Ativos do mundo real ( RWA ) tokenização está passando de uma narrativa futura para uma realidade financeira. Com gigantes de fintech como Kraken, Robinhood, entre outros, entrando no mercado, essa transformação estrutural impulsionada pela tecnologia blockchain já começou. Investidores globais podem, pela primeira vez, negociar "ações digitais" de empresas como Apple e Tesla de forma sem atritos, 24 horas por dia, 7 dias por semana. Mas sob o entusiasmo do mercado, ainda existem questões profundas que precisam ser respondidas.
Este relatório irá analisar em profundidade a lógica interna dos produtos de tokenização de ações mais populares atualmente, focando em "como realizar" e "quais são os riscos", proporcionando uma referência aprofundada para clientes, investidores, desenvolvedores e reguladores. Faremos uma comparação entre dois casos típicos: xStocks, que representa o caminho "DeFi aberto", e Robinhood, que representa o caminho "Conformidade cercada", e, juntamente com as práticas de participantes chave como Hashnote e Securitize, exploraremos como essas plataformas conseguem equilibrar regulamentação, tecnologia e oportunidades de mercado.
I. A lógica subjacente da conformidade
O principal desafio da tokenização de ações é a conformidade e não a tecnologia. Qualquer tentativa de "colocar em cadeia" valores mobiliários tradicionais deve enfrentar as complexas regulamentações financeiras globais. O mercado formou dois caminhos de conformidade diferentes: tokens de valores mobiliários suportados por ativos 1:1 e tokens de contratos derivativos. As estruturas legais e a lógica operacional desses dois modelos são bastante diferentes, determinando sua forma de produto, direitos dos usuários e características de risco.
Modo Um: xStocks - Abraçando o caminho aberto das Finanças Descentralizadas
Definição central: os Tokens que os usuários detêm (, como TSLAX ), representam legalmente, direta ou indiretamente, a propriedade ou interesses nas ações reais ( TSLA ). Esta é uma representação em cadeia de ações "verdadeiras", buscando a autenticidade e transparência dos ativos.
O design de conformidade da xStocks, através de múltiplas entidades legais e uma estrutura regulatória clara, maximiza a mitigação de riscos legais ao abraçar a abertura da blockchain. Atualmente, suporta 61 tipos de ações e ETFs, com 10 já gerando transações na blockchain. Após o suporte da Bybit e da Kraken, seu volume de transações teve um crescimento explosivo, atingindo, até 1 de julho, um volume de transações diário de 6,641 milhões de dólares, com mais de 6,500 usuários de negociação e mais de 17,800 transações.
xStocks é emitido pela empresa suíça Backed Finance, em conformidade com a legislação DLT da Suíça. A escolha da Suíça como sede legal deve-se ao fato de que o país oferece um ambiente regulatório relativamente claro e amigável para ativos digitais e inovações em blockchain.
xStocks estabeleceu uma entidade de propósito específico (SPV) em Liechtenstein, que serve como a pedra angular de toda a estrutura. A única função do SPV é deter ações reais, alcançando uma importante segregação de riscos: mesmo que a plataforma de negociação ou o emissor enfrente problemas operacionais, os ativos subjacentes detidos no SPV permanecem seguros e independentes.
Modo Dois: Robinhood - "Jardim Murado" com prioridade na Conformidade
Definição central: Os tokens de ações comprados pelos usuários na plataforma Robinhood não representam a propriedade de ações em termos legais, mas sim contratos de derivativos financeiros que rastreiam o preço de ações específicas, celebrados entre o usuário e a Robinhood Europe. Sua natureza legal é a de derivativos OTC (, e o token na blockchain é apenas um certificado digital dos direitos desse contrato.
O modelo da Robinhood é uma forma pragmática de "arbitragem regulatória", que embala produtos como ferramentas financeiras existentes e com um quadro regulatório claro, permitindo uma rápida implementação a baixo custo. Esses tokens são emitidos pela Robinhood Europe UAB, uma empresa de investimentos registrada na Lituânia e supervisionada pelo seu banco central. Os produtos estão sujeitos à regulamentação do quadro MiFID II da UE, sendo classificados como derivados, o que contorna as regras mais complexas de emissão de valores mobiliários.
A Robinhood implantou 213 tipos de tokens de ações na cadeia Arbitrum, com um custo total de apenas 5,35 dólares, demonstrando a alta eficiência do uso da tecnologia Layer 2. Desses, 79 tokens já configuraram metadados, preparando-se para transações futuras. A Robinhood também tentou pela primeira vez a tokenização de ações de empresas não listadas, lançando tokens da OpenAI e da SpaceX, com a intenção de ganhar vantagem no campo do capital privado.
A implementação técnica da Robinhood está intimamente ligada à sua estratégia de conformidade, construindo um ecossistema fechado, mas em conformidade. Através da análise de contratos inteligentes, descobriu-se que eles incorporam um controle de permissão rigoroso. Cada transferência de Token verifica se o endereço do destinatário está no registro de "carteiras aprovadas" mantido pela Robinhood. Isso significa que apenas os usuários da UE que passaram pelo KYC/AML da Robinhood podem possuir e negociar esses Tokens, formando um "jardim murado".
![Tokenização de ações: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra em um ambiente fechado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
) Resumo da comparação entre os dois grandes modos
O modo xStocks está mais próximo do espírito aberto de Crypto Native e DeFi, enquanto o modo Robinhood é uma "solução" buscada dentro da estrutura regulatória existente. O caminho do xStocks é "ativa em cadeia", tentando mapear o valor dos ativos tradicionais de forma verdadeira e transparente no mundo blockchain, abraçando as finanças abertas. O caminho do Robinhood é "negócio em cadeia", utilizando a blockchain como uma ferramenta técnica para embalar e entregar seus negócios tradicionais de derivativos, sendo essencialmente uma atualização "CeFi" para a blockchain.
2. Diferenças na Arquitetura Técnica
No âmbito da Conformidade, a arquitetura técnica é a espinha dorsal para a realização da visão do produto. As diferenças na escolha de tecnologia e design de componentes entre xStocks e Robinhood refletem igualmente as suas duas filosofias diferentes de "aberto" e "fechado".
1. Escolha da cadeia pública subjacente
xStocks escolhe Solana:
Buscar desempenho extremo, alta capacidade de processamento, baixos custos de transação e velocidade de confirmação em milissegundos
Adequado para negociação de alta frequência e interação em tempo real com protocolos DeFi complexos
Enfrentando desafios de estabilidade, já ocorreram várias interrupções na rede
Robinhood escolhe Arbitrum:
Solução de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, equilibrando desempenho e segurança
Herdar a segurança do Ethereum e um grande ecossistema de desenvolvedores
Planejamento para migração futura para uma rede Layer 2 construída internamente, baseada na tecnologia Arbitrum
2. Componentes de Tecnologia Central
Design de contratos inteligentes:
xStocks###SPL Token(: aberto, transferível livremente, fácil de integrar com protocolos de Finanças Descentralizadas
Robinhood)Token Permissionado(: lógica de restrição de transferência embutida, formando um "jardim murado"
Oráculo ) ( função:
Informação de preços: Sincronizar com o preço das ações do mundo real
Prova de Reserva ) PoR (: Prova automática e periódica da suficiência dos ativos de reserva fora da cadeia
Interoperabilidade entre cadeias:
Permitir a transferência segura de ativos entre diferentes blockchains
Expandir pools de liquidez de ativos e cenários de aplicação
![Tokenização de ações: xStocks vai para o aberto, Robinhood entra em cercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
) 3. Ativos na cadeia e operação SPV
Para tokens apoiados por ativos, o SPV é o elo crucial entre os ativos do mundo real e o mundo da blockchain. Seu fluxo de operação inclui:
Isolamento de ativos: comprar ações reais e depositá-las em um SPV independente
Fabricação de Token: confirmar a entrada de ativos e depois fabricar o mesmo número de tokens na cadeia
Distribuição de Tokens: através de uma exchange em conformidade ou venda direta a investidores qualificados
Gestão do ciclo de vida: tratar as ações da empresa como dividendos, desdobramentos de ações, etc.
Resgate e destruição: quando os investidores resgatam, os tokens na cadeia são destruídos, SPV vende as ações reais correspondentes.
![Tokenização de ações em duas paradigmas: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra no muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
Três, Modelos de Negócio e Avaliação de Risco
) 1. Modelo de Negócio e Fontes de Lucro
Fontes de receita da Robinhood:
Cobrança de 0,1% de taxa de conversão de moeda para usuários fora da zona do euro
Potencial introdução de pagamento por fluxo de pedidos, serviços de valor acrescentado para membros, etc.
Expandir o mercado de private equity através de tokens de empresas não cotadas
xStocks###Kraken & Finanças Backed(Fonte de receita:
Taxa de transação
Taxa de cunhagem/ resgate
Serviço de tokenização de ativos B2B
) 2. Matriz de Avaliação de Risco Abrangente
Os investidores devem estar atentos aos seguintes riscos potenciais:
Risco regulatório: Mudanças na regulamentação podem afetar a conformidade do produto
Risco técnico: falhas em contratos inteligentes, falhas em oráculos, etc.
Risco de contraparte: falência do emissor ou da instituição custodiante
Risco de mercado: insuficiência de liquidez, volatilidade de preços, etc.
Risco operacional: erros no processo KYC/AML, etc.
Risco legal: conflitos de regulação transfronteiriços, disputas de propriedade intelectual, etc.
![Tokenização de ações em duas abordagens: xStocks vai para a abertura, Robinhood entra em um ambiente fechado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
Quatro, Estrutura de Mercado e Perspectivas Futuras
) Comparação da Matriz de Principais Jogadores
A pista de tokenização RWA pode ser dividida em três grandes campos:
Gigantes financeiros tradicionais: como Franklin Templeton, BlackRock, etc.
Plataforma nativa de criptomoeda: como Backed Finance, Securitize, etc.
Inovadores intersetoriais: como Robinhood, Hashnote, etc.
![Tokenização de ações: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra em um muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(
) Tendências de mercado e caminhos de evolução
Da isolação à fusão: integração profunda com instituições financeiras tradicionais e ecossistema DeFi
Inovação impulsionada pela regulamentação: o regulamento MiCA da UE, a lei DLT da Suíça, entre outros, oferecem regras mais claras
Entrada de instituições e diversificação de produtos: expansão para produtos estruturados, private equity, entre outros
A tokenização de ações de private equity torna-se um novo mar azul: abrindo um novo mercado para ações de empresas não cotadas
![Tokenização de ações: xStocks avança para a abertura, Robinhood entra na cerca]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(
) Perspectivas e Reflexões Futuras
A disputa entre aberto e fechado: o modelo aberto da xStocks e o modelo fechado da Robinhood podem coexistir a longo prazo
A corrida entre tecnologia e legislação: a evolução contínua de tecnologia de cadeia cruzada, Layer 2, computação de privacidade, entre outras, determinará se o quadro jurídico global conseguirá acompanhar o ritmo da inovação, o que decidirá o desenvolvimento da indústria.
![Tokenização de ações em duas paradigmas: xStocks avança para a abertura, Robinhood entra no muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(
A tokenização de ações está a remodelar o paradigma de emissão, negociação, liquidação e propriedade de ativos, prometendo um mercado financeiro global mais eficiente, transparente e inclusivo. Apesar dos desafios, esta tendência é irreversível. Os participantes do mercado devem abraçar esta revolução financeira de forma ativa e prudente, com uma compreensão profunda da sua lógica subjacente e dos riscos potenciais.
![Tokenização de ações: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra em cercas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
22 Curtidas
Recompensa
22
7
Repostar
Compartilhar
Comentário
0/400
MidnightMEVeater
· 08-03 01:48
Este grupo ainda está a fazer as pessoas de parvas com questões de perda de corte. À noite é que é realmente agradável.
Ver originalResponder0
QuorumVoter
· 08-01 02:17
Ontem ainda estava a negociar ações, hoje tudo está na blockchain!
Ver originalResponder0
Web3ExplorerLin
· 08-01 00:17
hipótese: mercado antigo vs novo dinheiro... a verdadeira questão é quem controla as chaves, porém?
Ver originalResponder0
LucidSleepwalker
· 07-31 08:30
Brincando com armadilha, TradFi se torna Finanças Descentralizadas e depois volta para TradFi
Ver originalResponder0
down_only_larry
· 07-31 08:26
Comprar moeda é melhor do que investir em ações.
Ver originalResponder0
BankruptcyArtist
· 07-31 08:26
Como é que se faz esta armadilha de novo? Não é ainda um esquema de ganhar dinheiro?
Ver originalResponder0
GasFeeTears
· 07-31 08:23
Blockchain é apenas uma nova forma de apresentar um conceito antigo.
As duas vias da tokenização de ações: xStocks abre Finanças Descentralizadas vs Robinhood Conformidade de cercas
Tokenização de Ações: Open DeFi e Conformidade
Ativos do mundo real ( RWA ) tokenização está passando de uma narrativa futura para uma realidade financeira. Com gigantes de fintech como Kraken, Robinhood, entre outros, entrando no mercado, essa transformação estrutural impulsionada pela tecnologia blockchain já começou. Investidores globais podem, pela primeira vez, negociar "ações digitais" de empresas como Apple e Tesla de forma sem atritos, 24 horas por dia, 7 dias por semana. Mas sob o entusiasmo do mercado, ainda existem questões profundas que precisam ser respondidas.
Este relatório irá analisar em profundidade a lógica interna dos produtos de tokenização de ações mais populares atualmente, focando em "como realizar" e "quais são os riscos", proporcionando uma referência aprofundada para clientes, investidores, desenvolvedores e reguladores. Faremos uma comparação entre dois casos típicos: xStocks, que representa o caminho "DeFi aberto", e Robinhood, que representa o caminho "Conformidade cercada", e, juntamente com as práticas de participantes chave como Hashnote e Securitize, exploraremos como essas plataformas conseguem equilibrar regulamentação, tecnologia e oportunidades de mercado.
I. A lógica subjacente da conformidade
O principal desafio da tokenização de ações é a conformidade e não a tecnologia. Qualquer tentativa de "colocar em cadeia" valores mobiliários tradicionais deve enfrentar as complexas regulamentações financeiras globais. O mercado formou dois caminhos de conformidade diferentes: tokens de valores mobiliários suportados por ativos 1:1 e tokens de contratos derivativos. As estruturas legais e a lógica operacional desses dois modelos são bastante diferentes, determinando sua forma de produto, direitos dos usuários e características de risco.
Modo Um: xStocks - Abraçando o caminho aberto das Finanças Descentralizadas
Definição central: os Tokens que os usuários detêm (, como TSLAX ), representam legalmente, direta ou indiretamente, a propriedade ou interesses nas ações reais ( TSLA ). Esta é uma representação em cadeia de ações "verdadeiras", buscando a autenticidade e transparência dos ativos.
O design de conformidade da xStocks, através de múltiplas entidades legais e uma estrutura regulatória clara, maximiza a mitigação de riscos legais ao abraçar a abertura da blockchain. Atualmente, suporta 61 tipos de ações e ETFs, com 10 já gerando transações na blockchain. Após o suporte da Bybit e da Kraken, seu volume de transações teve um crescimento explosivo, atingindo, até 1 de julho, um volume de transações diário de 6,641 milhões de dólares, com mais de 6,500 usuários de negociação e mais de 17,800 transações.
xStocks é emitido pela empresa suíça Backed Finance, em conformidade com a legislação DLT da Suíça. A escolha da Suíça como sede legal deve-se ao fato de que o país oferece um ambiente regulatório relativamente claro e amigável para ativos digitais e inovações em blockchain.
xStocks estabeleceu uma entidade de propósito específico (SPV) em Liechtenstein, que serve como a pedra angular de toda a estrutura. A única função do SPV é deter ações reais, alcançando uma importante segregação de riscos: mesmo que a plataforma de negociação ou o emissor enfrente problemas operacionais, os ativos subjacentes detidos no SPV permanecem seguros e independentes.
Modo Dois: Robinhood - "Jardim Murado" com prioridade na Conformidade
Definição central: Os tokens de ações comprados pelos usuários na plataforma Robinhood não representam a propriedade de ações em termos legais, mas sim contratos de derivativos financeiros que rastreiam o preço de ações específicas, celebrados entre o usuário e a Robinhood Europe. Sua natureza legal é a de derivativos OTC (, e o token na blockchain é apenas um certificado digital dos direitos desse contrato.
O modelo da Robinhood é uma forma pragmática de "arbitragem regulatória", que embala produtos como ferramentas financeiras existentes e com um quadro regulatório claro, permitindo uma rápida implementação a baixo custo. Esses tokens são emitidos pela Robinhood Europe UAB, uma empresa de investimentos registrada na Lituânia e supervisionada pelo seu banco central. Os produtos estão sujeitos à regulamentação do quadro MiFID II da UE, sendo classificados como derivados, o que contorna as regras mais complexas de emissão de valores mobiliários.
A Robinhood implantou 213 tipos de tokens de ações na cadeia Arbitrum, com um custo total de apenas 5,35 dólares, demonstrando a alta eficiência do uso da tecnologia Layer 2. Desses, 79 tokens já configuraram metadados, preparando-se para transações futuras. A Robinhood também tentou pela primeira vez a tokenização de ações de empresas não listadas, lançando tokens da OpenAI e da SpaceX, com a intenção de ganhar vantagem no campo do capital privado.
A implementação técnica da Robinhood está intimamente ligada à sua estratégia de conformidade, construindo um ecossistema fechado, mas em conformidade. Através da análise de contratos inteligentes, descobriu-se que eles incorporam um controle de permissão rigoroso. Cada transferência de Token verifica se o endereço do destinatário está no registro de "carteiras aprovadas" mantido pela Robinhood. Isso significa que apenas os usuários da UE que passaram pelo KYC/AML da Robinhood podem possuir e negociar esses Tokens, formando um "jardim murado".
![Tokenização de ações: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra em um ambiente fechado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
) Resumo da comparação entre os dois grandes modos
O modo xStocks está mais próximo do espírito aberto de Crypto Native e DeFi, enquanto o modo Robinhood é uma "solução" buscada dentro da estrutura regulatória existente. O caminho do xStocks é "ativa em cadeia", tentando mapear o valor dos ativos tradicionais de forma verdadeira e transparente no mundo blockchain, abraçando as finanças abertas. O caminho do Robinhood é "negócio em cadeia", utilizando a blockchain como uma ferramenta técnica para embalar e entregar seus negócios tradicionais de derivativos, sendo essencialmente uma atualização "CeFi" para a blockchain.
2. Diferenças na Arquitetura Técnica
No âmbito da Conformidade, a arquitetura técnica é a espinha dorsal para a realização da visão do produto. As diferenças na escolha de tecnologia e design de componentes entre xStocks e Robinhood refletem igualmente as suas duas filosofias diferentes de "aberto" e "fechado".
1. Escolha da cadeia pública subjacente
xStocks escolhe Solana:
Robinhood escolhe Arbitrum:
2. Componentes de Tecnologia Central
Design de contratos inteligentes:
Oráculo ) ( função:
Interoperabilidade entre cadeias:
![Tokenização de ações: xStocks vai para o aberto, Robinhood entra em cercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
) 3. Ativos na cadeia e operação SPV
Para tokens apoiados por ativos, o SPV é o elo crucial entre os ativos do mundo real e o mundo da blockchain. Seu fluxo de operação inclui:
![Tokenização de ações em duas paradigmas: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra no muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
Três, Modelos de Negócio e Avaliação de Risco
) 1. Modelo de Negócio e Fontes de Lucro
Fontes de receita da Robinhood:
xStocks###Kraken & Finanças Backed(Fonte de receita:
) 2. Matriz de Avaliação de Risco Abrangente
Os investidores devem estar atentos aos seguintes riscos potenciais:
![Tokenização de ações em duas abordagens: xStocks vai para a abertura, Robinhood entra em um ambiente fechado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
Quatro, Estrutura de Mercado e Perspectivas Futuras
) Comparação da Matriz de Principais Jogadores
A pista de tokenização RWA pode ser dividida em três grandes campos:
![Tokenização de ações: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra em um muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(
) Tendências de mercado e caminhos de evolução
![Tokenização de ações: xStocks avança para a abertura, Robinhood entra na cerca]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(
) Perspectivas e Reflexões Futuras
![Tokenização de ações em duas paradigmas: xStocks avança para a abertura, Robinhood entra no muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(
A tokenização de ações está a remodelar o paradigma de emissão, negociação, liquidação e propriedade de ativos, prometendo um mercado financeiro global mais eficiente, transparente e inclusivo. Apesar dos desafios, esta tendência é irreversível. Os participantes do mercado devem abraçar esta revolução financeira de forma ativa e prudente, com uma compreensão profunda da sua lógica subjacente e dos riscos potenciais.
![Tokenização de ações: xStocks caminha para a abertura, Robinhood entra em cercas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(