Ethereum'un Stratejik Konumu: "Dünya Bilgisayarı"ndan "Dünya Defteri"ne

Ethereum'un stratejik konumu "dünya bilgisayarı" olmaktan "dünya defteri" olmaya geçişi son zamanlarda gerçekleşen bir değişim değil, aslında bu dönüşüm EIP-1559'un uygulanmasıyla tamamlanmıştır. Stabil coinler Ethereum ağı üzerinde %50'lik bir hakimiyet elde ederek, onun finansal settelment katmanı olarak rolünü daha da pekiştirmiştir. Bu dönüşümün detaylarına derinlemesine bakalım:

EIP-1559: Değer Yakalama Mekanizmasını Yeniden Tanımlamak

EIP-1559'un temel amacı Gas ücretlerini düşürmek değil, Ethereum ana ağının değer yakalama modelini yeniden inşa etmektir. Bu öneri, Ethereum'un değer elde etmek için işlem hacminin artması ve Gas tüketimine olan bağımlılığını değiştirmiştir.

EIP-1559'un uygulanmasından önce, tüm işlemler (DeFi, NFT ve GameFi gibi) ana ağda merkezi hale geldi ve bu da ETH Gas tüketimini büyük ölçüde artırdı. Verilere göre, 2021'de ortalama her gün birkaç bin ETH yok ediliyordu. O dönemde Ethereum ana ağı ciddi şekilde tıkanmıştı, hatta Layer2, ana ağda veri doğrulama için toplu veriler gönderirken Gas rekabetine katılmak zorunda kalıyordu; bu da maliyetleri yüksek ve tahmin edilmesi zor hale getiriyordu.

EIP-1559'un uygulanması bu durumu köklü bir şekilde değiştirdi: Tahmin edilebilir bir temel ücret mekanizmasının getirilmesiyle birlikte, Layer2'nin ana ağda toplu gönderim maliyetleri istikrarlı ve kontrol edilebilir hale geldi. Bu sadece Layer2'nin işletme eşiğini düşürmekle kalmadı, aynı zamanda daha fazla Layer2'nin yalnızca Ethereum'a dayanarak nihai hesaplaşma yapmasını teşvik etti.

Görünüşte, EIP-1559 Layer2'ye kolaylık sağlıyor, ancak gerçekte Ethereum'un değer elde etme mantığını derinlemesine değiştiriyor: ana ağın yüksek frekanslı işlemlerine dayalı "tüketim bazlı büyüme" modelinden, Layer2'nin hesaplama talebine dayalı "vergi bazlı büyüme" modeline geçiş yapıyor.

Bu dönüşüm bankacılık sistemi ile kıyaslanabilir: Yerel bankalar günlük işlemleri yönetirken, bankalar arası büyük ödemeler merkezi bankacılık sistemi tarafından onaylanmalıdır. Merkez bankası doğrudan sıradan kullanıcılara hizmet etmez, ancak tüm bankalar merkez bankasına "vergi" ödemek ve denetime tabi olmak zorundadır. Bu, "dünya defteri"nin konumlandırılmasının tipik bir özelliğidir.

Stabil Coin: Ethereum'un Temel Avantajı

Veri platformunun istatistiklerine göre, küresel stablecoin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşarken, Ethereum %50'lik bir paya sahiptir. Bu oran, EIP-1559'un uygulanmasından sonra düşmek yerine artmıştır. Ethereum'un sermayeyi bu kadar çekmesinin nedeni nedir? Cevap, benzersiz güvenlik primindedir.

Spesifik olarak, belirli bir ünlü stabilcoin Ethereum üzerinde 62.99 milyar dolar birikmiş durumda, diğer bir ana stabilcoin ise 38.15 milyar dolar. Buna karşılık, diğer halka açık blok zincirlerindeki stabilcoin toplamı oldukça düşük.

Stablecoin ihraççılarının Ethereum'u seçme nedeni, işlem hızı veya maliyet değil, neredeyse yüz milyar dolarlık ETH'nin staking ile sağladığı ekonomik güvenliğin rakipsiz olmasıdır. Ethereum'a saldırmanın maliyeti inanılmaz derecede yüksektir, bu da yüz milyar dolarlık varlıkları yöneten kurumlar için kritik bir değerlendirme faktörüd.

Büyük stabilcoin fonlarının birikimi, Ethereum ekosisteminin kendini güçlendiren büyüme çarkını oluşturdu: Daha fazla stabilcoin, daha derin likidite, daha fazla DeFi protokolünün Ethereum'u seçmesini çekiyor, bu da daha fazla stabilcoin talebi yaratıyor ve dolayısıyla daha fazla sermaye girişi sağlıyor.

Bu açıdan bakıldığında, Ethereum üzerindeki stablecoinlerin büyük ölçekli yoğunlaşması, aslında küresel likiditenin eylem oylaması sonucudur ve aynı zamanda onun dünya defteri konumlandırmasının piyasa tarafından kabulüdür.

Ethereum ekosisteminin stratejik konumlandırılması

Ethereum ana ağı "merkez bankası" düzeyinde bir uzlaşma katmanına odaklanırken, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu netleşiyor: büyük Layer2'ler yüksek frekanslı işlemlerden sorumlu, Ethereum ana ağı nihai uzlaşmaya odaklanıyor, iş bölümü net ve verimli. Layer2'den ana ağa geri dönen her uzlaşma işlemi ETH'yi yok etmeye devam edecek ve deflasyon döngüsünü hızlandıracaktır.

Ancak, gerçek veriler, Layer2'nin gelişiminin Ethereum ana ağına beklenildiği gibi deflasyon katkısı sağlamadığını göstermektedir. Aksine, bunlar Ethereum ana ağının değerini aşındıran "vampirler" haline gelebilir. Önceden Ethereum ana ağının günlük ortalama birkaç bin ETH yok ettiği durumu sona erdi, şimdi günlük yok etme miktarı büyük ölçüde azaldı, bazen birkaç yüz ETH'nin altına bile düştü. Bu arada, büyük Layer2'lerin günlük işlem hacmi ve kârlılığı hızla artmaktadır.

Bu fenomenin kökeni, kullanıcıların büyük ölçüde Layer2'ye göç etmesidir, bu da ana ağın "boş bir şehir" haline gelmesine neden olmaktadır. Layer2 her gün yüksek miktarda işlem ücreti alıyor, ancak ana ağa ödenen "koruma ücreti" nispeten daha az.

Buna rağmen, bu sorun, Ethereum'un dünya defteri olarak yerleşik konumunu sarsmak için yeterli değildir. Stabilcoinlerin büyük birikimi, neredeyse yüz milyar dolar güvence (28% arzın stake edilmesi) ve dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini, Layer2 ekosisteminin işlem refahından ziyade tercih ettiğini kanıtlamaktadır.

Ethereum kurucusu bu sorunun farkına varmış gibi görünüyor ve Layer2'nin Ethereum'un genel dünya defteri konumunu geliştirmede bir yük haline gelmesini önlemek için Ethereum'un ana ağ performansını yeniden artırmaya çalışıyor.

Ancak, Layer2'nin başarısı ya da başarısızlığı, Ethereum dünyası defterinin konumlandırılmasıyla doğrudan bağlantılı değildir. Şu anda "dünya defteri" konumlandırmasına yapılan vurgu, daha çok bir yerleşik gerçeğin resmi onayı gibidir. EIP-1559'un uygulanması tarihi bir dönüşümün işaretiydi; o andan itibaren Ethereum artık "dünya bilgisayarı" değil, "dünya merkez bankası" haline geldi.

Eğer gelecekteki kripto para birimi kazancının zincir üstü DeFi altyapısı ile geleneksel finansın derin entegrasyonundan geleceğine inanıyorsak, Ethereum'un "dünya merkez bankası" olarak konumu, onun yerini sağlamlaştırmak için yeterlidir, Layer2 ekosisteminin refahı belirleyici bir faktör değildir.