这解释了为何比特币牛市高点通常在减半后一年多。

因此,减半推动牛市既有情绪因素,也有成本因素。当然,成本不能完全决定价格,对数字货币而言,价格跌破成本并不罕见。

莱特币减半表现分析

有观点认为2023年莱特币减半表现不及2019年,可能影响本轮比特币减半。实际上,2019年莱特币减半在8月,但价格高点出现在6月,这与美联储6月开始降息密切相关。

宏观因素对牛市的影响

虽然很多人认为比特币与宏观经济关联度不高,但实际上比特币可能一直受到宏观周期影响。

观察历史数据:

• 比特币三次减半后12-18个月达到价格高点
• 美国M2增长率峰值后9-22个月,比特币达到价格高点
• 美国大选后约12个月,比特币达到价格高点

中本聪设计比特币每4年减半一次,很可能考虑了美国政策和经济周期。美国大选往往发生在M2增速高点附近,表明处于加速放水阶段。这会导致美元流动性充裕,部分资金流入投机市场。

2025年牛市展望

比特币四年一度的牛市,既有减半推动,也受宏观因素影响。2023年莱特币减半表现不佳,主要是宏观环境所致,无需过度担心。

美联储总会降息,美元流动性终将从紧缩转向宽松。比特币减半的利好仍将存在。预计最悲观情况是明年底降息,乐观预期是明年第二季度。

受宏观影响,从降息到M2峰值可能推迟牛市周期,甚至延至2026年。具体时间还需进一步观察。

抄底时机选择

抄底时机选择需要等待美联储点阵图,关注停止加息和开始降息两个转折点。这些时点可能出现小幅情绪反弹,但前景并不乐观。

自1960年以来,美国M2首次出现负增长,美元流动性紧张。即使刚开始降息,仍处于高息阶段,此前高息贷款进入偿还压力期,仍有风险。

因此抄底仍需耐心。短期内部分小币种可能有机会,但长期来看仍需谨慎对待。