Эксперимент со стейблкоинами в условиях кризиса американских облигаций: переосмысление финансовой системы в блокчейне
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга в 36 триллионов долларов, идет полным ходом, пытаясь превратить криптомир в нового покупателя американских облигаций, глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США продвигает законопроект под названием "Закон о прекрасной стране". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — путем принудительной покупки стейблкоинов для покупки государственных облигаций, интегрируя цифровые доллары в финансовую систему государственного долга.
Этот законопроект формирует комбинацию политик с другим законопроектом, который уже требует от всех долларовых стейблкоинов 100% наличия наличных, государственных облигаций США или банковских депозитов. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов наличия резервов в размере 1:1 к доллару или высоколиквидных активов (таких как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двойную систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цели ясны:
Уменьшение давления на государственные облигации США: обязательное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке облигаций США. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в облигации США, обеспечивая новый канал финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект проходит по замкнутому циклу "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат облигаций США", усиливая доллар в цифровой экономике и его "в блокчейне эмиссионные права".
Стимулирование ожиданий по снижению процентных ставок: в отчете отмечается, что принятие закона окажет давление на ФРС для снижения процентных ставок с целью снижения затрат на финансирование американских облигаций, а также приведет к ослаблению доллара и повышению конкурентоспособности американского экспорта.
Долговая яма США, стейблкоин становится инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а основной долг с процентами, подлежащими погашению в 2025 году, составляет 9 триллионов долларов. Перед лицом этого "плотины долга" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. И стейблкоин, который когда-то находился на грани регулирования, неожиданно стал одним из решений.
Согласно сигналам, исходящим от семинара, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной инвестиционной консалтинговой компании прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объемом около 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% от рынка государственных облигаций США, темп роста вызывает интерес у традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная стоимость стейблкоинов достигнет 1,6-3,7 триллиона долларов, при этом объем американских казначейских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей американских казначейских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом интернационализации доллара, крупные стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в государственных облигациях), объем владения превысит любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные государственные облигации США снижает доходность, усиливает крутизну кривой доходности и ослабляет эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля за капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины обходят традиционную банковскую систему при трансакциях через границу, ослабляя возможность интервенции в валютный курс (например, кризис на Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроектов, финансовый инжиниринг для регуляторного арбитража
"Прекрасный закон" и другой закон составляют тонкую комбинацию политик. Последний представляет собой регуляторную рамку, заставляющую стейблкоин стать "приобретателем" американских облигаций; первый же предоставляет стимулы для выпуска, формируя полный замкнутый круг.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить государственные облигации США на эту же сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один из эмитентов стейблкоинов, являющийся крупнейшим эмитентом стейблкоинов, в 2024 году чисто купил облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, поднявшись на седьмое место среди крупнейших покупателей государственных облигаций в мире.
Регулирование по уровню более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с капитализацией свыше 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как мелкие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию на рынке, в настоящее время два крупных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных токенов в США, если не будет принято эквивалентное регулирование. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для определенных стейблкоинов.
Передача долгов в блокчейне, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого потока на стейблкоины возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентным ставкам в банке отметил: "Если Министерство финансов перейдет к краткосрочному финансированию, то рост спроса на стейблкоины предоставит министру финансов возможность для маневра в политике."
Дизайн механизма можно назвать гениальным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность государственного финансирования.
Эмитенты вынуждены продолжать накапливать резервы активов, создавая самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые управляющие портфелями финансовых технологий сообщили, что несколько международных крупнейших банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам и спрашивают: "Как запустить стейблкоин в течение восьми недель?" Отраслевой интерес достиг пика.
Но дьявол в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не приносит существенной помощи в противоречии спроса и предложения на долгосрочные облигации США. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям все еще ничтожен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые проценты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восход колониализма в блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларового господства. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют межграничные переводы через стейблкоины, обходя традиционные системы, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" способствует ускоренному проникновению доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционный расчет в долларах США зависит от межбанковской сети
стейблкоин встраивается в различные распределенные платежные системы в форме "в блокчейне долларов"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового доминирования"
Евросоюз, очевидно, осознает угрозу. Его регламенты ограничивают функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов и вводят запрет на эмиссию крупномасштабных стейблкоинов. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: одновременно с созданием системы лицензирования стейблкоинов планируется введение двойной лицензии для услуг внебиржевой торговли и кастодиальных услуг. Управление валютного контроля также планирует опубликовать инструкции по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать токенизацию традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейне.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет тайм-бомбы
Законопроект закладывает три структурные риски:
Первый уровень: смерть стейблкоина от американских долговых обязательств. Если пользователи массово выкупят какой-либо стейблкоин, эмитенту придется распродать американские долговые обязательства за наличные → цена американских долговых обязательств обрушивается → резерв других стейблкоинов обесценивается → полный крах. В 2022 году какой-то стейблкоин на короткое время утратил привязку из-за рыночной паники, и в будущем подобные события могут оказать влияние на рынок американских долговых обязательств из-за увеличения масштабов.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, они многократно левертируются через такие операции, как ликвидность майнинг и залог заимствования. Механизм Restaking позволяет активам многократно закладываться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если стоимость базовых активов резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий аспект: утрата независимости денежно-кредитной политики. В отчете Deutsche Bank прямо указывается, что законопроект будет "оказывать давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — Пауэлл недавно отклонил политическое давление, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, а кредитный риск самих облигаций США возрастает. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или появится ожидание дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка в блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Объединение регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стейблкоины, в настоящее время разрабатывается структура. Это соответствует регуляторным тенденциям в США, что создает синхронизацию в Северной Америке. Платформа торговли запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют расхождение в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной стратегии ужесточения, рассматривая стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальную эмиссию. Это различие может спровоцировать регуляторный арбитраж и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернатива: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоин как "защитный актив", что ослабляет обращение местной валюты и эффективность монетарной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних цифровых валютных мостов, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
и международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущая реформа предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наиболее вероятный): доллар США, евро, юань формируют тройную резервную валюту, с поддержкой региональных расчетных систем (например, многосторонний валютный своп в АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают центральные банковские цифровые валюты (CBDC), цифровой юань уже тестируется в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к разделению долларового, евро и брикс валютных блоков, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных платформ указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Компания запускает механизмы вознаграждения, чтобы решить проблему усыновления, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблемы доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с внедрением "красивого законопроекта" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть 1,2 трлн долларов США в облигациях, мировая финансовая система может незаметно завершить свою реконструкцию в блокчейне — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технические инновации никогда не были нейтральными инструментами. Когда доллар обретает форму блокчейна, борьба старого порядка разворачивается на новом поле боя!
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Эксперимент со стейблкоинами в условиях кризиса американских долгов: 36 триллионов долларов долга способствуют пересмотру финансов в блокчейне
Эксперимент со стейблкоинами в условиях кризиса американских облигаций: переосмысление финансовой системы в блокчейне
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга в 36 триллионов долларов, идет полным ходом, пытаясь превратить криптомир в нового покупателя американских облигаций, глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США продвигает законопроект под названием "Закон о прекрасной стране". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — путем принудительной покупки стейблкоинов для покупки государственных облигаций, интегрируя цифровые доллары в финансовую систему государственного долга.
Этот законопроект формирует комбинацию политик с другим законопроектом, который уже требует от всех долларовых стейблкоинов 100% наличия наличных, государственных облигаций США или банковских депозитов. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов наличия резервов в размере 1:1 к доллару или высоколиквидных активов (таких как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двойную систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цели ясны:
Уменьшение давления на государственные облигации США: обязательное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке облигаций США. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в облигации США, обеспечивая новый канал финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект проходит по замкнутому циклу "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат облигаций США", усиливая доллар в цифровой экономике и его "в блокчейне эмиссионные права".
Стимулирование ожиданий по снижению процентных ставок: в отчете отмечается, что принятие закона окажет давление на ФРС для снижения процентных ставок с целью снижения затрат на финансирование американских облигаций, а также приведет к ослаблению доллара и повышению конкурентоспособности американского экспорта.
Долговая яма США, стейблкоин становится инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а основной долг с процентами, подлежащими погашению в 2025 году, составляет 9 триллионов долларов. Перед лицом этого "плотины долга" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. И стейблкоин, который когда-то находился на грани регулирования, неожиданно стал одним из решений.
Согласно сигналам, исходящим от семинара, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной инвестиционной консалтинговой компании прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объемом около 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% от рынка государственных облигаций США, темп роста вызывает интерес у традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная стоимость стейблкоинов достигнет 1,6-3,7 триллиона долларов, при этом объем американских казначейских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей американских казначейских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом интернационализации доллара, крупные стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в государственных облигациях), объем владения превысит любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные государственные облигации США снижает доходность, усиливает крутизну кривой доходности и ослабляет эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля за капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины обходят традиционную банковскую систему при трансакциях через границу, ослабляя возможность интервенции в валютный курс (например, кризис на Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроектов, финансовый инжиниринг для регуляторного арбитража
"Прекрасный закон" и другой закон составляют тонкую комбинацию политик. Последний представляет собой регуляторную рамку, заставляющую стейблкоин стать "приобретателем" американских облигаций; первый же предоставляет стимулы для выпуска, формируя полный замкнутый круг.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить государственные облигации США на эту же сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один из эмитентов стейблкоинов, являющийся крупнейшим эмитентом стейблкоинов, в 2024 году чисто купил облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, поднявшись на седьмое место среди крупнейших покупателей государственных облигаций в мире.
Регулирование по уровню более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с капитализацией свыше 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как мелкие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию на рынке, в настоящее время два крупных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных токенов в США, если не будет принято эквивалентное регулирование. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для определенных стейблкоинов.
Передача долгов в блокчейне, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого потока на стейблкоины возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентным ставкам в банке отметил: "Если Министерство финансов перейдет к краткосрочному финансированию, то рост спроса на стейблкоины предоставит министру финансов возможность для маневра в политике."
Дизайн механизма можно назвать гениальным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность государственного финансирования.
Эмитенты вынуждены продолжать накапливать резервы активов, создавая самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые управляющие портфелями финансовых технологий сообщили, что несколько международных крупнейших банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам и спрашивают: "Как запустить стейблкоин в течение восьми недель?" Отраслевой интерес достиг пика.
Но дьявол в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не приносит существенной помощи в противоречии спроса и предложения на долгосрочные облигации США. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям все еще ничтожен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые проценты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восход колониализма в блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларового господства. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют межграничные переводы через стейблкоины, обходя традиционные системы, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" способствует ускоренному проникновению доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционный расчет в долларах США зависит от межбанковской сети
стейблкоин встраивается в различные распределенные платежные системы в форме "в блокчейне долларов"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового доминирования"
Евросоюз, очевидно, осознает угрозу. Его регламенты ограничивают функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов и вводят запрет на эмиссию крупномасштабных стейблкоинов. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: одновременно с созданием системы лицензирования стейблкоинов планируется введение двойной лицензии для услуг внебиржевой торговли и кастодиальных услуг. Управление валютного контроля также планирует опубликовать инструкции по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать токенизацию традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейне.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет тайм-бомбы
Законопроект закладывает три структурные риски:
Первый уровень: смерть стейблкоина от американских долговых обязательств. Если пользователи массово выкупят какой-либо стейблкоин, эмитенту придется распродать американские долговые обязательства за наличные → цена американских долговых обязательств обрушивается → резерв других стейблкоинов обесценивается → полный крах. В 2022 году какой-то стейблкоин на короткое время утратил привязку из-за рыночной паники, и в будущем подобные события могут оказать влияние на рынок американских долговых обязательств из-за увеличения масштабов.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, они многократно левертируются через такие операции, как ликвидность майнинг и залог заимствования. Механизм Restaking позволяет активам многократно закладываться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если стоимость базовых активов резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий аспект: утрата независимости денежно-кредитной политики. В отчете Deutsche Bank прямо указывается, что законопроект будет "оказывать давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — Пауэлл недавно отклонил политическое давление, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, а кредитный риск самих облигаций США возрастает. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или появится ожидание дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка в блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Объединение регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стейблкоины, в настоящее время разрабатывается структура. Это соответствует регуляторным тенденциям в США, что создает синхронизацию в Северной Америке. Платформа торговли запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют расхождение в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной стратегии ужесточения, рассматривая стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальную эмиссию. Это различие может спровоцировать регуляторный арбитраж и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернатива: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоин как "защитный актив", что ослабляет обращение местной валюты и эффективность монетарной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних цифровых валютных мостов, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
и международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущая реформа предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наиболее вероятный): доллар США, евро, юань формируют тройную резервную валюту, с поддержкой региональных расчетных систем (например, многосторонний валютный своп в АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают центральные банковские цифровые валюты (CBDC), цифровой юань уже тестируется в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к разделению долларового, евро и брикс валютных блоков, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных платформ указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Компания запускает механизмы вознаграждения, чтобы решить проблему усыновления, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблемы доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с внедрением "красивого законопроекта" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть 1,2 трлн долларов США в облигациях, мировая финансовая система может незаметно завершить свою реконструкцию в блокчейне — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технические инновации никогда не были нейтральными инструментами. Когда доллар обретает форму блокчейна, борьба старого порядка разворачивается на новом поле боя!