Гонконг встречает эпоху Web3, создавая новую глобальную финансовую структуру

В день 28-й годовщины возвращения Гонконга, успешно прошло онлайн-мероприятие, сосредоточенное на Web3 Гонконга и глобальных финансовых инновациях. Мероприятие было посвящено теме "Революция RWA - гонконгские активы на триллионном уровне на блокчейне", собрав экспертов отрасли для обсуждения возможностей и вызовов токенизации реальных активов (RWA).

Главный стратегический директор одной из торговых платформ анализирует с макроэкономической точки зрения и указывает на то, что введение законопроектов о стабильных монетах в США и Гонконге вызвало бум на рынке виртуальных активов в традиционном финансировании и среди китайских брокеров, отражая тенденцию к легализации и институционализации виртуальных активов. Он определяет стратегию США как "цифровая колонизация на блокчейне", укрепляя гегемонию доллара через распределение стабильных монет и государственных облигаций США; Гонконг же позиционируется как "торговый порт на блокчейне", используя преимущества принципа "одна страна, две системы", как окно для привлечения иностранных инвестиций в активы материкового Китая и исследуя решения для расчетов вне доллара. Он подчеркивает, что стабильные монеты и RWA представляют собой отображение денежных потоков и активов на блокчейне соответственно, а Гонконг через RWA способствует интернационализации юаня и созданию независимой сети расчетов, занимая уникальное положение в глобальных финансовых инновациях.

Генеральный юрисконсульт инвестиционной управляющей компании отметил, что с 2017 года отношение Гонконга к виртуальным активам изменилось с "отмывания денег" на поддержку регулирования. Три основные юридические проблемы, связанные с развитием RWA, включают: предпочтение традиционных финансовых учреждений частных цепочек для обеспечения соблюдения норм; необходимость четкой схемы хранения для выполнения требований Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам; торговые записи должны соответствовать "золотому стандарту" оффлайн для традиционных финансов. RWA в сфере недвижимости сталкиваются с проблемами из-за требований к регистрации вне цепочки, но можно избежать ограничений, используя фондирование доходов от аренды; облигации и фонды легче получают одобрение из-за стандартизации. Он также уточнил, что соблюдение норм RWA зависит от того, подпадают ли активы под регулирование Закона о ценных бумагах и фьючерсах, например, физическое золото и другие неценные активы имеют более низкие барьеры для соблюдения. Потенциал вторичного рынка Гонконга велик, но инфраструктура недостаточна; если после запуска стабильной валюты Гонконга она сможет поддержать интернационализацию юаня, это ещё больше расширит рынок.

Генеральный директор определенной группы считает, что для успешного внедрения RWA необходима поддержка покупок. Его целевая аудитория делится на две категории: инвесторы Crypto Native, которые сталкиваются с высокой ценой на криптовалюту и не могут удвоить свои вложения, и склонны распределять прибыль через RWA на традиционные активы; высококачественные лица традиционных финансов, которые из-за экономического спада осторожно относятся к традиционным инвестициям и готовы выделить небольшую долю средств на RWA для диверсификации рисков. Он подчеркивает, что рынок RWA в Гонконге может соединить крипто- и традиционные финансы, способствуя токенизации качественных активов и привлекая глобальные инвестиции.

Некоторый директор указал, что вступление в силу 1 августа 2025 года Регламента о регулировании стабильных монет знаменует собой первую в мире нормативную базу для регулирования стабильных монет, определяя стабильные монеты как инструменты для расчетов и платежей. Гонконг может выпускать стабильные монеты в долларах США или гонконгских долларах, однако стабильные монеты в долларах США более привлекательны из-за высокой ликвидности. Стабильные монеты обеспечивают эффективную поддержку трансакций для реальных активов, развитие реальных активов проходит в три этапа: токенизация валюты (стабильные монеты), токенизация облигаций/товаров, токенизация акций. Он считает, что Гонконгу необходимо ускорить инновации, исследовать токенизацию REIT и ABS, используя преимущества «одна страна, две системы» для привлечения трансакционных активов, но необходимо быть внимательными к конкурентному давлению со стороны США.

Некоторые KOL считают, что регулирование стабильных монет в Гонконге способствует развитию RWA с точки зрения регулирования и соблюдения норм. С точки зрения регулирования, эмитенты должны получить соответствующие лицензии и создать местные юридические лица, резервируемые активы должны иметь высокую ликвидность и передаваться под управление лицензированным трастам, чтобы обеспечить прозрачность и безопасность. С точки зрения соблюдения норм, стабильные монеты сокращают цикл расчетов RWA до секунд, кросс-цепочные транзакции защищены от колебаний стоимости, активы могут быть проверены и отслежены, соответствуют стандартам центрального банка, что облегчает аудит и налоговый расчет.

Некоторый партнер Web3 положительно оценил усилия Гонконга по продвижению RWA и Web3, отметив, что, несмотря на медленное начало в законодательстве и регулировании, Гонконг продемонстрировал позитивные результаты через систему лицензирования стабильных монет. Он указал, что целью Гонконга является токенизация традиционных финансовых активов, повышение эффективности и плавности сделок с использованием технологий блокчейна, особенно при выпуске финансовых продуктов на первичном рынке, в сочетании с развитием стабильных монет для открытия международных каналов продаж. Он подчеркнул, что рынок RWA должен сначала усовершенствовать первичный рынок размещения, прежде чем вторичный рынок сможет постепенно развиваться.

Новые правила стабильных монет в Гонконге сосредоточены на 100% резервировании и четкой системе лицензирования, что значительно повышает ясность регулирования и привлекает традиционные финансовые институты. Новые правила снижают неопределенность в регулировании, усиливают доверие к рынку и способствуют расширению рынка кросс-границ, DeFi и RWA, но высокие затраты на соблюдение требований ограничивают участие малых и средних учреждений. В Q2 2024 года объем глобальных переводов стабильных монет достигнет 4 триллионов долларов, и Гонконг может использовать свои преимущества финансового хаба для привлечения банков и интернет-компаний, однако в краткосрочной перспективе он ограничен размером рынка и доминированием стабильных монет, привязанных к доллару. Многие крупные компании уже вошли в регулируемую песочницу, нацелившись на рынок B2B электронной коммерции объемом 30-60 триллионов долларов, бросая вызов традиционной системе Swift.

Новые правила для стейблкойнов ускоряют развитие сектора RWA, которые взаимно дополняют друг друга и закладывают основу для новой инфраструктуры глобальных платежей в Гонконге. Стейблкойны обеспечивают эффективные расчеты для RWA, сокращая сроки финансирования. Ожидается, что рост стейблкойнов на 10 миллиардов долларов приведет к переходу 320 миллионов долларов в RWA на блокчейн, и к 2030 году рынок может достичь 16 триллионов долларов. RWA привлекает внебиржевые средства, приход институциональных инвесторов создает эффект снежного кома, стейблкойны снижают затраты на соблюдение норм и увеличивают жизнеспособность сделок. Однако сотрудничество в области трансграничного регулирования является крупнейшим вызовом, поскольку оборот стейблкойнов на публичных блокчейнах должен соответствовать требованиям правоохранительных органов в разных странах, а операции по заморозке активов сложны.

Гонконг, благодаря ясной регуляторной рамке для стабильных монет и уникальному преимуществу "одна страна, две системы", привлекает множество крупных игроков, нацеливаясь на рынок трансакций в триллионы и токенизацию активов, бросая вызов долларовой финансовой доминации. Стабильные монеты и реальные активы дополняют друг друга, внося эффективную и прозрачную экосистему на блокчейне в традиционные финансы, способствуя интернационализации юаня и глобальным потокам капитала. Тем не менее, высокие затраты на соблюдение норм, сложность трансграничного регулирования и циклы формирования рынка все еще требуют преодоления. Если Гонконг сможет ускорить законодательные инновации, усовершенствовать инфраструктуру и расширить разнообразные сценарии применения, он сможет перейти от "догоняющего" к "создателю ветров" в волне Web3, ведя новую главу цифровой трансформации финансов по всему миру и создавая великолепный план будущего блокчейна.