Malezya Şifreleme Varlıklar Düzenleme Durumu ve Geleceği
I. Regülasyon Çerçevesi
Malezya, Kripto Varlıklar için "çift düzenleme" modeli benimsemiştir ve bu düzenleme işlevleri esas olarak Malezya Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından üstlenilmektedir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve özel olarak ihraç edilen dijital paraları yasal para olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise, uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil edip menkul kıymet ürünleri olarak düzenlemektedir. Genel olarak, Malezya, kripto varlıklarını para yerine bir menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Token'ların Menkul Kıymetler ) Yönetmeliği"nden kaynaklanmaktadır. Bu yasa, menkul kıymetler komitesine denetim yetkisi vermekte ve şifreleme varlıkları belirli yatırım özelliklerini karşıladığı sürece menkul kıymet olarak kabul edilmektedir. Ardından, menkul kıymetler komitesi, dijital varlık borsalarının kabul koşullarını, ilk borsa ihraç platformunu ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınmış Pazar Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" dahil olmak üzere birçok yan düzenleyici kural yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın açık bir lisans eşiği vardır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, güçlü risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayla mücadele önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek uyum standartlarını karşılamalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcıları" sistemi de getirilmiştir; varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olması ve müşteri varlıklarının bağımsız olarak saklanması, kayıtların net olması ve risklerin ayrılması gerekmektedir.
Önemli bir not olarak, cüzdan hizmetleri için yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuluyorsa, düzenleme kapsamına alınmayacağı; ancak hem fiat para değişimi hem de saklama işlevi sunuyorsa, ilgili ödeme veya saklama yetkilerine sahip olması gerektiği belirtilmektedir. Bu ayrıştırılmış işlem yöntemi, yenilikçi gelişim ile düzenleme kontrolünü dengelemektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 yılı itibarıyla, Malezya'da Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından onaylanmış 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır, bunlar arasında:
Luno Malezya: Pazar payı en yüksek uyumlu platform, 2013 yılında kuruldu, lisans alan ilk borsalardan biridir ve yaklaşık 18 tür düzenlemeye tabi coin ticaretini destekler.
SINEGY: 2017 yılında kurulan yerel bir borsa olup, uyumluluk ve güvenlik ile öne çıkmakta, daha az sayıda kripto varlık desteklemektedir.
Tokenize Malezya: 2017 yılında kuruldu, Malezya, Singapur, Vietnam gibi bölgelerde faaliyet göstermektedir ve yerel yatırım bankası Kenanga'dan yatırım almıştır.
MX Global: 2018 yılında kuruldu, yerel bir ticaret platformu, bir ticaret platformundan yatırım aldı, ana akım coin ticaretini destekliyor.
HATA Digital: 2022 yılında prensip onayı aldı, 5. lisanslı DAX olup, bağımsız dolar piyasası ticaret işlevine sahiptir.
Torum International: 2024'te onaylandı, 6. DAX olarak konumlandırılmıştır, "sosyal + finans" platformu olarak, şu anda hala lansman öncesi hazırlık aşamasındadır.
Yukarıdaki platformların tamamı RMO-DAX'tır ve yerel bankacılık sistemi ile bağlantılıdır, Malezya Ringgiti ile para yatırma, çekme ve coin değişimi desteklemektedir, bu da Malezya'nın uyumlu dijital varlık hizmetleri ekosisteminin temelini oluşturmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onay almalıdır. 2025 yılı başı itibarıyla işlem yapmaya izin verilen Kripto Varlıklar 22 türdür ve bu türler arasında ana akım coinler, kamu blok zinciri coinleri, DeFi coinleri gibi seçenekler bulunmaktadır. Dikkate değer bir nokta, hiçbir stabil coin veya gizlilik coininin onay almadığıdır. Bu, Malezya düzenleyici kurumlarının coin seçimi konusunda temkinli bir yaklaşım benimsediğini ve döviz riski ile kara para aklama riskini kontrol etme konusunda odaklandıklarını göstermektedir.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ile Döviz Kontrolü
Malezya'daki lisanslı borsa, genel olarak yerel para birimi Malezya Ringgiti cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat parayı borsa hesabına yatırabilir ve ardından Kripto Varlıklar'a dönüştürebilir; ayrıca sahip oldukları şifreleme varlıklarını satıp, Ringgit olarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Çoğu platform banka yatırımlarında işlem ücreti almaz, çekim işlemleri genellikle sembolik bir ücret talep eder, genel olarak giriş eşiği düşüktür.
Ayrıca, yatırımcılar, uyumlu coin türlerinin Kripto Varlıklarını kişisel blokzincir cüzdanlarından borsa transfer ederek işlem yapabilirler. İşlem tamamlandıktan sonra varlıklarını tekrar blokzincir cüzdanlarına çekebilirler. Bu düzenleme, kullanıcılara fiat para ile dijital varlıklar arasında çift yönlü bir akış kanalı sunmaktadır. Ancak, tüm fon akışları kimlik doğrulama ve kara para aklama inceleme süreçlerinden geçmek zorundadır; özellikle büyük miktarlar veya olağan dışı çekimlerde, platform ek incelemeler gerçekleştirecektir.
Malezya, 1998 Asya finans krizi sonrası uzun zamandır sıkı sermaye kontrol politikaları uygulamaktadır ve ringgitin offshore piyasada işlem görmesini yasaklamaktadır. Şifreleme varlıkları aracılığıyla sermaye çıkış yollarının oluşumunu önlemek amacıyla, Malezya düzenleyici otoriteleri borsa üzerinde şu önlemleri uygulamaktadır:
Sadece Ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilir: Borsa, ABD Doları veya diğer yabancı para birimlerinin işlem çiftlerini sunamaz ve stabilcoin ticaretine de izin verilmez.
Çekim yalnızca yerel banka hesaplarıyla sınırlıdır: Fiat para çekimi, kullanıcı adına kayıtlı yerel banka hesabına yatırılmalıdır, üçüncü taraf hesaplara yatırılması kesinlikle yasaktır.
Şifreleme ile para çekme incelemesi: Teknik olarak kullanıcıların coinlerini kişisel cüzdanlara çekmelerine izin verilse de, platform genellikle gecikmeler veya ek inceleme süreçleri ayarlayacaktır.
Bu tasarımlar, kripto varlıkların bir fon transfer aracı haline gelmesini etkili bir şekilde önlüyor; bu sayede yatırımcılar, Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip coinleri satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına çevirerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor. Düzenleyicilerin temel durumu şudur: "Ticaret faaliyetlerini yasaklamamak, ancak sınır ötesi kullanımını kontrol etmek."
Dördüncü, Fonların Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır; yani kullanıcıların varlıklarını platform içindeki cüzdana veya hesaba yatırarak ticaret yapmaları gerekmektedir, kişisel zincir üstü cüzdanları doğrudan eşleşme veya zincir üstü işlem için kullanamazlar. Bu modelde, yatırımcıların sahip olduğu varlıklar platform saklayıcısı tarafından korunmakta olup, birey yalnızca platform hesabı aracılığıyla bakiyesini görüntüleyebilir ve işlem yapabilir.
Platform tarafında, müşteri varlıklarının şirket varlıklarıyla kesin bir şekilde ayrılmış olarak saklanmasını sağlamak ve uygun soğuk cüzdan/multi-signature güvenlik mekanizmalarını uygulamak gerekmektedir. Bu gereklilik, Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından belirlenen "Dijital Varlıklar Kılavuzu" ve "Müşteri Varlıklarının Korunması Kılavuzu"ndan kaynaklanmaktadır; amacı, platformun kullanıcı varlıklarını kötüye kullanmasını veya varlık kaybını önlemektir.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, "Dijital Varlık Saklayıcıları" sistemini tanıtarak, token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. 2023 yılının sonuna kadar, CoKeeps dahil olmak üzere 3 kuruluş DAC ilke onayı almıştır.
DAC mekanizması tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama şirketlerine yetki vermektedir:
Luno Malezya: BitGo ile işbirliği yaparak dijital varlıkları saklıyor, fiat para fonları ise yerel bir güven kuruluşu olan MTrustee'ye emanet ediliyor.
Tokenize: Varlık saklama BitGo ve Universal Trustee tarafından ortaklaşa gerçekleştirilmektedir.
SINEGY: Ayrıca bağımsız bir saklama çözümü kullanarak müşterilerin varlıklarının bağımsızlığını güvence altına alır.
Sermaye Piyasası Kurulu, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
1:1 rezerv oranını koruyun, müşteri varlıkları başka amaçlar için kullanılamaz.
Düzenli varlık denetimleri ve rezerv kanıtı raporlarının açıklanması.
Platformun herhangi bir şekilde müşteri varlıklarını ödünç alma veya kaldıraçlı yatırım işlemleri yapması yasaktır.
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenini sağlamak açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü taraflarca saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir sağlamlık ve düzenleyici güvenilirlik sergilemektedir.
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabeti
Malezya Kripto Varlıklar piyasası son yıllarda sağlam bir büyüme gösterdi. Geç başlangıç olmasına rağmen, belirgin bir düzenleyici çerçeveden ve yatırımcı güveninin artmasından dolayı, uyumlu borsalar yerel kullanıcı tabanı ve operasyonel ölçeklerini aşamalı olarak oluşturdu. 2021 yılı sonu itibarıyla, ülke genelindeki kripto piyasa yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgiti buldu. 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesabı sayısı 128.000'e ulaştı ve bu, geleneksel menkul kıymetler piyasasında açılan hesap sayısıyla eşdeğerdir.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek oranda merkezi bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, pazarda mutlak bir liderlik pozisyonunda bulunmaktadır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, bu platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerinde, saklanan varlık tutarı ise 4.28 milyar Ringgit'e ulaşmıştır. Yıllık işlem hacmi 87 milyar Ringgit'e ulaşarak, tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını oluşturmaktadır. Luno, coin desteği, kullanıcı deneyimi ve uyumlu saklama gibi alanlarda avantajlara sahip olup, pazar lideri konumunu korumaktadır.
Diğer borsa pazar payı görece sınırlıdır, ancak kendine özgü özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Tokenize Malaysia, Kenanga yatırım geçmişi ile yerel geleneksel finans kullanıcıları arasında belirli bir bilinirliğe sahiptir ve Luno'nun kapsamadığı bazı coinleri piyasaya sürmüştür;
MX Global, belirli bir ticaret platformundan yatırım alması nedeniyle, 2022 sonrasında kullanıcı sayısında önemli bir artış yaşadı ve Luno'dan sonra en hızlı büyüyen platform haline geldi;
HATA Digital, 2024 yılından itibaren test aşamasına başlayacak ve dolar işlem alanı ile dış likidite entegrasyonu özelliğine sahip olduğundan, profesyonel kullanıcıların ilgisini çekmektedir.
Genel olarak, Malezya'nın uyumlu pazarı hala Luno tarafından güçlü bir şekilde domine ediliyor, diğer platformlar ise farklılaşarak gelişiyor. Tokenize, MX, SINEGY, HATA gibi platformların kullanıcı sayısı ve işlem hacmi Luno'nun çok altında, ancak belirli grupları çekmek için farklı stratejiler kullanıyorlar.
Yatırımcı profiline baktığımızda, bireysel kullanıcıların ağırlıklı olduğu ve genç bir demografik yapının belirgin olduğu görülmektedir. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8 olup, erkeklerin oranı %76'dır. Ortalama her işlem başına yatırılan tutar 100 ringgit olup, "küçük, sık işlem" tipik perakende pazar özelliklerini göstermektedir. Aynı zamanda, kadın kullanıcıların oranı her yıl artmakta ve 2024 yılında %17'lik bir artış göstermektedir, bu da pazarın kabul oranının sürekli genişlediğini göstermektedir. Luno, 2024 yılında "Luno Kurumsal" hizmetini de tanıtarak, API, OTC likidite ve profesyonel saklama hizmetleri sunmakta ve platformun yüksek net değerli müşteri ile kurumsal pazarı genişletmek için aktif olarak çalıştığını göstermektedir.
Piyasa işlem aktivitesi, uluslararası piyasa ile yakından bağlantılıdır. 2022'deki FTX olayı sonrasında işlem hacmi bir süre düşmüştü, ancak 2023'te Bitcoin fiyatının yükselmesi ve ETF'nin olumlu etkisi gibi faktörlerin etkisiyle, 2023'ün üçüncü çeyreğinde işlem hacmi bir önceki çeyreğe göre %300'den fazla arttı. 2024'te Bitcoin ilk kez 100,000 doları aşarak işlem isteğini ve hesap açma heyecanını daha da artırdı.
Sermaye Piyasası Kurulu raporu, 45 yaş altındaki yatırımcıların DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturduğunu belirtmektedir; bu durum, piyasanın büyük ölçüde dijital yerli kullanıcılar tarafından oluşturulduğunu yansıtmaktadır. Worldcoin gibi olaylar da geniş bir ilgi uyandırmış olup, piyasanın yeni tokenler, airdrop'lar ve yenilikçi uygulamalara karşı yüksek derecede duyarlı olduğunu göstermekte ve gelecekte yatırımcı eğitimini güçlendirmenin gerekliliğini vurgulamaktadır.
Genel olarak, Malezya kripto piyasası, düzenleyici politikaların netleşmesi ve platformların uyumlu ve güvenli olması temelinde, genç bireysel yatırımcıların öncülük ettiği, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem aktivitesinin küresel trendlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi oluşturmuştur. Token türlerinin kademeli olarak serbest bırakılması ve uyumlu araç sisteminin geliştirilmesi ile piyasanın daha fazla büyüme potansiyeli taşımaktadır.
Altı, İzin Alınmamış Platformların Kullanım Görüntüleri ve Düzenleyici Tutumu
Malezya'nın sıkı lisanslama sistemi olmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hâlâ belirli uluslararası tanınmış borsa gibi yurtdışında kayıtsız platformlar kullanmaktadır. Bu platformlar, daha zengin ticaret coin türleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak, yüksek frekanslı yatırımcılar ve yüksek getiriler peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik yaratmaktadır. Birçok yatırımcı, yerel lisanslı borsaları "para yatırma ve çekme kanalı" olarak görmektedir; yani kayıtsız platformda ticaret yaparak kâr elde ettikten sonra, varlıklarını lisanslı platforma aktararak ringgit'e dönüştürmektedir.
Bu fenomen, yerel uyum pazarının coin türleri, ürün çeşitleri ve yatırım araçları açısından sınırlamalarını yansıttığı gibi, şifreleme sektörünün küreselleşmesi ile yerel düzenlemeler arasındaki çelişkileri de ortaya koymaktadır.
Yukarıda belirtilen durumla karşılaşan Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, sistematik kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturarak kademeli bir düzenleyici eylem aldı:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: Menkul Kıymetler Komisyonu, uzun vadede "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni korur ve yayımlar, yerel kullanıcılara hizmet veren kayıtsız yurtdışı platformları sıralar. Birçok uluslararası ünlü borsa, 2020-2021 yıllarında daha önce bu listeye alınmış ve kamuoyuna "bu varlıklarla işlem yapmanın Malezya yasaları tarafından korunmayacağı" açıkça bildirilmiştir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama Emri:
Sermaye Piyasası Kurulu, büyük platformlara Malaya kullanıcılarına hizmet vermeyi durdurmaları, web sitelerini, uygulamalarını ve pazarlama kanallarını kapatmaları için yazılı emirler ve kamuya açık kınamalar gönderdi ve üst düzey yöneticilerin uygulamanın sağlanmasını bizzat garanti etmesini talep etti.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi:
Yerel telekomünikasyon sağlayıcıları lisanssız platform web sitelerini engelliyor;
Uygulama mağazası Malezya bölgesinde ilgili uygulamalarını kaldırdı;
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Malezya şifreleme düzenlemeleri tam analizi: Çifte düzenleme, 6 lisanslı borsa ve varlık koruma mekanizması
Malezya Şifreleme Varlıklar Düzenleme Durumu ve Geleceği
I. Regülasyon Çerçevesi
Malezya, Kripto Varlıklar için "çift düzenleme" modeli benimsemiştir ve bu düzenleme işlevleri esas olarak Malezya Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından üstlenilmektedir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve özel olarak ihraç edilen dijital paraları yasal para olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise, uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil edip menkul kıymet ürünleri olarak düzenlemektedir. Genel olarak, Malezya, kripto varlıklarını para yerine bir menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Token'ların Menkul Kıymetler ) Yönetmeliği"nden kaynaklanmaktadır. Bu yasa, menkul kıymetler komitesine denetim yetkisi vermekte ve şifreleme varlıkları belirli yatırım özelliklerini karşıladığı sürece menkul kıymet olarak kabul edilmektedir. Ardından, menkul kıymetler komitesi, dijital varlık borsalarının kabul koşullarını, ilk borsa ihraç platformunu ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınmış Pazar Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" dahil olmak üzere birçok yan düzenleyici kural yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın açık bir lisans eşiği vardır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, güçlü risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayla mücadele önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek uyum standartlarını karşılamalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcıları" sistemi de getirilmiştir; varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olması ve müşteri varlıklarının bağımsız olarak saklanması, kayıtların net olması ve risklerin ayrılması gerekmektedir.
Önemli bir not olarak, cüzdan hizmetleri için yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuluyorsa, düzenleme kapsamına alınmayacağı; ancak hem fiat para değişimi hem de saklama işlevi sunuyorsa, ilgili ödeme veya saklama yetkilerine sahip olması gerektiği belirtilmektedir. Bu ayrıştırılmış işlem yöntemi, yenilikçi gelişim ile düzenleme kontrolünü dengelemektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 yılı itibarıyla, Malezya'da Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından onaylanmış 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır, bunlar arasında:
Luno Malezya: Pazar payı en yüksek uyumlu platform, 2013 yılında kuruldu, lisans alan ilk borsalardan biridir ve yaklaşık 18 tür düzenlemeye tabi coin ticaretini destekler.
SINEGY: 2017 yılında kurulan yerel bir borsa olup, uyumluluk ve güvenlik ile öne çıkmakta, daha az sayıda kripto varlık desteklemektedir.
Tokenize Malezya: 2017 yılında kuruldu, Malezya, Singapur, Vietnam gibi bölgelerde faaliyet göstermektedir ve yerel yatırım bankası Kenanga'dan yatırım almıştır.
MX Global: 2018 yılında kuruldu, yerel bir ticaret platformu, bir ticaret platformundan yatırım aldı, ana akım coin ticaretini destekliyor.
HATA Digital: 2022 yılında prensip onayı aldı, 5. lisanslı DAX olup, bağımsız dolar piyasası ticaret işlevine sahiptir.
Torum International: 2024'te onaylandı, 6. DAX olarak konumlandırılmıştır, "sosyal + finans" platformu olarak, şu anda hala lansman öncesi hazırlık aşamasındadır.
Yukarıdaki platformların tamamı RMO-DAX'tır ve yerel bankacılık sistemi ile bağlantılıdır, Malezya Ringgiti ile para yatırma, çekme ve coin değişimi desteklemektedir, bu da Malezya'nın uyumlu dijital varlık hizmetleri ekosisteminin temelini oluşturmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onay almalıdır. 2025 yılı başı itibarıyla işlem yapmaya izin verilen Kripto Varlıklar 22 türdür ve bu türler arasında ana akım coinler, kamu blok zinciri coinleri, DeFi coinleri gibi seçenekler bulunmaktadır. Dikkate değer bir nokta, hiçbir stabil coin veya gizlilik coininin onay almadığıdır. Bu, Malezya düzenleyici kurumlarının coin seçimi konusunda temkinli bir yaklaşım benimsediğini ve döviz riski ile kara para aklama riskini kontrol etme konusunda odaklandıklarını göstermektedir.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ile Döviz Kontrolü
Malezya'daki lisanslı borsa, genel olarak yerel para birimi Malezya Ringgiti cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat parayı borsa hesabına yatırabilir ve ardından Kripto Varlıklar'a dönüştürebilir; ayrıca sahip oldukları şifreleme varlıklarını satıp, Ringgit olarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Çoğu platform banka yatırımlarında işlem ücreti almaz, çekim işlemleri genellikle sembolik bir ücret talep eder, genel olarak giriş eşiği düşüktür.
Ayrıca, yatırımcılar, uyumlu coin türlerinin Kripto Varlıklarını kişisel blokzincir cüzdanlarından borsa transfer ederek işlem yapabilirler. İşlem tamamlandıktan sonra varlıklarını tekrar blokzincir cüzdanlarına çekebilirler. Bu düzenleme, kullanıcılara fiat para ile dijital varlıklar arasında çift yönlü bir akış kanalı sunmaktadır. Ancak, tüm fon akışları kimlik doğrulama ve kara para aklama inceleme süreçlerinden geçmek zorundadır; özellikle büyük miktarlar veya olağan dışı çekimlerde, platform ek incelemeler gerçekleştirecektir.
Malezya, 1998 Asya finans krizi sonrası uzun zamandır sıkı sermaye kontrol politikaları uygulamaktadır ve ringgitin offshore piyasada işlem görmesini yasaklamaktadır. Şifreleme varlıkları aracılığıyla sermaye çıkış yollarının oluşumunu önlemek amacıyla, Malezya düzenleyici otoriteleri borsa üzerinde şu önlemleri uygulamaktadır:
Bu tasarımlar, kripto varlıkların bir fon transfer aracı haline gelmesini etkili bir şekilde önlüyor; bu sayede yatırımcılar, Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip coinleri satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına çevirerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor. Düzenleyicilerin temel durumu şudur: "Ticaret faaliyetlerini yasaklamamak, ancak sınır ötesi kullanımını kontrol etmek."
Dördüncü, Fonların Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır; yani kullanıcıların varlıklarını platform içindeki cüzdana veya hesaba yatırarak ticaret yapmaları gerekmektedir, kişisel zincir üstü cüzdanları doğrudan eşleşme veya zincir üstü işlem için kullanamazlar. Bu modelde, yatırımcıların sahip olduğu varlıklar platform saklayıcısı tarafından korunmakta olup, birey yalnızca platform hesabı aracılığıyla bakiyesini görüntüleyebilir ve işlem yapabilir.
Platform tarafında, müşteri varlıklarının şirket varlıklarıyla kesin bir şekilde ayrılmış olarak saklanmasını sağlamak ve uygun soğuk cüzdan/multi-signature güvenlik mekanizmalarını uygulamak gerekmektedir. Bu gereklilik, Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından belirlenen "Dijital Varlıklar Kılavuzu" ve "Müşteri Varlıklarının Korunması Kılavuzu"ndan kaynaklanmaktadır; amacı, platformun kullanıcı varlıklarını kötüye kullanmasını veya varlık kaybını önlemektir.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, "Dijital Varlık Saklayıcıları" sistemini tanıtarak, token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. 2023 yılının sonuna kadar, CoKeeps dahil olmak üzere 3 kuruluş DAC ilke onayı almıştır.
DAC mekanizması tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama şirketlerine yetki vermektedir:
Sermaye Piyasası Kurulu, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenini sağlamak açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü taraflarca saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir sağlamlık ve düzenleyici güvenilirlik sergilemektedir.
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabeti
Malezya Kripto Varlıklar piyasası son yıllarda sağlam bir büyüme gösterdi. Geç başlangıç olmasına rağmen, belirgin bir düzenleyici çerçeveden ve yatırımcı güveninin artmasından dolayı, uyumlu borsalar yerel kullanıcı tabanı ve operasyonel ölçeklerini aşamalı olarak oluşturdu. 2021 yılı sonu itibarıyla, ülke genelindeki kripto piyasa yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgiti buldu. 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesabı sayısı 128.000'e ulaştı ve bu, geleneksel menkul kıymetler piyasasında açılan hesap sayısıyla eşdeğerdir.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek oranda merkezi bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, pazarda mutlak bir liderlik pozisyonunda bulunmaktadır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, bu platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerinde, saklanan varlık tutarı ise 4.28 milyar Ringgit'e ulaşmıştır. Yıllık işlem hacmi 87 milyar Ringgit'e ulaşarak, tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını oluşturmaktadır. Luno, coin desteği, kullanıcı deneyimi ve uyumlu saklama gibi alanlarda avantajlara sahip olup, pazar lideri konumunu korumaktadır.
Diğer borsa pazar payı görece sınırlıdır, ancak kendine özgü özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Genel olarak, Malezya'nın uyumlu pazarı hala Luno tarafından güçlü bir şekilde domine ediliyor, diğer platformlar ise farklılaşarak gelişiyor. Tokenize, MX, SINEGY, HATA gibi platformların kullanıcı sayısı ve işlem hacmi Luno'nun çok altında, ancak belirli grupları çekmek için farklı stratejiler kullanıyorlar.
Yatırımcı profiline baktığımızda, bireysel kullanıcıların ağırlıklı olduğu ve genç bir demografik yapının belirgin olduğu görülmektedir. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8 olup, erkeklerin oranı %76'dır. Ortalama her işlem başına yatırılan tutar 100 ringgit olup, "küçük, sık işlem" tipik perakende pazar özelliklerini göstermektedir. Aynı zamanda, kadın kullanıcıların oranı her yıl artmakta ve 2024 yılında %17'lik bir artış göstermektedir, bu da pazarın kabul oranının sürekli genişlediğini göstermektedir. Luno, 2024 yılında "Luno Kurumsal" hizmetini de tanıtarak, API, OTC likidite ve profesyonel saklama hizmetleri sunmakta ve platformun yüksek net değerli müşteri ile kurumsal pazarı genişletmek için aktif olarak çalıştığını göstermektedir.
Piyasa işlem aktivitesi, uluslararası piyasa ile yakından bağlantılıdır. 2022'deki FTX olayı sonrasında işlem hacmi bir süre düşmüştü, ancak 2023'te Bitcoin fiyatının yükselmesi ve ETF'nin olumlu etkisi gibi faktörlerin etkisiyle, 2023'ün üçüncü çeyreğinde işlem hacmi bir önceki çeyreğe göre %300'den fazla arttı. 2024'te Bitcoin ilk kez 100,000 doları aşarak işlem isteğini ve hesap açma heyecanını daha da artırdı.
Sermaye Piyasası Kurulu raporu, 45 yaş altındaki yatırımcıların DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturduğunu belirtmektedir; bu durum, piyasanın büyük ölçüde dijital yerli kullanıcılar tarafından oluşturulduğunu yansıtmaktadır. Worldcoin gibi olaylar da geniş bir ilgi uyandırmış olup, piyasanın yeni tokenler, airdrop'lar ve yenilikçi uygulamalara karşı yüksek derecede duyarlı olduğunu göstermekte ve gelecekte yatırımcı eğitimini güçlendirmenin gerekliliğini vurgulamaktadır.
Genel olarak, Malezya kripto piyasası, düzenleyici politikaların netleşmesi ve platformların uyumlu ve güvenli olması temelinde, genç bireysel yatırımcıların öncülük ettiği, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem aktivitesinin küresel trendlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi oluşturmuştur. Token türlerinin kademeli olarak serbest bırakılması ve uyumlu araç sisteminin geliştirilmesi ile piyasanın daha fazla büyüme potansiyeli taşımaktadır.
Altı, İzin Alınmamış Platformların Kullanım Görüntüleri ve Düzenleyici Tutumu
Malezya'nın sıkı lisanslama sistemi olmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hâlâ belirli uluslararası tanınmış borsa gibi yurtdışında kayıtsız platformlar kullanmaktadır. Bu platformlar, daha zengin ticaret coin türleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak, yüksek frekanslı yatırımcılar ve yüksek getiriler peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik yaratmaktadır. Birçok yatırımcı, yerel lisanslı borsaları "para yatırma ve çekme kanalı" olarak görmektedir; yani kayıtsız platformda ticaret yaparak kâr elde ettikten sonra, varlıklarını lisanslı platforma aktararak ringgit'e dönüştürmektedir.
Bu fenomen, yerel uyum pazarının coin türleri, ürün çeşitleri ve yatırım araçları açısından sınırlamalarını yansıttığı gibi, şifreleme sektörünün küreselleşmesi ile yerel düzenlemeler arasındaki çelişkileri de ortaya koymaktadır.
Yukarıda belirtilen durumla karşılaşan Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, sistematik kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturarak kademeli bir düzenleyici eylem aldı:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: Menkul Kıymetler Komisyonu, uzun vadede "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni korur ve yayımlar, yerel kullanıcılara hizmet veren kayıtsız yurtdışı platformları sıralar. Birçok uluslararası ünlü borsa, 2020-2021 yıllarında daha önce bu listeye alınmış ve kamuoyuna "bu varlıklarla işlem yapmanın Malezya yasaları tarafından korunmayacağı" açıkça bildirilmiştir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama Emri: Sermaye Piyasası Kurulu, büyük platformlara Malaya kullanıcılarına hizmet vermeyi durdurmaları, web sitelerini, uygulamalarını ve pazarlama kanallarını kapatmaları için yazılı emirler ve kamuya açık kınamalar gönderdi ve üst düzey yöneticilerin uygulamanın sağlanmasını bizzat garanti etmesini talep etti.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi: