Анализ будущих тенденций рынка A-акций после сильной отдачи
С конца сентября китайский фондовый рынок пережил сильную отдачу. Политика, принятая финансовыми регуляторами, и решения Центрального политического бюро превзошли рыночные ожидания, что значительно повысило доверие инвесторов и способствовало резкому росту рынков A-shares и Гонконга, опередив глобальные рынки. Однако после праздников на Национальный день настроение на рынке изменилось с чрезмерно оптимистичного на осторожное, и фондовые индексы начали корректироваться. Так, является ли этот рост мимолетным или он указывает на то, что дно рынка уже достигнуто? В данной статье будет проведен анализ с трех сторон: экономических основ, политической ориентации и общей оценки фондового рынка, с целью сделать вывод о будущем направлении.
Один. Анализ основных экономических факторов
В настоящее время основная экономическая ситуация в стране в целом все еще остается слабой, хотя появились некоторые признаки маржинального улучшения, но еще не видно явных сигналов разворота. Хотя в период Национального дня потребительская активность немного возросла, это улучшение еще не полностью отразилось в основных экономических показателях. Ожидается, что под воздействием политических стимулов в ближайшие несколько кварталов китайская экономика может показать умеренное восстановление.
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) за сентябрь составил 49,8%, что на 0,7 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце, что свидетельствует о некотором улучшении состояния производственного сектора. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, что на 0,3 процентного пункта ниже, чем в прошлом месяце, что указывает на небольшое снижение уровня деловой активности в непроизводственном секторе.
В августе прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, что в основном связано с высоким базовым уровнем за аналогичный период прошлого года.
В августе потребительские цены в стране выросли на 0,6% по сравнению с прошлым годом, при этом цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары выросли на 0,2%. С января по август в среднем потребительские цены в стране выросли на 0,2% по сравнению с прошлым годом.
Общий объем розничной торговли потребительскими товарами в августе составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше, чем в прошлом году.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общий спрос на финансирование в обществе относительно недостаточен. С начала второго квартала темпы роста M1 и M2 по сравнению с прошлым годом замедлились, разрыв между ними достиг исторического максимума, что отражает относительно слабый спрос, и в финансовой системе наблюдается определенная бездействие, что препятствует эффекту передачи денежно-кредитной политики. В краткосрочной перспективе фундаментальные экономические показатели все еще требуют дальнейшего улучшения.
Два, анализ направления политики
Оглядываясь на характеры фазовых минимумов рынка A-share за последние 20 лет, можно заметить, что сигналы политики обычно имеют значительную силу и должны превышать ожидания инвесторов, что часто является важным условием для стабилизации и отдачи A-share. В последнее время политика оказала более сильное влияние, и соответствующие сигналы уже проявились.
24 сентября Центральный банк объявил о создании нового инструмента монетарной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка. В основном это включает две меры:
Создание удобства для взаимных обменов между секьюритизирующими, фондовыми и страховыми компаниями, поддержка соответствующих учреждений в использовании принадлежащих им облигаций, акций ETF и акций из индекса CSI 300 в качестве залога для получения ликвидности от центрального банка. Первоначальный объем операций составляет 500 миллиардов юаней, в будущем может быть расширен в зависимости от ситуации.
Создание специального повторного кредита на выкуп акций, направленного на то, чтобы банки предоставляли кредиты上市公司 и основным акционерам, поддерживая выкуп и увеличение доли акций. Начальный объем составляет 3000 миллиардов юаней, в дальнейшем может быть расширен в зависимости от ситуации.
26 сентября Центральный финансовый офис и Комиссия по ценным бумагам совместно опубликовали "Рекомендации по содействию привлечению долгосрочных инвестиций на рынок", которые охватывают множество аспектов, включая развитие экосистемы долгосрочных инвестиций, развитие публичных фондов акций, поддержку развития частных инвестиционных фондов и совершенствование сопутствующей политики.
Основными проблемами, с которыми сталкивается текущий экономический рост Китая, являются продолжающееся сокращение кредитования и сокращение долговой нагрузки в частном секторе, в то время как расширение кредитования со стороны государственного сектора не смогло эффективно компенсировать это. Основные причины данной ситуации заключаются в низких ожиданиях доходности инвестиций (особенно в условиях слабых показателей на рынке недвижимости и фондовом рынке) и высоких затратах на финансирование. Основным направлением текущих изменений в политике является снижение стоимости финансирования (снижение нескольких процентных ставок) и повышение ожиданий доходности инвестиций (стабилизация цен на жилье и поддержка ликвидности на фондовом рынке). Эти меры можно считать целенаправленными, но для достижения реальной и устойчивой реинфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо последующее структурное фискальное стимулирование и эффективная реализация реальных политик; в противном случае восстановление рынка может быть трудно обеспечить.
8 октября Государственный комитет по делам развития и реформ провел пресс-конференцию, на которой представил информацию о "реализации комплексной программы увеличения объемов политики, содействующего улучшению структуры экономики и продолжающем позитивном развитии". Рынок в целом с большим ожиданием относился к этой пресс-конференции, надеясь услышать новости о масштабных фискальных контрциклических мерах. Однако на конференции не были объявлены масштабные фискальные стимулы, что также стало одной из основных причин коррекции на рынке после праздников.
Три, Анализ рыночной капитализации
Согласно характеристикам предыдущих рыночных минимумов, независимо от продолжительности падения, величины падения или уровня оценки, текущая ситуация уже демонстрирует явные признаки минимума.
По состоянию на 9 октября уровень оценки основных индексов акций A восстановился до уровня медианы. По сравнению с историческими данными, объем отдачи в конце сентября был значительным и достиг уровня PE, который был в начале 2023 года, когда ожидали ускорения экономики после корректировки политики контроля за пандемией.
Сравнивая основные мировые рынки, можно заметить, что оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками в настоящее время остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, близкой к уровню Кореи.
Итоги и перспективы
Ключ к развороту рынка заключается в подтверждении сигналов среднесрочной фундаментальной ситуации. В настоящее время данные экономической основы не показывают явного улучшения, недавний краткосрочный рост в основном поддерживается ожиданиями и денежными вливаниями. Заботы инвесторов о пропущенных возможностях (FOMO) быстро разгоняют рыночные настроения, некоторые технические индикаторы, такие как RSI (индекс относительной силы), в краткосрочной перспективе показывают определённую степень "перерасхода".
В условиях высоковолатильного рынка часто происходят чрезмерные реакции. Коррекция после исторического роста соответствует как техническим требованиям, так и здравому смыслу. После того как денежно-кредитная политика была ужесточена, будет ли последующая фискальная политика следовать за этим, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка.
С долгосрочной точки зрения недавнее снижение скорее похоже на корректировку, а не на окончание тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже сформировался основной минимум на фондовом рынке A-share, но основной восходящий тренд еще не полностью развился. Инвесторам следует проявлять терпение и обращать внимание на реализацию политики и постоянное улучшение экономических основ, чтобы воспользоваться потенциальными инвестиционными возможностями в будущем.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
А-акции достигли дна? Анализ движения рынка после отдачи
Анализ будущих тенденций рынка A-акций после сильной отдачи
С конца сентября китайский фондовый рынок пережил сильную отдачу. Политика, принятая финансовыми регуляторами, и решения Центрального политического бюро превзошли рыночные ожидания, что значительно повысило доверие инвесторов и способствовало резкому росту рынков A-shares и Гонконга, опередив глобальные рынки. Однако после праздников на Национальный день настроение на рынке изменилось с чрезмерно оптимистичного на осторожное, и фондовые индексы начали корректироваться. Так, является ли этот рост мимолетным или он указывает на то, что дно рынка уже достигнуто? В данной статье будет проведен анализ с трех сторон: экономических основ, политической ориентации и общей оценки фондового рынка, с целью сделать вывод о будущем направлении.
Один. Анализ основных экономических факторов
В настоящее время основная экономическая ситуация в стране в целом все еще остается слабой, хотя появились некоторые признаки маржинального улучшения, но еще не видно явных сигналов разворота. Хотя в период Национального дня потребительская активность немного возросла, это улучшение еще не полностью отразилось в основных экономических показателях. Ожидается, что под воздействием политических стимулов в ближайшие несколько кварталов китайская экономика может показать умеренное восстановление.
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) за сентябрь составил 49,8%, что на 0,7 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце, что свидетельствует о некотором улучшении состояния производственного сектора. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, что на 0,3 процентного пункта ниже, чем в прошлом месяце, что указывает на небольшое снижение уровня деловой активности в непроизводственном секторе.
В августе прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, что в основном связано с высоким базовым уровнем за аналогичный период прошлого года.
В августе потребительские цены в стране выросли на 0,6% по сравнению с прошлым годом, при этом цены на продукты питания увеличились на 2,8%, а цены на непродовольственные товары выросли на 0,2%. С января по август в среднем потребительские цены в стране выросли на 0,2% по сравнению с прошлым годом.
Общий объем розничной торговли потребительскими товарами в августе составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше, чем в прошлом году.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общий спрос на финансирование в обществе относительно недостаточен. С начала второго квартала темпы роста M1 и M2 по сравнению с прошлым годом замедлились, разрыв между ними достиг исторического максимума, что отражает относительно слабый спрос, и в финансовой системе наблюдается определенная бездействие, что препятствует эффекту передачи денежно-кредитной политики. В краткосрочной перспективе фундаментальные экономические показатели все еще требуют дальнейшего улучшения.
Два, анализ направления политики
Оглядываясь на характеры фазовых минимумов рынка A-share за последние 20 лет, можно заметить, что сигналы политики обычно имеют значительную силу и должны превышать ожидания инвесторов, что часто является важным условием для стабилизации и отдачи A-share. В последнее время политика оказала более сильное влияние, и соответствующие сигналы уже проявились.
24 сентября Центральный банк объявил о создании нового инструмента монетарной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка. В основном это включает две меры:
Создание удобства для взаимных обменов между секьюритизирующими, фондовыми и страховыми компаниями, поддержка соответствующих учреждений в использовании принадлежащих им облигаций, акций ETF и акций из индекса CSI 300 в качестве залога для получения ликвидности от центрального банка. Первоначальный объем операций составляет 500 миллиардов юаней, в будущем может быть расширен в зависимости от ситуации.
Создание специального повторного кредита на выкуп акций, направленного на то, чтобы банки предоставляли кредиты上市公司 и основным акционерам, поддерживая выкуп и увеличение доли акций. Начальный объем составляет 3000 миллиардов юаней, в дальнейшем может быть расширен в зависимости от ситуации.
26 сентября Центральный финансовый офис и Комиссия по ценным бумагам совместно опубликовали "Рекомендации по содействию привлечению долгосрочных инвестиций на рынок", которые охватывают множество аспектов, включая развитие экосистемы долгосрочных инвестиций, развитие публичных фондов акций, поддержку развития частных инвестиционных фондов и совершенствование сопутствующей политики.
Основными проблемами, с которыми сталкивается текущий экономический рост Китая, являются продолжающееся сокращение кредитования и сокращение долговой нагрузки в частном секторе, в то время как расширение кредитования со стороны государственного сектора не смогло эффективно компенсировать это. Основные причины данной ситуации заключаются в низких ожиданиях доходности инвестиций (особенно в условиях слабых показателей на рынке недвижимости и фондовом рынке) и высоких затратах на финансирование. Основным направлением текущих изменений в политике является снижение стоимости финансирования (снижение нескольких процентных ставок) и повышение ожиданий доходности инвестиций (стабилизация цен на жилье и поддержка ликвидности на фондовом рынке). Эти меры можно считать целенаправленными, но для достижения реальной и устойчивой реинфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо последующее структурное фискальное стимулирование и эффективная реализация реальных политик; в противном случае восстановление рынка может быть трудно обеспечить.
8 октября Государственный комитет по делам развития и реформ провел пресс-конференцию, на которой представил информацию о "реализации комплексной программы увеличения объемов политики, содействующего улучшению структуры экономики и продолжающем позитивном развитии". Рынок в целом с большим ожиданием относился к этой пресс-конференции, надеясь услышать новости о масштабных фискальных контрциклических мерах. Однако на конференции не были объявлены масштабные фискальные стимулы, что также стало одной из основных причин коррекции на рынке после праздников.
Три, Анализ рыночной капитализации
Согласно характеристикам предыдущих рыночных минимумов, независимо от продолжительности падения, величины падения или уровня оценки, текущая ситуация уже демонстрирует явные признаки минимума.
По состоянию на 9 октября уровень оценки основных индексов акций A восстановился до уровня медианы. По сравнению с историческими данными, объем отдачи в конце сентября был значительным и достиг уровня PE, который был в начале 2023 года, когда ожидали ускорения экономики после корректировки политики контроля за пандемией.
Сравнивая основные мировые рынки, можно заметить, что оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками в настоящее время остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, близкой к уровню Кореи.
Итоги и перспективы
Ключ к развороту рынка заключается в подтверждении сигналов среднесрочной фундаментальной ситуации. В настоящее время данные экономической основы не показывают явного улучшения, недавний краткосрочный рост в основном поддерживается ожиданиями и денежными вливаниями. Заботы инвесторов о пропущенных возможностях (FOMO) быстро разгоняют рыночные настроения, некоторые технические индикаторы, такие как RSI (индекс относительной силы), в краткосрочной перспективе показывают определённую степень "перерасхода".
В условиях высоковолатильного рынка часто происходят чрезмерные реакции. Коррекция после исторического роста соответствует как техническим требованиям, так и здравому смыслу. После того как денежно-кредитная политика была ужесточена, будет ли последующая фискальная политика следовать за этим, станет основным фактором, влияющим на темп и пространство роста фондового рынка.
С долгосрочной точки зрения недавнее снижение скорее похоже на корректировку, а не на окончание тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже сформировался основной минимум на фондовом рынке A-share, но основной восходящий тренд еще не полностью развился. Инвесторам следует проявлять терпение и обращать внимание на реализацию политики и постоянное улучшение экономических основ, чтобы воспользоваться потенциальными инвестиционными возможностями в будущем.