Reunião fechada revela o valor do investimento no projeto RWA: a praticidade e a Liquidez são fundamentais.

Recentemente, uma reunião de avaliação de projeto fechada focada na tokenização de ativos reais (RWA) chamou a atenção no setor. Este evento reuniu vários representantes da indústria dos setores de TradFi e Blockchain, com o objetivo de avaliar e selecionar uma série de projetos RWA a partir da perspectiva de investidores tradicionais, explorando juntos ativos de alta qualidade com potencial de investimento.

Com o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong a promover ativamente uma estratégia de ativos digitais em conformidade, o mais recente quadro "LEAP" foca na tokenização de ativos físicos como obrigações governamentais, obras de arte, ouro e energia, injetando um forte impulso na blockchain desses ativos. No contexto do aperfeiçoamento da infraestrutura Web3 e do sistema regulatório em Hong Kong, os RWA rapidamente se tornaram uma entrada importante e uma ponte central para o TradFi entrar no campo dos ativos digitais. Atualmente, o foco do mercado mudou para como implementar efetivamente os projetos RWA dentro do ambiente de conformidade existente.

A discussão aprofundada e os resultados da votação nesta avaliação formaram um consenso claro na indústria: a utilidade prática dos RWA é muito mais importante do que a tokenização em si. Os projetos RWA em foco se concentram, sem exceção, em resolver problemas de liquidez no mercado real, adotando uma estrutura de transação razoável e transparente. Embora os motivos de cada emissor de RWA sejam diferentes, para os investidores de TradFi, o valor do investimento em RWA depende essencialmente de elementos básicos como a qualidade de crédito dos ativos subjacentes, a estrutura de risco e a liquidez intrínseca. Como apontado pelos especialistas presentes, um ativo que carece de liquidez no mercado tradicional não obterá automaticamente liquidez apenas por ser tokenizado na blockchain.

Este tipo de projeto RWA a ser discutido na avaliação é representativo, com os ativos subjacentes tokenizados abrangendo as seguintes categorias:

1. Fundos do mercado monetário: A avaliação discutiu produtos de fundos do mercado monetário tokenizados, incluindo fundos de títulos do Tesouro dos EUA vinculados a principais instituições de gestão de ativos, bem como projetos de fundos do mercado monetário emitidos por líderes de fundos públicos na Ásia. Os ativos subjacentes desses produtos têm uma classificação de crédito extremamente alta, oferecendo rendimentos robustos e liquidez intrínseca, além de uma estrutura de conformidade bem desenvolvida. Sob a premissa de garantir a custódia de ativos, a estrutura de conformidade e a confiabilidade dos mecanismos de liquidez, a atratividade desses produtos depende da acessibilidade proporcionada pela tokenização e da capacidade de se integrar perfeitamente ao ecossistema de ativos digitais, oferecendo taxas de retorno mais competitivas do que os fundos monetários tradicionais. Os resultados da votação mostram que o mercado tem uma forte demanda por produtos que combinam segurança de nível TradFi com a conveniência nativa do Web3, indicando que os investidores não apenas se preocupam com os ativos subjacentes em si, mas também com a liquidez intrínseca dos produtos e a capacidade de se integrar ao ecossistema de ativos digitais para melhorar a eficiência na operação de fundos.

2. Commodities físicos: Este tipo de projetos RWA mapeia a propriedade de ativos com valor reconhecido, como o ouro, na Blockchain, oferecendo aos investidores ferramentas convenientes de posse, negociação e hedge em cadeia. Um projeto de token de ouro em discussão tem seu valor de token atrelado a 100% de reservas de ouro físico, garantindo a segurança dos ativos através de auditorias e mecanismos de custódia transparentes. A alta homogeneidade do ouro e suas características de não entrega física fazem dele um ativo subjacente ideal para tokenização de commodities. Os dados de votação de seleção de produtos mostram que o projeto atraiu um grande interesse de investimento, validando o ouro como um ativo de refúgio tradicional que ainda possui uma forte atratividade no mundo digital.

3. Ativos de crédito: Este tipo de RWA tokeniza ativos de crédito tradicionais, oferecendo aos investidores um rendimento fixo relativamente alto, mas que deve assumir o risco de crédito correspondente. Por exemplo, há projetos de empréstimos pessoais garantidos por empresas cotadas, cujo risco central reside na necessidade de avaliar a qualidade de crédito dos empréstimos não garantidos subjacentes e a capacidade real de cumprimento do garantidor. E no caso de projetos de obrigações convertíveis adotando o modelo "rendimento fixo + opções", o seu valor depende fortemente do desempenho operacional futuro do emissor. Este tipo de ativos tokenizados de crédito atende à demanda de investidores que buscam fluxos de caixa claros e altos retornos, e que estão dispostos a assumir um certo risco de incumprimento empresarial ou de projeto.

4. Fluxo de caixa futuro e direito a receitas: Este tipo de RWA é um arranjo de financiamento estruturado que tokeniza a receita futura esperada de projetos comerciais específicos, cujo risco e retorno estão diretamente ligados à situação operacional do negócio subjacente. Por exemplo, o projeto de leasing de embarcações discutido na avaliação assegurou rendimentos de aluguer estáveis e previsíveis ao assinar contratos de arrendamento de longo prazo com locatários de alta classificação de crédito. Outro projeto permitiu que os investidores participassem na partilha dos potenciais lucros de diferença da nova atividade de distribuição de capacidade computacional de IA. A lógica de avaliação deste tipo de investimento é mais semelhante ao investimento em projetos, sendo adequada para investidores que têm um profundo conhecimento das perspetivas de indústrias específicas e uma correspondente tolerância ao risco.

5. Tokens funcionais: esta é uma categoria especial que será discutida na avaliação. O valor desses tokens não está ancorado em ativos reais tangíveis ou fluxos de caixa estáveis, mas sim na sua funcionalidade de uso e na demanda do mercado dentro de um ecossistema específico. A sua tendência de preços depende principalmente da popularidade do IP e do sentimento especulativo do mercado secundário, atraindo assim principalmente participantes com um entendimento profundo do setor relacionado ou do conteúdo do IP. Os investidores de finanças tradicionais são relativamente cautelosos em relação a esses tokens.

A discussão e os resultados da votação da reunião de avaliação indicam claramente que a tokenização é apenas um caminho técnico para a colocação de ativos na blockchain, e a base para o desenvolvimento de RWA reside na capacidade de atender às necessidades reais dos participantes do mercado. A liquidez do projeto e o potencial de escalabilidade são condições precedentes fundamentais para o desenvolvimento a longo prazo de todo o ecossistema RWA; e, como ativos do mundo real, a qualidade de crédito dos ativos subjacentes, a robustez do fluxo de caixa, a estrutura legal e a situação de risco do emissor determinam diretamente o valor e a segurança a longo prazo do projeto.