Kripto Varlıklar Pazarında Geri Çekilme Sebeplerinin Analizi

Geçen hafta Kripto Varlıklar piyasası önemli bir geri çekilme yaşadı. Piyasa genel olarak bu durumu Fed Başkanı Powell'ın sözde "şahin faiz indirimi" açıklamalarına atfetmiş olsa da, aslında bu sadece ikincil bir faktör olabilir. Asıl etki, Trump'ın geçen çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama tasarısına karşı yaptığı güçlü baskı ve borç üst sınırı kuralını iptal etme tehdidinin yarattığı belirsizlikten kaynaklandı; bu, fonların güvenli liman arayışını tetikledi.

Makro veriler piyasa paniklerini desteklemiyor

Geçen Perşembe sabahı yapılan FOMC faiz kararı piyasa beklentileriyle uyumlu olarak 25 baz puanlık bir indirimle sonuçlandı. Piyasa, riskli varlıkların düşüşünü iki nedene atfediyor: birincisi, nokta grafiğinin bu sefer oybirliği sağlamadığını göstermesi; ikincisi, 2025 yılı hedef faiz oranı medyanının yukarı yönlü revize edilmesi. Ancak, Powell'ın konuşmasını dikkatlice incelediğimizde, enflasyon riski konusundaki endişelerinin daha çok Trump politikalarının belirsizliğinden kaynaklandığı, bazı makro göstergelerin değişiminden değil gibi görünüyor.

Amerikan Hazine tahvili getirisi eğrisindeki değişiklikler açısından, uzun vadeli faiz oranları gerçekten yükseliyor, ancak 1 yıllık getiri üzerinde pek etkisi yok. Bu, piyasanın ileriye dönük ekonomik görünüm konusunda bazı endişeleri olduğunu gösteriyor, ancak risklerin kısa vadede gerçekleşmeyeceği anlamına geliyor. 25 Aralık'ta vadesi dolacak 30 günlük federal fon vadeli işlem kontratı fiyatlarından da görülebilir ki, piyasa gelecekteki iki faiz indirimi beklentisini Kasım ayında çoktan yansıtmıştı.

Önemli makro verilerden birkaç grup, PCE endeksi, tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı ile GSYİH büyüme detayları, belirgin bir enflasyon yeniden alevlenmesi veya ekonomik durgunluk belirtisi göstermedi. PCE endeksi 2.5'in altında kalmaya devam ediyor, işsizlik oranında belirgin bir artış görülmüyor, kasım ayı tarım dışı istihdam verileri ise artış gösterdi. GSYİH büyümesi de istikrara kavuştu, belirli bir detayda belirgin bir düşüş yaşanmadı.

Trump'un borç tavanını iptal etme tehdidi piyasalarda endişe yarattı

Geçen Çarşamba, Trump, Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama tasarısına baskı yaptı ve borç tavanı kuralını kaldırma tehdidinde bulundu, bu da piyasalarda güçlü bir tepkiye yol açtı. Yeni harcama tasarısı nihayetinde geçti ve hükümetin kısmi kapanmasını önledi, ancak Trump'ın borç tavanını kaldırma konusundaki tutumu açıkça piyasalarda endişelere neden oldu.

Amerikan borç tavanı, federal hükümetin borçlanabileceği en yüksek yasal sınırı ifade eder. Bu, hükümetin aşırı borçlanmasını önlemek amacıyla var olup, aynı zamanda iki parti arasındaki mücadelenin önemli bir aracıdır. Şu anda Amerika'nın kamu borcunun GSYİH'ya oranı tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmış, %120'yi geçmiştir. Eğer bu durumda borç tavanı kaldırılırsa, bu, Amerika'nın gelecekte uzun bir süre boyunca herhangi bir mali disiplin kısıtlamasına tabi olmayacağı anlamına gelir ki, bu durumun dolar kredi sistemi üzerindeki etkisi tahmin edilemez.

Trump'un bu hamlesinin amacı muhtemelen kısa vadeli borç krizi risklerini aşmaktır. Vergi indirimleri ve kamu borcunu azaltmak onun iki ana yönetim odağıdır, ancak vergi indirimleri politikası kısa vadede devlet gelirlerinde bir azalmaya yol açacaktır. Politikanın uygulanmasının zorlu dönemini atlatmak için borç tavanı kısıtlamalarını kaldırmak, kısa vadede mali krizi aşmak için borçlanmaya devam etmek uygun görünmektedir.

Kripto Varlıklar pazarına etkisi

Trump'un borç tavanını kaldırma tehdidi, Kripto Varlıklar pazarında bir etki yarattı; bu durum esasen Bitcoin rezervlerinin ABD borç krizini çözme anlatısını hedef aldı. Eğer Trump, doğrudan borç tavanı kurallarını kaldırırsa, bu anlatının değerini dolaylı olarak zayıflatmış olacak. Şu anda Kripto Varlıklar, yeni değer destekleri arayışında; bu haberin kar realizasyonu ve riskten kaçınma ile sonuçlanması da mantıklıdır.

Bu nedenle, önümüzdeki dönemde Trump ekibinin politikalarının gözlemlenmesi, diğer faktörlerden belirgin şekilde daha öncelikli olacak ve sürekli olarak takip edilmesi gerekecek.