Fırtınalara Karşı Dayanıklı Bir Portföy Oluşturmak: "Safe Haven"ın Temel Bilgeliği

"Gerçek güvenlik geleceği tahmin etmeye dayanmaz, aksine geleceğin ne olursa olsun hayatta kalabilecek bir yapı tasarlamaya dayanır." Bu söz, "Safe Haven: Investing for Financial Storms" adlı kitaptan alınmıştır ve yatırımın bir anahtar paradoksunu ortaya koymaktadır: Aşırı riskten kaçınma ve aşırı risk alma, uzun vadeli zenginlik birikimini zarar verebilir.

Bu kitabın yazarı, Wall Street'in ünlü hedge fon yöneticilerinden biridir ve "Kara Kuğu"nun yazarı ile işbirliği yapmıştır. Kendi kurduğu yatırım şirketi, "kuyruk riski hedge" üzerine odaklanmaktadır ve 2008 ve 2020'deki piyasa dalgalanmalarında başarılı bir performans sergilemiştir. Bu kitabın özü, aşırı olaylarda ana parayı koruyan bir yatırım portföyü nasıl oluşturulacağıdır.

Mevcut Durum: Bir sonraki büyük dönüm noktasına yaklaşıyoruz

2025 yılının bugününde, çelişkili bir dönemdeyiz: borsa sürekli yeni zirvelere ulaşıyor, ancak uzun vadeli tahvil getirileri %4.5'i aşıyor; dolar güçleniyor, tüketim ise zayıf; yapay zeka sermaye coşkusuna neden oluyor, dünya ise parçalanma ve savaş riskiyle karşı karşıya.

Jeopolitik durum gergin: İsrail ve İran yeni bir insansız hava aracı çatışmasını yeni sona erdirdi; Hindistan-Pakistan sınırında askeri yığınak; Rusya'nın Karadeniz Filosu saldırıya uğradı, Ukrayna Hava Kuvvetleri'nin doğrudan Rus topraklarını hedef almasına izin verildi; ABD'de ise gümrük tarifeleri ve genişletici para politikalarının aynı anda uygulanma durumu ortaya çıkabilir.

Kaotik Dönemlerdeki Zenginliğin Temel Gerçeği: En çok kazanmakta değil, kayıplara dayanabilmekte.

Bu kitabın yazarı finans dünyasında kendine özgü bir konumda. Ne Buffett tarzı uzun vadeli bileşikçi ne de Soros tarzı spekülatör. Tek bir şeye odaklanıyor: "kara kuğu olaylarında" hayatta kalabilen bir yatırım portföyü tasarlamak.

Bu düşünce, günümüzde herkesin "büyüme", "inovasyon" ve "Yapay Zeka" hakkında konuştuğu ortamda özellikle değerlidir. Yazar, zenginlik kaderinizi gerçekten belirleyen şeyin ortalama getiri oranı değil, bir "sıfırlanma" anından kaçınıp kaçınamayacağınız olduğunu acı ama gerçek bir şekilde ortaya koyuyor.

Matematik ve tarih kullanarak kanıtladı ki: Eğer bir yatırım portföyü her yıl %15 getiri sağlarsa bile, bir kez -%80'lik bir kara kuğu olayı ile karşılaştığında, asla eski hâline dönemez. Gerçek bir riskten korunma, tek bir "güvenli" varlık bulundurmak değil, fırtınada hayatta kalabilen bir portföy yapısı oluşturmaktır.

Bileşik faizin kesintisi genellikle büyüme döneminde değil, felaket olaylarında meydana gelir.

Safe Haven tarafından önerilen beş temel yatırım ilkesi

1. Güvenli varlık düşük volatilite varlığı anlamına gelmez.

Birçok insan "istikrar"ı "güvenlik" ile eşit tutuyor. 2008 krizinde asıl yükselen, geleneksel güvenli varlıklar değil, uzun vadeli derin put opsiyonlarıydı. Gerçek güvenli varlık, sistemik bir çöküşte patlayıcı bir büyüme sergileyebilmelidir.

2. Kara kuğu geldiğinde, bileşik faiz etkisi bir ters etki haline gelecektir.

   %50'lik bir düşüşün geri kazanılması için %100'lük bir artış gerekir. Ancak kara kuğu olayları genellikle %50'lik bir düşüşle sınırlı kalmaz, aniden sıfıra da inebilir. Önemli olan, hayatta kalmayı garanti eden bir yapı tasarlamaktır, şansa bağlı olarak hayatta kalmayı ummak değil.

3. Geleceği tahmin etme, "en kötü duruma" hazırlanın

"Tahmin edemezsiniz. Sadece hazırlık yapabilirsiniz." Çoğu yatırımcı tahmin yanılsamasına kapılırken, gerçek risk yönetimi yöntemi iyi bir hazırlık yapmaktır. Savaşların, finansal krizlerin veya hükümet değişikliklerinin ne zaman olacağını bilemesek de, varlıkları öyle bir şekilde yapılandırabiliriz ki, herhangi bir durumda tamamen çökmezler.

4. Konveksite getiri yapısı gerçek bir korunma aracıdır.

Konvex getiri yapısının özellikleri şunlardır: Normal dönemlerde hafif kayıplar veya dengede kalma, ancak aşırı olaylarda iki katına veya hatta onlarca katına çıkma potansiyeli. Örneğin, VIX uzun pozisyonları, derin put opsiyonları, altın vadeli alım opsiyonları vb.

5. Coğrafi çeşitlilik ve saklama çeşitliliği hayatta kalmanın anahtarıdır.

Varlıkların coğrafi konumu ve saklama yöntemi, düşündüğünüzden daha önemlidir. Tüm varlıklarınızı tek bir ülkeye veya tek bir saklama yöntemine koymayın. Sistemik varlıklar (yerel para birimi, yerel hisse senetleri, yerel gayrimenkul gibi) de fazla merkezileştirilmemelidir. Çalkantılı dönemlerde sigorta geçersiz hale gelebilir. Kripto paraların kendi kendine saklanması ve taşınabilirliği de dikkate alınması gereken bir seçenektir.

"Riskten Koruma Yatırım Portföyü" Yapısı

Yazarın önerdiği yapı şudur:

• %90-95: Düşük riskli, istikrarlı bileşik getiri varlıkları (kısa vadeli tahviller, nakit, yüksek temettü hisseleri)
• %5-10: Yüksek kaldıraçlı "kuyruk hedging" pozisyonları (örn. VIX uzun pozisyonları, vadeli satış opsiyonları, altın/bitcoin yedeği)

Kitapta verilen örnekler şunlardır:

• %80 S&P 500 Endeksi + %20 Altın
• %50 S&P 500 Endeksi + %50 Trend Takipçi CTA
• %66 S&P 500 Endeksi + %34 Uzun Vadeli Hazine Bonosu
• %85 S&P 500 Endeksi + %15 İsviçre Frangı

Bu yapı normal zamanlarda sıradan bir performans sergiler, ancak kara kuğu olaylarında patlayıcı bir büyüme gösterebilir. Örneğin, 2020 Mart ayında pandemi borsa çöküşü sırasında, bir fon %4000 arttı.

2025'teki "Kara Kuğu Hayatta Kalma Kombinasyonu": Pratik Operasyon Önerileri

Mevcut risk ortamını göz önünde bulundurarak, olası bir "katmanlı varlık yapısı" şöyle olabilir:

Temel katman: Sağlıklı bir beden

• İyi bir fiziksel durumunu koru, spor alışkanlığı geliştir.
• Farklı ulaşım araçlarının sürüş becerilerini öğrenmek, yemek pişirmeyi öğrenmek

Birinci seviye: Sistemik risklere karşı varlıklar (kendinize ait saklama)

• Fiziksel altın (öncelikli madeni paralar): %5-10
• Bitcoin (soğuk cüzdan depolama): %5-10
• Yurt dışı arazi/pasaport: %5-10

İkinci Katman: Kuyruk Riski Hedge Pozisyonu (Yüksek Kaldıraçlı Hedge Varlığı)

• S&P 500 derin satım opsiyonu: %1-2
• VIX boğası: %1-3
• Altın alım opsiyonu: %1-2

Üçüncü katman: Likidite ve büyüme varlıkları (normal getiri kaynakları)

• Kısa Vadeli Tahvil ETF'leri / Para Piyasası Fonları: %20-30
• Küresel dağıtılmış yüksek temettü hisseleri: %20-30
• Gelişen piyasa gayrimenkulleri ve dolar cinsinden REIT'ler: %5-10

Sonuç: Sistem çökebilir, ama sen onunla birlikte çökmek zorunda değilsin

"Safe Haven"ın temel mesajı şudur: Savaşları, piyasa çöküşlerini veya devrimleri durduramazsınız, ancak hiçbir durumda tamamen sıfıra inmeyen bir varlık yapısını önceden tasarlayabilirsiniz. Yatırımda, iyi bir savunma genellikle iyi bir saldırı getirir.