Законопроект о стейблкоинах на доллар: финансовые инновации или долговая ловушка?
19 мая 2025 года Сенат США принял процедурную резолюцию по закону GENIUS о стейблкоинах. На первый взгляд, это технический законопроект, регулирующий цифровые активы и защищающий права потребителей, но при более глубоком анализе политико-экономической логики, стоящей за ним, мы обнаруживаем, что это может быть началом более сложной и глубокої системной трансформации.
На фоне огромного долгового давления в США и расхождений между правительством и центральным банком в денежно-кредитной политике, стоит задуматься о целесообразности продвижения закона о стейблкоинах.
Кризис американских облигаций: катализатор политики стейблкоинов
В период пандемии США начали беспрецедентную политику количественного смягчения. Денежная база M2 Федеральной резервной системы увеличилась с 15,5 триллионов долларов в феврале 2020 года до 21,6 триллионов долларов сейчас, темпы роста достигали пика в 26,9%, что значительно превышает исторические уровни. В то же время баланс Федеральной резервной системы разросся до 7,1 триллиона долларов, расходы на помощь в условиях пандемии составили 5,2 триллиона долларов, что эквивалентно 25% ВВП.
Проще говоря, за два года в США было добавлено около 7 триллионов долларов к денежной массе, что закладывает основу для последующей инфляции и долгового кризиса.
По состоянию на апрель 2025 года общая сумма государственного долга США превысила 36 триллионов долларов. Ожидается, что к 2025 году необходимо будет погасить около 9 триллионов долларов по основному долгу и процентам, из которых основная сумма составит около 7,2 триллиона долларов. В течение следующих десяти лет预计, что расходы правительства США на проценты достигнут 13,8 триллиона долларов, при этом доля процентов по государственному долгу в ВВП будет расти из года в год. Для погашения долгов правительству, возможно, придется увеличить налоги или сократить расходы, что окажет негативное влияние на экономику.
Политические разногласия: борьба за снижение процентных ставок
Правительственная позиция: призыв к снижению процентной ставки
Правительству срочно необходимо снижение процентной ставки Федеральной резервной системы по следующим причинам: высокая процентная ставка напрямую влияет на ипотечные кредиты и потребление, что может повлиять на политические перспективы; высокая процентная среда сдерживает рост фондового рынка, что влияет на основные данные, показывающие достижения правительства; таможенная политика повышает уровень цен в стране, умеренное снижение процентной ставки может в определенной степени компенсировать негативное влияние таможенной политики на экономический рост, смягчить замедление экономики и создать более благоприятную экономическую среду для будущего.
Позиция ФРС: придерживаться независимости
Двойная миссия Федеральной резервной системы заключается в обеспечении полной занятости и поддержании стабильности цен. В отличие от правительства, принимающего решения на основе политических ожиданий и фондового рынка, Федеральная резервная система строго действует в соответствии с методологией, основанной на данных, оценивая выполнение двойной миссии на основе существующих экономических данных и целенаправленно разрабатывая соответствующую политику.
Уровень безработицы в США в апреле составил 4,2%, инфляция в основном соответствует долгосрочной цели в 2%. Экономический спад, который может возникнуть под воздействием тарифов и других политик, еще не полностью отражен в фактических данных, и Федеральная резервная система считает, что необдумленное снижение процентных ставок может усугубить ситуацию с инфляцией. Кроме того, Федеральная резервная система настаивает на защите своей независимости, подчеркивая, что формирование денежно-кредитной политики должно основываться на долгосрочных интересах всей экономики страны, а не на удовлетворении краткосрочных политических потребностей.
GENIUS законопроект: новый канал финансирования для американских долгов
Рынок показывает, что стейблкоины оказывают важное влияние на рынок американских облигаций. Основные эмитенты стейблкоинов владеют большими объемами американских казначейских облигаций, и если они будут полностью включены в рамки закона GENIUS, это приведет к спросу на покупку казначейских облигаций на сотни миллиардов долларов.
преимущества
Эффект прямого финансирования очевиден, при выпуске 1 доллара стейблкоина теоретически требуется приобрести 1 доллар краткосрочных американских облигаций или эквивалентного актива.
Преимущества по затратам: спрос на резервирование стейблкоинов более стабилен и предсказуем, что снижает неопределенность в финансировании со стороны правительства.
Эффект масштаба: после вступления закона в силу большее количество эмитентов стейблкоинов будет вынуждено покупать облигации США, что создаст институциональный спрос в большом масштабе.
Регуляторная премия: государство через законопроект контролирует стандарты выпуска стейблкоинов и получает власть влиять на распределение этого огромного фонда.
Потенциальные риски
Монетарная политика может быть захвачена политикой: массовая эмиссия стейблкоинов на базе доллара на самом деле предоставляет правительству "право печатать деньги", минуя центральный банк, что может привести к тому, что монетарная политика больше не будет ограничена профессиональным мнением и независимым принятием решений центрального банка.
Скрытые риски инфляции: выпуск стейблкоинов может увеличить эффективную ликвидность всей финансовой системы, повысить цены на активы и потребительский спрос, усугубив инфляционное давление.
Исторический урок: подобная ситуации 1971 года, когда доллар был отвязан от золота, может возникнуть политическая мотивация для отвязывания стейблкоина от государственных облигаций США, когда правительство США столкнется с обострением долгового кризиса и чрезмерной долговой нагрузкой, в конечном итоге заставляя рынок нести риски.
DeFi: Увеличитель рисков
После эмиссии стейблкоинов они, скорее всего, поступят в экосистему DeFi, где риск многократно увеличивается за счет операций, таких как кредитование и многоуровневое залоговое обеспечение. Механизм Restaking является典型例子, который позволяет повторно использовать активы с кредитным плечом между различными протоколами, и с каждым новым уровнем добавляется новый риск, что может привести к цепной ликвидации и паническому распродаже на рынке.
Хотя резервы этих стейблкоинов по-прежнему являются государственными облигациями США, после многоуровневой вложенности в DeFi рыночное поведение стало совершенно иным по сравнению с традиционными держателями государственных облигаций США, и этот риск полностью выходит за рамки традиционной регуляторной системы.
Заключение
Долларовый стейблкоин затрагивает множество аспектов, таких как денежно-кредитная политика, финансовое регулирование, технологические инновации и политическая борьба, и требует всестороннего анализа с разных сторон. Будущее развитие стейблкоина зависит от разработки регулирования, технологического прогресса, поведения участников рынка и изменений в макроэкономической среде. Непрерывное наблюдение и рациональный анализ являются ключевыми для понимания глубокого влияния долларового стейблкоина на глобальную финансовую систему.
Однако можно с уверенностью сказать, что в этой игре финансовых инноваций и управления долгами обычные инвесторы, вероятно, все еще будут конечными носителями рисков.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
3
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeePhobia
· 07-31 00:48
неудачники все еще мы
Посмотреть ОригиналОтветить0
PancakeFlippa
· 07-30 21:09
Еще одна волна неудачников разыгрывайте людей как лохов
Законопроект о стейблкоинах в долларах: решение кризиса госдолга США или возникновение новых рисков
Законопроект о стейблкоинах на доллар: финансовые инновации или долговая ловушка?
19 мая 2025 года Сенат США принял процедурную резолюцию по закону GENIUS о стейблкоинах. На первый взгляд, это технический законопроект, регулирующий цифровые активы и защищающий права потребителей, но при более глубоком анализе политико-экономической логики, стоящей за ним, мы обнаруживаем, что это может быть началом более сложной и глубокої системной трансформации.
На фоне огромного долгового давления в США и расхождений между правительством и центральным банком в денежно-кредитной политике, стоит задуматься о целесообразности продвижения закона о стейблкоинах.
Кризис американских облигаций: катализатор политики стейблкоинов
В период пандемии США начали беспрецедентную политику количественного смягчения. Денежная база M2 Федеральной резервной системы увеличилась с 15,5 триллионов долларов в феврале 2020 года до 21,6 триллионов долларов сейчас, темпы роста достигали пика в 26,9%, что значительно превышает исторические уровни. В то же время баланс Федеральной резервной системы разросся до 7,1 триллиона долларов, расходы на помощь в условиях пандемии составили 5,2 триллиона долларов, что эквивалентно 25% ВВП.
Проще говоря, за два года в США было добавлено около 7 триллионов долларов к денежной массе, что закладывает основу для последующей инфляции и долгового кризиса.
По состоянию на апрель 2025 года общая сумма государственного долга США превысила 36 триллионов долларов. Ожидается, что к 2025 году необходимо будет погасить около 9 триллионов долларов по основному долгу и процентам, из которых основная сумма составит около 7,2 триллиона долларов. В течение следующих десяти лет预计, что расходы правительства США на проценты достигнут 13,8 триллиона долларов, при этом доля процентов по государственному долгу в ВВП будет расти из года в год. Для погашения долгов правительству, возможно, придется увеличить налоги или сократить расходы, что окажет негативное влияние на экономику.
Политические разногласия: борьба за снижение процентных ставок
Правительственная позиция: призыв к снижению процентной ставки
Правительству срочно необходимо снижение процентной ставки Федеральной резервной системы по следующим причинам: высокая процентная ставка напрямую влияет на ипотечные кредиты и потребление, что может повлиять на политические перспективы; высокая процентная среда сдерживает рост фондового рынка, что влияет на основные данные, показывающие достижения правительства; таможенная политика повышает уровень цен в стране, умеренное снижение процентной ставки может в определенной степени компенсировать негативное влияние таможенной политики на экономический рост, смягчить замедление экономики и создать более благоприятную экономическую среду для будущего.
Позиция ФРС: придерживаться независимости
Двойная миссия Федеральной резервной системы заключается в обеспечении полной занятости и поддержании стабильности цен. В отличие от правительства, принимающего решения на основе политических ожиданий и фондового рынка, Федеральная резервная система строго действует в соответствии с методологией, основанной на данных, оценивая выполнение двойной миссии на основе существующих экономических данных и целенаправленно разрабатывая соответствующую политику.
Уровень безработицы в США в апреле составил 4,2%, инфляция в основном соответствует долгосрочной цели в 2%. Экономический спад, который может возникнуть под воздействием тарифов и других политик, еще не полностью отражен в фактических данных, и Федеральная резервная система считает, что необдумленное снижение процентных ставок может усугубить ситуацию с инфляцией. Кроме того, Федеральная резервная система настаивает на защите своей независимости, подчеркивая, что формирование денежно-кредитной политики должно основываться на долгосрочных интересах всей экономики страны, а не на удовлетворении краткосрочных политических потребностей.
GENIUS законопроект: новый канал финансирования для американских долгов
Рынок показывает, что стейблкоины оказывают важное влияние на рынок американских облигаций. Основные эмитенты стейблкоинов владеют большими объемами американских казначейских облигаций, и если они будут полностью включены в рамки закона GENIUS, это приведет к спросу на покупку казначейских облигаций на сотни миллиардов долларов.
преимущества
Потенциальные риски
Монетарная политика может быть захвачена политикой: массовая эмиссия стейблкоинов на базе доллара на самом деле предоставляет правительству "право печатать деньги", минуя центральный банк, что может привести к тому, что монетарная политика больше не будет ограничена профессиональным мнением и независимым принятием решений центрального банка.
Скрытые риски инфляции: выпуск стейблкоинов может увеличить эффективную ликвидность всей финансовой системы, повысить цены на активы и потребительский спрос, усугубив инфляционное давление.
Исторический урок: подобная ситуации 1971 года, когда доллар был отвязан от золота, может возникнуть политическая мотивация для отвязывания стейблкоина от государственных облигаций США, когда правительство США столкнется с обострением долгового кризиса и чрезмерной долговой нагрузкой, в конечном итоге заставляя рынок нести риски.
DeFi: Увеличитель рисков
После эмиссии стейблкоинов они, скорее всего, поступят в экосистему DeFi, где риск многократно увеличивается за счет операций, таких как кредитование и многоуровневое залоговое обеспечение. Механизм Restaking является典型例子, который позволяет повторно использовать активы с кредитным плечом между различными протоколами, и с каждым новым уровнем добавляется новый риск, что может привести к цепной ликвидации и паническому распродаже на рынке.
Хотя резервы этих стейблкоинов по-прежнему являются государственными облигациями США, после многоуровневой вложенности в DeFi рыночное поведение стало совершенно иным по сравнению с традиционными держателями государственных облигаций США, и этот риск полностью выходит за рамки традиционной регуляторной системы.
Заключение
Долларовый стейблкоин затрагивает множество аспектов, таких как денежно-кредитная политика, финансовое регулирование, технологические инновации и политическая борьба, и требует всестороннего анализа с разных сторон. Будущее развитие стейблкоина зависит от разработки регулирования, технологического прогресса, поведения участников рынка и изменений в макроэкономической среде. Непрерывное наблюдение и рациональный анализ являются ключевыми для понимания глубокого влияния долларового стейблкоина на глобальную финансовую систему.
Однако можно с уверенностью сказать, что в этой игре финансовых инноваций и управления долгами обычные инвесторы, вероятно, все еще будут конечными носителями рисков.