Neden 16 yaşındaki Bitcoin'in bir denetim izi var da 112 yaşındaki Fed'in yok?

Bitcoin’in defteri ilk günden itibaren kamuya açıktır, oysa Federal Reserve, bir asırdan fazla bir süredir egemen olmasına rağmen, hiçbir zaman tam bir denetimle karşılaşmamıştır. Neden?

Özet

• Bitcoin, 2009'dan bu yana 900,000'den fazla blok ve 1.2 milyar işlem gerçekleştirdi ve kesintisiz, kamuya açık denetlenebilir bir finansal kayıt oluşturdu.
• Federal Reserve, 112 yıllık küresel etkisine rağmen, hiçbir zaman tam bağımsız bir denetimle karşılaşmadı; acil kredi ve takas hattı detaylarını büyük ölçüde gizli tutmaktadır.
• Bitcoin'in "güvenme, doğrula" prensibi, her bir birimin oluşturulma bloğuna izlenebilir olmasıyla birlikte 21 milyon arz sınırını zorunlu kılar, oysa Fed seçici açıklamalar ve basın rehberliğine dayanır.
• Düzenleyiciler, Bitcoin'in açık defterini kullanarak milyarlarca dolarlık yasadışı fonu izlerken, Fed'in kriz müdahaleleri, 2008'deki 29 trilyon dolarlık kredi gibi, ancak yıllar sonra bilinir hale geldi.
• Şeffaflık açığı, BRICS ülkeleri ve 130'dan fazla merkez bankasının dijital para birimlerini keşfetmesiyle alternatifler için çağrıları körüklüyor, çünkü dolara olan güvenin belirsiz yönetimi azalıyor.

Bitcoin'in kendini denetleme kaydı

Bitcoin (BTC), genellikle bir eşler arası dijital para birimi olarak tanımlanır, ancak en göz ardı edilen özelliklerinden biri kendini denetlemesidir.

Her 10 dakikada, ağ yeni bir işlem bloğunu, iş kanıtı ile güvence altına alarak ve dünya genelindeki binlerce bağımsız düğüm tarafından doğrulanarak tamamlar.

Ocak 2009'dan bu yana, bu kesintisiz bir kamu kaydı oluşturmuş olup, şimdi 900.000'den fazla bloğu kapsamakta ve 1.2 milyarına yakın işlemi içermektedir. İnternet bağlantısı olan herkes, izin gerektirmeden verileri gerçek zamanlı olarak doğrulayabilir.

Bugüne kadar toplam BTC işlemleri | Kaynak: Blockchain.comABD Merkez Bankası, aksine, bir yüzyıldan daha eski ve hiçbir zaman tam bağımsız bir denetimden geçmemiştir. Aralık 1913'te kurulan Fed, ABD finansal sisteminin belkemiği haline gelerek faiz oranlarını, para arzını ve ekonomik istikrarı yönetmiştir.

Düzenli olarak politika tutanakları, bilanço ve finansal tablolar yayımlamakta, ancak acil kredi verme, döviz swap hatları ve özel bankalarla etkileşimler gibi iç işlemleri dış denetimden kapalı kalmaktadır.

Karşıtlık belirgindir. Bitcoin, 16 yıllık bir ağ olarak, finansal tarihinin tamamını ilk günden itibaren kamuya açık hale getirmiştir. Dünyanın en büyük ekonomisini kontrol eden 112 yıllık bir kurum olan Fed, kendisini aynı düzeyde bir incelemeye maruz bırakmamıştır.

Bitcoin kendini nasıl doğrular

Bitcoin'in sürekli denetlenen bir sistem olarak düşüncesi, açık kaynak tasarımının bir yan ürünüdür.

Ağdaki her katılımcının kuralları doğrulama yeteneği aynıdır, bu da genellikle bankacılıkta var olan bilgi hiyerarşisini ortadan kaldırır; burada içerdekiler ayrıcalıklı erişime sahipken, kamu yalnızca düzenleyicilerin yayımladıklarını görür.

Bu sistemin çalıştırılması, bağımsız hakemler olarak hareket eden tam düğüm konseptidir. Bir düğümün özel bir lisansa veya siyasi onaya ihtiyacı yoktur. Herkes, tüketici donanımında bir tane çalıştırabilir ve bunu yapmak onlara Bitcoin defterinin tam bir kopyasını verir.

Bu "güvenme, doğrula" ilkesi, Bitcoin'in 21 milyon coinlik arz sınırının, bir otoriteye kör bir güven duymadan uygulanmasını sağlar.

Her yeni çıkarılan blok, yaklaşık her dört yılda bir yarıya inen, halving döngüsü olarak bilinen bir döngüde, bilinen bir miktar yeni basılmış bitcoin içerir.

2009'daki her blok başına 50 BTC'lik ilk ödülden, Nisan 2024 yarılanmasından sonraki mevcut 3.125 BTC'lik ödüle kadar, dolaşımda olan her para birimi, yaratıldığı bloğa kadar izlenebilir.

Blockchain analiz firmaları olan Chainalysis, Elliptic ve Glassnode, Bitcoin'in açık defterini izlemek ve yorumlamak etrafında tamamen iş modelleri oluşturmuştur.

Regülatörler, ağın şeffaflığını suç faaliyetlerini takip etmek için de kullanmıştır. Örneğin, 2021 yılında ABD Adalet Bakanlığı, Colonial Pipeline siber saldırısında fidye olarak ödenen 63.7 BTC'yi blockchain üzerindeki cüzdan adreslerini takip ederek geri aldı.

Bu denetimin güvenilirliği sadece şeffaflığa değil, aynı zamanda yedeklemeye de dayanıyor. Bitcoin'in defterinin kopyaları Avrupa'dan Asya'ya, Güney Amerika'ya kadar birçok coğrafyada mevcuttur.

Hükümetler bir bölgede borsaları veya veri merkezlerini kapatsa bile, aynı bilgiler başka yerlerde erişilebilir durumda kalır, bu da denetim sürecinin sadece sürekli değil, aynı zamanda sansüre karşı dayanıklı olduğunu garanti eder.

Fed'in küresel rolü

Fed, küresel finans alanında benzersiz bir konuma sahiptir. ABD için para politikası belirlerken, etkisi ulusal sınırların çok ötesine uzanır.

Uluslararası Para Fonu'na göre, dolar, küresel döviz rezervlerinin yaklaşık %58'ini oluşturmaktadır ve küresel ticaret işlemlerinin neredeyse %90'ı bir şekilde ABD dolarını içermektedir.

Bu etki seviyesinde, Fed'in şeffaflığı sadece bir iç mesele değil, aynı zamanda uluslararası bir mesele haline geliyor.

Fed, haftalık H.4.1 bilanço raporu, ekonomik koşulları özetleyen Beige Book ve Federal Açık Piyasa Komitesi toplantılarının ayrıntılı tutanakları gibi düzenli raporlar yayınlamaktadır.

Her yıl dış firmalar tarafından incelenen denetlenen mali tablolar da yayımlanmaktadır ve varlıklar, yükümlülükler ve gelir hakkında bilgi sağlamaktadır.

Ancak, bu açıklamalar yalnızca yüzeysel operasyonları kapsar ve merkez bankasının en güçlü araçlarının çoğunu bağımsız denetim dışında bırakır.

Acil kredi programları bir örnektir. 2008 finansal krizinde, Fed, yurtiçi ve yurtdışındaki bankalara trilyonlarca dolar borç veren tesisler oluşturdu.

Levy Ekonomik Enstitüsü, toplam desteğin programlar aracılığıyla birikimli olarak ölçüldüğünde 29 trilyon doları aştığını tahmin etti. Ancak bu müdahalelerin detayları, yıllar sonra, davalar ve kongre baskısı açıklama yapmaya zorladığında kamuoyuna açıklık kazandı.

Fed'in, küresel likidite krizinin zirveye ulaştığı dönemde yabancı merkez bankalarının dolar borçlanmasına olanak tanıyan geniş çaplı döviz takas hatlarının kapsamını da benzer bir gizlilik sarmalamıştır.

Daha fazla şeffaflık çağrıları sürekli olarak yapıldı. Kongre Üyesi Ron Paul, 2009 yılında "Fed'i Denetle" tasarısını sundu, bu tasarı Temsilciler Meclisi'nden geçti ancak yasalaşmadan önce azaltıldı.

Senatör Rand Paul, 2015 yılında çabayı yeniden canlandırdı, ancak bu yine Senato'da başarısız oldu. Fed, bu çabalara sürekli olarak karşı çıktı ve yetkililer, tam şeffaflığın kararlarını siyasallaştırabileceği ve bağımsızlığını zayıflatabileceği yönünde argümanlar öne sürdü.

Eski Fed Başkanı Ben Bernanke, 2010'da para politikası tartışmalarını denetimlere tabi tutmanın "para politikasının bağımsızlığını ve finansal sistemin istikrarını ciddi şekilde tehdit edebileceğini" uyardı.

Sonuç, bazı ekonomistlerin "seçici şeffaflık" dediği şeydir. Fed, güvenilirliği korumak ve piyasaları bilgilendirmek için yeterince bilgi açıklarken, en hassas ayrıntıları kamu gözünden gizli tutar.

Neden ayrım önemlidir

Bitcoin ile Fed arasındaki şeffaflık farkı, piyasa davranışını doğrudan etkileyen şekillerde piyasaları, düzenlemeleri ve kamu hesap verebilirliğini etkiler.

Örneğin, Glassnode verileri 2023 yılında, bir yıldan uzun süre tutulan coinlerin Bitcoin'in dolaşımdaki arzının %68'inden fazlasını oluşturduğunu gösteriyor; bu, uzun vadeli yatırımcı güvenini değerlendirmek için kullanılan bir gösterge.

Bitcoin'ın aksine, zincir üzerindeki verilerin sahip davranışına doğrudan bir bakış sunduğu yerde, ABD doları arzı için karşılaştırılabilir bir istatistik mevcut değildir; çünkü merkez bankası açıklamaları bireysel eylemler yerine geniş toplamlar üzerinde yoğunlaşmaktadır.

Bunun yerine, Federal Reserve, zıt bir dinamik yaratan bir modele dayanıyor. Para politikası, duyurular ve basın toplantıları aracılığıyla ortaya konuyor ve piyasa katılımcıları, doğrulanabilir verilere değil, rehberliğe yanıt veriyor.

Tüccarlar, Fed'in faiz oranı görünümünü yorumlamak için her çeyrekte nokta grafiğinin yayımlanmasını beklerler, her ne kadar projeksiyonlar yalnızca komite üyelerinin görüşleri olsa da, bağlayıcı taahhütler değildir.

Beklenti ile gerçeklik arasındaki fark, küresel piyasaları dakikalar içinde trilyonlarca dolar hareket ettirebilir, bu da seçici iletişime doğrudan görünürlükten daha fazla ağırlık verildiğini göstermektedir.

Regülasyon, farkın önemli olduğu bir diğer alandır. Bitcoin'in defteri tamamen açık olduğundan, dünya genelindeki düzenleyiciler uyum sağlamak için blok zincirini kullanmıştır.

Chainalysis, 2023'te ABD otoritelerinin suç davalarıyla bağlantılı olarak 3,4 milyar dolardan fazla Bitcoin'e el koyduğunu ve bunun büyük ölçüde zincir üzerindeki işlemleri izleyerek gerçekleştiğini bildirdi.

Buna karşılık, Fed'in krizler sırasında sorunlu kurumlarla olan işlemleri, 2019'daki gece repo piyasası müdahaleleri gibi, başlangıçta belirsizdi. O dönemde yalnızca toplam rakamlar mevcuttu ve tesisten yararlanan bankaların kimlikleri açıklanmamıştı.

Güvenilirlik açığı uluslararası ilişkileri de etkiler. Ticaret veya rezervler için dolara büyük ölçüde bağımlı olan ülkeler, Fed'in kararlarını tam oyun kitabına erişim olmadan kabul etmek zorundadır ve bu da alternatiflere olan ilgiyi artırmaktadır.

BRICS bloğu, dolar bağımlılığını azaltmayı tartıştı ve 130'dan fazla ülkedeki merkez bankaları dijital para birimleriyle denemeler yapıyor, Atlantic Council'ın 2025 CBDC izleyicisine göre.

Şeffaflık açığı önemlidir çünkü insanların finansal adaleti nasıl tanımladığını şekillendirir. Her iki yaklaşım da kendi yollarında işe yaradı, ancak dijital sistemler finansal hesap verebilirliğin nasıl göründüğünü yeniden tanımladıkça fark daha belirgin hale gelmiştir.