Hong Kong Web3 Yeni Boyutuyla Küresel Finansı Güçlendiriyor

1 Temmuz 2025'te, Hong Kong'un geri dönüşünün 28. yıl dönümünde, Hong Kong Web3 ve küresel finansal yenilik uygulamalarına odaklanan çevrimiçi bir etkinlik başarıyla gerçekleştirildi. Etkinlik, "RWA devrimi - Trilyon dolarlık varlıkların zincirleme Hong Kong'u" teması etrafında şekillendi ve sektör uzmanlarını bir araya getirerek gerçek dünya varlıklarının (RWA) zincire aktarılmasının fırsatları ve zorluklarını tartıştı.

Bir ticaret platformunun baş strateji sorumlusunun, Paolo'nun makro perspektiften yaptığı analizde, Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong'un stabilcoin yasalarının uygulanmasının geleneksel finans ve aracı kurumların sanal varlık alanında bir heyecan yaratmasına yol açtığını ve sanal varlıkların uyumlu hale gelme ve kurumsallaşma eğilimlerini yansıttığını belirtti. Amerika'nın stratejik konumunu "zincir üzerindeki dijital kolonileşme" olarak tanımladı ve stabilcoinler ile ABD tahvillerinin dağıtımını kullanarak doların hegemonyasını güçlendirdi; Hong Kong ise "zincir üzerindeki ticaret limanı" olarak konumlandırıldı, tek ülke iki sistem avantajını kullanarak, ana karadan varlıkları çekmek için bir pencere açtı ve dolar dışı bir temizleme ve uzlaşma çözümü keşfetti. Paolo, stabilcoinlerin ve RWA'nın sırasıyla zincir üzerindeki fon ve varlık taraflarının yansıması olduğunu vurguladı; Hong Kong, RWA aracılığıyla yuanın uluslararasılaşmasını ve bağımsız uzlaşma ağının inşasını teşvik ederek, küresel finansal yenilikte benzersiz bir konum elde etmektedir.

Mulan Yatırım Yönetimi Hukuk Direktörü Gilbert Ng, Hong Kong'un sanal varlıklara yönelik tutumunun 2017'den itibaren "kara para aklama" yanlış anlamasından düzenleyici desteğe geçiş yaptığını belirtti. RWA gelişiminin üç ana hukuki odak noktası, geleneksel finansal kurumların uyumluluğu sağlamak için özel zincir tercih etmesi, saklama hizmetlerinin düzenleyici gereklere uygun bir plan sunması gerektiği ve işlem kayıtlarının geleneksel finansal sistemin off-chain standartlarına uyması gerektiğidir. Gayrimenkul RWA, off-chain kayıt gereklilikleri nedeniyle zorluklarla karşılaşmakta, ancak kira gelirinin fonlanması kısıtlamaları aşmanın bir yolu olarak kullanılmaktadır; tahvil ve fonlar standartlaşma nedeniyle onay almayı daha kolay hale getirmektedir. RWA uyumluluğu, temel varlıkların Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yasası'na tabi olup olmamasına bağlıdır, menkul kıymet olmayan varlıkların uyumluluk eşiği daha düşüktür.

Ohmann, deneyimli bir profesyonel olarak RWA kavramına ilgi duysa da, Hong Kong RWA tokenlerini ticaretine karşı temkinli bir yaklaşım sergiliyor. Kazanma oranını artırmak için tanıdık alanlara yatırım yapmayı tercih ediyor ve Hong Kong gayrimenkulü, sanat eserleri gibi RWA varlıkları hakkında sınırlı bilgiye sahip. RWA'nın tokenizasyon yoluyla yüksek değerli varlıkların yatırım eşiğini düşürme ve likiditeyi artırma avantajını kabul ediyor, ancak bireysel yatırımlar için güvenilir bir rehberlik gerektiğini düşünüyor.

RWA Grubu CEO'su Tony Fu, RWA'nın başarısının alım desteğine ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Kullanıcı grubu iki kategoriye ayrılıyor: Crypto Native yatırımcılar ve geleneksel finans alanındaki yüksek net değerli bireyler. İlk grup, RWA aracılığıyla getirilerini geleneksel varlıklara yönlendirme eğilimindeyken; ikinci grup, kripto paralarla ilk kez tanışabilir ve Hong Kong'daki stablecoin'ler ve cüzdanlar aracılığıyla RWA yatırımlarına katılabilir. Tony Fu, Hong Kong RWA pazarının kripto ve geleneksel finansı birleştirebileceğini, kaliteli varlıkların tokenizasyonunu teşvik edebileceğini ve küresel fonları çekebileceğini vurguladı.

Uweb rektörü Yu Jianing, 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek olan "Stablecoin Düzenleme Yönetmeliği"nin, dünya genelinde ilk fiat para stabilcoin düzenleme çerçevesini işaret ettiğini belirtti. Hong Kong, dolar veya Hong Kong doları stabilcoin'leri çıkarabilir, ancak dolar stabilcoin'leri daha yüksek likidite nedeniyle daha çekici. Stabilcoin'ler RWA'ya etkili bir sınır ötesi ödeme desteği sağlıyor; RWA gelişimi üç aşamadan oluşuyor: para tokenizasyonu, tahvil/mal tokenizasyonu ve hisse senedi tokenizasyonu. Yu Jianing, Hong Kong'un yeniliği hızlandırması, REIT ve ABS tokenizasyonunu keşfetmesi gerektiğini, tek ülke, iki sistem avantajını kullanarak sınır ötesi varlıkları çekmesi gerektiğini, ancak rekabet baskısına dikkat etmesi gerektiğini düşünüyor.

Bir KOL, Hong Kong'un stabil coin düzenlemelerinin RWA gelişimini düzenleme ve uyum açısından teşvik ettiğini düşünüyor. Düzenleyici olarak, ihraççıların lisans alması ve yerel bir varlık kurması gerekiyor, rezerv varlıkların yüksek likiditeye sahip olması ve lisanslı bir tröst tarafından yönetilmesi, şeffaflık ve güvenliği sağlıyor. Uyum açısından, stabil coin RWA hesaplama döngüsünü saniye seviyesine indirgiyor, çapraz zincir işlemleri değer dalgalanma riskinden muaf, varlıklar doğrulanabilir, izlenebilir ve merkez bankası standartlarına uygun, denetim ve vergi hesaplamalarını kolaylaştırıyor.

Bir diğer KOL, RWA kavramına temkinli bir yaklaşım sergiliyor ve bunun şu anda daha çok bir spekülasyon olduğunu, dolandırıcılık riskinin bulunduğunu düşünüyor. Mevcut düzenlemenin henüz şeffaf olmadığını, ancak bunun da sektör için bir kazanç dönemi olduğunu belirtiyor. Hong Kong'un net bir düzenleme çerçevesi oluşturma konusunda öncü olabilmesi durumunda, Batı'dan Doğu'ya daha fazla sermaye çekebileceğini, aksi takdirde "rüzgarı takip edenler" haline gelebileceğini öneriyor.

Solowin Web3 Ortak Marco, Hong Kong'un düzenleyici yasalarında başlangıçta yavaş bir ilerleme kaydettiğini, ancak stabilcoin lisanslama sistemi aracılığıyla olumlu bir gelişme gösterdiğini düşünüyor. Hong Kong'un hedefi, geleneksel finansal varlıkları tokenleştirmek ve blockchain teknolojisi sayesinde işlem verimliliğini ve akıcılığını artırmaktır; özellikle birincil piyasalarda finansal ürünlerin ihraç edilmesi ve stabilcoin gelişimi ile birlikte uluslararası pazar satış kanallarını açmaktır. Marco, RWA pazarının önce birincil piyasa ihraçlarının geliştirilmesi gerektiğini, ardından ikincil pazarın kademeli olarak gelişebileceğini vurguladı.

Hong Kong'un stabilcoin yeni düzenlemeleri, %100 rezerv ve net bir lisanslama mekanizması etrafında şekillenerek, denetimin netliğini önemli ölçüde artırmakta ve geleneksel finans kuruluşlarının pazara girmesini çekmektedir. Yeni düzenlemeler, denetim belirsizliğini azaltmakta, piyasa güvenini artırmakta ve sınır ötesi ödemeler, DeFi ve RWA pazarlarının genişlemesine yardımcı olmaktadır; ancak yüksek uyum maliyetleri, küçük ve orta ölçekli kuruluşların katılımını sınırlamaktadır. 2024'ün ikinci çeyreğinde küresel stabilcoin transfer hacminin 40 trilyon dolara ulaşması beklenirken, Hong Kong, finans merkezi avantajını kullanarak bankaları ve internet şirketlerini çekebilir; ancak kısa vadede piyasa ölçeği ve dolar stabilcoin hâkimiyeti kısıtlamaktadır. Birçok büyük şirket, geleneksel ödeme sistemine meydan okumak için 30-60 trilyon dolarlık B2B e-ticaret ödeme pazarına odaklanarak düzenleyici kum havuzuna girmiştir.

Stablecoin yeni düzenlemeleri RWA alanını hızlandırıyor, ikisi birbirini tamamlıyor ve Hong Kong'un küresel ödeme yeni altyapısının temelini atıyor. Stablecoin, RWA'ya verimli bir ödeme sağlar, finansman döngüsünü kısaltır ve 2030'da pazarın 16 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. RWA, tezgah üstü fonları çekiyor, stablecoin ise uyum maliyetlerini düşürüyor ve işlem yapılabilirliğini artırıyor. Ancak, sınır ötesi düzenleyici işbirliği en büyük zorluk; kamu blok zincirinde stablecoin akışı, birden fazla ülke yasalarıyla uyum sağlamalı.

Gelecekte, Hong Kong'un küresel blok zincirinde öne çıkması, farklılaştırılmış kazanç modelleri geliştirmesi ve ekosistem çeşitliliğine odaklanması gerekmektedir. Teknoloji ve düzenleyici uyum zorluklarını aşarak, "bir ülke, iki sistem" avantajından faydalanarak, Hong Kong'un stabilcoin ile RWA'nın entegrasyonunu sağlayan küresel finansal yeni bir ekosistem oluşturma umudu vardır; "rüzgar avcısı" olma durumundan "rüzgar yaratıcısı" olmaya geçerek, küresel finans dijital dönüşümünde yeni bir sayfa açabilir.