В последнее время общий объем эмиссии USDe показал взрывной рост, увеличившись с 2,4 миллиарда долларов до 3,8 миллиарда долларов за месяц, что составляет более 58% роста за месяц. Этот удивительный рост в основном обусловлен распространением общего бычьего настроения на рынке после того, как биткойн пробил новые рекорды, что привело к росту процентной ставки, а затем повысило доходность стейкинга USDe. Хотя он немного снизился по сравнению с предыдущими показателями, по состоянию на 26 ноября платформа Ethena все еще демонстрировала примерно 25% годовой доходности (APY).
На этом фоне MakerDAO неожиданно стал одним из крупнейших бенефициаров. В настоящее время дневной доход Maker увеличился более чем на 200% по сравнению с месяцем назад, достигнув исторического максимума. Этот рост тесно связан с экосистемой Ethena: высокая доходность по ставкам на USDe создала огромный спрос на кредитование для sUSDe и активов PT. Данные показывают, что только на платформе Morpho общий объем заемов DAI под залог sUSDe и PT составил около 570 миллионов долларов, коэффициент использования займа превышает 80%, а годовая доходность по депозитам достигает 12%. За последний месяц объем выданных кредитов модулем Maker D3M через Morpho превысил 300 миллионов долларов.
Помимо прямых путей, спрос на кредитование sUSDe и PT также косвенно увеличил использование DAI через другие каналы. Например, процентные ставки по депозитам DAI на одной из кредитных платформ уже достигли 8,5%. Согласно данным баланса, Maker выдал общую сумму DAI кредитов на 2 миллиарда долларов США через модуль D3M двум основным кредитным платформам, что составляет почти 40% активов Maker. Только эти два пункта принесли Maker 203 миллиона долларов США годового дохода, что эквивалентно ежедневному вкладу в 550 тысяч долларов США в доход MakerDAO, что составляет 54% от его общего годового дохода.
Логика роста экосистемы Ethena уже очень ясна: оптимизм, вызванный новым рекордом биткойна, поднимает ставки на капитал, что, в свою очередь, влияет на доходность по ставке USDe. В то время как MakerDAO, благодаря своей полной и высоколиквидной цепочке капитала и "центральным банком" качествам, предоставленным модулем D3M, стал важной поддержкой экосистемы USDe. Morpho сыграл роль "смазки" в этом процессе. Эти три протокола составляют ядро роста, в то время как сопредельные протоколы, такие как AAVE, Curve, Pendle и др., также в той или иной степени выигрывают от роста USDe.
Однако устойчивость этой модели роста заслуживает внимания. Ключевым моментом является возможность долгосрочного существования спреда между USDe и DAI. Факторы, влияющие на это, включают: продолжительность бычьего настроения, сможет ли Ethena повысить эффективность распределения APY за счет оптимизации экономической модели и расширения доли рынка, а также конкурентное давление со стороны других платформ.
С ростом приходят опасения по поводу безопасности D3M. Хотя D3M напрямую не приводит к тому, что DAI становится нестабильной монетой без обеспечения, он действительно увеличивает некоторые потенциальные риски: может снова сделать DAI "теневой стабильной монетой"; операционные риски Ethena, риски контрактов и риски хранения могут передаваться на DAI; в то же время это может снизить общую обеспеченность DAI.
В целом, быстрый рост Ethena-USDe не только изменил структуру экосистемы DeFi, но и принес участникам новые возможности и вызовы. В будущем рынок продолжит следить за устойчивостью этой модели роста и ее долгосрочным воздействием на всю экосистему DeFi.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
6
Поделиться
комментарий
0/400
DegenWhisperer
· 9ч назад
Победить рыночную капитализацию — значит добиться окупаемости инвестиций.
USDe爆发式增长：Ethena、MakerDAO与Децентрализованные финансы生态新格局
Логика и влияние быстрого роста Ethena-USDe
В последнее время общий объем эмиссии USDe показал взрывной рост, увеличившись с 2,4 миллиарда долларов до 3,8 миллиарда долларов за месяц, что составляет более 58% роста за месяц. Этот удивительный рост в основном обусловлен распространением общего бычьего настроения на рынке после того, как биткойн пробил новые рекорды, что привело к росту процентной ставки, а затем повысило доходность стейкинга USDe. Хотя он немного снизился по сравнению с предыдущими показателями, по состоянию на 26 ноября платформа Ethena все еще демонстрировала примерно 25% годовой доходности (APY).
На этом фоне MakerDAO неожиданно стал одним из крупнейших бенефициаров. В настоящее время дневной доход Maker увеличился более чем на 200% по сравнению с месяцем назад, достигнув исторического максимума. Этот рост тесно связан с экосистемой Ethena: высокая доходность по ставкам на USDe создала огромный спрос на кредитование для sUSDe и активов PT. Данные показывают, что только на платформе Morpho общий объем заемов DAI под залог sUSDe и PT составил около 570 миллионов долларов, коэффициент использования займа превышает 80%, а годовая доходность по депозитам достигает 12%. За последний месяц объем выданных кредитов модулем Maker D3M через Morpho превысил 300 миллионов долларов.
Помимо прямых путей, спрос на кредитование sUSDe и PT также косвенно увеличил использование DAI через другие каналы. Например, процентные ставки по депозитам DAI на одной из кредитных платформ уже достигли 8,5%. Согласно данным баланса, Maker выдал общую сумму DAI кредитов на 2 миллиарда долларов США через модуль D3M двум основным кредитным платформам, что составляет почти 40% активов Maker. Только эти два пункта принесли Maker 203 миллиона долларов США годового дохода, что эквивалентно ежедневному вкладу в 550 тысяч долларов США в доход MakerDAO, что составляет 54% от его общего годового дохода.
Логика роста экосистемы Ethena уже очень ясна: оптимизм, вызванный новым рекордом биткойна, поднимает ставки на капитал, что, в свою очередь, влияет на доходность по ставке USDe. В то время как MakerDAO, благодаря своей полной и высоколиквидной цепочке капитала и "центральным банком" качествам, предоставленным модулем D3M, стал важной поддержкой экосистемы USDe. Morpho сыграл роль "смазки" в этом процессе. Эти три протокола составляют ядро роста, в то время как сопредельные протоколы, такие как AAVE, Curve, Pendle и др., также в той или иной степени выигрывают от роста USDe.
Однако устойчивость этой модели роста заслуживает внимания. Ключевым моментом является возможность долгосрочного существования спреда между USDe и DAI. Факторы, влияющие на это, включают: продолжительность бычьего настроения, сможет ли Ethena повысить эффективность распределения APY за счет оптимизации экономической модели и расширения доли рынка, а также конкурентное давление со стороны других платформ.
С ростом приходят опасения по поводу безопасности D3M. Хотя D3M напрямую не приводит к тому, что DAI становится нестабильной монетой без обеспечения, он действительно увеличивает некоторые потенциальные риски: может снова сделать DAI "теневой стабильной монетой"; операционные риски Ethena, риски контрактов и риски хранения могут передаваться на DAI; в то же время это может снизить общую обеспеченность DAI.
В целом, быстрый рост Ethena-USDe не только изменил структуру экосистемы DeFi, но и принес участникам новые возможности и вызовы. В будущем рынок продолжит следить за устойчивостью этой модели роста и ее долгосрочным воздействием на всю экосистему DeFi.