A MicroStrategy pode falir devido à queda do preço do Bitcoin?

Teoricamente existe a possibilidade, mas a probabilidade de isso acontecer na prática é muito baixa. As principais razões são as seguintes:

1. Proporção de alavancagem relativamente baixa, prazo de dívida relativamente longo, sem pressão evidente para pagamento a curto prazo.
2. A premissa da crise financeira é que o valor do Bitcoin permaneça a um nível extremamente baixo a longo prazo, o que é pouco provável de acontecer.
3. O fundador detém quase metade dos direitos de voto, o que pode evitar cláusulas de resgate antecipado na dívida de ações preferenciais, garantindo a estabilidade da direção operacional da empresa.

Estratégia de Posicionamento em Bitcoin da MicroStrategy

A MicroStrategy transformou-se de uma empresa de software tradicional na maior empresa detentora de Bitcoin do mundo. Até o final de 2024, a empresa possui cerca de 471.107 Bitcoins, com um custo total de 27,97 bilhões de dólares, e um custo médio de aquisição de 62.500 dólares/moeda. Até o final de 2024, o valor de mercado desses Bitcoins é de aproximadamente 41,79 bilhões de dólares.

A empresa principalmente arrecada fundos para comprar Bitcoin das seguintes quatro maneiras:

1. Usar fundos próprios: cerca de 500 milhões de dólares, fonte não principal.
2. Emissão de obrigações preferenciais conversíveis: taxa de juro mais baixa, investidores otimistas quanto ao potencial de valorização das ações.
3. Emissão de obrigações garantidas prioritárias: já foi reembolsado antecipadamente.
4. Emissão de ações a preço de mercado: financiar através da emissão adicional de ações, apresentando o conceito de BTC Yield para atrair investidores.

Atualmente, a empresa tem um total de passivos de 8,213 milhões de dólares, um valor total de ativos de 43 bilhões de dólares e uma razão de alavancagem de 19%. O preço do Bitcoin precisa cair para abaixo de 16.500 dólares e se manter assim a longo prazo, para que resulte em insolvência.

Impacto das flutuações no preço do Bitcoin

Impacto a curto prazo:

• A queda de preços pode levar à contabilização de perdas por impairment, afetando o desempenho dos relatórios financeiros.
• A empresa não tem empréstimos colaterais de Bitcoin, não existe risco de chamada de margem.
• O preço das ações está altamente relacionado com o Bitcoin, podendo afetar a capacidade de financiamento.

Impacto a longo prazo:

• Se entrar em um mercado em baixa prolongado, pode enfrentar uma pressão financeira severa.
• A operação da empresa depende fortemente do mercado de capitais, e a confiança dos investidores é crucial para o financiamento.
• A gestão acredita firmemente no valor a longo prazo do Bitcoin, é pouco provável que venda ativamente, mas a dificuldade de financiamento pode forçá-los a ajustar a estratégia.

Análise de Dados Financeiros Chave

Bitcoin posição e avaliação:

• O valor contábil da posição em 2024 será de 23,9 bilhões de dólares, com uma capitalização de mercado de 41,79 bilhões de dólares.
• O preço cair abaixo de 30 mil dólares pode levar a uma desvalorização adicional.

Nível de dívida:

• Dívida total de cerca de 8,2 mil milhões de dólares, principalmente em obrigações conversíveis, com um cupão relativamente baixo.
• Alguns títulos podem ser convertidos em ações, o risco de dívida de curto prazo é relativamente baixo.

Fluxo de caixa e liquidez:

• Em 2024, o fluxo de caixa operacional líquido será de 53 milhões de dólares, com reservas de caixa de 46,8 milhões de dólares.
• Através da emissão de ações para financiar, mas a capacidade de financiamento futura pode ser afetada pelo preço das ações.

Rentabilidade:

• O crescimento do negócio de software estagnou, e a receita caiu.
• O lucro depende principalmente dos ganhos de investimento em Bitcoin, com grandes flutuações nos lucros do relatório financeiro.

A relação entre a tendência do preço das ações e o Bitcoin

• O preço das ações está altamente correlacionado com o preço do Bitcoin, com um coeficiente de correlação de 0,7-0,8.
• A amplitude da flutuação dos preços das ações geralmente é maior do que a do Bitcoin.
• A avaliação atual é superior ao valor líquido de manter Bitcoin, mas o prémio pode desaparecer com a queda do preço do Bitcoin.

Possibilidade de falência ou crise financeira

• Capacidade de pagamento a curto prazo forte, mas um mercado em baixa a longo prazo pode gerar dificuldades financeiras.
• O preço do Bitcoin cair para 12.000 a 15.000 dólares pode levar a falências técnicas.
• Entre 2027 e 2029, grandes dívidas vencerão, podendo enfrentar pressão de refinanciamento.
• A gestão controla quase metade dos direitos de voto, o que pode impedir mudanças estratégicas significativas.

Em suma, a situação financeira da MicroStrategy é atualmente estável, mas depende fortemente da tendência do Bitcoin. Uma queda acentuada a longo prazo pode levar a uma pressão financeira severa, enquanto uma alta contínua promete manter um forte crescimento. O futuro da empresa depende do desempenho do mercado de Bitcoin.