A股 piyasasının güçlü bir Ribaund sonrası gelecekteki hareket analizi
Eylül ayı sonundan itibaren, Çin borsa güçlü bir Ribaund yaşadı. Finansal düzenleyici kurumların aldığı politikalar ve Merkez Politbüro toplantısının kararları piyasa beklentilerinin üzerine çıkarak yatırımcı güvenini büyük ölçüde artırdı ve A-hisse senetleri ile Hong Kong hisse senedi piyasasının büyük ölçüde yükselmesine neden oldu, küresel piyasaları geride bıraktı. Ancak, Ulusal Bayram tatilinin ardından, piyasa duygusu aşırı iyimserlikten temkinli bir hale dönüştü ve endeks geri çekilme yaşadı. Peki, bu yükseliş bir anlık mı yoksa piyasa dip noktasının görüldüğünü mü işaret ediyor? Bu yazı, ekonomik temel, politika yönelimi ve borsa genel değerlemesi üç açısından analiz yaparak gelecekteki eğilimler hakkında bir değerlendirme yapmayı amaçlamaktadır.
Bir, Ekonomik Temel Analiz
Şu anda yurt içinde ekonomik temel genel olarak hâlâ zayıf, bazı marjinal iyileşme belirtileri ortaya çıkmış olsa da, henüz belirgin bir dönüşüm sinyali görülmemektedir. Bayram döneminde tüketim aktivitesinde bir artış olmuş olsa da, bu iyileşme henüz ana ekonomik göstergelere yeterince yansımamıştır. Politika teşvikleri altında, önümüzdeki birkaç çeyrekte Çin ekonomisinin ılımlı bir toparlanma göstermesi beklenmektedir.
Eylül ayı İmalat Sanayi Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) %49,8 olarak belirlendi ve bir önceki aya göre 0,7 puanlık bir artış gösterdi; bu da imalat sanayinin durumunun biraz iyileştiğini gösteriyor. İmalat dışı ticari faaliyet endeksi ise %50,0 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre 0,3 puanlık hafif bir düşüş yaşadı; bu da imalat dışı sektörün durumunun biraz gerilediğine işaret ediyor.
Ağustos ayında, ölçek olarak büyük sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17.8 azaldı; bu durum, geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz gibi faktörlerden etkilendi.
Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.6 arttı, bunların içinde gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 arttı. Ocak-Ağustos ortalamasında, ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.2 arttı.
Ağustos ayındaki sosyal tüketim malları perakende toplamı 38.726 milyar yuan olarak gerçekleşti ve yıllık %2,1 artış kaydetti.
Finansal öncü göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi görece yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana, M1 ve M2'nin yıllık artış hızları azalmış, ikisi arasındaki makas tarihi yüksek seviyelere çıkmıştır. Bu, talebin görece zayıf olduğunu yansıtmaktadır ve finansal sistemde belirli bir boş döngü olayı bulunmaktadır, para politikası iletim etkisi engellenmektedir. Kısa vadede ekonomik temelinin daha fazla iyileşmesi beklenmektedir.
İki, Politika Yönü Analizi
Son 20 yılda A hisseleri piyasasının dönemsel dip özelliklerini gözden geçirirken, politika sinyalleri genellikle güçlüdür ve yatırımcı beklentilerini aşması gerekir. Bu, A hisselerinin istikrar kazanıp Ribaund yapması için önemli bir şarttır. Son zamanlarda politikaların beklenenden güçlü bir şekilde devreye girmesiyle ilgili sinyaller ortaya çıkmaya başladı.
24 Eylül'de, merkez bankası borsa istikrarını desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Ana olarak iki önlem içermektedir:
Menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri arasında takas kolaylığı sağlanması, uygun şartları taşıyan kurumların kendi ellerinde bulundurdukları tahviller, hisse senedi ETF'leri ve CSI 300 bileşen hisselerini teminat olarak kullanarak Merkez Bankası'ndan likidite temin etmelerini desteklemek. İlk operasyon ölçeği 500 milyar yuan olup, gelecekte duruma göre genişletilebilir.
Hisse senedi geri alımını teşvik etmek için özel yeniden kredi tesis edilmesi, bankaların halka açık şirketlere ve ana hissedarlara kredi sağlamasını yönlendirmek, hisse geri alımını ve artırılmasını desteklemek. İlk aşama tutarı 300 milyar yuan olup, sonraki aşamalarda duruma göre genişletilebilir.
26 Eylül'de, Merkez Finans Ofisi ve Sermaye Piyasası Kurulu, orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesini teşvik eden "Orta ve Uzun Vadeli Fonların Piyasaya Girişi İçin Rehber İlkeler" başlıklı bir bildiri yayınladı. Bu, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türündeki kamu fonlarının geliştirilmesi, özel fonların desteklenmesi ve yardımcı politikaların iyileştirilmesi gibi birçok alanı kapsamaktadır.
Mevcut Çin ekonomisinin büyüme sürecinde karşılaştığı ana sorunlar, sürekli kredi daralması ve özel sektörün kaldıraç azaltımıdır. Hükümetin kredi genişlemesi ise etkili bir şekilde karşılık verememiştir. Bu durumun başlıca nedenleri, yatırım getirisi beklentilerinin düşük olması (özellikle gayrimenkul ve borsa performansının zayıf olması) ve yüksek finansman maliyetleridir. Bu döngüdeki politika değişikliğinin merkezinde, finansman maliyetlerini düşürmek (birçok faizin indirilmesi) ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak (konut fiyatlarını istikrara kavuşturmak ve borsa likidite desteği sağlamak) yer almaktadır. Bu önlemler kesinlikle duruma uygun gibi görünse de, orta ve uzun vadede sürdürülebilir bir yeniden enflasyonun gerçekten sağlanıp sağlanamayacağı, sonrasında yapılacak yapısal mali teşvikler ve gerçek politikaların uygulanmasına bağlıdır; aksi takdirde, piyasa toparlanmasının sürdürülebilirliği zor olabilir.
8 Ekim'de, Ulusal Gelişim ve Reform Komisyonu bir basın toplantısı düzenleyerek "Sistematik bir şekilde bir dizi artırma politikası uygulamak, ekonomiyi yukarı yönlü bir yapıya doğru yönlendirmek ve gelişim eğilimini sürekli olarak iyileştirmek" ile ilgili durumu tanıttı. Pazar, bu basın toplantısına genel olarak yüksek beklentilerle yaklaşarak büyük ölçekli mali karşıt döngüsel düzenleme politikaları hakkında bilgi almayı umuyordu. Ancak toplantıda pazarın beklediği büyük ölçekli mali teşvik önlemleri açıklanmadı, bu da bayram sonrası piyasada yaşanan düzeltmelerin başlıca nedenlerinden biri oldu.
Üç, Pazar Değerlendirme Analizi
Geçmiş piyasa dip özelliklerine bakıldığında, düşüşün süresi, düşüş oranı veya değerleme seviyesi olsun, bu döngüdeki piyasa açıkça belirgin dip özellikleri göstermiştir.
9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin ana endekslerinin değerleme seviyeleri medyan yakınlarına geri dönmüştür. Tarihsel dikey karşılaştırmalarla, Eylül ayı sonunda yaşanan Ribaund, 2023 yılının başında pandemi kontrol politikalarının ayarlanması sonrasında ekonomik hızlanma beklentilerinin PE seviyelerine ulaştı.
Küresel ana piyasaların yatay karşılaştırmasına göre, Çin piyasasının gelişen piyasalara kıyasla şu anda Asya-Pasifik bölgesindeki en düşük değerlemeye sahip olduğu, Kore seviyesine yakın olduğu görülmektedir.
Özet ve Gelecek Görünümü
Piyasa dönüşümünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasındadır. Şu anda ekonomik temel verilerde belirgin bir iyileşme yok, son dönemdeki kısa vadeli yükseliş esas olarak beklentiler ve fon hareketleriyle desteklenmektedir. Yatırımcıların kaçırma korkusu (FOMO), piyasa duyarlılığını hızla artırmakta ve bazı teknik göstergeler, örneğin RSI (göreceli güç endeksi), kısa vadede belli bir "aşırı borçlanma" seviyesine ulaşmıştır.
Yüksek dalgalanma ortamında, genellikle aşırı tepkiler ortaya çıkar. Tarihsel bir şekilde yaşanan büyük artışların ardından yaşanan geri çekilme, hem teknik ihtiyaçlara uygundur hem de mantıklıdır. Para politikası öncelikle güçlendikten sonra, sonraki mali politikanın nasıl ilerleyeceği, borsa yükselişinin temposunu ve alanını etkileyen ana faktör olacaktır.
Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, son dönemdeki düşüş daha çok bir ayarlama gibi görünüyor, bir trendin sonu değil. Orta-uzun vadede, A hisse senedi piyasasında büyük bir dip oluşmuş olabilir, ancak ana yükseliş trendi henüz tam olarak başlamamıştır. Yatırımcılar sabırlı olmalı, politika uygulamalarına ve ekonomik temel göstergelerin sürekli iyileşmesine odaklanmalıdırlar, böylece gelecekte ortaya çıkabilecek yatırım fırsatlarını yakalayabilirler.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
A hissesi büyük dip mi oluştu? Ribaund sonrası piyasa hareketlerini analiz etme
A股 piyasasının güçlü bir Ribaund sonrası gelecekteki hareket analizi
Eylül ayı sonundan itibaren, Çin borsa güçlü bir Ribaund yaşadı. Finansal düzenleyici kurumların aldığı politikalar ve Merkez Politbüro toplantısının kararları piyasa beklentilerinin üzerine çıkarak yatırımcı güvenini büyük ölçüde artırdı ve A-hisse senetleri ile Hong Kong hisse senedi piyasasının büyük ölçüde yükselmesine neden oldu, küresel piyasaları geride bıraktı. Ancak, Ulusal Bayram tatilinin ardından, piyasa duygusu aşırı iyimserlikten temkinli bir hale dönüştü ve endeks geri çekilme yaşadı. Peki, bu yükseliş bir anlık mı yoksa piyasa dip noktasının görüldüğünü mü işaret ediyor? Bu yazı, ekonomik temel, politika yönelimi ve borsa genel değerlemesi üç açısından analiz yaparak gelecekteki eğilimler hakkında bir değerlendirme yapmayı amaçlamaktadır.
Bir, Ekonomik Temel Analiz
Şu anda yurt içinde ekonomik temel genel olarak hâlâ zayıf, bazı marjinal iyileşme belirtileri ortaya çıkmış olsa da, henüz belirgin bir dönüşüm sinyali görülmemektedir. Bayram döneminde tüketim aktivitesinde bir artış olmuş olsa da, bu iyileşme henüz ana ekonomik göstergelere yeterince yansımamıştır. Politika teşvikleri altında, önümüzdeki birkaç çeyrekte Çin ekonomisinin ılımlı bir toparlanma göstermesi beklenmektedir.
Eylül ayı İmalat Sanayi Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) %49,8 olarak belirlendi ve bir önceki aya göre 0,7 puanlık bir artış gösterdi; bu da imalat sanayinin durumunun biraz iyileştiğini gösteriyor. İmalat dışı ticari faaliyet endeksi ise %50,0 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre 0,3 puanlık hafif bir düşüş yaşadı; bu da imalat dışı sektörün durumunun biraz gerilediğine işaret ediyor.
Ağustos ayında, ölçek olarak büyük sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17.8 azaldı; bu durum, geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz gibi faktörlerden etkilendi.
Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.6 arttı, bunların içinde gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 arttı. Ocak-Ağustos ortalamasında, ülke genelinde hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.2 arttı.
Ağustos ayındaki sosyal tüketim malları perakende toplamı 38.726 milyar yuan olarak gerçekleşti ve yıllık %2,1 artış kaydetti.
Finansal öncü göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi görece yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana, M1 ve M2'nin yıllık artış hızları azalmış, ikisi arasındaki makas tarihi yüksek seviyelere çıkmıştır. Bu, talebin görece zayıf olduğunu yansıtmaktadır ve finansal sistemde belirli bir boş döngü olayı bulunmaktadır, para politikası iletim etkisi engellenmektedir. Kısa vadede ekonomik temelinin daha fazla iyileşmesi beklenmektedir.
İki, Politika Yönü Analizi
Son 20 yılda A hisseleri piyasasının dönemsel dip özelliklerini gözden geçirirken, politika sinyalleri genellikle güçlüdür ve yatırımcı beklentilerini aşması gerekir. Bu, A hisselerinin istikrar kazanıp Ribaund yapması için önemli bir şarttır. Son zamanlarda politikaların beklenenden güçlü bir şekilde devreye girmesiyle ilgili sinyaller ortaya çıkmaya başladı.
24 Eylül'de, merkez bankası borsa istikrarını desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Ana olarak iki önlem içermektedir:
Menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri arasında takas kolaylığı sağlanması, uygun şartları taşıyan kurumların kendi ellerinde bulundurdukları tahviller, hisse senedi ETF'leri ve CSI 300 bileşen hisselerini teminat olarak kullanarak Merkez Bankası'ndan likidite temin etmelerini desteklemek. İlk operasyon ölçeği 500 milyar yuan olup, gelecekte duruma göre genişletilebilir.
Hisse senedi geri alımını teşvik etmek için özel yeniden kredi tesis edilmesi, bankaların halka açık şirketlere ve ana hissedarlara kredi sağlamasını yönlendirmek, hisse geri alımını ve artırılmasını desteklemek. İlk aşama tutarı 300 milyar yuan olup, sonraki aşamalarda duruma göre genişletilebilir.
26 Eylül'de, Merkez Finans Ofisi ve Sermaye Piyasası Kurulu, orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesini teşvik eden "Orta ve Uzun Vadeli Fonların Piyasaya Girişi İçin Rehber İlkeler" başlıklı bir bildiri yayınladı. Bu, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türündeki kamu fonlarının geliştirilmesi, özel fonların desteklenmesi ve yardımcı politikaların iyileştirilmesi gibi birçok alanı kapsamaktadır.
Mevcut Çin ekonomisinin büyüme sürecinde karşılaştığı ana sorunlar, sürekli kredi daralması ve özel sektörün kaldıraç azaltımıdır. Hükümetin kredi genişlemesi ise etkili bir şekilde karşılık verememiştir. Bu durumun başlıca nedenleri, yatırım getirisi beklentilerinin düşük olması (özellikle gayrimenkul ve borsa performansının zayıf olması) ve yüksek finansman maliyetleridir. Bu döngüdeki politika değişikliğinin merkezinde, finansman maliyetlerini düşürmek (birçok faizin indirilmesi) ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak (konut fiyatlarını istikrara kavuşturmak ve borsa likidite desteği sağlamak) yer almaktadır. Bu önlemler kesinlikle duruma uygun gibi görünse de, orta ve uzun vadede sürdürülebilir bir yeniden enflasyonun gerçekten sağlanıp sağlanamayacağı, sonrasında yapılacak yapısal mali teşvikler ve gerçek politikaların uygulanmasına bağlıdır; aksi takdirde, piyasa toparlanmasının sürdürülebilirliği zor olabilir.
8 Ekim'de, Ulusal Gelişim ve Reform Komisyonu bir basın toplantısı düzenleyerek "Sistematik bir şekilde bir dizi artırma politikası uygulamak, ekonomiyi yukarı yönlü bir yapıya doğru yönlendirmek ve gelişim eğilimini sürekli olarak iyileştirmek" ile ilgili durumu tanıttı. Pazar, bu basın toplantısına genel olarak yüksek beklentilerle yaklaşarak büyük ölçekli mali karşıt döngüsel düzenleme politikaları hakkında bilgi almayı umuyordu. Ancak toplantıda pazarın beklediği büyük ölçekli mali teşvik önlemleri açıklanmadı, bu da bayram sonrası piyasada yaşanan düzeltmelerin başlıca nedenlerinden biri oldu.
Üç, Pazar Değerlendirme Analizi
Geçmiş piyasa dip özelliklerine bakıldığında, düşüşün süresi, düşüş oranı veya değerleme seviyesi olsun, bu döngüdeki piyasa açıkça belirgin dip özellikleri göstermiştir.
9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin ana endekslerinin değerleme seviyeleri medyan yakınlarına geri dönmüştür. Tarihsel dikey karşılaştırmalarla, Eylül ayı sonunda yaşanan Ribaund, 2023 yılının başında pandemi kontrol politikalarının ayarlanması sonrasında ekonomik hızlanma beklentilerinin PE seviyelerine ulaştı.
Küresel ana piyasaların yatay karşılaştırmasına göre, Çin piyasasının gelişen piyasalara kıyasla şu anda Asya-Pasifik bölgesindeki en düşük değerlemeye sahip olduğu, Kore seviyesine yakın olduğu görülmektedir.
Özet ve Gelecek Görünümü
Piyasa dönüşümünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasındadır. Şu anda ekonomik temel verilerde belirgin bir iyileşme yok, son dönemdeki kısa vadeli yükseliş esas olarak beklentiler ve fon hareketleriyle desteklenmektedir. Yatırımcıların kaçırma korkusu (FOMO), piyasa duyarlılığını hızla artırmakta ve bazı teknik göstergeler, örneğin RSI (göreceli güç endeksi), kısa vadede belli bir "aşırı borçlanma" seviyesine ulaşmıştır.
Yüksek dalgalanma ortamında, genellikle aşırı tepkiler ortaya çıkar. Tarihsel bir şekilde yaşanan büyük artışların ardından yaşanan geri çekilme, hem teknik ihtiyaçlara uygundur hem de mantıklıdır. Para politikası öncelikle güçlendikten sonra, sonraki mali politikanın nasıl ilerleyeceği, borsa yükselişinin temposunu ve alanını etkileyen ana faktör olacaktır.
Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, son dönemdeki düşüş daha çok bir ayarlama gibi görünüyor, bir trendin sonu değil. Orta-uzun vadede, A hisse senedi piyasasında büyük bir dip oluşmuş olabilir, ancak ana yükseliş trendi henüz tam olarak başlamamıştır. Yatırımcılar sabırlı olmalı, politika uygulamalarına ve ekonomik temel göstergelerin sürekli iyileşmesine odaklanmalıdırlar, böylece gelecekte ortaya çıkabilecek yatırım fırsatlarını yakalayabilirler.