Американское законодательство о шифровании: возможности и риски

США постепенно становятся главным центром деятельности с криптовалютами и даже могут стать «криптостолицей мира». Однако сторонники нового законодательства должны действовать осторожно, чтобы избежать обратного эффекта.

Отрасль шифрования получила огромное политическое влияние через политические пожертвования, что привело к тому, что проект новых законов, похоже, направлен на предотвращение разумного регулирования. Это может вызвать беспрецедентный цикл процветания и депрессии.

На протяжении всей истории основным преимуществом финансового рынка США была относительно высокая степень прозрачности, что позволяет инвесторам лучше понимать риски и принимать обоснованные решения. В США также установлены строгие правила против конфликта интересов, требующие справедливого обращения с инвесторами и ограничивающие риски, которые могут взять на себя финансовые компании.

Эта структура не возникла случайно, а является результатом разумных законов и правил, разработанных после Великой депрессии 30-х годов XX века, и с тех пор она постоянно эволюционировала. Эти правила являются ключевыми факторами, которые способствовали превращению США в страну, дружелюбную к бизнесу, способствовали инновациям и привлечению капитала.

Несмотря на то, что отдельные предприниматели или новые отрасли могут быть недовольны этими правилами, риски, возникающие в результате финансовых инноваций, затрагивают всю финансовую систему. Основное внимание регуляторов уделяется защите общих интересов.

Многие основные экономики пережили серьезные финансовые потрясения, самым серьезным из которых был обвал фондового рынка 1929 года, приведший к Великой депрессии. Избежание повторения истории всегда было важной политической целью.

Однако новые законодательные меры, похоже, не способствовали достижению этой цели. Закон создает рамки для выпуска стабильных монет американскими и иностранными компаниями. Стабильные монеты являются важным новым цифровым активом, предназначенным для поддержания стабильной стоимости относительно определенной валюты или товара (например, доллара США).

Бизнес-модель эмитентов стабильных монет похожа на банковскую, они зарабатывают на процентной разнице, инвестируя резервы. Новый законопроект может побудить эмитентов вкладывать часть резервов в высокорисковые активы для получения большей прибыли, что станет источником системного риска.

С системной точки зрения, новый законопроект не смог эффективно справиться с присущими стабильным монетам рисками бегства, поскольку он ограничивает возможность регуляторов разрабатывать надежные меры защиты.

Когда эмитенты стабильных монет сталкиваются с проблемами, как предотвратить распространение этих проблем на реальную экономику? Простое применение закона о банкротстве к неудачным эмитентам стабильных монет может привести к серьезным убыткам для инвесторов и усилить отток средств из других эмитентов.

Стоит обратить внимание на то, что новый законопроект позволяет иностранным эмитентам инвестировать резервные средства в высокорисковые государственные облигации и другие активы своих стран, даже если эти обязательства не деноминированы в долларах США. Это может привести к несоответствию активов и вызвать кризис ликвидности и сомнения в платежеспособности в условиях значительного укрепления доллара.

Более серьезная угроза заключается в том, что если Сенат примет аналогичный законопроект, это может способствовать конфликту интересов и корыстным сделкам, степень которых будет невиданной за последние сто лет. Кроме того, новый законопроект может создать условия для использования стейблкоинов и более широких криптовалют в незаконных финансовых транзакциях, что вызовет опасения в области национальной безопасности.

Хотя США, вероятно, станут мировым центром шифрования, небольшое число богатых людей может извлечь из этого выгоду, но такая законодательная база может подвергнуть США и весь мир риску повторения финансовой паники. Это может вызвать серьезные экономические разрушения, привести к массовой безработице и исчезновению богатства.