Güney Kore kripto piyasası özel raporu: Kimchi Premium altında dijital alt kıta

Politika esnekliği, kapitalin aktifliği ve halkın katılımının bir araya gelmesiyle, Güney Kore hızla küresel kripto piyasasının önemli bir büyüme merkezi haline geliyor. Singapur'daki sıkı düzenlemelere, Hong Kong ve Japonya'daki yavaş gelişmelere kıyasla, Güney Kore daha güçlü bir politika uygulama gücü ve piyasa dinamiği sergiliyor.

1. Giriş

Küresel kripto piyasası sıcaklığı dengelendiği sıralarda, Kore ise sürekli olarak işlem hacminin yüksek olduğu, sıcaklığın arttığı "alternatif bir refah" sergiliyor.

Kore Merkez Bankası'nın 21 Nisan'da yayımladığı "Yıllık Ödeme ve Hesaplaşma Raporu"na göre, 2024 yılının sonunda Kore pazarının toplam piyasa değeri 100 trilyon Kore Wonu'nu (yaklaşık 748 milyar ABD Doları) aşacak, beş büyük yerel borsa toplamda 73 milyar ABD Doları varlık yönetecek; Aralık'taki günlük işlem hacmi, Ekim ayındaki 2.38 milyar ABD Doları'ndan ani bir artışla 10.7 milyar ABD Doları'na çıkacak ve sadece iki ay içinde iki büyük Kore borsa borsasını geçecek. Kore kripto piyasasının yıllık geliri, 2024'te 264.3 milyon ABD Doları'ndan 2030'da 635.4 milyon ABD Doları'na yükselebilir ve yıllık bileşik büyüme oranı %16.1 olacaktır. 2025 yılının Nisan ayı itibarıyla, sanal varlık borsalarında hesap açan 25 milyon kişinin kripto para yatırımı yaptığı doğrulanmıştır. Kore'nin 51 milyon nüfusunun yaklaşık yarısı kripto para piyasasında yatırım yapmıştır. Daha dikkat çekici olanı, Kore kripto pazarına özgü "Kimchi Premium" fenomenidir; bu, Kore borsalarındaki kripto para fiyatlarının (örneğin Bitcoin, Ethereum vb.) dünya genelindeki diğer büyük borsalardan belirgin şekilde yüksek olduğu anlamına gelir. Mart 2024'te bu prim %8.5'e ulaşırken, Kasım'da bir ara %10'a kadar çıktı ve dünya ortalamasının çok üzerindeydi, yerel yatırımcıların son derece yüksek bir heyecan ve sermaye kontrolü altında arbitraj talebini yansıtmaktadır.

Büyük fon akışları, geniş bir kullanıcı tabanı ve benzersiz piyasa fiyatı farkı etkisi, Kore kripto piyasasının yüksek aktivitesini ve olağanüstü sıcaklığını şekillendirmektedir; bu piyasa, küresel kripto haritasında dijital çağın "altın diyarı" gibi görünmektedir. Kore kripto piyasası neden bu kadar hızlı bir patlama yaşadı? Bu dijital toprakların arkasındaki derin mantığı üç ana boyuttan - itici güçler, mevcut durum resmi ve gelecekteki fırsatlar - analiz edeceğiz: Siyasi ve ekonomik yapı, güçlü bir riskten korunma ve spekülasyon talebini nasıl doğuruyor? Yerel ekosistem "Kimchi Premium"dan günlük 10 milyar dolarlık işlem hacmine nasıl dönüştü ve küresel düzeydeki işlem canlılığını nasıl şekillendirdi? Geleceğe yönelik, Kore pazarını nasıl ileriye taşıyacak yollar ve yenilikler var? Şimdi, bu fenomenal refahı derinlemesine inceleyelim.

2. Kore Kripto Piyasasının Hararetli Olmasının Neden Analizi

2.1 Ekonomik nedenler

• Yatırım kanalları sınırlıdır

Güney Kore'de geleneksel yatırım kanalları sınırlıdır. Tüketici seçim teorisi çerçevesinde, bireyler sınırlı kaynak tahsisi ile karşılaştıklarında, farklı varlık sınıfları arasında fayda dengesi kurarak beklenen getiriyi maksimize etmeye çalışırlar.

Geleneksel yatırım araçları, örneğin gayrimenkul ve hisse senetleri, fiyatların yüksek olması, getiri düşüklüğü, likidite sorunları ve giriş engelleri gibi gerçek sınırlamalarla karşılaştığında, yatırımcılar doğal olarak daha yüksek marjinal faydaya sahip alternatif varlıklar aramaya yönelir.

Güney Kore'de, geleneksel yatırım kanalları yapısal zorluklarla karşı karşıya. Gayrimenkul ve hisse senetleri gibi örneklerle:

Gayrimenkul:

2023'te Güney Kore ekonomisi sadece %1.4 büyüme gösterdi, 2024'te %2'ye yükselmesi bekleniyor, ancak tüketim ve yatırım güveni hâlâ zayıf.

Bu bağlamda, konut fiyatları sürekli yüksek seviyelerde kalmakta ve yapısal çelişkiler sergilemektedir. 2010 yılından bu yana, başkent bölgesi %47,1 artış gösterirken, beş büyük metropol şehrin artışı %76,5'e ulaşmıştır. 2024'te başkent bölgesinde işlem hacmi bir önceki yıla göre %7,5 azalmış, Seul'de ise Ekim aylarında üç ay üst üste düşüş yaşanmıştır (%20,1, %34,9, %19,2).

Yüksek konut fiyatları, yüksek kredi oranları, yüksek faiz oranları ve düşük işlem hacmi ile karşı karşıya kalan "üç yüksek bir düşük" durumu, geleneksel gayrimenkulün geniş uyumlu yatırım özelliklerini kaybetmesine neden oldu ve piyasa katılımcılarının ilgisi belirgin bir şekilde azaldı. Gençler ve düşük/orta gelirli bireylerin konut edinimi kısıtlı, bu da onları yüksek volatiliteye ve yüksek getiri beklentisine sahip yeni yatırım kanallarına, örneğin şifreleme varlıklarına yönelmeye teşvik ediyor.

hisse senedi

Borsa açısından, 2024 yılında KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi) %8.03 düşüş gösterdi, bu da aynı dönemdeki Şanghay Bileşik Endeksi'nin %12.68 ve Nikkei 225'in %17.06'nın oldukça altında. Aynı zamanda S&P 500 yükseldi ve iki piyasa ile Kore piyasası arasındaki getiri farkı %32.3'e ulaştı, bu da 2000 yılından bu yana en yüksek seviye. Küresel borsa piyasaları genel olarak ısınırken, Kore piyasası "yalnızca aşağı yönlü (고립된 약세)" bir durum sergiliyor. Yatırımcı güveni önemli ölçüde sarsıldı.

Güney Kore'nin geleneksel hisse senedi piyasasında performansın sürekli olarak zayıf kalması ve gelir beklentilerinin düşüklüğü bağlamında, bazı Güney Koreli yatırımcılar daha yüksek volatiliteye ve daha büyük getiri potansiyeline sahip şifreleme varlıkları alanına yönelmeye başladı.

• Düşük faiz oranları ve gevşek para politikası

Uzun vadeli gevşek para politikası ve düşük faiz ortamı, Koreli yatırımcıların yüksek getirili varlıklara yönelmesini hızlandırdı. Pandemi başladığından beri, Kore Merkez Bankası'nın referans faizi uzun süre %3,5 seviyesinde kalmış, bu da Amerikan Merkez Bankası'nın %5'in üzerindeki faiz seviyesinin oldukça altında kalmıştır. Bu durum, tasarrufların cazibesinin azalmasına ve reel getirilerin enflasyon baskısına karşı dayanmasının zorlaşmasına neden olmuştur.

Bu bağlamda, yüksek volatiliteye ve yüksek getiriye sahip varlıklara olan talep artmaktadır. Şifreleme, getiri potansiyeli yüksek, düşük giriş eşiği ve yüksek likidite nedeniyle, risk iştahı yüksek yatırımcıların, özellikle de gençlerin tercih ettiği bir yatırım alanı haline gelmiştir. Genel olarak, düşük faiz politikası geleneksel finansal araçların cazibesini azaltırken, fonların şifreleme varlıklarına yönelmesini daha da teşvik etmiştir.

• Kore Wonu değer kaybı beklentisi

Son yıllarda, Güney Kore wonu sürekli değer kaybediyor, 2025 Nisan ayında dolar karşısında 1473,75 won seviyesine kadar düşerek 2009'dan bu yana en düşük seviyeye geriledi. Wonu değer kaybı, yüksek petrol fiyatları ve tedarik zinciri maliyetlerinin artması, yurtiçi enflasyon baskılarını artırıyor. Verilere göre, 2025 Mart ayında Güney Kore CPI yıllık %2,1 arttı, Kimchi Premium ve kahve fiyatları sırasıyla %15,3 ve %8,3 arttı, hanelerin reel satın alma gücü zarar gördü, ekonomik iyileşme baskı altında.

Şifreleme para birimi, dolar cinsinden fiyatlandırılan, küresel olarak dolaşan ve merkeziyetsiz bir varlık olarak, yatırımcıların yerel para biriminin değer kaybına karşı korunma ve varlık değerini koruma arayışında yeni bir yol haline geldi.

2.2 Sosyal Psikolojik Nedenler

Ekonomist Samuelson'un "mutluluk=yarar/arzu" teorisine göre, arzular hızlı bir şekilde arttığında ve yarar elde etme sınırlı olduğunda, bireylerin mutluluk hissi önemli ölçüde düşecektir.

• Uzun süreli sosyal sınıfın katılaşması, yüksek rekabet baskısı ve ekonomik dalgalanmalar, gençlerin servet kaygısını artırarak "para"yı baskın yaşam hedefi haline getiriyor. Kore Bankası 2024 verileri, katılımcıların %72.4'ünün "ekonomik durumun" mutluluğun en önemli belirleyeni olduğunu düşündüğünü gösteriyor. Aynı zamanda, Kore İstatistik Ofisi 2025'in başında yaptığı bir raporda, 20-39 yaş aralığındaki bireylerin %69.1'inin "servet özgürlüğünü" yaşamın en önemli hedefi olarak belirttiğini ortaya koyuyor.
• Böyle bir toplumsal ruh halinde, "돈이 최고야（Para en önemlisi）" "현실이 개차반이야（Gerçeklik çok berbat）" gibi sloganlar popüler.
• Geleneksel yollar, istihdam, tasarruf ve borsa getirileri zenginlik arzularını karşılamakta zorlanırken, şifreleme gençleri verimliliği, sınıf engellerini aşan yatırım seçeneklerini arıyor; bu, mutluluğu sağlama ve kaderi tersine çevirme potansiyel bir yol olarak görülüyor.

Bu arada, "mali özgürlük" hedefi etrafında, Koreli gençlerin tüketim anlayışı da derin değişimlere uğruyor ve bu da yatırım tercihlerini daha fazla etkiliyor.

Asya Ekonomisi gibi medya raporlarına göre, Güney Koreli gençler iki tipik tüketim psikolojisi ayrışması göstermektedir:

• Birincisi "YOLO (Bir Kez Yaşıyorsun)" grubu, anı yaşama ve yüksek risk alma tercihine vurgu yapıyor;
• İkincisi "YONO (You Only Need One)" grubu, rasyonel tüketime eğilimli ve varlık birikimine önem veriyor.

YOLO ailesi içinde, gerçek baskı ve sınıf kaygılarıyla yüzleşen birçok genç, kripto piyasasını borsa üzerindeki "zenginleşme fırsatı" olarak görme eğilimindedir ve geleneksel zenginlik yollarını aşarak sınıf atlama hedeflemektedir. Öte yandan YONO ailesi, varlık koruma ve ekonomik belirsizlikten korunma amacıyla, tasarruf ve yatırımı artırmaya yönelmektedir. 2024 Z Kuşağı Tüketim Eğilimleri Araştırmasına göre, katılımcı gençlerin yaklaşık %71,7'si öncelikle tasarruf ve varlık dağılımı yapacaklarını belirtmiştir. Şifreleme varlıkları, yüksek getirileri nedeniyle yeni bir yatırım seçeneği haline gelmiştir.

Farklı tüketim tutumlarına rağmen, her iki taraf da yüksek getiri varlıklarına yatırım motivasyonlarında benzeşiyor, şifreleme tam olarak geri dönüş ve zenginlik artışı arayışlarını karşılıyor.

2.3 Kore neden bu kadar refah içinde, Japonya değil?

2.3.1 Ekonomik açıdan: Güney Kore wonu göreceli olarak zayıf, daha fazla alternatif yol gerektiriyor.

• Yen: Uluslararası alanda, düşük faiz oranları ve büyük döviz rezervleri nedeniyle yen güvenli liman para birimi olarak kabul edilmektedir. Yen döviz kuru dalgalanmaları yaşansa bile, finansman avantajı değişmez; piyasa, jeopolitik riskler veya finansal dalgalanmalar ile karşılaştığında, diğer piyasalardaki düşüş riskini dengelemek için daha fazla yen varlığı tutmayı tercih etmektedir.
• Kore Won: Pazar ölçeği küçük, likidite zayıf ve küresel risk duygusuyla aynı yönde dalgalanıyor. Ayrıca döviz rezervi durumu zayıf, bazı sermaye kontrolleri var, Japon Yeni ile aynı konumu üstlenmekte zorlanıyor.

Bu nedenle, Japon yatırımcılarına kıyasla, Koreli yatırımcılar yerel para birimi varlıklarına karşı daha az uzun vadeli güven ve güvenceye sahip, yerel para birimiyle fiyatlandırılmayan ve küresel olarak işlem görebilen varlıklar arayışındadırlar; şifreleme para birimleri yatırımcıların ihtiyaçlarıyla yüksek düzeyde örtüşmektedir.

2.3.2 Ekonomik açıdan: Geleneksel yatırımların getirisi daha düşük, daha yüksek getiri peşinde.

• Gayrimenkul: Kore gayrimenkul yatırımları oranı %50'yi aşmakta, bu da Japonya'nın %37'sinden çok daha yüksek, ancak toplam gerçek getiri oranı daha düşük ve gayrimenkul yatırımları için daha fazla kısıtlama bulunmaktadır:

• Hisse Senedi Piyasası: Son yıllarda, Kore hisse senedi piyasası Japonya'ya kıyasla daha zayıf oldu. Ancak 2024'te bu durum özellikle belirginleşti:

2.3.3 Politika Açısından: Güney Kore Açık Bir Tutum Sergiliyor, Japonya İse Kısıtlayıcı ve Muhafazakar

2.3.4 Kültürel Açılar: Kore hızlı zenginlik peşindeyken, Japonya sağlam birikim yapmaya önem veriyor

• Japonya: "Az çoktur" ve "sağlam finans yönetimi" konularına daha fazla önem veriyor. "Bir ömür boyu çalışarak, azar azar biriktirmek" (hayat boyunca çaba sarf etmek, yavaş yavaş zenginleşmek) ve "Aile mirası beklemeli" (ailenin mirası kendi kendine gelmeli) atasözleri, Japonların uzun vadeli birikim ve sağlam değer artışı eğilimini yansıtarak, itidal, birikim ve sabırın değerini vurgulamaktadır.
• Kore: "Hızlı başarı" ve "trendi yakalamak" vurgulanıyor, toplumda "빨리빨리（çabuk çabuk）" gibi bir kavram yaygın, insanlar daha çok kısa vadeli yüksek getirileri hedefliyor, hisse senedi, kripto para ve gayrimenkul gibi yollarla hızlı zenginleşmeyi arzuluyor.

Güney Kore'nin kripto piyasasındaki refahı, esasen yatırımcıların makroekonomi, geleneksel varlıklar, hükümet tutumu ve düşünce kültürü açısından yaptığı en iyi dengelemelerdir. Japonya da Doğu Asya'nın gelişmiş bir ülkesi olmasına rağmen benzer bir zemin bulunsa da, Güney Kore'nin küresel kripto piyasasındaki öncülüğüne kıyasla hala biraz geride kalmaktadır.

2.4 Kore modeli, küresel kripto piyasasına ilham veriyor

Asya kripto piyasası yapısının sessizce değiştiği bir sırada, Kore'nin sergilediği "orta yol" stratejik değeri vurgulamaktadır. Singapur'un yerel projelerin yurtdışına hizmet sunma konusundaki düzenlemeleri son zamanlarda sıkılaştırmasının yanı sıra, Hong Kong ve Japonya'nın onay ve vergi konusundaki