Глубина стейблкоинов: определение, классификация и исследование случаев

стейблкоин занимает важное место в сфере криптовалют. По состоянию на конец июля 2024 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 165 миллиардов долларов, что составляет почти 7% от общего рынка криптовалют в 2.417 триллиона долларов. Среди них Tether (USDT), как ведущий стейблкоин, в настоящее время занимает третье место по рыночной капитализации, уступая только биткойну и эфириуму.

В данной статье мы глубоко рассмотрим определение стейблкоинов, их классификацию и важную роль в экосистеме цифровых валют. Мы также проанализируем случай Ethena USDe, чтобы изучить его механизмы работы и потенциальные риски.

Определение стейблкоина

Согласно определению Финансового стабильного комитета и Международного банка расчётов, стейблкоин — это "криптовалюта, предназначенная для поддержания стабильной стоимости относительно определённого актива или группы активов". Обычно стейблкоин привязан к фиатным валютам, таким как доллар США.

Необходимость стейблкоинов

Необходимость существования стейблкоинов:

1. По сравнению с традиционными активами, стейблкоины в среде Web3 обеспечивают более удобную торговлю, способствуя повседневным транзакциям и обеспечивая быстрые и недорогие трансакции через границу.

2. В отличие от других криптовалют, стейблкоины уменьшают влияние колебаний стоимости. В периоды рыночной нестабильности стейблкоины становятся убежищем для сохранения ценности.

Классификация стейблкоинов

стейблкоин主要分为两类：

залог стейблкоин

Поддерживается другими активами, обеспечивая наличие залога для стоимости. В основном включает в себя:

1. Фиатная залоговая стейблкоин: такие как USDT и USDC.
2. Товарная залоговая стейблкоин: например, Tether Gold (XAUt).
3. Криптовалютная залоговая стейблкоин: как DAI.

алгоритмический стейблкоин

Обеспечение безопасности залога через алгоритмы или регулирование спроса и предложения на рынке для поддержания стабильности. Основные методы включают:

1. Механизм ликвидации: как DAI.
2. Уничтожение и чеканка: как TerraUSD (UST).
3. Корректировка ставок займа: например, Beanstalk (BEAN).

Стоит отметить, что стейблкоин может использовать несколько механизмов для поддержания стабильности.

Безопасные риски и решения

Основные риски, с которыми сталкиваются стейблкоины, включают:

1. Прозрачность залога
2. Волатильность стоимости залога
3. Уязвимости смарт-контрактов
4. Рыночная волатильность

Методы управления этими рисками включают регулярные аудиты, публикацию доказательств резервов, реализацию избыточного обеспечения и механизмов ликвидации, строгие аудиты безопасности и др.

Анализ основных стейблкоинов

На рынке 20 крупнейших стейблкоинов составляют более 99% от общей рыночной капитализации, демонстрируя высокую концентрацию. Из них 5 крупнейших стейблкоинов (USDT, USDC, DAI, USDe и FDUSD) составляют 96%. Все 20 крупнейших стейблкоинов имеют залоговые активы, некоторые из них также используют алгоритмические механизмы стабилизации.

Это явление указывает на то, что, хотя алгоритмические стейблкоины заявляют о своем великолепном дизайне, пользователи все же предпочитают полностью обеспеченные стейблкоины, особенно стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой.

Исследование случая USDe от Ethena Labs

USDe — это стейблкоин, выпущенный Ethena Labs, который в настоящее время занимает четвертое место по рыночной капитализации. Его принцип проектирования в основном основан на стабильности централизованных бирж (CEX) и использует стратегию "дельта-хеджирования" для поддержания стабильности обеспеченных активов.

Источники дохода USDe включают доход от стейкинга и доход от дельта-хеджирования деривативных позиций. Исторические данные показывают, что даже в периоды рыночного спада эта комбинация доходов остается положительной.

Однако USDe также сталкивается с некоторыми потенциальными рисками:

1. Риск централизации: зависимость от CEX может стать слабым местом.
2. Рыночный риск: возможно столкновение с постоянной отрицательной ставкой финансирования, влияющей на доход.

! "Улучшенная" Луна? Пример из практики: USDe

! "Улучшенная" Луна? Пример из практики: USDe

Заключение

стейблкоин играет важную роль в экосистеме криптовалют, обеспечивая стабильность и способствуя交易. От обеспечения фиатной валютой до алгоритмических механизмов и поддержки реальных активов, различные типы стейблкоинов удовлетворяют разнообразные потребности криптосообщества.

С учетом того, что Ethena Labs продолжает улучшать USDe, люди обращают внимание на то, сможет ли он оставаться стабильным на фоне рыночных колебаний и избежать краха, аналогичного Luna. Несмотря на то, что базовые активы и экономическая модель USDe значительно отличаются от Luna, его производительность все равно необходимо внимательно отслеживать.

Учитывая огромную рыночную капитализацию и влияние стейблкоинов, постоянный аудит безопасности и мониторинг имеют решающее значение для поддержания стабильности рынка и доверия.