SharpLink Gaming'in PIPE yatırımı: CeDeFi entegrasyonu ve Ethereum değerinde yeni bir başlangıç
2025 Mayısında, SharpLink'in PIPE yatırımını tamamladık, bu yıl PIPE pazarındaki araştırmalarımızın aşamalı bir sonucudur. Yılın başından beri, CeDeFi entegrasyon trendlerini yakalamak için proaktif bir şekilde konumlanıyoruz, dijital varlık rezervi ile ilgili PIPE işlemlerine odaklanıyoruz. Bu çerçevede, temsil niteliği taşıyan tüm işlem örneklerini sistematik olarak inceledik ve SharpLink, şimdiye kadar katıldığımız en kritik ve en temsilci işlem olmuştur.
SharpLink Gaming, Inc.（NASDAQ: SBET） ile 4.25 milyar dolarlık PIPE işlemine katıldık. Bu yatırım, bize strateji olarak rezerv olarak Eter tutan yerel işletmelere yatırım yapma konusunda benzersiz bir yatırım açığı sağladı. Bu yatırım yapısı, opsiyon özellikleri ve uzun vadeli sermaye değer artışı potansiyelini bir araya getiriyor ve Amerika sermaye piyasalarındaki Eter'in stratejik konumuna olan güçlü inancımızı yansıtıyor; ayrıca kripto varlıkların kurumsal gelişim trendine dair genel değerlendirmemizle de uyumlu.
Yatırım Nedenleri
ETH vs BTC: Üretken Değerin Sınırı
BTC'nin yerel getiri yeteneğinden yoksun olmasının aksine, Ethereum, gelir getiren bir varlık olarak doğal olarak staking getirisi üretme özelliğine sahiptir. BTC'ye dayalı stratejiler esasen borç alarak coin satın almaya dayanmakta olup, varlık kendi kendine getiri üretememekte ve kaldıraç riski daha yüksektir. SBET ise ETH'nin staking getirisi ve Merkezi Olmayan Finans ekosistemini doğrudan kullanma potansiyeline sahip olup, zincir üzerinde bileşik büyüme gerçekleştirerek hissedarlara gerçek değer yaratmaktadır.
Şu anda, mevcut düzenleyici çerçeve altında ETH staking tabanlı ETF'lerin onaylanmadığı, açık pazarın esasen Ethereum'un getirilerini yakalayamadığı görülüyor. SBET'in, bir şirketin desteğiyle, protokolün yerel stratejilerini hayata geçirme fırsatı sunduğunu düşünüyoruz; böylece zincir üzerinde kayda değer getiriler elde edebilir ve modelinin, gelecekteki ETH staking ETF'lerinin performansından bile daha iyi olacağı öngörülmektedir.
Ayrıca, Ethereum'un örtük volatilitesi (69), Bitcoin'in (43) oldukça üzerindedir ve bu durum, hisse senedi bağlantılı yapılar için asimetrik yükseliş opsiyonları getirmektedir. Bu, dönüştürülebilir tahvil arbitrajı ve yapısal türev stratejileri uygulayan yatırımcılar için özellikle çekicidir - bu çerçevede, volatilite paraya dönüştürülebilir bir varlık haline gelir, bir risk kaynağı değil.
Stratejik iş ortaklarının katılımı
Bir şirketle iş birliği yapmaktan büyük gurur duyuyoruz; bu şirket 4.25 milyon dolarlık PIPE finansmanının lider yatırımcısıdır. Eter'in ticarileştirilmesinde en etkili uygulayıcı olarak, bu şirket teknik otorite, ürün ekosistem derinliği ve operasyonel ölçek açısından benzersiz avantajlara sahiptir, bu da onu SBET'i Eter'in yerel işletme aracı haline getirmek için ideal bir yatırımcı yapmaktadır.
Şirket, 2014 yılında Ethereum'un kurucu ortaklarından biri tarafından kuruldu ve Ethereum'un açık kaynak altyapısını ölçeklenebilir gerçek dünya uygulamalarına dönüştürmede kritik bir rol oynadı: EVM ve zkEVM'den tanınmış bir cüzdana kadar, bu cüzdan milyonlarca kullanıcıyı Web3'e kazandırdı. Şirket, üst düzey yatırım kuruluşlarından toplamda 700 milyon dolardan fazla fon topladı ve bir dizi başarılı stratejik satın alma deneyimine sahip, Ethereum ekosisteminde en derin şekilde yerleşik ticari işletmecidir.
SBET'te, bir benzersiz varlık ile en yetenekli yatırımcılar arasında bir kombinasyon görüyoruz. Bu işbirliği, protokolün yerel rezerv stratejisi ve protokolün yerel liderleri tarafından yönlendirilen güçlü bir pozitif döngü oluşturuyor. Şirketin liderliğinde, SBET'in Ethereum'un üretken sermayesinin geleneksel sermaye piyasalarında kurumsallaşma ve ölçeklenme potansiyelini sergileyen bir amiral gemisi örneği olmasını bekliyoruz.
Piyasa Değeri Karşılaştırması
SBET'in yatırım fırsatlarını anlamak için, farklı halka açık şirketlerin kripto rezerv stratejilerini analiz ettik:
Tanınmış bir şirket: Kripto rezerv stratejilerinin öncüsü
Şirket, kripto rezerv stratejisi için sektördeki standartları belirlemiştir. Mayıs 2025 itibarıyla 580,250 Bitcoin tutmaktadır ve o zamanki piyasa değerine göre yaklaşık 63.7 milyar dolar değerindedir. Şirketin stratejisi, düşük maliyetli borç ve öz sermaye finansmanı yoluyla Bitcoin satın almaktır. Bu model, birçok şirketin benzer şekilde hareket etmesini teşvik etmiş ve kripto varlıkların rezerv varlık olarak uygulanabilirliğini göstermiştir.
2025 yılı Mayıs ayı itibarıyla, şirket 580,250 adet Bitcoin (yaklaşık 63.7 milyar dolar) tutmakta ve hisseleri 1.78 kat mNAV (piyasa değeri/net varlık değeri) ile işlem görmekte, bu da yatırımcıların halka açık hisseler aracılığıyla düzenlenmiş, kaldıraçlı kripto varlık maruziyeti elde etme konusundaki güçlü talebini vurgulamaktadır. Bu prim, kaldıraçtan kaynaklanan yukarı yönlü potansiyel, endeks dahil olma uygunluğu ve doğrudan kripto para tutmaya kıyasla edinim kolaylığı gibi çeşitli faktörlerin bir araya gelmesinin bir sonucudur.
Tarihi verilere göre, 2022 Ağustos ile 2025 Ağustos arasındaki dönemde, şirketin mNAV'ı 1 kat ile 4.5 kat arasında dalgalanmakta olup, piyasa duyarlılığının değerleme üzerindeki belirgin etkisini yansıtmaktadır. Kat sayısı 4.5'e ulaştığında, genellikle Bitcoin boğa piyasası ve şirketin büyük alım işlemleri ile birlikte meydana gelmekte, bu da yatırımcıların yüksek bir iyimserlik hissettiğini göstermektedir; kat sayısı 1'e düştüğünde ise, genellikle piyasa konsolidasyon aşamasında ortaya çıkmakta ve yatırımcı güveninin döngüsel dalgalanmalarını açığa çıkarmaktadır.
benzer şirketler karşılaştırması
BTC rezerv stratejisi benimseyen birkaç kamu şirketini yatay olarak analiz ettik:
BTC net varlıkları (BTC NAV) açısından, tanınmış bir şirket 580,250 BTC (yaklaşık 63.7 milyar dolar) ile birinci sırada yer alırken, bunu sırasıyla Metaplanet (7,800 BTC, yaklaşık 85.7 milyon dolar), SMLR (4,264 BTC, yaklaşık 46.8 milyon dolar), ALTBG (847 BTC, yaklaşık 9.3 milyon dolar) ve SWC (59 BTC, yaklaşık 6.4 milyon dolar) takip etmektedir.
BTC NAV ile piyasa değeri oranı (mNAV) açısından, SWC'nin primi en yüksek seviyeye ulaşarak 27.06 kat oldu, bu da büyük ölçüde BTC pozisyonunun küçük bir temel değerine sahip olmasından ve piyasa heyecanıyla desteklenmesinden kaynaklanıyor. ALTBG'nin mNAV'ı 8.32 kat, Metaplanet ise 5.29 kat olarak, yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor; buna karşılık, bir tanınmış şirketin mNAV'ı 1.78 kat, SMLR ise 1.25 kat olarak, varlık ölçeği büyük ve borçlar mevcut olduğu için değerleme primi daha ılımlı.
Yılın başından itibaren BTC getirisi (BTC Yield YTD %) açısından, küçük ölçekli şirketler sürekli alım nedeniyle daha yüksek hisse başına BTC büyüme oranı göstermektedir, ALTBG %431'e, SWC %300'e ulaşmıştır. Bu getiriler, sermaye verimliliğini ve bileşik faiz yeteneğini yansıtmaktadır.
Mevcut BTC rezerv büyüme hızı (Days/Aylar ile mNAV)'i karşılama, ALTBG ve SMLR teorik olarak 5 ay içinde mevcut mNAV primini doldurmak için yeterli BTC'yi biriktirebilir, bu da NAV yakınsama ticareti ve göreceli yanlış fiyatlandırma için potansiyel alpha alanı sağlar.
Risk açısından, bir tanınmış şirketin SMLR'ye olan borcu, BTC NAV'ının sırasıyla %15,7 ve %21,3'ünü oluşturmaktadır; bu nedenle BTC fiyatı düştüğünde daha yüksek riskle karşı karşıyadırlar; oysa ALTBG ve SWC'nin borcu yoktur, bu nedenle risk daha kontrol edilebilir.
Japonya Metaplanet örneği: Bölgesel pazarın değerleme arbitrajı
Değerleme farklılıkları genellikle varlık rezervi ölçeği ve sermaye tahsis çerçevesinin farklılığından kaynaklanır. Ancak, bölgesel sermaye piyasalarının dinamikleri de aynı derecede kritik olup, bu değerleme farklılıklarını anlamanın önemli bir unsurudur. Temsilci bir örnek olarak Metaplanet, bu şirket "Japonya'nın tanınmış bir şirketi" olarak sıkça anılmaktadır.
Değerleme priminin yalnızca sahip olduğu Bitcoin varlıklarını değil, aynı zamanda Japonya iç pazarına ilişkin yapısal avantajları da yansıttığını gösteriyor:
NISA vergi sistemi avantajları: Japon bireysel yatırımcılar, NISA (Japonya Bireysel Tasarruf Hesabı) aracılığıyla Metaplanet hisselerini aktif bir şekilde dağıtıyor. Bu mekanizma, maksimum yaklaşık 25.000 dolar tutarındaki sermaye kazançlarının vergiden muaf olmasına izin veriyor; bu, doğrudan BTC tutmaktan kaynaklanan en yüksek %55'lik vergi oranı ile karşılaştırıldığında, önemli ölçüde daha çekici. Japonya'daki bir menkul kıymetler şirketinin verilerine göre, 26 Mayıs 2025 haftasında, Metaplanet tüm NISA hesaplarında en çok satın alınan hisse senedi oldu ve bu durum, hisselerinin son bir ay içinde %224 oranında artış göstermesine neden oldu.
Japon tahvil piyasası uyumsuzluğu: Japonya'nın borcunun GSYİH'ya oranı %235'e kadar yükseldi, 30 yıllık devlet tahvili (JGB) getirisi %3.20'ye ulaştı ve Japon tahvil piyasasının yapısal baskılarla karşı karşıya olduğunu gösteriyor. Bu bağlamda, yatırımcılar Metaplanet'in elinde bulundurduğu 7,800 adet Bitcoin'i, yenin değer kaybı ve içsel enflasyon riski ile başa çıkmak için bir makro koruma aracı olarak giderek daha fazla görmekte.
SBET: Küresel ETH Lider Varlıkları için Düzenleme
Açık piyasalarda çalışırken, bölgesel sermaye akışları, vergi sistemleri, yatırımcı psikolojisi ve makroekonomik durum, hedef varlıkla eşit derecede önemlidir. Bu yargı bölgeleri arasındaki farklılıkları anlamak, kripto varlıklar ile açık hisse senetleri arasındaki birleşimdeki asimetrik fırsatları keşfetmenin anahtarıdır.
SBET, ETH sermayesine dayalı ilk halka açık şirket olarak, stratejik yargı tahvilleri aracılığıyla kazanç sağlama potansiyeline de sahiptir. SBET'in Asya pazarında ikili listeleme gerçekleştirerek bölgesel likiditeyi daha da artırma ve anlatı seyreltilmesi riskine karşı koyma fırsatına sahip olduğunu düşünüyoruz. Bu çapraz pazar stratejisi, SBET'in dünya genelinde en temsilci Ethereum yerel halka açık varlığı olarak konumunu sağlamlaştırmasına ve kurumsal düzeyde tanınma ve katılım elde etmesine yardımcı olacaktır.
Kripto Sermaye Yapısının Kurumsallaşma Eğilimi
CeFi ve DeFi'nin birleşimi, kripto pazarındaki evrimin önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor, bu da pazarın giderek olgunlaşmakta olduğunu ve daha geniş bir finansal sisteme yavaş yavaş entegre olduğunu gösteriyor. Öte yandan, bazı protokoller merkezi bileşenleri zincir üzerindeki mekanizmalarla birleştirerek kripto varlıkların kullanılabilirliğini ve erişilebilirliğini genişletiyor ve bu eğilimi yansıtıyor.
Diğer yandan, kripto varlıkların geleneksel sermaye piyasalarıyla entegrasyonu, daha derin bir makro finansal dönüşümün yansımasını gösteriyor: Yani, kripto varlıklar, uyumlu ve kurumsal düzeyde kaliteye sahip bir varlık sınıfı olarak yavaş yavaş kuruluyor. Bu evrim süreci, her bir aşamanın piyasa olgunluğu sıçramasını temsil ettiği üç ana aşamaya ayrılabilir:
GBTC: Kurumsal yatırımcılar için en erken BTC yatırım kanallarından biri olarak, GBTC düzenlenmiş bir piyasa açılımı sağlamakta, ancak geri alma mekanizmasının eksikliği nedeniyle fiyat uzun süreli olarak net varlık değerinden (NAV) sapmaktadır. Yenilikçi olmasına rağmen, geleneksel paketlenmiş ürünlerin yapısal sınırlamalarını da ortaya koymaktadır.
Spot BTC ETF: 2024 yılının Ocak ayında SEC onayını aldıktan sonra, spot ETF günlük yaratım/geri alım mekanizmasını devreye soktu ve bu sayede fiyatın NAV'ı yakından takip etmesi sağlandı, likidite ve kurumsal katılım önemli ölçüde arttı. Ancak, doğası gereği pasif bir araç olduğundan, stake etme, gelir veya aktif değer yaratma gibi kripto varlıkların yerel potansiyelinin önemli bir kısmını yakalayamamaktadır.
Şirket Hazine Stratejisi: Tanınmış bir şirket, Metaplanet ve şu anda SharpLink gibi şirketler, kripto varlıkları finansal operasyonlarına dahil ederek stratejinin evrimini daha da ileriye taşıdı. Bu aşama, pasif varlık tutmanın ötesine geçerek, sermaye verimliliğini artırmak ve hissedar getirisini teşvik etmek için bileşik getiriler, varlık tokenizasyonu, zincir üzerindeki nakit akışı oluşturma gibi stratejileri kullanmaya başladı.
GBTC'nin katı yapısından, spot ETF'nin mekanizma突破una, şimdi ise gelir optimizasyonuna yönelik rezerv modeli yükselişine kadar, bu evrimsel iz, kripto varlıkların modern sermaye piyasasının yapısına giderek daha fazla entegre olduğunu net bir şekilde göstermektedir. Bu durum, daha güçlü bir likidite, daha yüksek bir olgunluk ve daha fazla değer yaratma fırsatı getirmiştir.
Risk Uyarısı
SBET'e olan güvenimiz tam olmasına rağmen, iki büyük potansiyel riske dikkat ederek temkinli bir yaklaşım sergiliyoruz:
Prim sıkıştırma riski: Eğer SBET hisse senedi fiyatı uzun süre varlık net değerinin altında kalırsa, bu sonraki öz sermaye finansmanının seyrelmesine yol açabilir.
ETF yerine geçme riski: Eğer ETH ETF onaylanır ve staking fonksiyonu desteklenirse, daha kolay bir uyumlu alternatif sunarak bazı fonların çıkışını çekebilir.
Ancak SBET'in Eter'in yerel gelir elde etme yeteneği sayesinde uzun vadede Eter ETF'sini geçebileceğini ve büyüme ile gelir arasında sağlıklı bir birleşim sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Yukarıda belirtilenlere dayanarak, SharpLink Gaming'e 4.25 milyon dolarlık PIPE yatırımı yapmamız, Ethereum'un kurumsal rezerv stratejisindeki stratejik rolüne olan sağlam inancımızdan kaynaklanmaktadır. Bir şirketin desteğiyle, SBET'in kripto değer yaratımında yeni bir aşamanın temsilcisi olması bekleniyor. CeFi ve DeFi'nin entegrasyonuyla küresel pazarın yeniden şekillendiği bu süreçte, SBET'i desteklemeye ve uzun vadeli hedeflerimizi gerçekleştirmeye devam edeceğiz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
21 Likes
Reward
21
8
Repost
Share
Comment
0/400
fomo_fighter
· 08-09 04:24
cedefi bu alanda çoktan yer almalıydı
View OriginalReply0
AirdropHunter9000
· 08-09 03:29
Bekliyorum BTC Aya doğru
View OriginalReply0
DecentralizeMe
· 08-08 14:50
CeDeFi de mi speküle etmeye başladı?
View OriginalReply0
StakeOrRegret
· 08-06 07:21
boğa koşusu稳了 都在卷储备金
View OriginalReply0
SerumSquirrel
· 08-06 07:17
又一个PIPE Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek
View OriginalReply0
BuyHighSellLow
· 08-06 07:04
Yine kavramları köpürtmek mi?! Bu sefer sıra pipede.
View OriginalReply0
SocialAnxietyStaker
· 08-06 06:59
Ne kadar ETH aldın?
View OriginalReply0
OvertimeSquid
· 08-06 06:59
cedefi'yi başıboş bir şekilde alıp satmak, kötü yorum
SharpLink: ETH yerel işletmeleri için yapılandırma CeDeFi entegrasyonunda yeni bir çağın başlangıcı
SharpLink Gaming'in PIPE yatırımı: CeDeFi entegrasyonu ve Ethereum değerinde yeni bir başlangıç
2025 Mayısında, SharpLink'in PIPE yatırımını tamamladık, bu yıl PIPE pazarındaki araştırmalarımızın aşamalı bir sonucudur. Yılın başından beri, CeDeFi entegrasyon trendlerini yakalamak için proaktif bir şekilde konumlanıyoruz, dijital varlık rezervi ile ilgili PIPE işlemlerine odaklanıyoruz. Bu çerçevede, temsil niteliği taşıyan tüm işlem örneklerini sistematik olarak inceledik ve SharpLink, şimdiye kadar katıldığımız en kritik ve en temsilci işlem olmuştur.
SharpLink Gaming, Inc.（NASDAQ: SBET） ile 4.25 milyar dolarlık PIPE işlemine katıldık. Bu yatırım, bize strateji olarak rezerv olarak Eter tutan yerel işletmelere yatırım yapma konusunda benzersiz bir yatırım açığı sağladı. Bu yatırım yapısı, opsiyon özellikleri ve uzun vadeli sermaye değer artışı potansiyelini bir araya getiriyor ve Amerika sermaye piyasalarındaki Eter'in stratejik konumuna olan güçlü inancımızı yansıtıyor; ayrıca kripto varlıkların kurumsal gelişim trendine dair genel değerlendirmemizle de uyumlu.
Yatırım Nedenleri
ETH vs BTC: Üretken Değerin Sınırı
BTC'nin yerel getiri yeteneğinden yoksun olmasının aksine, Ethereum, gelir getiren bir varlık olarak doğal olarak staking getirisi üretme özelliğine sahiptir. BTC'ye dayalı stratejiler esasen borç alarak coin satın almaya dayanmakta olup, varlık kendi kendine getiri üretememekte ve kaldıraç riski daha yüksektir. SBET ise ETH'nin staking getirisi ve Merkezi Olmayan Finans ekosistemini doğrudan kullanma potansiyeline sahip olup, zincir üzerinde bileşik büyüme gerçekleştirerek hissedarlara gerçek değer yaratmaktadır.
Şu anda, mevcut düzenleyici çerçeve altında ETH staking tabanlı ETF'lerin onaylanmadığı, açık pazarın esasen Ethereum'un getirilerini yakalayamadığı görülüyor. SBET'in, bir şirketin desteğiyle, protokolün yerel stratejilerini hayata geçirme fırsatı sunduğunu düşünüyoruz; böylece zincir üzerinde kayda değer getiriler elde edebilir ve modelinin, gelecekteki ETH staking ETF'lerinin performansından bile daha iyi olacağı öngörülmektedir.
Ayrıca, Ethereum'un örtük volatilitesi (69), Bitcoin'in (43) oldukça üzerindedir ve bu durum, hisse senedi bağlantılı yapılar için asimetrik yükseliş opsiyonları getirmektedir. Bu, dönüştürülebilir tahvil arbitrajı ve yapısal türev stratejileri uygulayan yatırımcılar için özellikle çekicidir - bu çerçevede, volatilite paraya dönüştürülebilir bir varlık haline gelir, bir risk kaynağı değil.
Stratejik iş ortaklarının katılımı
Bir şirketle iş birliği yapmaktan büyük gurur duyuyoruz; bu şirket 4.25 milyon dolarlık PIPE finansmanının lider yatırımcısıdır. Eter'in ticarileştirilmesinde en etkili uygulayıcı olarak, bu şirket teknik otorite, ürün ekosistem derinliği ve operasyonel ölçek açısından benzersiz avantajlara sahiptir, bu da onu SBET'i Eter'in yerel işletme aracı haline getirmek için ideal bir yatırımcı yapmaktadır.
Şirket, 2014 yılında Ethereum'un kurucu ortaklarından biri tarafından kuruldu ve Ethereum'un açık kaynak altyapısını ölçeklenebilir gerçek dünya uygulamalarına dönüştürmede kritik bir rol oynadı: EVM ve zkEVM'den tanınmış bir cüzdana kadar, bu cüzdan milyonlarca kullanıcıyı Web3'e kazandırdı. Şirket, üst düzey yatırım kuruluşlarından toplamda 700 milyon dolardan fazla fon topladı ve bir dizi başarılı stratejik satın alma deneyimine sahip, Ethereum ekosisteminde en derin şekilde yerleşik ticari işletmecidir.
SBET'te, bir benzersiz varlık ile en yetenekli yatırımcılar arasında bir kombinasyon görüyoruz. Bu işbirliği, protokolün yerel rezerv stratejisi ve protokolün yerel liderleri tarafından yönlendirilen güçlü bir pozitif döngü oluşturuyor. Şirketin liderliğinde, SBET'in Ethereum'un üretken sermayesinin geleneksel sermaye piyasalarında kurumsallaşma ve ölçeklenme potansiyelini sergileyen bir amiral gemisi örneği olmasını bekliyoruz.
Piyasa Değeri Karşılaştırması
SBET'in yatırım fırsatlarını anlamak için, farklı halka açık şirketlerin kripto rezerv stratejilerini analiz ettik:
Tanınmış bir şirket: Kripto rezerv stratejilerinin öncüsü
Şirket, kripto rezerv stratejisi için sektördeki standartları belirlemiştir. Mayıs 2025 itibarıyla 580,250 Bitcoin tutmaktadır ve o zamanki piyasa değerine göre yaklaşık 63.7 milyar dolar değerindedir. Şirketin stratejisi, düşük maliyetli borç ve öz sermaye finansmanı yoluyla Bitcoin satın almaktır. Bu model, birçok şirketin benzer şekilde hareket etmesini teşvik etmiş ve kripto varlıkların rezerv varlık olarak uygulanabilirliğini göstermiştir.
2025 yılı Mayıs ayı itibarıyla, şirket 580,250 adet Bitcoin (yaklaşık 63.7 milyar dolar) tutmakta ve hisseleri 1.78 kat mNAV (piyasa değeri/net varlık değeri) ile işlem görmekte, bu da yatırımcıların halka açık hisseler aracılığıyla düzenlenmiş, kaldıraçlı kripto varlık maruziyeti elde etme konusundaki güçlü talebini vurgulamaktadır. Bu prim, kaldıraçtan kaynaklanan yukarı yönlü potansiyel, endeks dahil olma uygunluğu ve doğrudan kripto para tutmaya kıyasla edinim kolaylığı gibi çeşitli faktörlerin bir araya gelmesinin bir sonucudur.
Tarihi verilere göre, 2022 Ağustos ile 2025 Ağustos arasındaki dönemde, şirketin mNAV'ı 1 kat ile 4.5 kat arasında dalgalanmakta olup, piyasa duyarlılığının değerleme üzerindeki belirgin etkisini yansıtmaktadır. Kat sayısı 4.5'e ulaştığında, genellikle Bitcoin boğa piyasası ve şirketin büyük alım işlemleri ile birlikte meydana gelmekte, bu da yatırımcıların yüksek bir iyimserlik hissettiğini göstermektedir; kat sayısı 1'e düştüğünde ise, genellikle piyasa konsolidasyon aşamasında ortaya çıkmakta ve yatırımcı güveninin döngüsel dalgalanmalarını açığa çıkarmaktadır.
benzer şirketler karşılaştırması
BTC rezerv stratejisi benimseyen birkaç kamu şirketini yatay olarak analiz ettik:
Japonya Metaplanet örneği: Bölgesel pazarın değerleme arbitrajı
Değerleme farklılıkları genellikle varlık rezervi ölçeği ve sermaye tahsis çerçevesinin farklılığından kaynaklanır. Ancak, bölgesel sermaye piyasalarının dinamikleri de aynı derecede kritik olup, bu değerleme farklılıklarını anlamanın önemli bir unsurudur. Temsilci bir örnek olarak Metaplanet, bu şirket "Japonya'nın tanınmış bir şirketi" olarak sıkça anılmaktadır.
Değerleme priminin yalnızca sahip olduğu Bitcoin varlıklarını değil, aynı zamanda Japonya iç pazarına ilişkin yapısal avantajları da yansıttığını gösteriyor:
SBET: Küresel ETH Lider Varlıkları için Düzenleme
Açık piyasalarda çalışırken, bölgesel sermaye akışları, vergi sistemleri, yatırımcı psikolojisi ve makroekonomik durum, hedef varlıkla eşit derecede önemlidir. Bu yargı bölgeleri arasındaki farklılıkları anlamak, kripto varlıklar ile açık hisse senetleri arasındaki birleşimdeki asimetrik fırsatları keşfetmenin anahtarıdır.
SBET, ETH sermayesine dayalı ilk halka açık şirket olarak, stratejik yargı tahvilleri aracılığıyla kazanç sağlama potansiyeline de sahiptir. SBET'in Asya pazarında ikili listeleme gerçekleştirerek bölgesel likiditeyi daha da artırma ve anlatı seyreltilmesi riskine karşı koyma fırsatına sahip olduğunu düşünüyoruz. Bu çapraz pazar stratejisi, SBET'in dünya genelinde en temsilci Ethereum yerel halka açık varlığı olarak konumunu sağlamlaştırmasına ve kurumsal düzeyde tanınma ve katılım elde etmesine yardımcı olacaktır.
Kripto Sermaye Yapısının Kurumsallaşma Eğilimi
CeFi ve DeFi'nin birleşimi, kripto pazarındaki evrimin önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor, bu da pazarın giderek olgunlaşmakta olduğunu ve daha geniş bir finansal sisteme yavaş yavaş entegre olduğunu gösteriyor. Öte yandan, bazı protokoller merkezi bileşenleri zincir üzerindeki mekanizmalarla birleştirerek kripto varlıkların kullanılabilirliğini ve erişilebilirliğini genişletiyor ve bu eğilimi yansıtıyor.
Diğer yandan, kripto varlıkların geleneksel sermaye piyasalarıyla entegrasyonu, daha derin bir makro finansal dönüşümün yansımasını gösteriyor: Yani, kripto varlıklar, uyumlu ve kurumsal düzeyde kaliteye sahip bir varlık sınıfı olarak yavaş yavaş kuruluyor. Bu evrim süreci, her bir aşamanın piyasa olgunluğu sıçramasını temsil ettiği üç ana aşamaya ayrılabilir:
GBTC: Kurumsal yatırımcılar için en erken BTC yatırım kanallarından biri olarak, GBTC düzenlenmiş bir piyasa açılımı sağlamakta, ancak geri alma mekanizmasının eksikliği nedeniyle fiyat uzun süreli olarak net varlık değerinden (NAV) sapmaktadır. Yenilikçi olmasına rağmen, geleneksel paketlenmiş ürünlerin yapısal sınırlamalarını da ortaya koymaktadır.
Spot BTC ETF: 2024 yılının Ocak ayında SEC onayını aldıktan sonra, spot ETF günlük yaratım/geri alım mekanizmasını devreye soktu ve bu sayede fiyatın NAV'ı yakından takip etmesi sağlandı, likidite ve kurumsal katılım önemli ölçüde arttı. Ancak, doğası gereği pasif bir araç olduğundan, stake etme, gelir veya aktif değer yaratma gibi kripto varlıkların yerel potansiyelinin önemli bir kısmını yakalayamamaktadır.
Şirket Hazine Stratejisi: Tanınmış bir şirket, Metaplanet ve şu anda SharpLink gibi şirketler, kripto varlıkları finansal operasyonlarına dahil ederek stratejinin evrimini daha da ileriye taşıdı. Bu aşama, pasif varlık tutmanın ötesine geçerek, sermaye verimliliğini artırmak ve hissedar getirisini teşvik etmek için bileşik getiriler, varlık tokenizasyonu, zincir üzerindeki nakit akışı oluşturma gibi stratejileri kullanmaya başladı.
GBTC'nin katı yapısından, spot ETF'nin mekanizma突破una, şimdi ise gelir optimizasyonuna yönelik rezerv modeli yükselişine kadar, bu evrimsel iz, kripto varlıkların modern sermaye piyasasının yapısına giderek daha fazla entegre olduğunu net bir şekilde göstermektedir. Bu durum, daha güçlü bir likidite, daha yüksek bir olgunluk ve daha fazla değer yaratma fırsatı getirmiştir.
Risk Uyarısı
SBET'e olan güvenimiz tam olmasına rağmen, iki büyük potansiyel riske dikkat ederek temkinli bir yaklaşım sergiliyoruz:
Ancak SBET'in Eter'in yerel gelir elde etme yeteneği sayesinde uzun vadede Eter ETF'sini geçebileceğini ve büyüme ile gelir arasında sağlıklı bir birleşim sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Yukarıda belirtilenlere dayanarak, SharpLink Gaming'e 4.25 milyon dolarlık PIPE yatırımı yapmamız, Ethereum'un kurumsal rezerv stratejisindeki stratejik rolüne olan sağlam inancımızdan kaynaklanmaktadır. Bir şirketin desteğiyle, SBET'in kripto değer yaratımında yeni bir aşamanın temsilcisi olması bekleniyor. CeFi ve DeFi'nin entegrasyonuyla küresel pazarın yeniden şekillendiği bu süreçte, SBET'i desteklemeye ve uzun vadeli hedeflerimizi gerçekleştirmeye devam edeceğiz.